Marcação a mercado

O que é marcação a mercado?

Marcação a mercado é um método de avaliação que atualiza um ativo, passivo, posição ou portfólio para seu valor atual de mercado.

No mercado cripto, marcação a mercado significa avaliar um ativo digital ou uma posição relacionada a cripto com base no preço mais recente disponível, em vez de considerar apenas o preço original de compra.

Por exemplo, se um trader compra um token por 1.000 dólares e agora ele vale 1.300 dólares, a posição tem um ganho de marcação a mercado de 300 dólares.

Se o mesmo token agora vale 700 dólares, a posição tem uma perda de marcação a mercado de 300 dólares.

O guia da CME Group sobre marcação a mercado explica que as posições em Futuros são marcadas por um preço oficial de liquidação diária para que os ganhos e as perdas possam ser calculados.

No mercado cripto, o mesmo conceito básico pode ser aplicado a ativos mantidos no mercado Spot, Futuros, contratos perpétuos, opções, empréstimos em DeFi, posições em pools de liquidez, stablecoins, NFTs, portfólios de fundos e ativos de tesouraria de empresas.

A marcação a mercado é importante porque mostra o valor atual de uma posição, mesmo antes de o usuário vendê-la ou fechá-la.

Como funciona a marcação a mercado em cripto

A marcação a mercado começa com um preço de referência.

Esse preço pode vir de um mercado Spot, preço índice, preço de liquidação, preço de oráculo, modelo de valor justo ou transação recente.

Em seguida, o sistema compara o valor atual com um valor anterior, como o custo de aquisição, o preço de liquidação de ontem, a última data de relatório ou o snapshot anterior do portfólio.

Se o valor atual for maior, a posição terá um ganho de marcação a mercado.

Se o valor atual for menor, a posição terá uma perda de marcação a mercado.

Essa atualização pode ocorrer uma vez por dia, várias vezes ao dia ou em tempo real, dependendo do produto.

Os mercados cripto costumam operar continuamente, por isso os valores de marcação a mercado podem mudar rapidamente durante eventos de notícias, liquidações, desbloqueios de tokens, estresse em DeFi ou mudanças repentinas na liquidez.

Marcação a mercado em criptomoedas Spot

No mercado Spot, a marcação a mercado costuma ser usada para mostrar o valor atual dos tokens mantidos em uma carteira ou conta de negociação.

Se um usuário tem 10 tokens e cada um está cotado a 50 dólares, a posição é marcada em 500 dólares.

Se o preço subir para 60 dólares, a posição será marcada em 600 dólares.

Se o preço cair para 40 dólares, a posição será marcada em 400 dólares.

Isso nem sempre significa que o usuário realizou um lucro ou uma perda.

O ganho ou a perda continua não realizado até que o usuário venda, troque, transfira, liquide ou se desfaça da posição de outra forma.

No entanto, não realizado não significa irrelevante.

Uma queda no valor de marcação a mercado pode reduzir o patrimônio líquido, a capacidade de tomar empréstimos, a solidez das garantias e a capacidade de assumir riscos.

Marcação a mercado em derivativos cripto

A marcação a mercado é especialmente importante em derivativos cripto porque esses produtos muitas vezes dependem de avaliações frequentes e atualizações de margem.

Futuros, Futuros Perpétuos, opções e produtos de margem podem apresentar ganhos e perdas conforme o preço de referência muda.

A página de liquidações diárias da CME Group informa que os preços de liquidação são usados para marcar posições a mercado diariamente e determinar lucros ou perdas.

Uma posição long em Futuros pode se valorizar quando o preço de liquidação sobe.

Uma posição long em Futuros pode perder valor quando o preço de liquidação cai.

Uma posição short em Futuros pode se valorizar quando o preço de liquidação cai.

Uma posição short em Futuros pode perder valor quando o preço de liquidação sobe.

Essas mudanças de marcação a mercado podem afetar o saldo de margem, o risco de liquidação e o patrimônio disponível na conta.

Marcação a mercado e margem

A margem é uma garantia usada para sustentar uma posição alavancada.

Quando uma posição alavancada em cripto é marcada a mercado, os ganhos podem aumentar o patrimônio da conta e as perdas podem reduzi-lo.

A página educativa da CME Group sobre margem explica que a margem de Futuros é o dinheiro que o trader deve depositar e manter disponível para sustentar uma posição.

No mercado cripto, o risco de margem pode ser grave porque os preços podem oscilar bruscamente e as negociações costumam continuar ininterruptamente.

Uma perda de marcação a mercado pode aproximar uma posição da liquidação.

Um ganho de marcação a mercado pode fazer uma posição parecer mais segura, mas esse ganho pode se reverter se o mercado voltar a se mover.

Os usuários não devem aumentar a alavancagem apenas porque um ganho temporário melhorou a proporção de margem.

Marcação a mercado e liquidação

A liquidação pode ocorrer quando uma posição alavancada deixa de ter garantias suficientes para cumprir os níveis de margem exigidos.

As perdas de marcação a mercado muitas vezes levam à liquidação.

À medida que o mercado se move contra uma posição, a plataforma ou o protocolo atualiza o valor dela.

Se o patrimônio da conta cair abaixo do nível de margem de manutenção exigido, a posição poderá ser fechada automaticamente.

Isso pode transformar uma perda não realizada em uma perda realizada.

A liquidação também pode incluir taxas, slippage e uma execução desfavorável em condições voláteis.

Para usuários de cripto que operam com alavancagem, entender a marcação a mercado é indispensável, pois a conta pode ser reavaliada antes que o usuário tenha tempo de reagir.

Marcação a mercado em DeFi

Em DeFi, a marcação a mercado afeta empréstimos, tomada de empréstimos, garantias, pools de liquidez, ativos sintéticos e estratégias alavancadas.

Um protocolo de empréstimo pode avaliar as garantias usando o preço de um oráculo.

Se o preço da garantia cair, a posição do usuário pode apresentar uma perda de marcação a mercado e uma proporção mais alta entre empréstimo e valor da garantia.

Se o preço da garantia subir, a posição pode apresentar um ganho de marcação a mercado e uma proporção de garantia mais segura.

O valor das posições em pools de liquidez também pode mudar conforme variam os preços dos tokens, os saldos dos pools e as taxas.

Um painel pode exibir o valor atual de uma posição, mas o valor efetivo de saída pode depender da liquidez do pool, do impacto no preço, das taxas de transação e das condições do contrato inteligente.

Os usuários de DeFi devem lembrar que os contratos inteligentes podem agir automaticamente e não esperam pelo horário comercial tradicional.

Marcação a mercado e oráculos

Os oráculos são importantes porque muitos sistemas DeFi precisam de dados externos de preço para marcar posições a mercado.

O preço de um oráculo pode determinar o valor das garantias, os limites de liquidação, o valor de ativos sintéticos ou a solvência do protocolo.

Se o oráculo estiver atrasado, for manipulado, ficar congelado ou apresentar dados imprecisos, o valor de marcação a mercado poderá estar errado.

Isso pode levar a liquidações injustas, dívidas incobráveis, saques bloqueados ou cálculos de risco incorretos.

Um sistema robusto de marcação a mercado precisa de fontes de preços confiáveis, regras de contingência adequadas e proteção contra oscilações anormais de preço.

Para os usuários de cripto, a qualidade da fonte de preço pode ser tão importante quanto o próprio preço.

Marcação a mercado e contabilidade pelo valor justo

A marcação a mercado está intimamente relacionada à contabilidade pelo valor justo.

A contabilidade pelo valor justo avalia ativos elegíveis com base no valor atual, em vez de considerar apenas o custo histórico.

Sobre a contabilidade nos Estados Unidos, a página do projeto do FASB sobre contabilidade de criptoativos informa que a ASU 2023-08 entra em vigor para exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 2024, incluindo períodos intermediários desses exercícios.

De acordo com essa orientação atualizada para os criptoativos abrangidos, as mudanças no valor justo são reconhecidas no lucro líquido.

Isso pode tornar os resultados financeiros das empresas mais sensíveis às oscilações dos preços das criptomoedas.

Uma empresa que detenha criptoativos abrangidos pode reportar ganhos quando os preços sobem e perdas quando caem.

Esses resultados contábeis nem sempre correspondem ao fluxo de caixa operacional, pois o ganho ou a perda pode se basear no valor atual de mercado, e não em uma venda efetiva.

Ganho de marcação a mercado

Um ganho de marcação a mercado ocorre quando o valor atual de uma posição em cripto é superior ao valor de sua avaliação anterior.

Isso pode acontecer quando um token se valoriza, uma posição long em derivativos se move a favor do trader, uma posição short se beneficia de uma queda de preço ou o valor das garantias aumenta.

Um ganho pode aumentar o patrimônio em margem e o valor do portfólio.

No entanto, um ganho de marcação a mercado nem sempre é lucro realizado.

Se o usuário não tiver fechado a posição, o ganho poderá desaparecer quando o mercado se reverter.

Os usuários de cripto devem evitar tratar ganhos no papel como dinheiro garantido.

Perda de marcação a mercado

Uma perda de marcação a mercado ocorre quando o valor atual de uma posição em cripto é inferior ao valor de sua avaliação anterior.

Isso pode acontecer quando os ativos mantidos no mercado Spot caem, uma operação alavancada se move contra o usuário, uma garantia perde valor ou uma posição em opções se desvaloriza.

A perda pode não ser realizada se a posição continuar aberta.

Ela pode se tornar realizada se o usuário vender, fechar, liquidar ou sofrer a liquidação da posição.

As perdas de marcação a mercado são importantes mesmo quando não realizadas, pois podem reduzir o patrimônio em margem, provocar chamadas de margem sobre garantias, afetar os resultados contábeis e exigir decisões de gestão de risco.

No mercado cripto, as perdas podem aumentar rapidamente quando a liquidez é baixa e a volatilidade é alta.

Marcação a mercado vs. lucros e perdas realizados

Os lucros e perdas de marcação a mercado se baseiam no valor atual.

Os lucros e perdas realizados se baseiam em transações concluídas.

Por exemplo, um usuário compra um token por 100 dólares e o preço sobe para 130 dólares.

Enquanto mantiver o token, o usuário terá um ganho de marcação a mercado de 30 dólares.

Se vender por 130 dólares, o ganho se tornará realizado.

Se o token cair para 90 dólares antes de o usuário vender, o ganho anterior desaparecerá e se transformará em uma perda de marcação a mercado.

Essa distinção ajuda os usuários a não confundir capturas de tela do portfólio com lucro garantido.

Marcação a mercado e stablecoins

Stablecoins também podem ser marcadas a mercado.

Se a expectativa é que uma stablecoin seja negociada perto de 1 dólar, mas ela cai para 0,98 dólar, seus detentores podem registrar uma perda de marcação a mercado.

Se essa stablecoin voltar posteriormente a 1 dólar, seus detentores poderão registrar um ganho de marcação a mercado decorrente da recuperação.

Isso é relevante para portfólios, sistemas de garantias e posições em DeFi que tratam stablecoins como ativos de baixa volatilidade.

O preço de mercado de uma stablecoin ainda pode oscilar em períodos de estresse, eventos de depeg, baixa liquidez ou preocupações com resgates.

Os usuários não devem presumir que a cotação de toda stablecoin equivale automaticamente ao valor-alvo.

Marcação a mercado e NFTs

A marcação a mercado de NFTs é mais difícil do que a de tokens porque os NFTs são únicos e costumam ter menos liquidez.

O preço mínimo de uma coleção pode ser usado como estimativa aproximada, mas talvez não represente o valor real de venda de um NFT específico.

Um NFT raro pode valer mais do que o preço mínimo.

Um NFT pouco popular pode não ser vendido nem pelo preço mínimo.

Como a liquidez de NFTs pode desaparecer rapidamente, os valores de marcação a mercado desses ativos devem ser tratados como estimativas.

Antes de confiar no valor exibido de um NFT, os usuários devem verificar vendas recentes, profundidade das ofertas, raridade dos atributos, atividade da coleção e liquidez do marketplace.

Benefícios da marcação a mercado

O primeiro benefício é a transparência.

Os usuários podem ver o valor estimado atual de uma posição, em vez de se basearem apenas no custo original.

O segundo benefício é uma gestão de risco mais eficiente.

Os traders podem monitorar com mais precisão a margem, as garantias, a alavancagem e o drawdown.

O terceiro benefício é a tomada de decisões mais rápida.

Os usuários podem decidir se devem manter a posição, fazer hedge, rebalancear, adicionar garantias, reduzir a alavancagem ou realizar ganhos.

O quarto benefício é a clareza dos relatórios.

Fundos, empresas e usuários profissionais podem apresentar uma visão mais atual de sua exposição a cripto.

O quinto benefício é uma melhor percepção do risco de liquidação.

Tomadores de empréstimos e traders alavancados podem ver quando as mudanças de preço estão tornando as posições mais seguras ou mais arriscadas.

Riscos e limitações da marcação a mercado

O primeiro risco é o risco relacionado à fonte de preço.

Se o preço de referência estiver errado, o valor de marcação a mercado também poderá estar.

O segundo risco é a ilusão de liquidez.

Uma posição pode ser marcada por um preço que não pode ser obtido ao vender toda a posição.

O terceiro risco é a volatilidade.

As avaliações de cripto podem mudar rapidamente e provocar grandes oscilações no valor reportado.

O quarto risco é tomar decisões por impulso.

Os usuários podem entrar em pânico após perdas no papel ou ficar confiantes demais após ganhos no papel.

O quinto risco é o risco de modelo.

Ativos ilíquidos, NFTs, produtos estruturados e posições em DeFi podem exigir estimativas, em vez de preços de mercado precisos.

Como os usuários de cripto devem usar a marcação a mercado

Use a marcação a mercado como um indicador de risco, não como uma tese completa de investimento.

Verifique se o valor se baseia em um mercado líquido, em um índice, em um oráculo, em um modelo ou em um preço com baixa negociação.

Separe os lucros e perdas não realizados dos lucros e perdas realizados.

Analise os níveis de liquidação se a posição for alavancada ou usada como garantia.

Verifique o slippage e a profundidade do livro de ordens antes de presumir que é possível sair pelo valor marcado.

Em posições de DeFi, verifique o status do oráculo, a proporção de garantias, a liquidez do pool e os custos de transação.

Para questões contábeis ou fiscais, os usuários devem consultar profissionais qualificados, pois as regras podem variar conforme a jurisdição e o tipo de entidade.

O alerta sobre criptoativos do Investor.gov da SEC adverte que os investimentos em criptoativos podem ser extremamente voláteis e especulativos, o que torna especialmente importante realizar avaliações e análises de risco cuidadosas.

Equívocos comuns sobre marcação a mercado

Um equívoco comum é achar que marcação a mercado sempre significa que uma posição foi vendida.

Na realidade, a marcação a mercado pode indicar um ganho ou uma perda não realizados enquanto a posição continua aberta.

Outro equívoco é acreditar que o preço marcado é sempre o preço que o usuário poderá receber.

Baixa liquidez, slippage, taxas e impacto no mercado podem fazer com que o valor efetivo de saída seja inferior ao valor exibido.

Um terceiro equívoco é pensar que ganhos de marcação a mercado tornam a alavancagem segura.

Os ganhos podem se reverter rapidamente, e uma alavancagem maior pode transformar uma oscilação normal de preço em risco de liquidação.

Um quarto equívoco é achar que a marcação a mercado se aplica apenas a profissionais.

Todo usuário de cripto que acompanha o valor do portfólio, o valor das garantias ou os lucros e perdas não realizados está usando alguma forma de marcação a mercado.

Perguntas frequentes

O que significa marcação a mercado em cripto?

Em cripto, marcação a mercado significa atualizar o valor de um ativo digital, posição ou portfólio para o preço atual de mercado ou para uma estimativa de valor justo.

Marcação a mercado é o mesmo que vender?

Não. A marcação a mercado pode mostrar o valor atual sem que a posição seja vendida ou fechada.

O que é um ganho de marcação a mercado?

Um ganho de marcação a mercado ocorre quando o valor atual de uma posição é superior ao valor de sua avaliação anterior.

O que é uma perda de marcação a mercado?

Uma perda de marcação a mercado ocorre quando o valor atual de uma posição é inferior ao valor de sua avaliação anterior.

Por que a marcação a mercado é importante para derivativos cripto?

Ela é importante porque os derivativos costumam usar avaliações frequentes para atualizar o lucro, a perda, o patrimônio em margem e o risco de liquidação.

As perdas de marcação a mercado podem causar liquidação?

Sim. Uma perda de marcação a mercado pode reduzir as garantias ou o patrimônio em margem e provocar liquidação se os requisitos deixarem de ser cumpridos.

As posições em DeFi podem ser marcadas a mercado?

Sim. Posições de empréstimo, tomada de empréstimo, liquidez e ativos sintéticos em DeFi podem ser avaliadas usando preços de oráculos, preços de pools ou estimativas exibidas em painéis.

A marcação a mercado é confiável para NFTs?

Os valores de marcação a mercado de NFTs são menos confiáveis porque esses ativos são únicos e muitas vezes têm liquidez limitada.

A marcação a mercado afeta a contabilidade de cripto das empresas?

Sim. De acordo com a orientação atual do FASB dos Estados Unidos, os criptoativos abrangidos são avaliados pelo valor justo, e as mudanças são reconhecidas no lucro líquido.

Como os usuários devem administrar os riscos da marcação a mercado?

Antes de tomar decisões, os usuários devem monitorar a liquidez, a alavancagem, as garantias, as fontes de preço, o slippage e os lucros ou perdas não realizados.

Conclusão

A marcação a mercado é um conceito central de avaliação em cripto que atualiza os ativos, as posições e os portfólios para o valor atual de mercado.

Ela ajuda os usuários a identificar ganhos e perdas antes que as posições sejam vendidas, fechadas ou liquidadas.

No mercado cripto, a marcação a mercado se aplica a ativos Spot, derivativos, garantias de DeFi, pools de liquidez, stablecoins, NFTs, fundos e ativos de tesouraria de empresas.

Esse conceito é útil porque melhora a transparência, o monitoramento da margem, o acompanhamento do portfólio e a gestão de risco.

Também pode envolver riscos quando os usuários interpretam incorretamente o valor marcado.

Um ganho de marcação a mercado nem sempre é lucro realizado, e uma perda de marcação a mercado pode continuar sendo relevante mesmo antes de a posição ser fechada.

Os usuários de cripto devem sempre verificar a fonte de preço, a liquidez, o slippage, o impacto nas garantias e o risco de liquidação por trás de qualquer valor de marcação a mercado.

Em um mercado de ativos digitais que se move rapidamente, a marcação a mercado não é apenas um conceito contábil.

É uma ferramenta prática para entender o risco atual antes que o mercado force uma decisão.