SpaceX zbliża się do tego, co może stać się największym IPO w historii, a wstępne sygnały sugerują, że Robinhood i SoFi mogą nie odegrać roli w sprzedaży detalicznej, jakiej wielu się spodziewało. Według Reutera, E*Trade Morgan Stanley prowadzi rozmowy w sprawie przewodzenia sprzedaży akcji SpaceX mniejszym inwestorom amerykańskim, podczas gdy Fidelity również dąży do roli w dystrybucji detalicznej. Robinhood i SoFi pozostają w rozmowach, ale SpaceX rozważa wykluczenie ich z oferty.
Ta zmiana ma znaczenie, ponieważ SpaceX rozważa podobno niezwykle dużą alokację detaliczną. Reuters poinformował, że firma może przeznaczyć aż 30% IPO dla inwestorów detalicznych, znacznie powyżej normalnego zakresu od 5% do 10% obserwowanego w wielu dużych notowaniach. Oczekuje się, że znaczna część tej alokacji trafi do klientów o wysokiej wartości netto i prywatnego majątku obsługiwanych przez banki subemitujące, podczas gdy pozostała część detaliczna zarządzana samodzielnie jest teraz przedmiotem konkurencji między domami maklerskimi.
Decyzja wydaje się być związana ze strukturą transakcji, a nie tylko z popytem klientów. Morgan Stanley jest głównym subemitentem IPO SpaceX, a ETrade jest częścią platformy maklerskiej Morgan Stanley. To daje ETrade bezpośrednią przewagę, ponieważ subemitenci często kierują popyt detaliczny przez własne kanały. Reuters poinformował, że ta wewnętrzna struktura może wyprzeć Robinhood i SoFi, mimo że obie firmy stały się regularnymi uczestnikami głośnych IPO.
Dlaczego E*Trade ma przewagę wewnętrzną
Pozycja ETrade wynika z jej powiązania z Morgan Stanley, który przejął platformę w 2020 roku. Reuters poinformował, że Morgan Stanley ma kierować dużą część mniejszych detalicznych zamówień amerykańskich przez ETrade, zgodnie z modelem stosowanym we wcześniejszych transakcjach. Takie rozwiązanie pozwoliłoby głównemu subemitentowi zachować większą część przepływu detalicznego w swojej własnej sieci.
Fidelity ma również ugruntowaną bazę detaliczną i pozostaje w rozmowach w sprawie roli dystrybucyjnej, według Reutera. To wywiera dodatkową presję na Robinhood i SoFi, które nie są powiązane z bankami subemitującymi. Podczas gdy te firmy nadal szukają miejsca w ofercie, ich pozycja wydaje się słabsza, ponieważ SpaceX priorytetowo traktuje brokerów powiązanych z główną grupą bankową transakcji.
Ta struktura pomaga wyjaśnić, dlaczego akcje Robinhood znalazły się pod presją po raporcie. Jeśli Robinhood straci dostęp do roli detalicznej w notowaniu tej wielkości, straci widoczne wydarzenie rynkowe, które mogłoby zwiększyć aktywność handlową i zaangażowanie klientów. SoFi stoi przed tym samym wyzwaniem, ponieważ obie firmy dążyły do miejsca w jednej z najbardziej oczekiwanych ofert publicznych od lat.
Skala IPO SpaceX podnosi stawkę
Bitwa detaliczna odbywa się na tle bardzo dużego proponowanego notowania. Raporty wskazują, że SpaceX dąży do pozyskania 75 miliardów dolarów przy wycenie około 1,75 biliona dolarów. Jeśli zostanie zrealizowane na tych warunkach, notowanie przekroczy IPO Saudi Aramco o wartości 29 miliardów dolarów i będzie się plasować wśród największych ofert publicznych w historii finansów.
Taka wycena umieściłaby również SpaceX wśród najbardziej wartościowych spółek publicznych bezpośrednio po notowaniu. To sprawia, że dostęp detaliczny jest ważniejszy niż zwykle, ponieważ udział domu maklerskiego w transakcji tej wielkości może wpłynąć na wzrost klientów, przepływ zleceń i widoczność marki. Oczekuje się również, że SpaceX przyciągnie silny popyt ze względu na dużą liczbę zwolenników detalicznych Elona Muska oraz profil firmy w sektorach startów, satelitów i obrony.
Firma podobno dąży do notowania w tym roku, a niektóre raporty wskazują na możliwe złożenie wniosku w kwietniu i debiut w czerwcu. Reuters zauważył, że plany alokacji detalicznej nie są ostateczne i mogą ulec zmianie, więc Robinhood i SoFi nie zostały formalnie wykluczone.
Zmiana zasad Nasdaq może zwiększyć popyt
Kolejnym czynnikiem wspierającym zainteresowanie IPO jest nowa zasada Nasdaq, która może przyspieszyć bardzo duże notowania do Nasdaq 100. Zgodnie ze zmianą, firmy o kapitalizacji rynkowej plasującej się w pierwszej 40 członków Nasdaq-100 mogą zostać dodane w ciągu 15 dni handlowych od notowania. To znacznie szybciej niż wcześniejszy harmonogram około trzech miesięcy.
Dla SpaceX ma to znaczenie, ponieważ włączenie do indeksu może wywołać wymuszone zakupy przez fundusze indeksowe i ETF-y śledzące Nasdaq-100. Jeśli SpaceX zostanie notowany w pobliżu zgłoszonej wyceny 1,75 biliona dolarów, prawdopodobnie szybko się zakwalifikuje zgodnie z nową zasadą. Ta perspektywa dodaje kolejny powód, dla którego role maklerskie przyciągają bliską uwagę.
Robinhood i SoFi nie zostały formalnie wykluczone, a Reuters poinformował, że plany nie są ostateczne. Obie firmy pozostają w rozmowach ze SpaceX i mogą nadal otrzymać część sprzedaży detalicznej. Mimo to obecny kierunek sugeruje, że kanały powiązane z subemitentami mogą zdominować alokację mniejszych pakietów.
Źródło: https://coinpaper.com/15853/elon-musk-s-space-x-1-75-t-ipo-may-sideline-robinhood-and-so-fi-here-s-why
