CFTC właśnie przyznała portfelowi kryptowalut swoje pierwsze w historii zwolnienie typu No-Action Relief do interakcji z regulowanymi rynkami instrumentów pochodnych

Komisja ds. Obrotu Towarowymi Kontraktami Terminowymi przyznała Phantom, twórcy jednego z najczęściej używanych portfeli kryptowalutowych z samodzielnym przechowywaniem, pierwszą tego rodzaju ulgę bez podejmowania działań 17 marca, która pozwala platformie łączyć użytkowników bezpośrednio z regulowanymi rynkami instrumentów pochodnych bez rejestracji jako broker.

Decyzja ta stanowi wąski, ale znaczący rozwój regulacyjny, który może zmienić sposób, w jaki portfele bez przechowywania integrują się z tradycyjną infrastrukturą finansową.

Co faktycznie pozwala ulga

Zgodnie z oficjalnym oświadczeniem CFTC, Wydział Uczestników Rynku agencji wyjaśnił, że rola Phantom stanowi pasywny interfejs oprogramowania, a nie tradycyjnego pośrednika finansowego. Na tej podstawie Phantom może teraz oferować funkcje w aplikacji, które pozwalają użytkownikom przeglądać dane rynkowe, śledzić pozycje i składać zlecenia bezpośrednio do zarejestrowanych Wyznaczonych Rynków Kontraktowych, Brokerów Wprowadzających oraz Dealerów Kontraktów Terminowych.

Rozróżnienie, którego dokonuje CFTC, jest precyzyjne. Phantom nie przechowuje funduszy. Nie realizuje transakcji. Nie zajmuje drugiej strony żadnej pozycji. Zapewnia interfejs, za pomocą którego użytkownik wchodzi w interakcję z zarejestrowanym podmiotem, który wykonuje te czynności. To funkcjonalne rozdzielenie pozwala regulatorowi sklasyfikować Phantom poza definicją brokera bez tworzenia luki, która podważa nadzór rynkowy.

Ulga nie jest bezwarunkowa. Phantom musi zapewniać użytkownikom jasne ujawnienia ryzyka dotyczące obrotu instrumentami pochodnymi i potencjalnych konfliktów interesów. Musi wdrożyć polityki zgodności regulujące sposób marketingu tych funkcji. Musi prowadzić szczegółową dokumentację wszystkich działań związanych z instrumentami pochodnymi dostępną do przeglądu regulacyjnego. Te warunki utrzymują Phantom w ramach zgodności, nawet gdy działa poza tradycyjnym wymogiem rejestracji.

Dlaczego to coś więcej niż wygrana jednej firmy

Znaczenie ulgi dla Phantom wykracza daleko poza jednego dostawcę portfela. Pisma o braku działania i decyzje o uldze ustanawiają szablony. Kiedy CFTC przyznaje Phantom pozwolenie na funkcjonowanie jako interfejs bez przechowywania dla regulowanych rynków instrumentów pochodnych, niejawnie definiuje kategorię, którą inni dostawcy portfeli mogą ubiegać się o zajęcie.

Dziesiątki aplikacji portfeli bez przechowywania obsługują miliony użytkowników, którzy obecnie nie mają bezpośredniej ścieżki do regulowanej ekspozycji na instrumenty pochodne za pośrednictwem swoich istniejących narzędzi. Decyzja Phantom tworzy ramy regulacyjne, na które dostawcy ci mogą teraz się powoływać, ubiegając się o podobną ulgę. Jeśli szablon się utrzyma, może to przyspieszyć integrację między warstwą samodzielnego przechowywania kryptowalut a regulowanymi rynkami kontraktów terminowych i kontraktów na zdarzenia, które historycznie działały na całkowicie oddzielnych torach.

Wymiar kontraktów na zdarzenia jest szczególnie istotny. Polymarket, który napotkał zakazy w 34 krajach, jak opisano we wcześniejszych doniesieniach w tym tygodniu, prowadzi rynki predykcyjne, które funkcjonują podobnie do kontraktów na zdarzenia. Ścieżka regulacyjna, która pozwala portfelom bez przechowywania na interfejs z zarejestrowanymi rynkami kontraktów na zdarzenia poprzez zgodne ramy, to materialnie inne środowisko niż to, którym Polymarket nawigował. Czy ta ścieżka przekłada się na szerszą legitymizację rynku predykcyjnego w USA, pozostaje do zobaczenia, ale ulga dla Phantom przesuwa infrastrukturę w tym kierunku.

Moment regulacyjny stojący za tą decyzją

Ulga przychodzi w ostatnich dniach kadencji pełniącej obowiązki przewodniczącej CFTC Caroline Pham, po tym, co agencja określiła jako sprint kryptowalutowy mający na celu integrację aktywów cyfrowych ze strukturami regulowanego rynku. Pham wykorzystała swoją pełniącą obowiązki przewodniczącą do przyspieszenia jasności regulacyjnej w kwestiach kryptowalutowych, które były zablokowane przez lata, a decyzja Phantom reprezentuje jeden z bardziej konkretnych rezultatów tego wysiłku.

Następuje to również po Memorandum of Understanding z 11 marca między SEC a CFTC, zaprojektowanym w celu zakończenia nakładania się jurysdykcji poprzez wyraźne sklasyfikowanie kluczowych aktywów cyfrowych, w tym Bitcoin i Ethereum, jako towarów pod władzą CFTC. To MOU usunęło strukturalną niejednoznaczność, która sparaliżowała działania regulacyjne na kilku frontach. Dzięki wyraźniejszym liniom jurysdykcyjnym obie agencje mogą działać bardziej zdecydowanie w swoich odpowiednich domenach. Ulga dla Phantom jest wczesnym przykładem tego, co ta jasność umożliwia po stronie CFTC.

Szerszy obraz, który wyłania się z rozwoju regulacyjnego tego tygodnia, to obraz amerykańskich regulatorów finansowych zmierzających w kierunku akomodacji, a nie restrykcji. CFTC przyznaje dostawcy portfela ulgę bez podejmowania działań. SEC przegląda wniosek T. Rowe Price o aktywny kryptowalutowy ETF. Ustawa CLARITY przechodzi przez dyskusje legislacyjne. Każdy rozwój jest stopniowy. Razem opisują środowisko regulacyjne, które powoli, ale celowo buduje infrastrukturę dla instytucjonalnego i detalicznego uczestnictwa w kryptowalutach, zamiast go ograniczać.

Post CFTC właśnie udzieliła portfelowi kryptowalutowemu pierwszej w historii ulgi bez podejmowania działań w celu interfejsu z regulowanymi rynkami instrumentów pochodnych pojawił się po raz pierwszy na ETHNews.