CEO SynFutures Rachel Lin o DEX-ach i CEX-ach

W miarę jak płynność on-chain pogłębia się, a zdecentralizowane giełdy po cichu przejmują udział w rynku, który kiedyś był zdominowany przez platformy scentralizowane, pytanie nie brzmi już, czy DeFi może konkurować — ale jak daleko może zajść.

Rachel Lin, współzałożycielka i CEO SynFutures, znajduje się w centrum tej zmiany. Była dyrektor globalnych rynków Deutsche Bank i partner założycielski Matrixport, Lin wnosi rzadką kombinację rygorów TradFi i natywnej realizacji DeFi do zdecentralizowanych instrumentów pochodnych.

W tym Q&A wyjaśnia, dlaczego DEX-y oparte na książce zleceń zmniejszają dystans do CEX-ów, co niedawne awarie giełd trwale zmieniły w zaufaniu użytkowników oraz jak rynki on-chain mogą ewoluować z replik finansowych w zupełnie nowe systemy.

W miarę pogłębiania się płynności on-chain, jak postrzegasz zmianę równowagi między giełdami scentralizowanymi (CEX) a giełdami zdecentralizowanymi (DEX)?

Lin: Już widzimy wymierną zmianę w równowadze rynkowej. Z punktu widzenia liczb, tylko w drugim kwartale DEX-y obsłużyły prawie 900 miliardów dolarów wolumenu spot, podczas gdy wolumeny CEX gwałtownie spadły, doprowadzając stosunek wolumenów do rekordowo niskiego poziomu. To, co się zmieniło, to fakt, że DEX-y mogą teraz oferować szybkość, głębokość i jakość realizacji, które historycznie należały do platform scentralizowanych. 

Jakie zalety ma platforma taka jak SynFutures w porównaniu z tradycyjnymi CEX-ami?

Lin: SynFutures jest jedynym na rynku prawdziwie zdecentralizowanym DEX-em perp z książką zleceń, który łączy modele orderbook i AMM dla zwiększonej płynności i efektywności handlu, z dopasowywaniem i rozliczaniem całkowicie on-chain. Wydajna realizacja i efektywność kapitałowa są szczególnie ważne dla instrumentów pochodnych, gdzie rozdrobniona płynność i wygasające kontrakty wprowadzają niepotrzebną złożoność. W połączeniu z szybszymi czasami bloków i adaptacyjnymi kontrolami ryzyka, pozwala to rynkom działać przewidywalnie nawet podczas zmienności. Strukturalne zalety z przejrzystą realizacją, dostępem bez zezwolenia i samodzielnym przechowywaniem stają się coraz trudniejsze do replikacji dla tradycyjnych CEX-ów.

Jaki Twoim zdaniem jest najważniejszy czynnik kierujący użytkowników z CEX-ów do DEX-ów, szczególnie jeśli chodzi o rosnące zainteresowanie samodzielnym przechowywaniem i przejrzystą płynnością?

Lin: Samodzielne przechowywanie jest częścią tego, ale głębszym czynnikiem jest przewidywalność. Katastrofy z Celsius i FTX fundamentalnie zmieniły sposób, w jaki użytkownicy oceniają ryzyko. Przy ponad 11 miliardach dolarów straconych przez CEX-y w wyniku hacków i złego zarządzania (liczba znacznie przekraczająca straty z protokołów DeFi), użytkownicy chcą widzieć płynność, weryfikować realizacje i zachowywać kontrolę nad swoimi aktywami, a wszystko to oferują DEX-y domyślnie.

Lin: Oprócz przejrzystości, DEX-y takie jak nasze również stosują więcej ograniczeń bezpieczeństwa na wypadek pogorszenia płynności podczas stresujących warunków rynkowych. Na przykład, izolujemy marże dla par z niewystarczającą płynnością i automatycznie redukujemy dźwignię, gdy Open Interest jest zbyt duży. Te środki ochrony użytkowników jako część doświadczenia pomagają budować zaufanie użytkowników w czasie.

W miarę jak widzimy więcej płynności przenoszącą się na DEX-y, czy uważasz, że CEX-y w końcu staną się przestarzałe, czy nadal będą miały długoterminową rolę w ekosystemie?

Lin: Nie sądzę, że CEX-y znikną z dnia na dzień, ale ich rola się zmienia. Prawdopodobnie pozostaną ważne jako rampy fiat, dystrybucja i punkty dostępu w wielu regionach. Już widzimy, jak giełdy scentralizowane integrują infrastrukturę on-chain, czy to poprzez kierowanie płynności przez DEX-y, czy partnerstwo z protokołami DeFi. To jest odpowiedź na to, dokąd przenoszą się traderzy, a główna aktywność przesuwa się on-chain. 

Ale nakładanie zdecentralizowanych funkcji na scentralizowaną infrastrukturę nie może usunąć ich podstawowych ograniczeń dotyczących zaufania, elastyczności i efektów sieciowych. O ile giełdy scentralizowane nie wynajdą się radykalnie na dłuższą metę, ryzykują staniem się punktami dostępu i interfejsami umieszczonymi na górze systemów zdecentralizowanych. 

Jakie są kluczowe bariery technologiczne i regulacyjne, które należy pokonać, aby uczynić onchain pożyczanie, kredytowanie i handel rzeczywistością?

Lin: Bariery technologiczne szybko spadają wraz z ulepszoną wydajnością blockchain i bardziej solidną infrastrukturą. Ulepszenia w opóźnieniach, szybkości realizacji i efektywności kapitałowej już uczyniły złożone produkty, w tym instrumenty pochodne, w pełni wykonalnymi on-chain, możliwe są również skalowalne rynki kredytowe. Następna faza dotyczy udoskonalenia, takiego jak lepsze zarządzanie ryzykiem i głębsza płynność cross-chain, a także bardziej przyjazny UX/UI dla masowej adopcji.

Lin: Na froncie regulacyjnym rozwój jest wciąż w powijakach, a ramy regulacyjne są rozdrobnione. Ale to zachęcające, że nieodłączna audytowalność systemów on-chain faktycznie dobrze koresponduje z celami regulacyjnymi. Wyzwaniem jest zapewnienie, że regulacje uznają tę przejrzystość i automatyzację jako mocne strony. Jasność regulacyjna jest ważna, a wiele wiodących protokołów DeFi aktywnie uczestniczy w dyskusjach politycznych, aby przyspieszyć tę zmianę. 

Jak widzisz adaptację tradycyjnych instytucji finansowych do w pełni on-chain ekosystemu finansowego i czy uważasz, że będzie jakiś opór ze strony głównych graczy w TradFi?

Lin: Systemy on-chain oferują wiele zalet, których TradFi będzie trudno zignorować. Ostatecznie blockchain jest transformacyjną technologią infrastrukturalną, zdolną do ciągłego rozliczania, zmniejszonego ryzyka kontrahenta, obniżonych kosztów operacyjnych i globalnego zasięgu. To wyścig, na którego przegraną nie mogą sobie pozwolić. 

Biorąc to pod uwagę, będzie opór ze strony starszych systemów bankowych, obawy regulacyjne, które spowolniłyby adopcję. Ale w miarę jak eksperymentują z tokenizowanymi instrumentami, stablecoinami i rynkami kredytowymi opartymi na blockchain, korzyści są oczywiste, a siły rynkowe bywają przekonujące, aby opór ustąpił. 

Twoim zdaniem, jaka jest następna wielka innowacja lub przełom, który uczyni usługi finansowe on-chain bardziej skalowalnymi i dostępnymi dla mas?

Lin: Wiele technologii jest budowanych z myślą o użyteczności. Na przykład, abstrakcja z portfelami i interfejsami teraz obsługuje rejestrację e-mail, umożliwiając zdecentralizowane finanse być prostszymi i bardziej dostępnymi dla laików. Zasadniczo użytkownicy nie będą musieli rozumieć podstawowej złożoności, aby z niej korzystać. 

Kolejnym krokiem jest konwergencja tych modułowych infrastruktur. Poprzez poprawę interoperacyjności różnych łańcuchów, protokołów i pul płynności, aktywa i użytkownicy mogą poruszać się bardziej płynnie dla zmniejszonej fragmentacji i bardziej intuicyjnego doświadczenia.

Rośnie narracja, że tokenizacja aktywów rzeczywistych (RWA) jest głównym celem dla adopcji blockchain w finansach. Zgadzasz się?

Lin: RWA są ważne, ale nie są całą historią. Podczas gdy tokenizacja może poprawić dostęp i efektywność na istniejących rynkach, prawdziwy przełom DeFi będzie polegał na umożliwieniu zupełnie nowych form struktury rynkowej i instrumentów, które jeszcze nie istniały na rynkach TradFi. 

Biorąc to pod uwagę, replikacja instrumentów TradFi na tym etapie jest kluczowa, pokazuje funkcje blockchain bez zezwolenia i programowalne, a także potencjał do projektowania, uruchamiania i handlu nowymi produktami finansowymi, które działają globalnie. 

Jaka jest Twoja perspektywa na ideę, że przyszłość finansów nie polega tylko na przenoszeniu tradycyjnych instrumentów finansowych na blockchainy, ale na tworzeniu zupełnie nowych rynków i aktywów, które były wcześniej niewyobrażalne w TradFi?

Lin: Zdecydowanie się zgadzam. Zdecentralizowane finanse byłyby najbardziej znaczące, gdy realizują swój innowacyjny potencjał i odbiegają od tradycyjnych finansów. Ostatecznym celem nie jest przynoszenie Wall Street do DeFi, ale tworzenie zupełnie nowych rynków i aktywów. Blockchain oferuje nieodłączną programowalność i brak potrzeby zezwoleń, których TradFi nie może dorównać, dzięki temu można tworzyć praktycznie rynki wokół dowolnego aktywa, indeksu, a nawet tożsamości.

Co Cię zaskoczyło w 2025? I czy jest coś, co Cię niepokoi w sektorze zmierzającym w 2026?

Lin: Zasadniczo Web3 i DeFi nigdy nie były w lepszym miejscu. Skalowalność i szybkość dramatycznie się poprawiają, wysokowydajne łańcuchy takie jak Monad osiągają rekordowe prędkości transakcji, a opłaty to zaledwie ułamek centa. 

W miarę jak globalni regulatorzy ocieplają się do krypto, możemy już zobaczyć, jak użytkownicy zwracają się do DeFi i jak nieproporcjonalnie platformy zdecentralizowane przejęły nową płynność. I inaczej niż w poprzednich cyklach, ta zmiana nie była napędzana samymi zachętami, ale zaufaniem do platform, które łączą przejrzystość, kontrole ryzyka i niezawodną realizację. Zmierzając w 2026, w miarę jak pojawiają się więcej łańcuchów i ekosystemów, interoperacyjność i użyteczność będą determinować, jak płynnie DeFi przeskaluje się do następnej fazy. 

Ogólnie jestem bardzo pozytywnie nastawiona do perspektyw. Są wyraźne oznaki, że DeFi staje się naprawdę dostępne dla szerszej publiczności: onboarding e-mail, płynne łączenie, karty krypto stają się mainstreamem i szybka adopcja stablecoinów, itd.

SynFutures był na czele zdecentralizowanych instrumentów pochodnych. Jako CEO, jak wyobrażasz sobie ewolucję SynFutures w ciągu najbliższych pięciu lat?

Lin: W ciągu najbliższych pięciu lat widzę, jak SynFutures ewoluuje z pojedynczego miejsca instrumentów pochodnych w dostawcę podstawowej infrastruktury dla rynków onchain.

Po stronie produktowej widzimy globalnie handlowane, wysoce płynne RWA jako naturalne rozszerzenie onchain instrumentów pochodnych. Nasze wczesne wsparcie dla rynków RWA, takich jak złoto i ropa naftowa, to tylko początek. W miarę dojrzewania szyn rozliczeniowych oczekujemy, że szerszy zakres RWA przejdzie onchain, a perpy będą najbardziej efektywnymi sposobami ich handlu.

Równie ważne jest to, jak te rynki są budowane. Zamiast próbować posiadać każdy interfejs samodzielnie, uruchomiliśmy Program Budowniczych, aby wzmocnić niezależne zespoły do budowania na naszej sprawdzonej w boju infrastrukturze, jednocześnie wykorzystując istniejącą płynność i kontrole ryzyka.

W 2026 skupiamy się na uruchomieniu nowego mainnetu protokołu SynFutures z szybszą realizacją, niższymi opłatami i płynniejszym, bardziej przypominającym CEX UX na łańcuchu zoptymalizowanym pod perp, z aktualizacjami zaprojektowanymi do wsparcia głębszej płynności i bardziej stabilnego handlu.

Rozszerzymy również obsługiwane aktywa (w tym planowane akcje & produkty indeksowe), wyślemy mobilną wersję i będziemy kontynuować aktualizacje zarządzania — ze szczegółami podlegającymi zmianom w miarę postępu rozwoju.