ETF-y XRP wchłonęły prawie 1 miliard dolarów w ciągu 18 dni, jednak cena sygnalizuje poważne ostrzeżenie

Najbardziej niezwykłym trendem na rynku kryptowalut w tym miesiącu nie jest ruch cenowy Bitcoina, ale mechanika przepływów funduszy ETF na XRP.

Przez 18 kolejnych sesji handlowych cztery produkty wchłonęły stały popyt, gromadząc około 954 milionów dolarów wpływów bez ani jednego odpływu od momentu uruchomienia.

Ta seria wyróżnia się na tle zmiennego rynku kryptowalut, gdzie ETF-y Bitcoina i Ethereum doświadczyły znaczących umorzeń.

Sygnalizuje to również pojawienie się bazy nabywców, która zachowuje się zupełnie inaczej niż traderzy, którzy zazwyczaj rządzą cyklami płynności XRP.

Posiadacz off-chain

Wcześniej w tym tygodniu, dyrektor generalny Ripple Brad Garlinghouse opisał tę nową grupę inwestorów jako "posiadaczy kryptowalut off-chain", określenie obejmujące inwestorów, którzy chcą ekspozycji na zmienność bez operacyjnych wymagań giełd czy samodzielnego przechowywania.

Są to użytkownicy, którzy kupują XRP w taki sam sposób, jak nabywają ekspozycję na S&P 500. Oznacza to, że ta grupa kupuje fundusze poprzez regulowane instrumenty, pośredników powierniczych i konta z korzyściami podatkowymi.

Tej grupy nie można przypisać zmianie polityki żadnego pojedynczego brokera, a na pewno nie niedawnym decyzjom firm takich jak Vanguard, których korekty są zbyt świeże, aby wpłynąć na wielotygodniową serię przepływów.

Zamiast tego, zmiana odzwierciedla szerszy, wolniejszy rozwój: aktywa cyfrowe stają się bardziej dostępne w konwencjonalnym stosie brokerskim. Gdy więcej platform traktuje krypto ETF-y jako standardowe składniki portfela, kapitał napływa od inwestorów mniej wrażliwych na codzienne ruchy cenowe.

To pomaga wyjaśnić "idealną grę" wpływów kompleksu ETF XRP. Tradycyjni nabywcy ETF, którzy są alokatorami w programach 401(k), doradcami zarządzającymi portfelami wielu aktywów i indywidualnymi inwestorami korzystającymi z automatycznych strategii modelowych, mają tendencję do stałego wnoszenia wkładów i rzadkiej sprzedaży.

Gdy XRP znajduje się na koncie emerytalnym lub jako część miesięcznego planu składkowego, krótkoterminowe przepływy informacji zazwyczaj nie wywołują umorzeń.

Tak więc po raz pierwszy w historii XRP duża część popytu pochodzi od nabywców, którzy mają niewielkie zainteresowanie wyczuciem zmienności.

Dwa rynki, dwa zachowania

Stałe wpływy maskują jednak głębsze napięcie. Jeśli prawie 1 miliard dolarów wpłynął do ETF-ów XRP w mniej niż miesiąc, dlaczego aktywo jest notowane na poziomie około 2,09 dolara, czyli około 20% mniej w ciągu ostatnich 30 dni?

W próżni te przepływy mogłyby wymusić gwałtowny wzrost ceny. Jednak fakt, że XRP pozostaje w określonym zakresie, sugeruje, że popyt na ETF jest zaspokajany przez sprzedających gdzie indziej.

Rynki derywatów pomagają wyjaśnić sytuację. Kontrakty futures perpetual na Binance wykazały trwałą agresję po stronie sprzedającej, a dane CryptoQuant wskazują, że wskaźnik Taker Sell Ratio wynosi 0,53, najwyższy poziom od połowy listopada.

Ten odczyt wskazuje na więcej zleceń sprzedaży rynkowej niż kupna, sygnalizując, że traderzy realizują oferty zamiast czekać na lepsze poziomy.

Jednocześnie dane Glassnode pokazują, że otwarte zainteresowanie kontraktami futures spadło z 1,7 miliarda XRP na początku października do około 0,7 miliarda XRP, co oznacza spadek o 59%.

Co istotne, stopy finansowania tokena również gwałtownie się skurczyły. Jego siedmiodniowa średnia ruchoma spadła z około 0,01% do 0,001%, co oznacza wyraźne ochłodzenie spekulacyjnego apetytu na XRP.

Razem te punkty danych opisują rynek wycofujący się po stronie spekulacyjnej. Delewarowanie w październiku wypłukało dużą część lewarowanych długich pozycji, a stonowane środowisko finansowania wskazuje na niewielką pilność odbudowy agresywnych pozycji wzrostowych.

Na tym tle oferta ETF funkcjonuje mniej jako katalizator, a bardziej jako bufor, absorbując podaż, która w przeciwnym razie mogłaby doprowadzić do znacznie niższej ceny.

Stabilność wokół 2 dolarów sugeruje, że dwa rynki równoważą się nawzajem: pasywne wpływy przeciwdziałają aktywnym odpływom napędzanym przez giełdy.

Ta podwójna struktura jest nowa dla XRP. Historycznie jego cena była prawie całkowicie funkcją zachowań natywnych dla kryptowalut, takich jak przepływy giełdowe, pozycjonowanie derywatów i cykle nastrojów.

Jednak pojawienie się nabywców ETF stworzyło drugie centrum grawitacji, rządzone przez wolniej poruszające się mandaty, a nie spekulacyjne wyczucie czasu.

Odłączony XRP Ledger

Podczas gdy kapitał Wall Street krąży przez akcje ETF, XRP Ledger (XRPL) przechodzi własne dostosowania.

CryptoSlate wcześniej informował, że prędkość sieci XRPL, czyli tempo, w jakim tokeny przemieszczają się między portfelami, osiągnęła roczne maksimum 0,0324 w dniu 2 grudnia, sugerując zwiększony obrót transakcyjny.

Jednak dane Glassnode pokazują, że całkowite opłaty zapłacone w sieci spadły o około 89% od lutego, z 5 900 XRP dziennie do około 650 XRP.

Ta kombinacja rosnącej prędkości i spadających opłat jest typowa dla środowiska, w którym dostawcy płynności, automatyczni animatorzy rynku lub podmioty powiązane z giełdami efektywnie zmieniają pozycje aktywów, zamiast przeprowadzać rozliczenia o wysokiej wartości.

Odzwierciedla to powiększającą się lukę między popytem finansowym, wyrażanym przez ETF-y, a popytem operacyjnym, wyrażanym on-chain. Księga pozostaje aktywna, ale mechanizm odkrywania cen jest coraz bardziej zakotwiczony na rynkach regulowanych off-chain, a nie w natywnej użyteczności.

Co istotne, rozszerzająca się lista emitentów ETF wzmacnia ten trend. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton, a ostatnio 21Shares przekształciły XRP w jeden z najbardziej konkurencyjnych pionów ETF tego roku.

Każda nowa lista pogłębia obecność aktywów w tradycyjnych przepływach pracy brokerskiej, zwiększając udział popytu pochodzącego od inwestorów, którzy mogą nigdy nie wejść w interakcję z bazową siecią.

Czego się z tego uczymy?

To, co się wyłania, to rynek o podwójnym torze.

Na jednym torze jest pasywny alokator, który jest stabilny, oparty na zasadach i przede wszystkim niewrażliwy na zmienność. Z drugiej strony jest trader natywny dla kryptowalut, który reaguje na dynamikę finansowania, warunki dźwigni i przepływy taktyczne.

Bezprecedensowa seria wpływów ETF XRP, w połączeniu z gwałtownym skurczeniem pozycjonowania derywatów, pokazuje, że dwie grupy poruszają się w przeciwnych kierunkach.

Na razie wpływy są wystarczająco silne, aby przeciwdziałać wycofywaniu się zainteresowania spekulacyjnego. Jednak pytanie brzmi, jak długo ta równowaga może się utrzymać. Jeśli przepływy ETF złagodnieją lub sprzedaż derywatów przyspieszy, równowaga zakotwiczająca obecnie aktywo może się załamać.

Do tego czasu XRP oferuje rzadkie studium przypadku tego, co się dzieje, gdy emerytalne konta Main Street i natywna zmienność kryptowalut zderzają się ze sobą.

Post ETF-y XRP wchłonęły prawie 1 miliard dolarów w ciągu 18 dni, jednak cena wysyła poważny sygnał ostrzegawczy pojawił się najpierw na CryptoSlate.