Taxa de compensação

O que é uma taxa de compensação?

A taxa de compensação é uma cobrança relacionada ao processo de confirmação, correspondência, registro, compensação e liquidação de uma transação financeira após a execução de uma negociação.

Em termos simples, é um custo associado às operações de back-end que ajudam a garantir que uma negociação seja válida, que o comprador receba o que comprou, que o vendedor receba o pagamento e que o mercado reduza o risco de contraparte.

Nos mercados financeiros tradicionais, a compensação costuma ser realizada por uma câmara de compensação ou contraparte central, que pode atuar entre compradores e vendedores e ajudar a administrar o risco de uma das partes não cumprir suas obrigações.

O glossário da CFTC descreve uma organização de compensação de derivativos como uma entidade que pode prestar serviços de liquidação, compensação e transferência de risco para contratos compensados.

Para traders de cripto, a taxa de compensação pode ser entendida como um custo pós-negociação que pode aparecer em mercados nos quais a compensação, a liquidação, a movimentação de custódia ou a gestão de risco são separadas do simples envio de uma ordem.

Ela não é igual à taxa de negociação, que normalmente é cobrada quando uma ordem é correspondida.

Também não é igual à taxa da rede blockchain, paga a validadores, mineradores ou à rede pelo processamento de uma transação on-chain.

Por que as taxas de compensação são importantes no mercado cripto

As taxas de compensação são importantes porque fazem parte do custo total de negociação, especialmente para traders ativos, traders de Futuros, usuários institucionais e qualquer pessoa que movimente grandes quantias de cripto entre plataformas, carteiras ou sistemas de liquidação.

Um trader pode se concentrar apenas na taxa de negociação informada, mas o custo real de uma transação pode incluir spread, financiamento, slippage, taxas de rede, custos de saque, custos de liquidação e possíveis cobranças relacionadas à compensação.

Na negociação Spot de criptomoedas, o processo de compensação costuma ser mais direto do que nos mercados tradicionais de valores mobiliários, pois muitas plataformas centralizadas cuidam da correspondência de ordens, da atualização dos saldos das contas, da custódia e da liquidação interna dentro da própria plataforma.

Mesmo assim, a lógica econômica da compensação continua presente, pois a plataforma precisa confirmar saldos, evitar gastos duplos em seu livro-razão, gerenciar registros de custódia e liquidar obrigações entre usuários após a correspondência das negociações.

Nos derivativos de cripto, a compensação ganha mais importância porque os produtos alavancados podem gerar obrigações futuras, requisitos de margem, lucro e prejuízo não realizados, risco de liquidação e risco de inadimplência.

A Divisão de Compensação e Risco da CFTC se concentra na integridade financeira das transações de derivativos compensadas e na redução do risco sistêmico nos mercados de derivativos.

Essa mesma lógica de gestão de risco ajuda a entender por que pode haver custos relacionados à compensação em derivativos de cripto, mesmo quando a estrutura de mercado é diferente da das finanças tradicionais.

Como funciona uma taxa de compensação

Uma taxa de compensação costuma aparecer após a execução de uma negociação ou como parte da tabela de taxas total associada a um produto.

A taxa ajuda a cobrir sistemas e controles que dão suporte à confirmação da negociação, à atualização de posições, à conciliação de saldos, às verificações de risco, ao acompanhamento de garantias e à finalização da liquidação.

Em uma negociação Spot simples de cripto, a plataforma pode corresponder uma ordem de compra a uma ordem de venda, debitar o ativo vendido de um usuário, creditar o ativo comprado para o outro e atualizar os saldos de ambas as contas quase instantaneamente.

Se não houver uma taxa de compensação discriminada, o custo desse trabalho operacional pode já estar incluído na taxa de negociação normal ou no spread da plataforma.

Em uma negociação de Futuros de cripto, o processo é mais complexo, pois a posição pode continuar aberta após a execução.

A plataforma ou o sistema de compensação pode precisar calcular a margem, marcar a posição a mercado, atualizar o lucro e prejuízo não realizados, monitorar os limites de liquidação e liquidar ganhos ou perdas entre contrapartes.

Nesse contexto, uma taxa de compensação pode ser cobrada por contrato, por transação, como percentual do valor nocional ou como parte de uma estrutura mais ampla de taxas de derivativos.

A fórmula exata depende do mercado, do tipo de produto, do nível da conta e da tabela de taxas.

Taxa de compensação vs. taxa de negociação

A taxa de negociação é cobrada pela execução de uma negociação, enquanto a taxa de compensação está relacionada ao que acontece depois que a negociação é executada.

Por exemplo, quando um trader envia uma ordem a mercado para um criptoativo, a taxa de negociação pode ser cobrada assim que a ordem é correspondida com a liquidez disponível.

Se aplicável, a taxa de compensação estaria relacionada às funções de confirmação, liquidação, compensação ou gestão de risco associadas à negociação.

Muitos usuários de cripto do varejo talvez nunca vejam uma cobrança chamada “taxa de compensação”, pois a plataforma pode incluir os custos operacionais relacionados à compensação nas taxas de negociação.

No entanto, a distinção se torna mais importante em Futuros, opções, negociações institucionais, acesso intermediado e produtos que envolvem margem ou liquidação diferida.

Taxa de compensação vs. taxa de rede

A taxa de compensação não é igual à taxa de rede.

A taxa de rede é paga pelo processamento de uma transação on-chain em uma rede blockchain.

Por exemplo, as taxas de gas da Ethereum são usadas para pagar pelo processamento computacional e pela inclusão de transações na rede Ethereum.

As taxas de transação da Ethereum incluem uma taxa-base e uma taxa de prioridade, enquanto outras blockchains podem usar estruturas de taxas diferentes.

Já a taxa de compensação não é paga à blockchain apenas pela inclusão de uma transação em um bloco.

Ela está relacionada à compensação de negociações, à administração da liquidação ou a processos de controle de risco que podem ocorrer em uma plataforma de negociação, câmara de compensação, corretora, custodiante ou sistema pós-negociação.

Essa diferença importa porque um trader pode pagar os dois tipos de custo ao longo de uma operação completa.

Por exemplo, um usuário pode pagar uma taxa de negociação ao comprar cripto, não pagar uma taxa de compensação separada caso a plataforma inclua esse custo nas taxas de negociação e, mais tarde, pagar uma taxa de rede ao sacar o ativo para uma carteira de autocustódia.

Taxa de compensação vs. taxa de liquidação

Compensação e liquidação estão intimamente relacionadas, mas não são a mesma coisa.

A compensação é o processo de confirmar os detalhes da negociação e determinar o que cada parte deve.

A liquidação é a transferência final dos ativos ou fundos que cumpre a obrigação.

Nos mercados tradicionais de valores mobiliários, a compensação e a liquidação podem ocorrer dentro de um ciclo de liquidação definido.

A SEC dos EUA informou que o ciclo padrão de liquidação da maioria das transações de valores mobiliários realizadas por corretoras nos EUA foi reduzido para T+1 em 28 de maio de 2024.

Os mercados de cripto costumam parecer mais rápidos porque muitas atualizações de saldo nas plataformas ocorrem em tempo real ou quase em tempo real.

No entanto, as atualizações internas de saldo nem sempre equivalem à liquidação final on-chain, especialmente quando os ativos permanecem em uma conta custodial, em vez de serem sacados para um endereço blockchain.

Uma taxa de liquidação pode estar mais diretamente ligada à movimentação final de ativos ou fundos, enquanto uma taxa de compensação pode estar relacionada ao processo de confirmação e gestão de risco anterior à liquidação final.

Tipos comuns de custos relacionados à compensação

Os usuários de cripto podem encontrar custos relacionados à compensação de várias formas, mesmo quando o termo exato “taxa de compensação” não é usado.

Uma taxa pós-negociação por operação pode ser cobrada após cada transação concluída.

Uma taxa de compensação de contratos pode ser aplicada a contratos de derivativos, como Futuros ou opções.

Uma taxa de processamento de liquidação pode ser cobrada quando uma posição é encerrada, entregue ou convertida em um saldo final.

Uma taxa de processamento de custódia ou transferência pode aparecer quando os ativos são movimentados entre sistemas de custódia ou tipos de conta.

Uma taxa relacionada à liquidação forçada pode ser cobrada quando uma posição alavancada é encerrada compulsoriamente de acordo com as regras de risco da plataforma.

Uma taxa de entrega ou vencimento pode ser aplicada a derivativos liquidados em um horário programado ou que exijam a entrega final de um ativo ou equivalente em dinheiro.

O principal é que os nomes das taxas podem variar. Por isso, os traders devem consultar a tabela completa de taxas, em vez de presumir que “taxa de compensação zero” significa “custo total zero”.

Por que existem taxas de compensação

As taxas de compensação existem porque é caro desenvolver, operar, proteger e monitorar a infraestrutura pós-negociação.

Um sistema de negociação precisa processar grandes volumes de ordens e, ao mesmo tempo, manter registros precisos de saldos, obrigações, posições, garantias, lucro e prejuízo realizados e eventos de liquidação.

Nos mercados de derivativos, a função de compensação também precisa gerenciar os riscos associados à alavancagem, à volatilidade e à possível inadimplência de uma contraparte.

Os Princípios para Infraestruturas do Mercado Financeiro do CPMI-IOSCO explicam que os sistemas de pagamento, compensação e liquidação, assim como as contrapartes centrais, são partes importantes de uma infraestrutura robusta do mercado financeiro.

Embora as estruturas dos mercados de cripto possam ser diferentes, a necessidade básica continua a mesma: os mercados precisam de sistemas confiáveis que registrem quem possui o quê, quem deve o quê e quando as obrigações são cumpridas.

As taxas de compensação podem ajudar a pagar por tecnologia, conformidade, controles de risco, cibersegurança, sistemas de garantias, gestão de disputas e equipes operacionais.

Elas também podem cobrir os custos de manutenção da liquidez e dos processos de gestão de inadimplência em produtos nos quais o descumprimento de uma parte poderia afetar outros usuários.

Como as taxas de compensação são calculadas

As taxas de compensação podem ser calculadas de várias maneiras.

Algumas são taxas fixas cobradas por negociação ou por contrato.

Outras são percentuais cobrados sobre o valor nocional da transação.

Há também taxas escalonadas, que diminuem quando o volume de negociação do usuário aumenta.

Algumas são incluídas em uma taxa de transação mais ampla, em vez de serem exibidas separadamente.

Outras se aplicam somente a determinados produtos, como Futuros, opções, produtos de margem ou serviços institucionais.

Por exemplo, uma plataforma poderia cobrar uma taxa fixa de compensação de 0.01 USDT por contrato de Futuros.

Outra plataforma poderia cobrar 0.002% do valor nocional como uma taxa relacionada à compensação.

Uma terceira plataforma poderia incluir o mesmo custo nas taxas de Maker e Taker, de modo que o usuário nunca veja uma cobrança separada.

Como as fórmulas variam, os traders devem sempre calcular o custo total estimado antes de realizar uma negociação de grande porte ou frequente.

Exemplo de taxa de compensação em uma negociação de cripto

Suponha que um trader abra uma posição de Futuros de cripto com valor nocional de 10,000 USDT.

A taxa de negociação é de 0.04%, e a taxa de compensação corresponde a 0.005% do valor nocional.

A taxa de negociação seria de 4 USDT.

A taxa de compensação seria de 0.50 USDT.

O custo direto total cobrado pela corretora para abrir a posição seria de 4.50 USDT, sem considerar spread, financiamento, slippage ou qualquer custo posterior de encerramento.

Se o trader encerrar a posição mais tarde e as mesmas taxas forem aplicadas novamente, o custo total de ida e volta será maior.

Por isso, traders de alta frequência e traders alavancados prestam muita atenção a pequenas diferenças nas taxas.

Uma taxa que parece insignificante em uma negociação pode se tornar relevante após centenas ou milhares de operações.

Como as taxas de compensação afetam o lucro e o prejuízo

As taxas de compensação reduzem o lucro líquido porque fazem parte dos custos de transação.

Se um trader obtiver 20 USDT em uma posição de curto prazo, mas pagar 4 USDT em taxas de negociação e 1 USDT em custos relacionados à compensação, o lucro líquido cai para 15 USDT antes de outros custos.

Se o trader tiver prejuízo na posição, a taxa aumenta um pouco mais a perda.

Em negociações alavancadas, o impacto pode ser maior porque a taxa pode ser calculada sobre o valor nocional, e não sobre a margem inicial do usuário.

Por exemplo, um trader que usa alavancagem de 10x pode depositar 1,000 USDT de margem para uma posição de 10,000 USDT.

Se a taxa de compensação for calculada sobre o valor nocional de 10,000 USDT, o custo será calculado sobre a exposição maior, e não apenas sobre a margem de 1,000 USDT.

Esse é um dos motivos pelos quais os traders não devem avaliar as taxas apenas pelo valor do depósito de margem.

Taxas de compensação e derivativos de cripto

As taxas de compensação são mais relevantes nos derivativos de cripto porque esses produtos criam obrigações que continuam após a correspondência da negociação.

Futuros, contratos perpétuos e opções podem exigir monitoramento de margem, marcação de posições, limites de risco, cálculos de liquidação e procedimentos de liquidação forçada.

Os sistemas relacionados à compensação ajudam a garantir que os ganhos e as perdas sejam alocados corretamente entre posições long e short.

Eles também ajudam a proteger o mercado quando as perdas de um trader excedem a margem disponível.

Em um mercado de cripto que se movimenta rapidamente, esse controle de risco é importante porque os preços podem mudar bruscamente em questão de segundos.

Um sistema bem projetado de compensação e margem pode reduzir a possibilidade de a inadimplência de um usuário gerar perdas para outros participantes.

A CFTC observou que a compensação de ativos digitais pode levantar questões de gestão de risco relacionadas a salvaguardas dos sistemas, conflitos de interesse e entrega física, embora materiais posteriores da CFTC indiquem que um comunicado anterior sobre compensação de ativos digitais foi retirado.

Esse contexto regulatório em constante mudança mostra por que os traders devem consultar as regras vigentes da plataforma e fontes regulatórias atuais ao avaliar custos relacionados à compensação.

Taxas de compensação e negociação Spot de cripto

Na negociação Spot de cripto, as referências a taxas de compensação costumam ser menos visíveis do que na negociação de derivativos.

Quando um usuário compra um criptoativo no mercado Spot, a transação normalmente resulta em uma atualização de saldo dentro da conta na plataforma.

Se o usuário mantiver o ativo na plataforma, talvez não haja uma transferência on-chain imediata.

Nesse caso, o livro-razão interno da plataforma registra o saldo do usuário, e o custo pode se limitar à taxa de negociação informada na tabela de taxas.

Se o usuário sacar o ativo mais tarde, poderá haver uma taxa de rede blockchain ou uma taxa de saque.

Essa taxa de saque é diferente da taxa de compensação, pois está relacionada à transferência de ativos para fora da plataforma e para um endereço blockchain.

Os traders de Spot também devem entender a compensação, pois a liquidação interna, os registros de custódia e a precisão dos saldos são fundamentais para a segurança e a usabilidade de qualquer plataforma de negociação de cripto.

Taxas de compensação e liquidação on-chain

As blockchains públicas tornam a liquidação mais transparente em alguns aspectos, pois qualquer pessoa pode verificar transações confirmadas on-chain.

No entanto, a liquidação on-chain não elimina todos os custos pós-negociação.

Uma transação descentralizada pode exigir uma taxa de rede.

Uma transação em uma plataforma centralizada pode exigir processamento interno.

Uma transferência cross-chain pode envolver taxas de bridge, custos de liquidez, custos de execução de contratos inteligentes e taxas de rede adicionais.

Um ativo tokenizado ainda pode depender de direitos legais off-chain, custodiantes ou agentes de liquidação.

Por isso, os traders não devem presumir que a liquidação em blockchain elimina automaticamente os custos de compensação ou liquidação.

O custo pode simplesmente aparecer com outro nome ou ocorrer em outra etapa do fluxo da transação.

Riscos relacionados às taxas de compensação

O maior risco é não compreender o custo total de uma negociação.

Um trader pode calcular o lucro considerando apenas os preços de entrada e saída e ignorar os custos de compensação, liquidação, financiamento, saque e rede.

Outro risco é presumir que uma taxa é fixa, quando ela pode variar de acordo com o tipo de produto, o nível da conta, o volume de negociação, o tipo de ativo ou as condições do mercado.

Um terceiro risco é confundir uma taxa de compensação com uma taxa blockchain e atribuir incorretamente o custo elevado a uma etapa da transação.

Por exemplo, uma taxa alta de gas da Ethereum pode ser causada pela demanda na rede, e não pelo processo de compensação de uma plataforma de negociação.

Por outro lado, uma taxa de compensação cobrada pela plataforma pode ser aplicada mesmo quando não ocorre uma transação blockchain naquele momento.

Analisar as taxas com cuidado ajuda os traders a evitar surpresas e comparar plataformas de negociação com mais precisão.

Como verificar se há uma taxa de compensação

O primeiro passo é consultar a tabela oficial de taxas do produto negociado.

Os traders devem verificar se a tabela discrimina taxas de Maker, taxas de Taker, taxas de financiamento, taxas de liquidação, taxas de entrega, taxas de liquidação forçada, taxas de saque e taxas de compensação.

O segundo passo é verificar se a taxa é cobrada sobre o valor da negociação, o tamanho do contrato, o valor nocional da posição ou o número de contratos.

O terceiro passo é verificar se a taxa se aplica na entrada, na saída, na liquidação, no vencimento, na entrega ou na liquidação forçada.

O quarto passo é conferir se a taxa muda de acordo com o nível VIP, o volume mensal, o par de ativos, o tipo de produto ou o período promocional.

O quinto passo é calcular a taxa antes de abrir a negociação, especialmente ao usar alavancagem.

Esse processo oferece aos traders uma visão mais realista do preço de equilíbrio e do retorno esperado.

Como reduzir o impacto das taxas de compensação

Os traders podem reduzir o impacto das taxas de compensação entendendo a estrutura completa de taxas antes de negociar.

Também podem evitar o excesso de negociações, pois muitas operações pequenas podem gerar cobranças repetidas.

Podem comparar o custo total da transação, em vez de se concentrar apenas em uma taxa anunciada.

Podem escolher os tipos de ordem com cuidado, pois as taxas de Maker e Taker podem ser diferentes, mesmo quando os custos relacionados à compensação permanecem iguais.

Podem acompanhar a congestão da rede antes de sacar ativos, pois as taxas de rede podem mudar rapidamente.

Podem evitar alavancagem excessiva, pois as taxas calculadas sobre o valor nocional podem ser altas em relação à margem.

Também podem manter registros claros das taxas para que os cálculos de lucro e prejuízo reflitam o desempenho líquido real.

Tabela de taxas de compensação

Perguntas frequentes

A taxa de compensação é igual à taxa de negociação?

Não. A taxa de compensação está relacionada ao processamento pós-negociação, enquanto a taxa de negociação está relacionada à execução de ordens.

Em muitos mercados Spot de cripto, os custos relacionados à compensação podem estar incluídos na taxa de negociação, em vez de serem exibidos como uma cobrança separada.

Todas as exchanges de cripto cobram uma taxa de compensação?

Não. Nem toda plataforma de negociação de cripto discrimina uma taxa de compensação separada.

Algumas plataformas incluem os custos de processamento pós-negociação nas taxas de negociação, enquanto outras podem cobrar taxas relacionadas à compensação somente para derivativos, serviços institucionais, eventos de liquidação ou tipos especiais de produto.

Uma taxa de gas da blockchain é uma taxa de compensação?

Não. A taxa de gas da blockchain é uma taxa de rede paga pelo processamento de transações em uma blockchain.

A taxa de compensação está relacionada à confirmação de negociações, à preparação da liquidação ou à gestão de risco em um sistema de negociação ou compensação.

Por que as taxas de compensação são mais comuns em derivativos?

Os derivativos podem criar obrigações contínuas após a abertura de uma negociação.

Como Futuros, contratos perpétuos e opções exigem margem, liquidação, verificações de risco e atualizações de posições, é mais provável que haja custos relacionados à compensação nesses mercados.

As taxas de compensação podem afetar meu preço de equilíbrio?

Sim. As taxas de compensação aumentam o custo total da transação e podem alterar o preço necessário para atingir o equilíbrio.

Isso é especialmente importante para traders de curto prazo, traders de alto volume e traders alavancados.

Como posso saber o valor exato da taxa de compensação antes de negociar?

Consulte a tabela oficial de taxas correspondente ao produto, ao nível da conta, ao par de ativos e ao método de liquidação específicos.

Verifique também se a taxa é calculada com base no valor da negociação, no valor nocional, na quantidade de contratos ou em um valor fixo.

Conclusão

A taxa de compensação é um custo pós-negociação relacionado à confirmação, ao processamento, à compensação, à liquidação ou à gestão do risco de uma transação.

No mercado cripto, o termo é mais importante para derivativos e negociações institucionais, mas o conceito também ajuda os traders de Spot a entender a infraestrutura que possibilita atualizações rápidas de saldo e liquidações confiáveis.

O principal é diferenciar as taxas de compensação das taxas de negociação, taxas de rede, taxas de financiamento e taxas de saque.

Ao compreender essas diferenças, os traders podem calcular o custo total com mais precisão, comparar produtos de forma mais justa e tomar decisões de negociação mais bem informadas.

Antes de negociar qualquer produto de cripto, consulte sempre a tabela completa de taxas e considere como cada cobrança afeta o lucro líquido, o preço de equilíbrio e a exposição ao risco.