Dlaczego Tether nie zdołał kupić Juventusu i czego powinniśmy się z tego nauczyć?

Exor, spółka holdingowa rodziny Agnelli i właściciel Juventusu od ponad wieku, odrzuciła niezamówioną propozycję przejęcia za gotówkę od Tether Investments 13 grudnia, blokując ofertę o wartości 1,1 miliarda euro za swój 65,4% udział w Juventus Football Club.

W tym artykule spróbujmy przeanalizować, co się stało i dlaczego próba się nie powiodła.

Co Tether miał w planach dla Juventusu

Tether zaoferował 2,66 euro za akcję za udziały Exor, co stanowiło 21% premię w stosunku do zamknięcia notowań Juventusu 12 grudnia na poziomie 2,19 euro w Mediolanie, zgodnie z warunkami podanymi przez Reuters i doradców Exor.

Propozycja implikowała wycenę kapitału własnego na nieco ponad 1,0 miliard euro, czyli około 1,17-1,30 miliarda dolarów, w zależności od kursu wymiany w dniu transakcji. Odrzucenie przez Exor nastąpiło mniej niż 24 godziny po tym, jak Tether upublicznił ofertę. Akcje Juventusu ostatnio były notowane blisko poziomu sprzed oferty, po tym jak początkowy wzrost osłabł, gdy ścieżka transakcji została zamknięta.

Tether przedstawił ten ruch jako grę o długim horyzoncie. W swojej propozycji, podsumowanej w raportach rynkowych Nasdaq i innych, Tether stwierdził, że zamierza sfinansować transakcję w całości własnym kapitałem, a następnie ogłosić wezwanie na akcje w wolnym obrocie po tej samej cenie 2,66 euro.

Na platformie X krąży żart, że Paolo Ardoino, dyrektor generalny Tether i rodowity Włoch, planował tę transakcję od pierwszego dnia, ponieważ jest długoterminowym fanem klubu. Warto zauważyć, że Tether posiada już mniejszościowy udział w Juventusie.

Niektórzy analitycy uważają, że oferta była ogromnym niedowartościowaniem, ponieważ Juventus ma własny stadion i jedną z największych baz kibiców w UE. Jednakże, odrębne doniesienia cytujące prezentację Tether zwróciły uwagę na zobowiązanie do zainwestowania dodatkowego 1 miliarda euro w Juventus z czasem na rozwój stadionu, komercyjny i sportowy, co zwiększyłoby łączny zainwestowany kapitał do 2,1 miliarda euro.

Dlaczego Exor odrzucił ofertę

W swojej oficjalnej nocie Exor powtórzył, że "nie ma zamiaru sprzedawać żadnych swoich akcji w Juventusie stronie trzeciej, w tym, ale nie ograniczając się do Tether z siedzibą w Salwadorze."

Spółka holdingowa podkreśliła, że Exor i rodzina Agnelli wspierają Juventus "od ponad wieku". Przedstawiła klub jako kluczowy długoterminowy składnik aktywów, a nie pozycję finansową. Moment ten przypada trzy tygodnie po tym, jak Juventus pozyskał około 97,8 miliona euro poprzez emisję praw poboru w celu zmniejszenia zadłużenia i dokapitalizowania działalności.

Juventus opublikował oddzielne wideo na swoich kanałach, w którym dyrektor generalny Exor, John Elkann, podkreślił to stanowisko. "Juventus, nasza historia i nasze wartości nie są na sprzedaż" - stwierdził Elkann w wideo. Dodał, że Juve jest w rodzinie od 102 lat i że cztery pokolenia przeprowadziły go zarówno przez "trudne czasy", jak i okresy zdobywania tytułów.

Odpowiedź Exor była bezpośrednia. Żadnej sprzedaży, ani Tetherowi, ani nikomu innemu. Ta pozycja jest zgodna z informacjami przekazanymi Reutersowi, w których źródła bliskie obozowi Agnellich podkreślały, że "nie ma zamiaru" wyjścia z Juventusu, pomimo dekady niskich lub ujemnych zysków netto i 27% spadku ceny akcji w tym roku przed pojawieniem się oferty.

Dla traderów czytających między wierszami, spread transakcyjny zniknął. Bardziej interesująca jest kwestia, co to sygnalizuje o kapitale kryptowalutowym próbującym kupić franczyzy starego pieniądza.

Czego nauczyliśmy się z testu rzeczywistości Tethera

Tether przetestował, czy emitent stablecoinów o wartości 130 miliardów dolarów może wystawić czek z miliardową premią w euro i wyrwać stuletni rodzinny majątek, i natychmiast poniósł porażkę. To mówi nam dwie rzeczy.

Po pierwsze, kontrolujący akcjonariusze w prestiżowych markach sportowych nadal priorytetowo traktują zarządzanie, dziedzictwo i optykę polityczną nad płynnością kryptowalut, nawet gdy premia osiąga 20%, a zobowiązano się do dalszego miliarda euro w nakładach inwestycyjnych.

Po drugie, w miarę jak coraz więcej emitentów tokenów gromadzi gotówkę z dochodów rezerwowych i poszukuje realnych zysków, będą oni nadal badać regulowane aktywa o wysokiej widoczności. Regulatorzy, biura ratingowe i posiadacze akcji mają teraz żywy szablon tego, jak reagują europejskie rodzinne spółki holdingowe. Każde przyszłe podejście krypto-do-notowanego-klubu będzie potrzebowało więcej niż tylko nagłówkowego wzrostu wyceny. Będzie potrzebować struktury zarządzania i pakietu reputacyjnego, który zakorzenieni właściciele mogą bronić przed własnymi zarządami i krajowymi regulatorami.

Post "Dlaczego Tether nie zdołał kupić Juventusu i czego powinniśmy się z tego nauczyć?" pojawił się najpierw na Coinspeaker.