Niedawne zatwierdzenie przez SEC ram Nasdaq dla tokenizowanych papierów wartościowych stanowi kluczowy punkt zwrotny w sposobie, w jaki akcje mogą być przedmiotem obrotu w przyszłości: wprowadza blockchain do sedna amerykańskich rynków akcji, ale na warunkach Wall Street.
Zielone światło regulacyjne pozwala Nasdaq testować system, w którym określone akcje i fundusze ETF mogą być emitowane i rozliczane jako tokeny oparte na blockchain, podczas gdy są przedmiotem obrotu obok tradycyjnych akcji. W praktyce inwestorzy mogliby posiadać tokenizowane wersje papierów wartościowych w cyfrowych portfelach, a rozliczenia i rozrachunek obsługiwane byłyby przez Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).
Jednakże, wysiłek ten nie jest radykalną przebudową operacji rynkowych; koncentruje się raczej na infrastrukturze potransakcyjnej.
Dyrektor wykonawczy DTCC Brian Steele powiedział, że firma dąży do zbudowania "bezpiecznych usług tokenizacji w celu rozwijania bardziej odpornego, włączającego, opłacalnego i wydajnego systemu finansowego", współpracując z giełdami i uczestnikami rynku w celu zwiększenia adaptacji.
Przeczytaj więcej: Oto dlaczego Nasdaq i właściciel NYSE przenoszą 126 bilionów dolarów rynku akcji na blockchain
'Najwięksi beneficjenci'
Jednym z głównych powodów, dla których giganci Wall Street przechodzą na tokenizację akcji, jest to, że mogą zaoferować traderom handel całodobowy.
Tradycyjne rynki akcji działają w określonych godzinach handlu i opierają się na wielodniowych cyklach rozrachunkowych. Tworzenie tokenów akcji na szynie blockchain przynosi możliwość niemal natychmiastowego rozrachunku i, ostatecznie, handlu całodobowego.
Val Gui, dyrektor generalny platformy tokenizowanych akcji Kraken xStocks, nazwał zatwierdzenie "wyraźnym sygnałem, że rynek akcji o wartości 126 bilionów dolarów przeniesie się na szyny blockchain", wskazując na przyszłość, w której posiadanie akcji stanie się "24/7 i globalne".
"To jest oparte na pracy SEC z DTC i jest to zachęcające", powiedział Ian De Bode, prezes firmy tokenizacyjnej Ondo. "Postęp w kierunku rynków 24/7, nawet w formie z uprawnieniami, jest pozytywny".
"Największymi beneficjentami będą inwestorzy globalni... którzy od dawna nie mieli płynnego, całodobowego dostępu do amerykańskich akcji", dodał.
W związku z tym połączeniem Nasdaq powiedział, że angażuje giełdę kryptowalutową Kraken do globalnej dystrybucji tokenów akcji.
Wall Street utrzymuje kontrolę
Mimo to, model Nasdaq nie zastępuje starego systemu finansowego. Jedynie rozszerza go na papiery wartościowe onchain.
Tokenizowane akcje nadal będą przedmiotem obrotu za pośrednictwem brokerów i rozliczane przez DTCC, przy czym blockchain jest używany głównie jako alternatywny zapis własności.
"Nasdaq skutecznie odgradza korzyści płynące z blockchain w ramach istniejącego stosu TradFi [tradycyjnych finansów]", powiedziała Maylea Ma, zastępca głównego radcy prawnego w 1inch, agregatorze zdecentralizowanej giełdy (DEX).
Inwestorzy mogą zobaczyć szybsze rozliczenia lub bardziej elastyczne funkcje własności, powiedziała, ale tylko w systemie z uprawnieniami, który nadal polega na pośrednikach.
"Jeśli tokenizowane akcje nie mogą połączyć się z szerszą płynnością onchain i wykonaniem niekustodiańskim, zyski w wydajności będą przyrostowe, a nie transformacyjne", powiedziała Ma.
'Wciąż krok w tyle'
Chociaż ten ruch jest krokiem w kierunku przyszłości handlu, USA wciąż pozostają w tyle za innymi jurysdykcjami.
Jesse Knutson, szef operacji w Bitfinex Securities, który pracował nad tokenizowanymi emisjami na rynkach pionierskich, takich jak Kazachstan i Salwador, powiedział, że zatwierdzenie odzwierciedla postęp regulacyjny, ale również podkreśla, jak daleko muszą jeszcze zajść wysiłki USA.
"Elastyczność tokenizacji to jest to, czego naprawdę chcą rynki", oferując handel 24/7, frakcjonalizację, rozrachunek w czasie rzeczywistym i możliwość samodzielnego przechowywania, powiedział.
W miejscach takich jak Astana International Financial Centre (AIFC) w Kazachstanie i Salwador, regulatorzy już pozwolili na emisję i obrót tokenizowanymi papierami wartościowymi z mniejszymi ograniczeniami legacy, w tym bardziej bezpośrednim dostępem inwestorów i rozrachunkiem natywnym dla blockchain. Inne centra, takie jak Szwajcaria i ZEA, również szybciej ustanowiły ramy dla emisji i handlu aktywami cyfrowymi, dając firmom przestrzeń do eksperymentowania.
"To zachęcający ruch... ale wciąż krok w tyle za bardziej postępowymi jurysdykcjami", powiedział Knutson.
Aby być sprawiedliwym, amerykańscy regulatorzy nadzorują największy i najbardziej dominujący rynek akcji na świecie — o wartości około 62 bilionów dolarów — co pozostawia mniej zachęt i elastyczności do przebudowy istniejących systemów na rzecz nowszych modeli opartych na blockchain. Wszelkie zmiany muszą pasować do głęboko zakorzenionej struktury rynkowej zbudowanej wokół ochrony inwestorów, pośredników i scentralizowanego rozliczania.
Ale na razie decyzja SEC sugeruje jasny kierunek: Tokenizacja nadchodzi na rynki publiczne i będzie kształtowana, przynajmniej początkowo, przez te same instytucje i zasady, które je dziś definiują.
Źródło: https://www.coindesk.com/business/2026/03/19/nasdaq-winning-sec-approval-to-move-stocks-onchain-shows-how-wall-street-is-taking-charge-of-crypto-tech
