Fundusze ETF na XRP przyciągają świeży kapitał w tempie, które wyróżnia je na tle reszty rynku, ponieważ inwestorzy wycofują się z funduszy ETF opartych na złocie i srebrze, jednocześnie utrzymując stabilne alokacje w produkty Bitcoin w obliczu napięć geopolitycznych i wyższych stóp procentowych.

Od momentu uruchomienia w listopadzie 2025 roku fundusze ETF powiązane z XRP (XRP) przyciągnęły ponad 1,4 miliarda dolarów w skumulowanych napływach netto, według danych przedstawionych przez analityka Bloomberg Jamesa Seyffarta, nawet gdy XRP spadł o około 33% w ciągu ostatnich 90 dni i o 24% od początku roku do około 1,38 dolara. Tymczasem JPMorgan informuje, że fundusze ETF na złoto poniosły straty bliskie 11 miliardom dolarów w odpływach w ciągu trzech tygodni przed marcem, a produkty srebrne odnotowały podobnie znaczne wypłaty, ponieważ rosnące stopy procentowe i mocniejszy dolar podważyły tradycyjne bezpieczne aktywa.

W niedawnej notatce dotyczącej przepływów ETF, Nikolaos Panigirtzoglou, dyrektor zarządzający w JPMorgan, stwierdził, że spotowe fundusze Bitcoin „przyciągnęły około 1,5% nowych aktywów" od czasu wybuchu najnowszego konfliktu na Bliskim Wschodzie, podczas gdy największy fundusz ETF na złoto, SPDR Gold Shares (GLD), „doświadczył odpływów wynoszących około 2,7% aktywów pod zarządzaniem". Argumentował, że ta rozbieżność „stanowi istotne odejście od historycznych wzorców, w których inwestorzy zazwyczaj gromadzą się wokół złota podczas niepewności geopolitycznej", sugerując, że BTC jest coraz częściej postrzegany jako „realna alternatywa dla tradycyjnych aktywów bezpiecznej przystani". Według CoinDesk, Bitcoin krótko spadł do przedziału 60 000 dolarów wraz z innymi aktywami ryzykownymi na początku konfliktu, ale szybko się ustabilizował i obecnie handluje między 68 000 a 70 000 dolarów, zakres, który JPMorgan odczytuje jako dowód na to, że „kapitał długoterminowy wraca na rynek, aby wesprzeć ceny po panice".

Popyt na ETF XRP a malejący popyt na metale szlachetne

W przypadku XRP kontrast między akcją cenową a popytem na ETF stał się coraz bardziej wyraźny. Dane zebrane przez SoSoValue i przytoczone przez Seyffarta pokazują, że skumulowane napływy do funduszy ETF na XRP wzrosły z około 150 milionów dolarów w połowie listopada do około 1,44 miliarda dolarów na początku marca, nawet gdy token spadł z ostatnich szczytów w kierunku niskiego 1,30 dolara. Starszy analityk ETF Bloomberg Eric Balchunas nazwał wyniki „naprawdę imponującymi, biorąc pod uwagę, że zostały uruchomione podczas brutalnego 45% spadku", dodając, że tak konsekwentne kupowanie jest rzadkością w przypadku nowo notowanych produktów handlujących przez „odwrócony moment błyszczącego obiektu". „Moje przypuszczenie jest takie, że to głównie superfani XRP kontra przypadkowi inwestorzy detaliczni", napisał Balchunas, wskazując na skoncentrowane przekonanie, a nie szeroką spekulacyjną pianę.

Dyrektor generalny Ripple, Brad Garlinghouse, przedstawił przepływy jako strukturalną zmianę w sposobie, w jaki inwestorzy uzyskują dostęp do tokena, mówiąc, że fundusze ETF są „znakiem długoterminowego potencjału płatniczego XRP" po tym, jak zwycięstwo firmy w sądzie przeciwko Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd utorowało drogę dla regulowanych produktów. Według wcześniejszej historii crypto.news, spotowe fundusze ETF na XRP zbliżyły się do 1 miliarda dolarów w aktywach po zaledwie 13 dniach kolejnych napływów, zgodnie ze wzorcami obserwowanymi po zatwierdzeniu amerykańskich spotowych funduszy ETF na Bitcoin. Ten impet od tego czasu wypchnął skumulowane napływy netto do około 1,4 miliarda dolarów, przy czym sam luty wniósł od 58 milionów do 106,8 miliona dolarów w zależności od zestawu danych, nawet gdy szerszy kompleks kryptowalut ostygł.

Pozycjonowanie, momentum i płynność

Najnowsza praca JPMorgan nad pozycjonowaniem wieloaktywowym sugeruje, że inwestorzy instytucjonalni stale ograniczają ekspozycję na złoto i srebro, jednocześnie pozostawiając alokacje Bitcoin w dużej mierze nienaruszone. Bank zauważa, że pozycje w kontraktach terminowych na metale szlachetne „znacznie spadły od początku roku", a fundusze podążające za trendem przerzuciły się z „wykupienia" na „poniżej neutralnego", co „pogłębiło presję spadkową" w miarę przyspieszenia odpływów z funduszy ETF. Bitcoin, dla porównania, wyszedł z reżimu momentum „wyprzedania", a presja sprzedaży osłabła wraz ze stabilizacją popytu na ETF, pomagając utrzymać przedział handlowy 68 000–70 000 dolarów.

Wskaźniki płynności w ramach JPMorgan pokazują teraz, że szerokość rynku złota spada poniżej tej dla Bitcoin, podczas gdy płynność srebra osłabła jeszcze bardziej, co stanowi odwrócenie typowej hierarchii w tradycyjnych epizodach stresu makroekonomicznego. Bank argumentuje, że ta zmiana „podkreśla stopniowo pojawiające się charakterystyki wydajności Bitcoin, które różnią się od tradycyjnych aktywów bezpiecznej przystani w obecnym środowisku makro i geopolitycznym", przy czym głębsze rynki ETF i udział instytucjonalny pomagają zmniejszyć zmienność w porównaniu z wcześniejszymi cyklami.

Kompleks ETF XRP, choć znacznie mniejszy w wartościach bezwzględnych, wydaje się podążać podobną ścieżką instytucjonalizacji. Do połowy marca całkowite aktywa netto wszystkich funduszy ETF na XRP wynosiły nieco poniżej 1 miliarda dolarów, co stanowi około 1,16% kapitalizacji rynkowej tokena, podczas gdy niektóre szacunki sugerują, że depozytariusze usuwają blisko 1% podaży w obiegu z giełd co miesiąc, aby wspierać nowe kreacje. Wcześniejsza historia crypto.news o funduszach ETF na XRP zauważyła, że 13 kolejnych dni napływów wciągnęło prawie 900 milionów dolarów do produktów w ciągu tygodni od uruchomienia, podkreślając, jak szybko regulowane opakowania mogą zacieśnić podaż w wolnym obrocie, gdy przyciągną alokatorów.

Tło makroekonomiczne i co dalej

Dla JPMorgan rozbieżność przepływów ETF opiera się na miksie makroekonomicznym, który wciąż wygląda wrogo dla metali szlachetnych. Bank wskazuje na rosnące realne rentowności i mocniejszy dolar jako kluczowe powody, dla których złoto i srebro miały trudności z utrzymaniem ostatnich szczytów, nawet gdy ryzyko geopolityczne wzrosło. Dane CoinMarketCap przytoczone w notatce pokazują, że złoto koryguje się ze szczytu rekordowego, podczas gdy SPDR Gold Shares straciły około 2,7% swoich aktywów w oknie kryzysu, w porównaniu z pozytywnymi napływami netto dla iShares Bitcoin Trust BlackRock wynoszącymi około 1,5% AUM. Łącznie fundusze ETF na złoto straciły prawie 11 miliardów dolarów w ciągu trzech tygodni, szacuje JPMorgan, a fundusze srebrne również odnotowały „znaczące" umorzenia.

Zdolność Bitcoin do stabilizacji po początkowym impulsie unikania ryzyka oraz do dalszego przyciągania kapitału do funduszy ETF skłoniła JPMorgan do powtórzenia swojego długoterminowego celu cenowego wynoszącego 266 000 dolarów, wywodzącego się z porównania skorygowanego o zmienność do struktury rynkowej złota. Chociaż XRP nie ma takiego formalnego celu, odporność jego przepływów ETF w stosunku do ceny wywołała podobne interpretacje ze strony uczestników rynku, którzy postrzegają regulowane produkty jako pomost dla pieniędzy instytucjonalnych. We wcześniejszym materiale crypto.news analitycy zauważyli, że trajektoria ETF XRP i klarowność regulacyjna po sprawie SEC mogą pomóc tokenowi zamknąć lukę w słabszych wynikach w porównaniu z konkurentami, jeśli wiatry makroekonomiczne osłabną, a kapitał powróci do aktywów o wyższym beta.

W obliczu odpływów z funduszy ETF ze złota i srebra, pogarszającej się płynności na tych rynkach i ciągłego delewarowania instytucjonalnego, wniosek JPMorgan jest bezpośredni: Bitcoin trzyma się lepiej niż tradycyjne bezpieczne aktywa, a regulowane opakowania kryptowalutowe nie są już sprawą drugorzędną. W przypadku XRP wczesne dane sugerują, że nawet na niestabilnym rynku, zobowiązany popyt na ETF może cicho przebudować równowagę podaży i popytu — i pozycjonować token jako jednego z kluczowych beneficjentów, jeśli apetyt na ryzyko powróci.