Bhutan wyprzedaje Bitcoina za 22,4 mln USD. Czy nadchodzi panika w krypto?

Bhutan przetransferował 22,4 mln USD w Bitcoinie z państwowych portfeli w tym tygodniu. Jedna z transakcji trafiła bezpośrednio do instytucjonalnego market makera QCP Capital. Portfel kryptowalutowy himalajskiego kraju spadł ze szczytu na poziomie 1,4 mld USD do około 412 mln USD.

Wypływy podtrzymują schemat okresowych likwidacji stosowany przez rząd Bhutanu, który rozpoczął kopanie i gromadzenie BTC w 2019 roku. Te operacje podkreślają ważne pytania dotyczące państwowej strategii kryptowalutowej podczas trwającej presji rynkowej.

Ostatnie sprzedaże Bitcoina i wzorce transakcji

Platforma analityki blockchain Arkham potwierdziła sprzedaż Bitcoina przez Bhutan. Dwa największe wypływy pochodziły z Druk Holding Investments (DHI), państwowego funduszu inwestycyjnego Bhutanu. Transakcje objęły 184,03 BTC o wartości 14,09 mln USD oraz 100,82 BTC wyceniane na 8,31 mln USD pięć dni wcześniej.

Tymczasem druga transakcja trafiła bezpośrednio na adresy powiązane z QCP Capital, singapurskim instytucjonalnym market makerem działającym na rynku instrumentów pochodnych i spot.

Ponadto, według analizy Arkham, Bhutan sprzedaje zwykle Bitcoiny w transzach po około 50 mln USD. Historyczne dane ukazują szczególnie duże wyprzedaże od połowy do końca września 2025 roku. Jednak wiele transakcji przekraczało wtedy 50 mln USD każda.

Obecne tygodniowe wypływy o wartości 22,4 mln USD są mniejsze niż wcześniejsze, co sugeruje bardziej ostrożną likwidację lub niższy poziom zasobów.

Co istotne, transakcja z QCP Capital pokazuje strategiczną likwidację zamiast wymuszonej sprzedaży. Market makerzy tacy jak QCP umożliwiają duże transakcje blokowe bez znaczącego wpływu na rynek. Dzięki temu państwa mogą wyjść z pozycji, minimalizując wpływ na cenę, w przeciwieństwie do deponowania środków na giełdach, co mogłoby wywołać gwałtowniejszą reakcję.

Operacja wydobywania Bitcoina w Bhutanie i jej rentowność

Bhutan rozpoczął strategię Bitcoina w 2019 roku i wtedy DHI uruchomił kopalnię opartą na lokalnych hydroelektrowniach. Arkham szacuje, że Bhutan wygenerował ponad 765 mln USD zysku na BTC od początku działalności. Przy czym całkowite koszty energii wyniosły około 120 mln USD. Elektrownie wodne utrzymywały koszty na niskim poziomie w porównaniu z konkurencją korzystającą z paliw kopalnych.

Tymczasem halving Bitcoina w 2024 roku fundamentalnie zmienił ekonomię wydobycia. To wydarzenie powtarza się co około cztery lata i redukuje nagrodę za blok o połowę. Halving praktycznie podwoił koszt wydobycia jednego Bitcoina, przez co operacje stały się mniej wydajne.

Dane potwierdzają, że Bhutan wydobył większość zapasów przed kwietniem 2024, po czym gwałtownie ograniczył produkcję. Marża zysków sprzed halvingu pozwoliła Bhutanowi na gromadzenie sporych rezerw po korzystnych kosztach.

Jednak spadek efektywności po halvingu najprawdopodobniej zmusił kraj do monetyzacji rezerw zamiast dalszego, energochłonnego wydobycia przy niższych zyskach. Ta strategiczna zmiana z akumulacji na selektywną sprzedaż odzwierciedla szerszy trend w branży, gdzie zyski maleją.

Spadek portfela Bhutanu i obecne zasoby

Portfel krypto Bhutanu znacząco się skurczył. Dane od Arkham Intelligence pokazują, że aktywa on-chain DHI to obecnie około 412 mln USD, podczas gdy szczyt portfela wynosił 1,4 mld USD. Ponadto, portfel składa się głównie z 5700 BTC, z niewielkimi udziałami w Ethereum i innych tokenach.

Spadek portfela wynika z trwających wyprzedaży i spadków ceny Bitcoina. Część utraty wartości pochodziła ze strategicznych likwidacji dla zysku lub potrzeb budżetowych. Niemniej ogólne warunki rynkowe w 2025 i na początku 2026 roku też miały wpływ. Szczytowe zasoby Bhutanu pokrywały się z najwyższą ceną Bitcoina, co spotęgowało procentowy spadek po korekcie ceny.

Historia transakcji pokazuje, że głównym partnerem wymiany DHI jest Binance. Było to 261 mln USD przesłanej wartości, czyli 68% aktywności i Celsius Network z wynikiem 118 mln USD (31%). Mniejsze kwoty przepłynęły przez Kraken. Te interakcje giełdowe i bezpośrednie transakcje z market makerami pokazują, że Bhutan ma zaawansowane podejście do zarządzania rezerwami.

Podmiot Druk Holding and Investments zarządza tymi aktywami cyfrowymi wraz z tradycyjnymi inwestycjami w ramach szerszej strategii dywersyfikacji Bhutanu. Włączenie kryptowalut do państwowego skarbca lokuje Bhutan w elitarnym gronie państw działających bezpośrednio na rynku cyfrowych aktywów.

Czy dalsze wyprzedaże oznaczają całkowite wyjście z rynku, czy tylko równoważenie portfela, pozostaje otwartą kwestią wśród obserwatorów trendów państwowej adopcji kryptowalut.

Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.

BeInCrypto Polska - Bhutan wyprzedaje Bitcoina za 22,4 mln USD. Czy nadchodzi panika w krypto?