AMM (formador automático de mercado)

O que é um AMM?

Um AMM, ou formador automático de mercado (Automated Market Maker), é um sistema de contratos inteligentes que permite aos usuários negociar criptoativos por meio de pools de liquidez, em vez de um livro de ordens tradicional.

No mercado de criptomoedas, os AMMs são usados principalmente em finanças descentralizadas (DeFi), onde os usuários podem trocar tokens diretamente a partir de uma carteira blockchain.

Em vez de encontrar um comprador para cada vendedor, um AMM usa criptoativos agrupados em pools e uma fórmula de precificação para disponibilizar negociações automaticamente.

O Banco de Compensações Internacionais descreve os protocolos AMM como sistemas que permitem que traders troquem automaticamente um criptoativo por outro em uma blockchain por meio de pools de liquidez.

Isso significa que um AMM pode dar acesso ao mercado mesmo quando não há uma pessoa específica aguardando do outro lado da negociação.

O trader interage com o pool, e o contrato inteligente calcula o resultado com base nos ativos disponíveis nele.

Por exemplo, um pool pode conter dois ativos, e os usuários podem trocar um pelo outro de acordo com a fórmula do pool.

O AMM ajusta os preços conforme o saldo dos ativos no pool muda.

Esse design é uma das inovações mais importantes da DeFi, pois permite negociar, fornecer liquidez e criar mercados sem um mecanismo centralizado de correspondência de ordens.

Como funciona um AMM

Um AMM combina contratos inteligentes, pools de liquidez, fórmulas de precificação, traders e provedores de liquidez.

Um contrato inteligente controla o pool e segue regras transparentes na blockchain.

Um pool de liquidez contém criptoativos contra os quais os traders podem fazer trocas.

Uma fórmula de precificação determina quanto de um ativo o trader recebe ao depositar outro ativo no pool.

Os provedores de liquidez, geralmente chamados de LPs, depositam ativos no pool para que outros usuários possam negociar.

Os traders pagam uma taxa ao trocar ativos, e parte ou a totalidade dessa taxa costuma ser distribuída aos provedores de liquidez.

O preço do pool muda automaticamente após cada negociação, pois os saldos dos ativos dentro dele se alteram.

Se muitos usuários comprarem um ativo do pool, ele ficará mais escasso dentro dele, e seu preço subirá de acordo com a fórmula do AMM.

Se muitos usuários venderem um ativo para o pool, ele ficará mais abundante, e seu preço cairá de acordo com a fórmula.

Essa estrutura automatizada permite que o mercado opere continuamente, desde que a blockchain e os contratos inteligentes estejam funcionando.

AMM vs. livro de ordens tradicional

Um livro de ordens tradicional lista ordens de compra e venda dos participantes do mercado.

Um comprador pode fazer uma oferta a determinado preço, enquanto um vendedor pode definir um preço de venda diferente.

A negociação acontece quando comprador e vendedor concordam com o preço e a quantidade.

Um AMM não precisa de uma lista visível de ofertas de compra e venda para concluir uma troca básica.

Em vez disso, o trader negocia diretamente contra um pool de liquidez controlado por um contrato inteligente.

Isso torna os AMMs úteis no mercado cripto, pois qualquer pessoa pode criar um mercado para tokens compatíveis, desde que haja liquidez suficiente.

Os livros de ordens podem funcionar bem em mercados com alta liquidez, mas podem ter dificuldades quando não há market makers ativos em quantidade suficiente.

Os AMMs resolvem esse problema ao permitir que provedores de liquidez passivos forneçam ativos a um pool.

No entanto, os AMMs também podem criar outros problemas, como slippage, perda impermanente, risco de contratos inteligentes e exposição à arbitragem.

O melhor modelo depende do ativo, do nível de liquidez, do ambiente blockchain, das necessidades dos usuários e do design do mercado.

Pools de liquidez

Um pool de liquidez é um contrato inteligente que mantém criptoativos para negociação.

Em um AMM simples com dois tokens, o pool contém dois ativos que os usuários podem trocar entre si.

O pool pode manter valores iguais de cada ativo, mas diferentes designs de AMM podem usar ponderações ou fórmulas distintas.

Os pools de liquidez são importantes porque eliminam a necessidade de um único market maker profissional estar sempre oferecendo preços.

Qualquer usuário elegível pode fornecer liquidez depositando ativos no pool de acordo com as regras dele.

Quando os traders usam o pool, pagam taxas que podem recompensar os provedores de liquidez.

O tamanho de um pool de liquidez afeta a qualidade das negociações.

Um pool mais profundo geralmente apresenta menos slippage, pois uma negociação altera seu saldo de forma menos significativa.

Um pool raso pode gerar alto slippage, pois até uma negociação de tamanho médio pode afetar bastante a proporção entre os ativos.

Por isso, a profundidade da liquidez é um dos primeiros fatores que os usuários devem verificar antes de negociar por meio de um AMM.

Provedores de liquidez

Um provedor de liquidez é um usuário que deposita criptoativos em um pool de AMM.

Os provedores de liquidez viabilizam as negociações ao fornecer os ativos usados nas trocas dos traders.

Em contrapartida, podem receber uma parte das taxas de negociação, incentivos de liquidez ou outras recompensas do protocolo.

Ao depositar ativos em um pool, o usuário pode receber um token de provedor de liquidez ou outro registro que represente sua participação no pool.

Essa posição geralmente pode ser resgatada mais tarde, de acordo com as regras do pool, os custos da rede e as condições dos contratos inteligentes.

Fornecer liquidez não é o mesmo que simplesmente manter criptoativos em uma carteira.

Uma posição de LP muda conforme os traders negociam contra o pool.

Se o preço relativo dos ativos mudar, o provedor de liquidez poderá acabar com mais do ativo de desempenho inferior e menos do ativo de desempenho superior.

Isso gera perda impermanente, um dos maiores riscos de fornecer liquidez a um AMM.

Os LPs precisam comparar a receita esperada das taxas com o risco de preço, a perda impermanente, os custos de gas, os incentivos e o risco de contratos inteligentes.

A fórmula do produto constante

O design de AMM mais conhecido usa a fórmula do produto constante.

A fórmula costuma ser escrita como x * y = k.

Nessa fórmula, x representa a quantidade de um ativo no pool, y representa a quantidade do outro ativo, e k é um valor constante mantido pela regra de precificação do pool.

Quando um trader adiciona um ativo ao pool, o pool libera parte do outro ativo, mantendo o equilíbrio da relação do produto após considerar as taxas.

Essa fórmula faz o preço subir quando um ativo se torna mais escasso dentro do pool.

Também faz o preço cair quando um ativo se torna mais abundante dentro do pool.

A fórmula do produto constante é simples, transparente e útil para pares de tokens voláteis.

No entanto, ela pode gerar slippage significativo em negociações grandes, especialmente quando o pool é pequeno.

Também pode expor os provedores de liquidez a perdas quando o preço de um ativo se move fortemente em relação ao outro.

Pesquisas recentes sobre formadores automáticos de mercado em sistemas criptoeconômicos explicam que os AMMs são agentes de software autônomos que fornecem liquidez nos mercados cripto.

Outros designs de AMM

Nem todo AMM usa a mesma fórmula.

Um AMM de soma constante usa uma fórmula que pode ser útil para ativos que devem ser negociados por valores semelhantes, mas pode ficar sem um dos ativos se o mercado se mover demais.

Um AMM ponderado permite que os pools mantenham ativos em proporções diferentes de 50/50.

Um AMM de troca estável é projetado para ativos que devem ser negociados por valores próximos, como determinados pares de stablecoins ou ativos estreitamente relacionados.

Um AMM de liquidez concentrada permite que os provedores escolham a faixa de preço em que sua liquidez ficará ativa.

A liquidez concentrada pode tornar o capital mais eficiente, mas também torna mais complexo o gerenciamento das posições de LP.

Um AMM com taxa dinâmica pode ajustar as taxas de negociação de acordo com as condições do mercado, a volatilidade ou o design do pool.

Alguns modelos mais recentes de AMM exploram leilões, taxas adaptativas, preços informados por oráculos ou mecanismos projetados para reduzir as perdas dos provedores de liquidez.

Em geral, esses designs buscam aumentar a eficiência de capital, reduzir o slippage, gerenciar riscos ou tornar o fornecimento de liquidez mais sustentável.

Os usuários devem entender qual modelo de AMM estão usando, pois os riscos e preços podem variar bastante entre os diferentes designs.

Como funciona a precificação de AMMs

A precificação de um AMM é determinada pelos saldos dos ativos no pool e pela fórmula usada.

Se um pool contém o Ativo A e o Ativo B, as quantidades relativas desses ativos determinam a taxa de câmbio oferecida pelo contrato inteligente.

Quando um trader compra o Ativo A do pool depositando o Ativo B, o pool fica com menos Ativo A e mais Ativo B após a negociação.

Como o Ativo A se torna mais escasso no pool, a fórmula aumenta seu preço para a negociação seguinte.

Esse processo acontece automaticamente, sem que um market maker humano altere as cotações.

Os preços de AMMs podem diferir dos preços de outros mercados porque as negociações alteram diretamente os saldos dos pools.

Traders de arbitragem ajudam a corrigir essas diferenças comprando um ativo onde ele está mais barato e vendendo onde está mais caro.

A arbitragem é importante porque ajuda a manter os preços dos AMMs próximos aos preços mais amplos do mercado.

No entanto, a arbitragem também pode transferir valor dos provedores de liquidez quando os pools são reequilibrados repetidamente após mudanças nos preços externos.

Slippage

Slippage é a diferença entre o preço esperado de uma negociação e o preço real de execução.

Em um AMM, o slippage ocorre porque uma negociação altera o saldo dos ativos no pool.

Uma negociação pequena em um pool profundo pode ter pouquíssimo slippage.

Uma negociação grande em um pool raso pode ter slippage significativo.

O slippage também pode aumentar em condições de mercado voláteis, pois os preços podem mudar rapidamente entre o momento em que o usuário assina uma transação e o momento em que ela é confirmada.

A maioria das interfaces de AMM permite que os usuários definam uma tolerância de slippage.

A tolerância de slippage determina quanto de variação de preço o usuário aceita antes de a transação falhar.

Uma tolerância muito baixa pode fazer a transação falhar se o mercado se mover um pouco.

Uma tolerância muito alta pode expor o usuário a um preço pior do que o esperado.

Antes de confirmar uma troca, os usuários devem verificar o tamanho da negociação, a profundidade do pool, a tolerância de slippage, as taxas de rede e os riscos dos tokens.

Perda impermanente

Perda impermanente é a diferença entre o valor de fornecer liquidez a um AMM e o valor de simplesmente manter os mesmos ativos fora do pool.

A perda ocorre quando o preço relativo dos ativos do pool muda depois que o provedor de liquidez os deposita.

O guia da Chainlink sobre perda impermanente explica que ela ocorre quando o preço dos tokens em um pool de liquidez muda em relação ao preço no momento do depósito.

A palavra “impermanente” pode ser confusa, pois a perda pode se tornar permanente se o provedor de liquidez sacar os ativos enquanto a diferença de preço persiste.

A perda impermanente aumenta quando a diferença de preço entre os ativos do pool fica maior.

As taxas de negociação podem compensar a perda impermanente se o pool tiver volume e receita de taxas suficientes.

As recompensas de incentivo também podem compensar a perda, mas seu valor pode cair ou introduzir novos riscos relacionados a tokens.

Os LPs devem comparar o retorno esperado das taxas e recompensas com o risco de divergência de preço entre os ativos.

A perda impermanente é um dos motivos pelos quais fornecer liquidez a pares de tokens voláteis pode ser muito mais arriscado do que parece à primeira vista.

Taxas dos AMMs

Em geral, os AMMs cobram uma taxa quando os usuários trocam ativos.

Essa taxa pode ser destinada aos provedores de liquidez, ao tesouro do protocolo, a incentivos de liquidez ou a outro destino definido pelas regras dos contratos inteligentes.

As taxas de negociação são importantes porque compensam os provedores de liquidez por fornecer ativos e assumir riscos.

Taxas mais altas podem beneficiar os LPs, mas tornam as negociações mais caras para os usuários.

Taxas mais baixas podem atrair mais volume de negociação, mas talvez não compensem totalmente os riscos assumidos pelos LPs.

Alguns AMMs usam taxas fixas, enquanto outros adotam taxas variáveis ou dinâmicas.

As taxas dinâmicas podem aumentar em condições voláteis e diminuir quando o mercado está mais calmo.

As taxas devem sempre ser avaliadas em conjunto com o slippage e os custos de rede.

Uma negociação com taxa baixa ainda pode sair cara se o slippage for alto.

Uma negociação com taxa mais alta ainda pode ser eficiente se o pool for profundo e a execução for boa.

AMMs e arbitragem

Arbitragem é a prática de obter lucro com diferenças de preço entre mercados.

Os AMMs dependem muito da arbitragem porque os preços dos pools podem se afastar dos preços mais amplos do mercado após negociações ou mudanças externas de preço.

Se um ativo estiver mais barato em um pool de AMM do que em outros mercados, traders de arbitragem poderão comprá-lo no pool e vendê-lo em outro mercado.

Se um ativo estiver mais caro em um pool de AMM do que em outros mercados, traders de arbitragem poderão vendê-lo no pool e recomprá-lo em outro lugar.

Essa atividade ajuda a aproximar os preços dos AMMs dos preços gerais do mercado.

A arbitragem pode melhorar a precisão dos preços para os traders, mas nem sempre beneficia os provedores de liquidez.

Quando os preços externos mudam, os traders de arbitragem podem extrair valor do pool ao reequilibrá-lo.

Esse é um dos motivos pelos quais pesquisadores discutem a perda versus reequilíbrio e outras medidas de desempenho dos LPs.

Os provedores de liquidez devem entender que a arbitragem faz parte do funcionamento dos AMMs; não é um caso excepcional.

AMMs e oráculos

Um oráculo é um sistema que fornece dados externos a um aplicativo blockchain.

Alguns designs de AMM usam os preços internos do pool, enquanto outros aplicativos DeFi podem usar oráculos para verificar os preços dos ativos antes de conceder empréstimos, tomar emprestado, liquidar ou liquidar posições.

Às vezes, os preços dos pools de AMM podem ser manipulados se a liquidez for baixa e uma negociação grande alterar temporariamente o preço.

Por isso, os protocolos DeFi precisam de um design cuidadoso de oráculos quando usam dados de preço relacionados a pools de AMM.

Um oráculo mal projetado pode permitir que invasores manipulem os preços e explorem sistemas de empréstimo, crédito ou derivativos.

O risco de oráculo não é um problema exclusivo dos AMMs, mas a liquidez dos AMMs pode afetar a confiabilidade de um sinal de preço.

Preços médios ponderados pelo tempo, várias fontes de dados, liquidez profunda e disjuntores podem ajudar a reduzir o risco de manipulação de oráculos.

Os usuários devem ter cautela com protocolos que dependem de liquidez escassa ou feeds de preço pouco claros.

AMMs e MEV

MEV significa valor máximo extraível (maximal extractable value).

Nas negociações com AMM, o MEV pode ocorrer quando validadores, construtores de blocos, searchers ou bots lucram com a ordenação de transações.

Por exemplo, um bot pode detectar uma troca pendente e tentar negociar antes e depois dela de uma forma que piore a execução para o usuário.

Esse padrão costuma ser chamado de ataque sandwich.

O MEV pode aumentar o custo real de negociar por meio de um AMM, especialmente em períodos voláteis ou quando a tolerância de slippage é alta.

O MEV também pode afetar os provedores de liquidez, pois estratégias de arbitragem e ordenação influenciam o reequilíbrio dos pools.

Os usuários podem reduzir parte do risco de MEV usando configurações razoáveis de slippage, evitando pools muito rasos, dividindo negociações grandes ou recorrendo a ferramentas de roteamento com proteção, quando disponíveis.

O MEV é um dos motivos pelos quais a qualidade de execução de um AMM deve ser avaliada além da taxa anunciada para o pool.

AMMs em DeFi

Os AMMs são um dos elementos fundamentais das finanças descentralizadas.

A documentação de DeFi da Ethereum descreve a negociação descentralizada como uma forma de acessar liquidez global mantendo o controle dos ativos por meio de aplicativos baseados em blockchain.

Os AMMs viabilizam isso ao permitir que os usuários negociem diretamente de suas carteiras por meio de contratos inteligentes.

Também dão suporte a outras atividades DeFi, pois muitos protocolos dependem da liquidez dos AMMs para trocas de tokens, gerenciamento de garantias, estratégias de rendimento e descoberta de preços.

Carteiras, agregadores, protocolos de empréstimo, sistemas de derivativos, cofres de rendimento e gestores de ativos on-chain podem usar AMMs.

Essa componibilidade é poderosa porque contratos inteligentes podem se conectar como blocos de construção financeiros.

Também envolve riscos, pois uma falha em um contrato ou pool pode afetar outros aplicativos que dependem dele.

Os usuários devem entender que a liquidez dos AMMs costuma fazer parte de um sistema DeFi mais amplo, e não ser apenas uma ferramenta de negociação isolada.

Agregadores de AMM

Um agregador de AMM é uma ferramenta que pesquisa várias fontes de liquidez para encontrar uma execução melhor para a negociação.

Os agregadores podem dividir uma negociação entre vários pools para reduzir o slippage.

Também podem comparar rotas entre diferentes pares de tokens para encontrar um valor de saída melhor.

Por exemplo, uma troca direta do Token A para o Token C pode ser menos vantajosa do que passar pelo Token B, se a liquidez combinada for mais profunda.

Os agregadores podem melhorar a experiência do usuário porque reduzem a necessidade de verificar manualmente vários pools.

No entanto, eles acrescentam outra camada de risco relacionado a contratos inteligentes e roteamento.

Mesmo assim, o usuário deve conferir o ativo final, o valor de saída, a configuração de slippage, a taxa de rede e as permissões do contrato antes de confirmar uma transação.

Um bom roteamento pode economizar dinheiro, mas um roteamento descuidado pode expor os usuários a riscos inesperados relacionados a tokens ou aprovações.

AMMs e stablecoins

Pares de stablecoins costumam usar designs de AMM diferentes dos usados para pares de tokens voláteis.

Como se espera que duas stablecoins sejam negociadas por valores próximos, uma curva de troca estável pode oferecer menos slippage perto do preço-alvo.

Isso torna os AMMs de stablecoins úteis para pagamentos, gestão de liquidez, empréstimos e liquidação on-chain.

No entanto, os pools de stablecoins não são livres de riscos.

Se uma stablecoin perder sua paridade, os provedores de liquidez poderão acabar com mais do ativo que perdeu valor.

Um pool de stablecoins também pode estar sujeito a riscos de reservas, do emissor, de contratos inteligentes, de bridge e regulatórios.

Os usuários não devem presumir que um pool de stablecoins com baixo slippage é automaticamente seguro.

A qualidade dos ativos no pool é tão importante quanto a fórmula do AMM.

AMMs e lançamentos de tokens

Os AMMs facilitam a criação de liquidez para novos tokens.

Um projeto ou uma comunidade pode depositar um novo token e um ativo pareado em um pool para que os usuários comecem a negociá-los.

Essa criação aberta de mercados é um dos motivos pelos quais os AMMs se tornaram importantes no mercado cripto.

No entanto, a facilidade de criar pools também gera riscos.

Qualquer pessoa pode criar um pool para um token de baixa qualidade, falso ou malicioso, ou para um token com permissões de contrato perigosas.

Um pool pode parecer ativo mesmo que sua liquidez seja controlada por pessoas de dentro do projeto ou por bots.

Um token também pode ter taxas de transferência, listas de bloqueio, funções de emissão ou controles ocultos que afetam a negociação.

Antes de negociar um token novo por meio de um AMM, os usuários devem verificar o contrato do token, a profundidade da liquidez, a distribuição entre detentores, as permissões e a documentação do projeto.

Risco de contratos inteligentes

Os AMMs funcionam por meio de contratos inteligentes, portanto o risco relacionado a esses contratos é um de seus maiores perigos.

Um bug no contrato do pool pode causar perda de fundos, precificação incorreta, saques malsucedidos ou comportamento inesperado.

Um bug em um contrato conectado também pode gerar riscos se o AMM fizer parte de uma rota DeFi mais ampla.

Auditorias podem reduzir os riscos, mas não garantem segurança.

Programas de recompensa por bugs, verificação formal, análise de código aberto, design conservador e código testado ao longo do tempo podem aumentar a confiança.

Os usuários devem ter ainda mais cautela com novos AMMs, contratos não auditados, mecânicas incomuns de tokens e pools que prometem recompensas muito altas.

O risco de contratos inteligentes é diferente do risco normal de mercado, pois podem ocorrer perdas mesmo que o usuário tenha feito uma previsão correta sobre o mercado.

Por isso, os usuários de AMM devem entender tanto o ativo quanto o sistema de contratos por trás da negociação.

Risco de governança

Muitos AMMs têm sistemas de governança capazes de alterar taxas, configurações dos pools, programas de incentivo, regras do tesouro ou permissões de atualização.

A governança pode ajudar um protocolo a se adaptar, mas também pode criar riscos se o poder de voto estiver concentrado ou se os controles administrativos forem amplos demais.

Um ataque de governança pode tentar alterar as regras do protocolo para beneficiar os invasores ou prejudicar os usuários.

As chaves administrativas também podem gerar risco de centralização se um grupo pequeno puder atualizar contratos ou alterar configurações críticas.

Os usuários devem verificar se um AMM é imutável, atualizável, governado por votação de tokens, controlado por uma carteira multisig ou administrado por outra estrutura.

Não existe um único modelo de governança perfeito.

O importante é saber quem pode alterar as regras e em quais condições.

Vantagens dos AMMs

Os AMMs permitem a negociação sem permissão de criptoativos por meio de contratos inteligentes.

Permitem que os usuários acessem liquidez sem depender de um livro de ordens tradicional.

Permitem que usuários comuns se tornem provedores de liquidez e possam receber taxas de negociação.

Permitem a formação rápida de mercados para novos tokens quando há liquidez disponível.

Operam continuamente enquanto a blockchain e os contratos inteligentes estiverem disponíveis.

Dão suporte à componibilidade de DeFi, pois outros aplicativos podem se conectar aos pools de AMM.

Tornam transparentes as regras de precificação, pois a lógica do pool fica visível on-chain quando os contratos são públicos.

Também criam novas formas para comunidades iniciarem mercados, distribuírem incentivos e desenvolverem aplicativos financeiros on-chain.

Desvantagens dos AMMs

Os AMMs podem gerar slippage quando as negociações são grandes em relação à liquidez dos pools.

Os provedores de liquidez podem sofrer perda impermanente quando os preços dos ativos se afastam.

Os traders podem enfrentar MEV, front-running, ataques sandwich, transações malsucedidas e custos de execução inesperados.

Os usuários podem interagir com tokens falsos, contratos maliciosos ou pools com liquidez de baixa qualidade.

Bugs em contratos inteligentes podem causar perda direta de fundos.

Alterações de governança ou controles administrativos podem mudar as regras dos pools depois que os usuários fornecem liquidez.

Pools com baixa liquidez podem gerar preços pouco confiáveis e risco de manipulação de oráculos.

Recompensas elevadas podem atrair liquidez temporariamente, mas talvez não criem profundidade de mercado sustentável.

Como avaliar um pool de AMM

A primeira coisa a verificar é a profundidade da liquidez.

Em geral, mais liquidez significa menos slippage e melhor execução.

O segundo ponto a verificar é o volume de negociação.

Um volume maior pode gerar mais receita de taxas para os provedores de liquidez, mas também pode refletir incentivos de curto prazo ou atividade de bots.

O terceiro ponto é o par de ativos.

Um pool com dois ativos altamente voláteis pode apresentar mais risco de perda impermanente do que um pool com ativos estreitamente relacionados.

O quarto ponto é a estrutura de taxas.

As taxas devem ser comparadas com o slippage, a volatilidade, os custos de gas e o risco esperado para os LPs.

O quinto ponto é a segurança dos contratos.

Os usuários devem procurar auditorias, código aberto, programas de recompensa por bugs e um histórico de operação segura.

O sexto ponto é a governança e o controle de atualizações.

Os usuários devem entender se as regras podem mudar e quem tem poder para alterá-las.

Boas práticas para traders de AMM

Antes de trocar ativos desconhecidos, os traders de AMM devem verificar o contrato do token.

Devem analisar o valor esperado de saída antes de aprovar uma transação.

Devem usar uma tolerância de slippage razoável, considerando a profundidade do pool e a volatilidade do mercado.

Devem evitar negociar grandes valores em pools rasos sem verificar o impacto no preço.

Devem ter cautela com tokens que tenham regras de transferência incomuns ou controles de propriedade pouco claros.

Devem considerar dividir negociações grandes quando isso reduzir o slippage e o risco de MEV.

Devem acompanhar as taxas de rede, pois taxas altas podem tornar antieconômicas as trocas de menor valor.

Devem revogar aprovações de tokens desnecessárias quando não forem mais necessárias.

Boas práticas para provedores de liquidez

Antes de depositar ativos, os provedores de liquidez devem entender a perda impermanente.

Devem comparar as taxas esperadas com a possível divergência de preço entre os ativos do pool.

Devem evitar avaliar um pool apenas pelo APY anunciado.

Devem verificar se as recompensas são pagas em um token com demanda real ou se consistem apenas em incentivos de curto prazo.

Devem entender o processo de saque e eventuais regras de bloqueio ou penalidades.

Devem monitorar a composição do pool, pois sua exposição aos ativos muda conforme as negociações acontecem.

Devem avaliar se o pool tem volume suficiente para justificar o risco.

Devem evitar fornecer liquidez a contratos que não entendem.

AMMs e regulamentação

Os AMMs levantam questões regulatórias porque permitem negociar por meio de contratos inteligentes autônomos, em vez do modelo tradicional de intermediários.

Os reguladores podem analisar quem desenvolve o protocolo, quem controla a interface, quem recebe as taxas, quem governa as atualizações e se os usuários recebem informações claras sobre os riscos.

A discussão do BIS sobre os riscos de DeFi observa que a DeFi pode criar uma ilusão de descentralização quando a governança e o controle são mais concentrados do que parecem.

Isso importa para os AMMs porque um pool pode parecer descentralizado enquanto atualizações, ajustes de taxas, incentivos ou acesso pela interface são controlados por um grupo pequeno.

A regulamentação também pode afetar pools de stablecoins, pools de ativos tokenizados, incentivos de liquidez e interfaces que ajudam os usuários a acessar AMMs.

Os usuários devem entender que as regras dos AMMs podem ser determinadas tanto pelo código dos contratos inteligentes quanto pelo ambiente jurídico dos aplicativos que interagem com esse código.

Equívocos comuns sobre AMMs

Um equívoco comum é pensar que os AMMs sempre oferecem o melhor preço.

Um AMM oferece apenas o preço disponível em seu pool e de acordo com sua fórmula naquele momento.

Outro equívoco é pensar que fornecer liquidez é uma atividade passiva e de baixo risco.

As posições de LP podem perder valor por causa da perda impermanente, dos riscos de contratos inteligentes e de tokens e da mudança nos incentivos.

Um terceiro equívoco é acreditar que recompensas altas de liquidez sempre representam uma boa oportunidade.

As recompensas podem ser elevadas porque o pool apresenta riscos altos ou porque os incentivos são temporários.

Um quarto equívoco é considerar um token seguro só porque ele tem um pool de AMM.

Qualquer pessoa pode criar pools para muitos tipos de tokens, portanto a existência do pool não comprova a qualidade do ativo.

Um quinto equívoco é acreditar que os preços de AMM não podem ser manipulados.

Grandes negociações podem alterar significativamente os preços em pools com baixa liquidez, criando riscos para oráculos e para a execução.

Perguntas frequentes

O que significa AMM em cripto?

AMM significa Automated Market Maker, ou formador automático de mercado, um sistema de contratos inteligentes que permite aos usuários negociar criptoativos por meio de pools de liquidez.

Como um AMM define os preços?

Um AMM define os preços por meio de uma fórmula baseada no saldo dos ativos dentro de um pool de liquidez.

O que é um pool de liquidez?

Um pool de liquidez é um contrato inteligente que mantém criptoativos para que os usuários possam negociar contra ele.

Quem são os provedores de liquidez?

Provedores de liquidez são usuários que depositam ativos em um pool de AMM em troca de possíveis taxas ou recompensas.

O que é a fórmula do produto constante?

A fórmula do produto constante é x * y = k. Nela, o pool mantém uma relação entre os saldos de dois ativos enquanto as negociações alteram a proporção entre eles.

O que é slippage em um AMM?

Slippage é a diferença entre o preço esperado de uma negociação e o preço efetivamente obtido, e aumenta à medida que o tamanho da negociação fica maior em relação à liquidez do pool.