Staking líquido

O que é staking líquido?

Staking líquido é um método de staking de cripto que permite aos usuários fazer staking de ativos Proof of Stake e receber, em troca, um token negociável que representa a posição em staking.

Esse token negociável costuma ser chamado de token de staking líquido, LST ou derivativo de staking líquido.

No staking tradicional, os usuários podem bloquear ativos para ajudar a proteger uma blockchain e receber recompensas de staking.

No staking líquido, os usuários continuam expostos ao staking, mas também recebem um token que muitas vezes pode ser transferido, negociado ou usado em DeFi.

O guia de staking da Ethereum observa que a emissão de um token de staking líquido pode introduzir risco de contrato inteligente e é opcional para quem faz staking.

O principal benefício é que os usuários não precisam escolher entre recompensas de staking e liquidez de maneira tão restrita.

O principal risco é que o staking líquido acrescenta outras camadas de risco: de contrato inteligente, validador, mercado e design do token.

Como funciona o staking líquido

O staking líquido começa quando um usuário deposita um ativo Proof of Stake em um protocolo ou serviço de staking líquido.

O protocolo faz staking do ativo subjacente por meio de validadores ou operadores de validadores.

Em troca, o usuário recebe um LST que representa um direito sobre o ativo em staking e qualquer mecanismo de recompensa definido pelo protocolo.

Por exemplo, um usuário pode fazer staking de uma moeda nativa e receber um token líquido que pode manter, transferir ou usar em aplicativos DeFi compatíveis.

O protocolo gerencia nos bastidores as operações dos validadores, o acompanhamento das recompensas, os saques e a contabilidade.

O valor do LST em relação ao ativo subjacente pode aumentar, o saldo pode sofrer rebase ou outro mecanismo pode ser usado para refletir as recompensas de staking.

A mecânica exata depende do protocolo, da rede, do padrão do token e das regras de saque.

Por que o staking líquido existe

O staking líquido existe porque o staking tradicional pode reduzir a liquidez.

Quando os ativos são colocados diretamente em staking, eles podem ficar bloqueados, ter o saque adiado ou ficar indisponíveis para outros usos.

Isso pode gerar um custo de oportunidade para usuários que desejam receber recompensas de staking e também ter flexibilidade.

O staking líquido tenta resolver esse problema oferecendo aos usuários um token representativo enquanto o ativo original continua em staking.

O LST pode então circular entre carteiras, mercados e protocolos DeFi.

Isso torna o staking mais flexível, especialmente para usuários que não querem operar seu próprio hardware de validador.

No entanto, mais flexibilidade não significa menos risco.

Token de staking líquido

Um token de staking líquido é o token que o usuário recebe após fazer staking por meio de um sistema de staking líquido.

Em geral, ele representa um direito sobre o ativo em staking, o processo de saque e o valor das recompensas associadas à posição.

Alguns LSTs são projetados para manter um valor próximo ao do ativo subjacente.

Alguns LSTs aumentam sua taxa de conversão à medida que as recompensas de staking se acumulam.

Alguns LSTs sofrem rebase, ou seja, o saldo na carteira pode mudar conforme as recompensas são distribuídas.

Os usuários devem entender o design específico do token antes de usar um LST em DeFi.

Nem sempre o preço, a liquidez, o risco ou o prazo de resgate de um LST são iguais aos do ativo subjacente.

Staking líquido vs. staking tradicional

O staking tradicional geralmente significa bloquear ou delegar ativos diretamente para dar suporte a uma rede Proof of Stake.

O staking líquido acrescenta um direito tokenizado sobre essa atividade de staking.

O staking tradicional pode ser mais simples porque o usuário tem menos camadas para entender.

O staking líquido pode ser mais flexível, pois o usuário recebe um LST que muitas vezes pode ser transferido ou usado em outros serviços.

O staking tradicional pode envolver configuração de validadores, delegação, prazos de saque e risco de slashing.

O staking líquido pode envolver todos esses riscos, além de risco de contrato inteligente e risco de mercado do LST.

A melhor opção depende de o usuário valorizar mais a simplicidade, a liquidez, a autocustódia, o controle do validador ou o acesso a DeFi.

Staking líquido vs. pool de staking

Um pool de staking permite que vários usuários combinem seus ativos para facilitar ou ampliar o acesso ao staking.

Um protocolo de staking líquido também pode ser um pool de staking, mas acrescenta um token líquido à participação agrupada.

Essa distinção é importante porque o staking em pool, por si só, nem sempre oferece ao usuário um token negociável.

O staking líquido geralmente fornece ao usuário uma posição tokenizada que pode circular pelo ecossistema cripto.

Um pool de staking pode se concentrar principalmente na distribuição de recompensas.

Um sistema de staking líquido se concentra tanto nas recompensas de staking quanto na liquidez.

Os usuários devem verificar se estão participando de um simples pool de staking, de um serviço de staking custodial, de um protocolo de staking líquido não custodial ou de um sistema híbrido.

Staking líquido e Ethereum

A Ethereum é uma das redes mais importantes para entender o staking líquido, pois o staking de ETH normalmente exige a participação de validadores e está sujeito a regras específicas de saque.

O guia de staking da Ethereum explica que o staking solo exige um depósito de 32 ETH e a operação de um validador.

O staking líquido pode facilitar o acesso à exposição ao staking para usuários que não têm 32 ETH ou não querem operar a infraestrutura de validadores.

O guia de saques do staking da Ethereum explica que o prazo de saída de um validador pode variar conforme o número de validadores que estão saindo ao mesmo tempo.

Isso é importante porque o resgate de LSTs ainda pode depender das filas de saída dos validadores, do processamento de saques e da liquidez do protocolo.

Um LST pode ser negociado antes que o ativo em staking seja sacado, mas seu preço de mercado pode se afastar do valor do ativo subjacente.

Os usuários não devem presumir que o staking líquido elimina todos os riscos relacionados ao prazo de saque.

Staking líquido e DeFi

O staking líquido se popularizou porque os LSTs podem ser usados em DeFi.

Os usuários podem manter um LST, negociá-lo, fornecê-lo a um pool de liquidez, usá-lo como garantia ou incluí-lo em estratégias de rendimento.

Essa composabilidade pode aumentar a eficiência de capital, pois a mesma exposição ao staking também pode sustentar outras atividades on-chain.

Por exemplo, um usuário poderia manter um LST para continuar exposto ao staking e usá-lo em um mercado de empréstimos, se houver suporte.

Isso pode criar mais oportunidades de rendimento, mas também pode adicionar riscos.

Cada camada adicional de DeFi pode acrescentar risco de contrato inteligente, liquidação, oráculo e liquidez.

O staking líquido é poderoso por sua composabilidade, mas ela também pode multiplicar os pontos de falha.

Recompensas no staking líquido

As recompensas de staking líquido geralmente vêm do sistema de recompensas para validadores da rede Proof of Stake.

O protocolo pode repassar as recompensas aos usuários após descontar taxas, custos dos validadores ou comissões dos operadores.

A recompensa pode aparecer na forma de uma taxa de conversão mais alta do LST, de uma alteração no saldo do token ou de um registro de recompensas disponíveis para resgate.

A documentação sobre recompensas e penalidades da Ethereum explica que os validadores podem receber recompensas por participar corretamente e sofrer penalidades por comportamento inadequado ou malicioso.

Isso significa que as recompensas de staking não são rendimento mágico.

Elas são uma compensação por ajudar a proteger uma rede Proof of Stake.

Os usuários devem sempre verificar as taxas do protocolo, o desempenho dos validadores, as regras de distribuição de recompensas e se a APR exibida é variável.

Risco de slashing

Slashing é uma penalidade que pode reduzir os ativos em staking quando os validadores violam regras importantes da rede.

A documentação da Ethereum explica que comportamentos sujeitos a slashing podem incluir propor vários blocos para o mesmo slot ou atestar blocos conflitantes.

No staking líquido, os usuários costumam delegar a operação dos validadores a um protocolo ou conjunto de validadores.

Se os validadores agirem incorretamente ou forem mal gerenciados, os usuários poderão sofrer perdas por slashing.

O guia de staking líquido da Chainlink explica que os usuários de serviços de staking líquido ficam expostos ao slashing se o provedor agir de forma maliciosa ou pouco confiável.

Protocolos bem estruturados tentam reduzir esse risco por meio da diversificação de validadores, do monitoramento, de mecanismos de seguro e de padrões operacionais.

Mesmo com medidas de proteção, o risco de slashing não pode ser completamente ignorado.

Risco de contrato inteligente

O staking líquido depende de contratos inteligentes para depósitos, saques, emissão de tokens, contabilidade, recompensas e, às vezes, coordenação dos validadores.

Se houver uma falha no contrato inteligente, os fundos poderão ser perdidos, congelados, precificados incorretamente ou distribuídos de forma inadequada.

O risco de contrato inteligente também pode surgir em protocolos DeFi que aceitam LSTs como garantia ou liquidez.

O guia de staking da Ethereum alerta especificamente que a emissão de um token de staking líquido introduz risco de contrato inteligente.

Auditorias, programas de recompensa por bugs, código aberto, design conservador e um longo histórico operacional podem reduzir esse risco.

Mas não podem eliminá-lo completamente.

Os usuários nunca devem depositar ativos em um protocolo de staking líquido apenas porque o rendimento exibido parece atraente.

Risco de descolamento do LST

O risco de descolamento do LST ocorre quando um token de staking líquido é negociado abaixo ou acima do valor do ativo subjacente em staking.

Isso pode acontecer devido a estresse de mercado, baixa liquidez, atrasos nos saques, preocupações com o protocolo, receios relacionados a contratos inteligentes ou forte pressão vendedora.

Se um LST for negociado abaixo do valor do ativo subjacente, os usuários que o venderem antes do resgate poderão perder valor.

Se um LST for usado como garantia, um desconto acentuado poderá acionar liquidações nos mercados de empréstimo.

O descolamento nem sempre significa que o ativo em staking foi perdido.

Pode significar que o mercado está precificando a liquidez, o risco ou o atraso no resgate de outra forma.

Os usuários devem verificar as regras de resgate e a profundidade de mercado antes de tratar um LST como equivalente ao ativo nativo.

Risco de liquidez

O staking líquido foi projetado para melhorar a liquidez, mas ainda pode apresentar risco de liquidez.

Um LST pode ser negociável, mas a profundidade de mercado disponível pode ser limitada.

Vendas de grande volume podem causar slippage se os pools de liquidez ou livros de ordens forem pouco profundos.

Em períodos de estresse de mercado, pode não haver compradores ou os descontos podem aumentar.

O resgate também pode depender das filas de saída dos validadores ou dos limites de saque do protocolo.

Isso significa que, em muitos casos, um LST tem mais liquidez do que uma posição de staking bloqueada, mas não equivale a dinheiro instantâneo e sem risco.

Os usuários devem verificar tanto a liquidez no mercado secundário quanto os mecanismos de resgate direto.

Staking líquido e restaking

Staking líquido é diferente de restaking, embora os dois possam se sobrepor.

O staking líquido cria um token negociável que representa os ativos em staking.

O restaking usa ativos já colocados em staking, ou tokens relacionados ao staking, para ajudar a proteger sistemas adicionais ou obter recompensas extras.

Um usuário pode encontrar produtos que combinam staking líquido e restaking em uma única estratégia.

Isso pode aumentar o potencial de rendimento, mas também pode acrescentar mais riscos de slashing, contratos inteligentes, oráculos e liquidez.

Os usuários devem evitar presumir que um rendimento mais alto seja simplesmente uma versão melhor do staking.

Em geral, o rendimento extra vem acompanhado de mais risco, mais complexidade ou ambos.

Staking líquido e custódia

O staking líquido pode ser custodial, não custodial ou intermediário, dependendo do design do protocolo.

Uma configuração custodial pode exigir que o usuário confie em um serviço para gerenciar o processo de staking e os saques.

Um protocolo não custodial pode usar contratos inteligentes para gerenciar depósitos e a emissão de tokens, enquanto os usuários mantêm o controle do LST na própria carteira.

Ambos os modelos apresentam riscos.

Os modelos custodiais criam riscos de contraparte e de acesso.

Os modelos não custodiais criam riscos relacionados a contratos inteligentes e ao design do protocolo.

O boletim da Investor.gov sobre custódia de criptoativos recomenda que os usuários pesquisem cuidadosamente os custodiante e protejam suas chaves privadas e frases de recuperação.

Considerações regulatórias

O staking líquido pode ser afetado por mudanças na regulamentação de cripto, especialmente quando os serviços agrupam ativos, emitem tokens ou promovem rendimento.

A declaração da equipe da SEC sobre determinadas atividades de staking de protocolos aborda atividades de staking relacionadas à operação programática de redes públicas e permissionless.

O tratamento regulatório pode variar conforme o país, a estrutura do produto, o modelo de custódia, a divulgação e a localização do usuário.

Uma atividade de staking de protocolo pode não ser igual a um produto de rendimento gerenciado, e os usuários não devem presumir que todos os serviços relacionados a staking recebem o mesmo tratamento.

As regras também podem mudar ao longo do tempo, à medida que reguladores, tribunais e legisladores atualizam seus entendimentos.

Os usuários devem considerar suas obrigações legais e tributárias antes de usar staking líquido, especialmente no caso de saldos elevados ou contas empresariais.

Não se trata apenas de uma decisão técnica, mas também de uma decisão de conformidade e declaração de informações.

Benefícios do staking líquido

O primeiro benefício é a maior liquidez em comparação com algumas formas de staking bloqueado.

O segundo é facilitar o acesso de usuários que não podem ou não querem operar validadores.

O terceiro é a composabilidade com DeFi, pois os LSTs muitas vezes podem ser usados em outros aplicativos on-chain.

O quarto é a flexibilidade para gerenciar a posição, pois os usuários podem negociar o LST em vez de esperar pelo processo completo de unstaking.

O quinto é a exposição a recompensas, pois os usuários podem participar da economia do staking mantendo uma posição tokenizada.

O sexto é a eficiência de capital, quando os LSTs podem ser usados com segurança nos mercados compatíveis.

Esses benefícios só são úteis quando os riscos adicionais são compreendidos e controlados.

Riscos do staking líquido

O primeiro risco é uma falha em contratos inteligentes.

O segundo é o slashing ou o baixo desempenho dos validadores.

O terceiro é o risco de descolamento ou desconto do LST.

O quarto é a baixa liquidez durante períodos de estresse de mercado.

O quinto é o risco relacionado à governança ou ao controle administrativo do protocolo.

O sexto é a liquidação em DeFi, caso o LST seja usado como garantia.

O sétimo é o risco de custódia ou de contraparte, dependendo do modelo de staking.

O oitavo é a incerteza regulatória e tributária.

Como avaliar um protocolo de staking líquido

Comece verificando como o protocolo faz staking dos ativos e quem opera os validadores.

Analise o desempenho dos validadores, o histórico de slashing, a diversificação dos operadores e as regras de distribuição de recompensas.

Verifique se o LST sofre rebase, acumula recompensas ou usa uma taxa de conversão para refletir seu valor.

Analise as auditorias, os programas de recompensa por bugs, os controles de atualização dos contratos, as regras de governança e as permissões de emergência.

Examine a liquidez de mercado do LST, o processo de resgate, o prazo de saque e o histórico de preços em relação ao ativo subjacente.

Verifique se o protocolo cobra taxas e como elas afetam as recompensas líquidas de staking.

Por fim, evite usar um LST como garantia em DeFi ou em estratégias com alavancagem até entender completamente os riscos de liquidação e dos oráculos.

Equívocos comuns sobre staking líquido

Um equívoco comum é achar que o staking líquido elimina completamente o risco de bloqueio.

Ele pode melhorar a liquidez, mas resgates, filas de saída e descontos no mercado secundário ainda podem ser relevantes.

Outro equívoco é achar que um LST sempre vale exatamente o mesmo que o ativo subjacente.

O preço de mercado pode ficar acima ou abaixo do valor do ativo subjacente.

Um terceiro equívoco é achar que o rendimento do staking é uma renda sem risco.

As recompensas de staking envolvem riscos relacionados a validadores, protocolos, mercado e segurança.

Um quarto equívoco é achar que usar um LST em DeFi equivale a manter diretamente o ativo em staking.

O uso em DeFi pode acrescentar riscos de liquidação, oráculos, pools e contratos inteligentes.

Perguntas frequentes

O que significa staking líquido?

Staking líquido significa fazer staking de um ativo Proof of Stake e receber, em troca, um token negociável que representa a posição em staking.

O que é um token de staking líquido?

Um token de staking líquido representa um direito sobre os ativos em staking e sobre os mecanismos de recompensa de um protocolo de staking líquido.

Staking líquido é igual ao staking tradicional?

Não. O staking tradicional bloqueia ou delega ativos diretamente, enquanto o staking líquido acrescenta uma posição tokenizada que muitas vezes pode ser transferida ou usada em DeFi.

Por que os usuários escolhem o staking líquido?

Os usuários escolhem o staking líquido para ter exposição a recompensas, facilitar o acesso, melhorar a liquidez e, possivelmente, aproveitar a composabilidade com DeFi.

Os tokens de staking líquido podem perder valor?

Sim. Os LSTs podem ser negociados com desconto, sofrer riscos de contratos inteligentes, ficar expostos a slashing ou perder liquidez durante períodos de estresse de mercado.

O que é o risco de descolamento do LST?

É o risco de que um token de staking líquido seja negociado a um preço diferente do valor do ativo subjacente em staking.

O staking líquido pode ser usado em DeFi?

Sim. Muitos LSTs podem ser usados em DeFi, mas isso pode acrescentar riscos de liquidação, oráculos, contratos inteligentes e liquidez.

O staking líquido é mais seguro do que o staking solo?

Nem sempre, pois o staking líquido pode reduzir a carga operacional, mas acrescenta riscos relacionados ao protocolo, ao token e aos contratos inteligentes.

O staking líquido evita atrasos nos saques?

Ele pode permitir que os usuários vendam um LST antes da conclusão do unstaking, mas o resgate direto ainda pode depender da saída dos validadores e das regras do protocolo.

O que os usuários devem verificar antes de fazer staking líquido?

Os usuários devem verificar os operadores dos validadores, o histórico de slashing, as taxas, as auditorias, o design do LST, as regras de resgate, a profundidade de liquidez, os controles de governança e os riscos de DeFi.

Conclusão

O staking líquido é uma inovação importante no mercado cripto porque torna os ativos em staking mais flexíveis.

Ele permite que os usuários tenham exposição ao staking e recebam um token líquido que muitas vezes pode ser transferido, negociado ou usado em DeFi.

Isso pode melhorar a eficiência de capital e facilitar o acesso ao staking para usuários que não querem operar validadores diretamente.

No entanto, o staking líquido não é livre de riscos e não deve ser tratado como uma simples melhoria do staking tradicional.

Ele acrescenta risco de contrato inteligente, risco de validador, exposição a slashing, risco de liquidez de mercado, risco de descolamento do LST, riscos de DeFi e de custódia, além de incerteza regulatória.

A forma mais prudente de avaliar o staking líquido é separar a atividade de staking subjacente das camadas adicionais do token e do protocolo.

Os usuários devem entender como as recompensas são geradas, como o LST acompanha o ativo subjacente, como funcionam os saques e o que pode acontecer durante períodos de estresse de mercado.

O staking líquido pode ser útil quando o protocolo é transparente, bem auditado, líquido e gerenciado com responsabilidade.

Ele pode ser perigoso quando os usuários buscam rendimento sem entender os riscos ocultos por trás do token líquido.

No mercado cripto, é melhor entender o staking líquido como uma troca entre liquidez dos ativos em staking e complexidade adicional.