Zaangażowanie Oracle w OpenAI staje się punktem spornym dla obserwatorów rynku

Oracle jest uzależniony od OpenAI, a ta zależność napędza każdy problem, z którym firma obecnie się zmaga.

Firma spędziła pięć dekad budując ogromną bazę klientów korporacyjnych, jednak jej los nigdy nie był związany z pojedynczym klientem w taki sposób, jak ma to miejsce dzisiaj.

Ta zmiana nastąpiła po tym, jak Oracle zgodził się dostarczyć usługi obliczeniowe AI o wartości 300 miliardów dolarów dla OpenAI, obok listy innych dużych umów podpisanych przez OpenAI, mimo że przynosi on mniej niż 20 miliardów dolarów rocznie.

Trzy miesiące później każda część biznesu Larry'ego Ela jest oceniana przez pryzmat tej jednej relacji.

Presja wzrosła po tym, jak Google uruchomił Gemini 3 w zeszłym miesiącu. Model przewyższył najnowszą wersję ChatGPT, co zmusiło kierownictwo OpenAI do ogłoszenia tego, co nazwali "czerwonym alarmem".

Ponieważ OpenAI jest firmą prywatną, inwestorzy wyrazili swoje obawy, sprzedając akcje firm najbardziej narażonych na jej wpływy. Oracle okazał się jedną z największych ofiar. Jego akcje spadły o 32% w ciągu ostatnich trzech miesięcy poprzedzających raport za drugi kwartał fiskalny.

Ten wynik uplasował się jako trzeci najgorszy w indeksie S&P 500 w czasie, gdy Oracle zbliżał się do wyceny 1 biliona dolarów w oparciu o oczekiwania, że popyt na AI podwoi wielkość firmy.

Oracle absorbuje rosnące koszty, gdy nakłady inwestycyjne eksplodują

Oracle odnotował 14% wzrost przychodów rok do roku w ostatnim kwartale, najsilniejszy wskaźnik od prawie trzech lat. Liczba ta była jednak nieco poniżej oczekiwań Wall Street.

Oracle dodał również około 68 miliardów dolarów do swojego portfela zamówień dzięki nowym umowom z Meta i Nvidia, choć firma wspomniała już o tych umowach podczas październikowego spotkania z analitykami. Prawdziwe zaskoczenie przyszło ze strony wydatków. Oracle ujawnił rekordowe 12 miliardów dolarów nakładów inwestycyjnych za kwartał kończący się w listopadzie, znacznie powyżej 8,4 miliarda dolarów oczekiwanych przez analityków.

Firma podniosła swoją całoroczną prognozę nakładów inwestycyjnych z 35 miliardów do 50 miliardów dolarów, co spowodowało spadek jej akcji o kolejne 12% w handlu po godzinach.

Rachunek za nakłady inwestycyjne tej wielkości stanowi 75% prognozowanych przychodów Oracle na ten rok. W ciągu ostatnich pięciu lat firma średnio wydawała około 17%.

Dla porównania, oczekuje się, że Meta wyda w tym roku na nakłady inwestycyjne około 36% swoich przychodów. Liczby te pokazują, jak duże obciążenie ponosi Oracle, próbując zaopatrywać OpenAI i utrzymać resztę swoich klientów chmurowych.

Oracle ponosi ogromne zobowiązania związane z OpenAI

Wydatki Oracle są związane z czymś więcej niż tylko rozwojem centrów danych. OpenAI stanowi większość z 523 miliardów dolarów pozostałych zobowiązań wykonawczych firmy. Te zobowiązania to kontrakty na przychody, które nie zostały jeszcze rozpoznane.

Łączna kwota jest prawie dziewięciokrotnie większa od rocznych przychodów Oracle. Konkurenci w chmurze, tacy jak Microsoft, Amazon i Google, mają znacznie niższe wskaźniki. Microsoft, który jest głównym partnerem obliczeniowym OpenAI, ma zaległości tylko około 1,4 razy większe od swoich przychodów z ostatnich czterech kwartałów.

Przyszły wzrost Oracle zależy od wywiązania się OpenAI z tych zobowiązań. Jednak niewiele firm może podejmować umowy na taką skalę, co pozostawia Oracle z ograniczonymi możliwościami dywersyfikacji. Stabilność tych zobowiązań zależy również od kierunku popytu na AI i od tego, czy konkurenci tacy jak Google czy Anthropic będą nadal zmniejszać przewagę OpenAI.

Gil Luria z D.A. Davidson powiedział, że Oracle musiał wykorzystać swój kwartalny raport "aby odnieść się do obaw dotyczących trudnej równowagi między pożyczaniem pieniędzy na budowę mocy dla OpenAI, przy nowym zrozumieniu, że istnieje bardzo małe prawdopodobieństwo, że OpenAI wywiąże się ze swoich zobowiązań".

Oracle nie zapewnił tej jasności. Firma spaliła nieco ponad 13 miliardów dolarów w gotówce w ciągu ostatnich czterech kwartałów i obecnie posiada około 88 miliardów dolarów zadłużenia netto.

Stanowi to ostry kontrast w porównaniu z konkurentami posiadającymi duże pozycje gotówkowe netto. Moody's powiedział w zeszłym tygodniu, że "Oracle ma najwyższą ekspozycję na OpenAI i ma najsłabsze wskaźniki kredytowe wśród hiperscalerów o ratingu inwestycyjnym".

Oracle powiedział w środę, że zamierza chronić swój rating inwestycyjny podczas finansowania swojej ekspansji AI, ale inwestorzy wykazują wyraźne oznaki frustracji, gdy presja finansowa nadal rośnie.

Otrzymaj do 30 050 dolarów w nagrodach handlowych, gdy dołączysz do Bybit już dziś