Raoul Pal odkrywa ukryty kryzys płynności stojący za spadkiem Bitcoina

TLDR

• Raoul Pal stwierdził, że niedawna wyprzedaż Bitcoina jest spowodowana kryzysem płynności w USA, a nie słabością rynku kryptowalut.
• Wyjaśnił, że mechanizm Reverse Repo Rezerwy Federalnej został całkowicie wyczerpany do 2024 roku, co zmniejszyło dostępną płynność.
• Odbudowa Treasury General Account w połowie 2024 roku nie miała żadnego rekompensaty monetarnej, co dodatkowo zaostrzyło warunki płynności.
• Pal podkreślił, że zamknięcia rządu USA wstrzymały płynność i stworzyły nagłe spadki wsparcia rynkowego.
• Odrzucił twierdzenia, że niepewność polityczna dotycząca przewodniczącego Rezerwy Federalnej spowodowała spadek cen Bitcoina.

Czynniki makroekonomiczne USA wywołały gwałtowną wyprzedaż kryptowalut, według eksperta finansowego Raoula Pala, założyciela Global Macro Investor, który wyjaśnił, że ograniczona płynność, a nie słabość rynku kryptowalut, spowodowała spadek, napędzany przez zacieśnienie monetarne i zamknięcia rządu USA.

Odbudowa TGA i wyczerpanie Reverse Repo wywołują szok

Raoul Pal przypisał niedobór płynności łańcuchowi pomijanych operacji finansowych związanych z mechanizmami Departamentu Skarbu USA i polityką banku centralnego. Wskazał, że mechanizm Reverse Repo Rezerwy Federalnej, źródło płynności, został wyczerpany do 2024 roku, co usunęło kluczowy bufor. "Wyczerpanie Reverse Repo zostało zasadniczo zakończone w 2024 roku" - napisał w poście na X.

Ponadto odbudowa Treasury General Account (TGA) w połowie 2024 roku nie miała żadnego rekompensaty monetarnej, powodując głębszy wpływ. Zwiększyło to presję na płynność rynkową w momencie, gdy inne mechanizmy wyczerpywały się, pogarszając środowisko wyprzedaży. Pal podkreślił, że ta kombinacja spowodowała to, co opisał jako nagłą "kieszeń powietrzną" we wsparciu rynkowym.

Podkreślił, że są to strukturalne problemy z finansowaniem, a nie słabość samego ekosystemu kryptowalut.

Te warunki pozostawiły niewiele miejsca na odbudowę rynku lub nastroje typu risk-on, które są wymagane do odbicia Bitcoina i innych aktywów.

Bitcoin odczuwa skutki zacieśniania płynności w USA

Bitcoin stał się podatny na zmiany płynności, szczególnie gdy globalne źródła płynności, takie jak USA, zaczynają się kurczyć. Pal wyjaśnił, że w obecnej fazie USA są głównym motorem płynności i są "obecnie ograniczone". Dlatego aktywa ryzykowne, takie jak Bitcoin, reagują jako pierwsze, gdy płynność zostaje wyczerpana.

Pal odrzucił sugestie, że polityka, taka jak preferencja Trumpa dla Kevina Warsha w Fed, napędziła obecny spadek. Zamiast tego twierdził: "Warsh obniży stopy i nic więcej nie zrobi", podkreślając, że polityka monetarna będzie odzwierciedlać szersze kierunki polityczne. Dodał, że kierunek polityki będzie płynął od Donalda Trumpa i Sekretarza Skarbu Scotta Bessenta, a nie bezpośrednio od przewodniczącego Fed.

Aktywa długoterminowe, w tym akcje Software as a Service (SaaS) i Bitcoin, są bardzo wrażliwe na warunki płynności. Pal ostrzegł, że w miarę wycofywania się płynności, wycena Bitcoina szybko się korygowała. Zauważył, że przy niewystarczającej płynności do wspierania wszystkich klas aktywów, opcje wysokiego ryzyka poniosły początkowe straty.

Skutki zamknięcia i rola złota w drenażu płynności

Niedawne zamknięcia rządu USA również odegrały kluczową rolę w nasilaniu napięcia płynności. Pal wyjaśnił, że podczas ostatniego zamknięcia Departament Skarbu zdecydował się na dodanie do TGA zamiast jego zmniejszenia. To działanie dodatkowo usunęło dostępną gotówkę z systemu, przedłużając ściskanie płynności.

Pal określił ten moment jako stworzenie "kieszeni powietrznej" na rynkach, gdzie korekty cen stały się bardziej dotkliwe. Argumentował, że ta nieoczekiwana strategia przesunęła płynność z rynków ryzyka, takich jak kryptowaluty. Pozostawiło to Bitcoina z mniejszym wsparciem, powodując nagłe spadki i zwiększoną zmienność.

Tymczasem złoto pochłonęło niewielką marginalną płynność, która pozostała w systemie. Pal zauważył, że odwróciło to kapitał od Bitcoina i innych aktywów długoterminowych. Wyjaśnił, że to przesunięcie pomogło zmniejszyć wsparcie dla instrumentów o wyższym ryzyku podczas tej fazy zacieśniania płynności.

Pal podsumował, że chociaż te zakłócenia były poważne, najgorsze może być prawie zakończone. Zasugerował, że problem zamknięcia może zostać rozwiązany bardzo wkrótce, przywracając pewną stabilność rynkową. Do tego czasu ograniczona płynność pozostanie głównym punktem nacisku.

Post Raoul Pal odkrywa ukryte napięcie płynności stojące za spadkiem Bitcoina pojawił się najpierw na CoinCentral.