Jak wzrost cen złota i srebra oparty na chińskich spekulacjach załamał się w ciągu jednego dnia

W całej historii rynku srebro rzadko utrzymywało wartości przekraczające 40 dolarów za uncję przez dłuższe okresy. W zeszły piątek wyczerpani traderzy byli świadkami czegoś niezwykłego – cenny metal spadł o całą tę kwotę w niecałą dobę.

Traderzy metali na całym świecie spędzili ostatnie tygodnie przyklejeni do swoich monitorów przez całą noc. Złoto, miedź, cyna i podobne surowce wydawały się oderwane od typowych wzorców podaży i popytu, windowane w górę przez intensywne spekulacyjne zakłady z Chin.

Wzrost gwałtownie się odwrócił. W ciągu kilku godzin doszło do jednego z najpoważniejszych krachów w handlu towarami. W piątek srebro spadło o 26%, co stanowiło bezprecedensowy jednodniowy spadek. Złoto spadło o 9%, notując najbardziej strome załamanie od ponad dekady. Miedź już wcześniej przeżyła chaos po wzroście powyżej 14 500 dolarów za tonę, po czym równie szybko załamała się.

Wiadomość, że prezydent Donald Trump zamierzał powołać Kevina Warsha na przewodniczącego Rezerwy Federalnej, wywołała piątkowe załamanie, wzmacniając dolara. Jednak ostrzeżenia krążyły przez tygodnie, że wyceny metali rozciągnęły się zbyt daleko i stoją przed nieuniknioną korektą. Mimo to tempo i skala spadku zapierały dech w piersiach obserwatorów, szczególnie biorąc pod uwagę znaczny rozmiar i płynność rynku złota.

Europejscy i amerykańscy traderzy metali porzucili normalne harmonogramy, pracując nieprzerwanie, aby nie przegapić azjatyckich godzin handlu, podczas których często występowały dramatyczne ruchy cenowe. Niektórzy przeprowadzali gorączkowe transakcje podczas lotów transkontynentalnych. Uczestnicy największej niemieckiej konferencji numizmatycznej w zeszłym tygodniu stali nieruchomo z oczami wbitymi w urządzenia mobilne, gdy kryzys się rozwijał.

Wzrost złota rozpoczął się lata wcześniej, gdy banki centralne gromadziły zasoby, aby zdywersyfikować się poza rezerwy dolarowe.

Wzrost przyspieszył w zeszłym roku, gdy zachodni inwestorzy przyjęli strategię handlu deprecjacją. Ostatnie tygodnie przyniosły zintensyfikowany impet napędzany chińską działalnością spekulacyjną, od indywidualnych traderów po fundusze akcyjne wchodzące na rynki towarowe, windując metale na bezprecedensowe szczyty. Programy handlu algorytmicznego podążające za trendem dodatkowo wzmocniły rajd.

Handel momentum zastępuje analizę fundamentalną

Jay Hatfield pełni funkcję głównego dyrektora ds. inwestycji w Infrastructure Capital Advisors, funduszu hedgingowym. "Zidentyfikowaliśmy około trzy lub cztery tygodnie temu, że przekształciło się to w handel momentum, a nie handel fundamentalny," wyjaśnił Bloombergowi. "Po prostu jechaliśmy na tej fali, czekając, aż coś takiego się wydarzy."

Obawy dotyczące niezależności Rezerwy Federalnej i napięcia geopolityczne obejmujące Wenezuelę i Iran dominowały w nagłówkach. Rajd metali symbolizował spadające zaufanie do stabilności dolara wśród niektórych inwestorów.

Rosnący entuzjazm przyciągał coraz więcej uczestników, tworząc gorączkę zakupów złota i srebra w Chinach i Niemczech. Zjawisko przypominało lata 1979-1980, jedyny porównywalny okres ekstremalnej zmienności cen we współczesnej historii.

Heraeus działa na maksymalnej produkcji, próbując zaspokoić popyt, zauważył Sperzel. "Jesteśmy wyprzedani w niektórych rozmiarach sztabek, tygodnie z wyprzedzeniem, a ludzie nadal kupują," powiedział. "Ludzie ustawiają się w kolejkach na godziny przed tymi sklepami, aby kupić produkty."

Srebro doświadczyło najbardziej dramatycznych wahań. Jego rynek pozostaje stosunkowo kompaktowy, bieżąca roczna podaż wyceniana jest na zaledwie 98 miliardów dolarów w porównaniu z 787 miliardami dolarów złota.

iShares Silver Trust, największy fundusz ETF wspierany srebrem notowany pod tickerem SLV, przetworzył ponad 40 miliardów dolarów w piątek. To pozycjonowało go wśród najbardziej aktywnie handlowanych papierów wartościowych na świecie. Zaledwie kilka miesięcy wcześniej dzienne obroty rzadko przekraczały 2 miliardy dolarów.

Aktywność opcyjna, coraz bardziej preferowana przez uczestników detalicznych ostatnio, osiągnęła punkt wrzenia. Dyskusje na Reddit dokumentowały zwroty przekraczające 1 000% z zakładów na szybki wzrost srebra. Główne fundusze złota i srebra osiągnęły rekordowe otwarte pozycje i wolumeny opcji kupna ostatnio. Aktywność opcji kupna SLV przewyższała nawet podstawowy tracker indeksu technologicznego Nasdaq 100.

Obfite pozostające opcje kupna tworzą warunki ścisku. Dealerzy gorączkowo starają się zabezpieczyć ekspozycje, kupując aktywa bazowe podczas wzrostów cen, podsycając dodatkowy ruch w górę.

We wtorek wieczorem Trump scharakteryzował poddany presji dolar jako "radzący sobie świetnie," rozpalając ostateczne zakupy spekulacyjne. Czwartek przyniósł złoto do 5 595 dolarów za uncję, srebro powyżej 121 dolarów, a miedź do 14 527,50 dolarów.

Oznaki odwrócenia pojawiły się późno w czwartek, gdy siła dolara powróciła, a złoto gwałtownie spadło – tracąc ponad 200 dolarów za uncję w ciągu około dziesięciu minut.

Chińska realizacja zysków przesądza los rynku

Nastąpiła krótka stabilizacja. Następnie Bloomberg i inne media poinformowały o zamiarze Trumpa nominowania Warsha na szefa Fed. Chińscy inwestorzy realizowali zyski zamiast kontynuować zakupy. Piątkowa dramatyczna wyprzedaż się zakoreniła.

Przyszłe wydarzenia mogą ponownie zależeć od chińskiej aktywności. Handel w Szanghaju rozpoczyna się w niedzielę wieczorem czasu nowojorskiego. Chińskie dzienne limity giełdowe 16%-19% na różnych kontraktach na srebro sugerują, że wyceny w Szanghaju wymagają korekty.

Przed Chińskim Nowym Rokiem, tradycyjnie silnym okresem zakupów, cofnięcie może przyciągnąć wyczekujących inwestorów detalicznych szukających okazji do wejścia. W Shuibei, znaczącym centrum handlu kruszcem, dostępność srebra nieco się poprawiła dzięki weekendowej aktywności sprzedażowej, poinformowali traderzy. Paniczna wyprzedaż pozostaje nieobecna, a srebro Shuibei utrzymuje premie ponad kontraktami giełdowymi.

Najmądrzejsze umysły krypto już czytają nasz newsletter. Chcesz dołączyć? Dołącz do nich.