Ripple i SEC kończą walkę prawną wspólnym odrzuceniem apelacji

7 sierpnia 2025 r. Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ogłosiła oficjalne zakończenie wieloletniego sporu prawnego przeciwko Ripple Labs. SEC i Ripple formalnie zakończyły sprawę, składając wspólne postanowienie o oddaleniu swoich apelacji w Drugim Okręgu.

Poniższy artykuł redakcyjny został napisany przez Alexa Forehanda i Michaela Handelsmana dla Kelman.Law.

Cichy, ale ostateczny koniec

Oddalenie kończy apelację SEC od częściowego wyroku sądu okręgowego z 2023 roku — który stwierdził, że XRP nie jest papierem wartościowym, gdy jest sprzedawany publicznie na giełdach — oraz apelację wzajemną Ripple kwestionującą wniosek sądu, że jego sprzedaż instytucjonalna naruszyła Ustawę o Papierach Wartościowych. Zgodnie z porozumieniem, każda ze stron poniesie własne koszty prawne. Nie przewiduje się dalszego postępowania sądowego.

Od głośnego procesu do ugody

SEC po raz pierwszy pozwał Ripple w grudniu 2020 roku, twierdząc, że firma przeprowadziła niezarejestrowaną ofertę papierów wartościowych, sprzedając XRP o wartości ponad 1,3 miliarda dolarów. Sprawa szybko stała się centralnym punktem dla branży, z daleko idącymi implikacjami dotyczącymi tego, jak tokeny będą traktowane w świetle prawa USA.

W lipcu 2023 roku sędzia Analisa Torres wydała przełomowe orzeczenie: programowa sprzedaż XRP dla nabywców detalicznych na giełdach cyfrowych nie stanowiła transakcji papierami wartościowymi. Stwierdziła, że takim nabywcom brakowało niezbędnego oczekiwania zysków z wysiłków zarządczych Ripple — istotnego elementu testu Howeya. Jednakże sąd uznał również, że bezpośrednia sprzedaż Ripple dla inwestorów instytucjonalnych była niezarejestrowaną ofertą papierów wartościowych. Ripple został później ukarany grzywną w wysokości 125 milionów dolarów w związku z tą sprzedażą.

Chociaż decyzja technicznie była podzielonym wynikiem, była powszechnie postrzegana jako zwycięstwo dla Ripple i szerszej branży kryptowalutowej. Była to również pierwsza ważna sprawa, która wprowadziła prawne rozróżnienie między sprzedażą tokenów na rynku wtórnym a ofertami bezpośrednimi, linię, której SEC wcześniej odmawiał uznania.

Strategiczny odwrót obu stron

Zamiast kontynuować postępowanie apelacyjne, zarówno Ripple, jak i SEC zdecydowały się wycofać. Wspólne oddalenie odzwierciedla wzajemne uznanie, że czas — i ryzyko — dalszego postępowania nie były warte potencjalnych korzyści.

W czerwcu Ripple zasygnalizował już zamiar wycofania swojej apelacji wzajemnej po osiągnięciu porozumienia z SEC w sprawie ostatecznych środków zaradczych. Ta ugoda obejmowała ograniczenia dotyczące przyszłej sprzedaży instytucjonalnej i środki zgodności, oprócz kary pieniężnej.

Ostatni krok nastąpił w tym tygodniu, gdy obie strony zażądały oddalenia wszystkich pozostałych roszczeń apelacyjnych. Po ostatecznym zamknięciu sprawy obie strony mogą twierdzić, że odniosły częściowe zwycięstwa, unikając jednocześnie niepewności związanej z długotrwałą walką apelacyjną.

Implikacje dla branży kryptowalutowej

Chociaż sprawa nie stworzyła precedensu Sądu Najwyższego ani ostatecznych orzeczeń apelacyjnych, postępowanie — a zwłaszcza opinia sędzi Torres — prawdopodobnie ukształtuje sposób, w jaki sądy i regulatorzy podejdą do klasyfikacji tokenów w przyszłości. Potwierdziło to, że nie wszystkie transakcje kryptowalutowe podlegają kategorii papierów wartościowych, szczególnie na rynkach wtórnych, gdzie nabywcy są często anonimowi i nieświadomi tożsamości emitenta, nie wspominając o obietnicach zarządczych.

Sprawa podkreśliła również strategiczne ograniczenia regulacji poprzez egzekwowanie. Pomimo wszystkich wysiłków SEC, aby zdefiniować branżę kryptowalutową poprzez procesy sądowe, stoi teraz przed rosnącą mozaiką orzeczeń, które komplikują jej roszczenia jurysdykcyjne. Tymczasem Kongres nadal rozważa ustawodawstwo, które mogłoby przynieść większą jasność w traktowaniu aktywów cyfrowych.

Co dalej

Po oficjalnym zamknięciu sprawy Ripple, firma może swobodnie iść naprzód — zarówno w USA, jak i za granicą — bez ciężaru federalnego postępowania dotyczącego papierów wartościowych. Branża kryptowalutowa z kolei może patrzeć na ten wynik jako ostrożnie optymistyczny sygnał: że niuanse mają znaczenie, że sądy mogą być bardziej otwarte na złożoność technologiczną niż regulatorzy, oraz że procesy sądowe, choć kosztowne, mogą wyznaczyć znaczące granice w inaczej niepewnym krajobrazie.

Główny Radca Prawny Ripple, Stuart Alderoty, uczcił tę okazję krótkim oświadczeniem na X:

Dla uczestników rynku poruszających się w tym ewoluującym środowisku regulacyjnym, saga Ripple oferuje zarówno przestrogę, jak i mapę drogową. Kelman PLLC nadal monitoruje rozwój regulacji kryptowalutowych w różnych jurysdykcjach i jest dostępny, aby doradzać klientom poruszającym się po tych zmieniających się krajobrazach prawnych. Aby uzyskać więcej informacji lub umówić się na konsultację, prosimy o kontakt.

Ten artykuł pierwotnie pojawił się na Kelman.law.