Rehipotecação

O que é rehipotecação no mercado cripto?

Rehipotecação é a prática de reutilizar uma garantia que um cliente, tomador de empréstimo ou usuário já ofereceu a outra parte.

No mercado cripto, rehipotecação geralmente significa que uma plataforma, credor, custodiante, mesa de trading ou intermediário financeiro pode reutilizar ativos digitais depositados ou dados em garantia para suas próprias atividades de empréstimo, crédito, negociação com margem, liquidez ou rendimento.

A ideia básica é que o mesmo ativo pode respaldar mais de uma obrigação financeira.

Por exemplo, um usuário pode depositar Bitcoin, Ether, stablecoins ou outro ativo cripto como garantia de um empréstimo.

Se os termos da plataforma permitirem a rehipotecação, ela poderá usar essa mesma garantia para tomar empréstimos de outra contraparte, depositar margem em outro lugar, emprestar a outro tomador ou apoiar outra estratégia.

Isso gera liquidez adicional, mas também cria riscos extras, pois o ativo do usuário deixa de permanecer simplesmente parado em uma conta de custódia.

O relatório do Conselho de Estabilidade Financeira sobre rehipotecação e reutilização de garantias descreve a rehipotecação como o uso de ativos de clientes por um intermediário financeiro.

Nos mercados de ativos digitais, esse conceito é especialmente importante porque os ativos cripto podem se movimentar rapidamente, o valor das garantias pode mudar bruscamente e os direitos de propriedade legal podem depender muito do contrato de usuário da plataforma.

A rehipotecação não é automaticamente ilegal, mas pode se tornar perigosa quando os usuários não entendem se seus ativos estão sendo reutilizados, emprestados, dados em garantia ou agrupados com outros ativos.

Como funciona a rehipotecação

A rehipotecação começa com a hipoteca de um ativo como garantia.

Hipotecar significa que o tomador oferece um ativo como garantia e, ao mesmo tempo, mantém um interesse econômico nesse ativo.

Em um exemplo de empréstimo cripto, um usuário pode oferecer ETH como garantia para tomar um empréstimo em stablecoin.

O usuário ainda deseja manter exposição ao ETH, mas o ativo fica bloqueado ou sob controle como garantia do empréstimo.

A rehipotecação ocorre quando a parte que detém essa garantia volta a utilizá-la para outra finalidade financeira.

Esse segundo uso pode envolver emprestá-la a outro tomador, oferecê-la como garantia de outro empréstimo, depositá-la como margem ou utilizá-la em uma estratégia de liquidez.

A explicação da Associação Internacional do Mercado de Capitais sobre rehipotecação observa que a rehipotecação também é chamada de novo penhor ou reutilização.

Em um modelo simples de custódia, os ativos dos clientes devem permanecer disponíveis para eles.

Em um modelo com rehipotecação, os ativos dos clientes podem passar a fazer parte de uma cadeia mais ampla de obrigações.

Essa cadeia pode melhorar a eficiência de capital, mas também dificultar a identificação de onde está o ativo, de quem tem direito sobre ele e do que acontecerá em períodos de estresse.

Por que a rehipotecação é importante no mercado cripto

A rehipotecação é importante no mercado cripto porque ativos digitais são frequentemente usados como garantia em empréstimos, negociação com margem, derivativos, produtos estruturados, produtos de rendimento e financiamentos institucionais.

Quando um ativo cripto é reutilizado, a mesma garantia pode respaldar várias transações relacionadas.

Isso pode fazer com que os mercados pareçam mais líquidos em períodos tranquilos.

Também pode agravar o estresse do mercado durante oscilações bruscas de preço.

Se o valor da garantia reutilizada cair, várias partes podem exigir garantias adicionais ao mesmo tempo.

Isso pode provocar vendas forçadas, liquidações, atrasos nos saques e perdas para contrapartes.

O relatório do Banco de Compensações Internacionais sobre o ecossistema cripto alerta que a desalavancagem em DeFi pode se intensificar quando criptoativos tomados emprestados são usados como garantia de empréstimos adicionais, o que é semelhante à rehipotecação.

Isso é importante porque os mercados cripto funcionam todos os dias, a qualquer hora e em muitas jurisdições.

Quando as cadeias de garantias se rompem, os efeitos podem se espalhar rapidamente pelos mercados de empréstimos, plataformas de negociação, liquidez de stablecoins e saques dos usuários.

Para os usuários, a rehipotecação é uma questão fundamental de risco de custódia.

Para desenvolvedores e equipes de risco, é uma questão central no projeto de alavancagem e na transparência das garantias.

Rehipotecação vs. hipoteca

Hipoteca é a primeira oferta de um ativo como garantia.

Rehipotecação é a reutilização dessa garantia pela parte que a recebeu.

Um exemplo simples ajuda a esclarecer a diferença.

Se um usuário oferece 10 ETH como garantia para tomar stablecoins emprestadas, isso é uma hipoteca.

Se o credor usa esses mesmos 10 ETH como garantia para tomar um empréstimo próprio, isso é rehipotecação.

A hipoteca é comum em empréstimos garantidos, pois os credores precisam de proteção caso os tomadores não paguem.

A rehipotecação acrescenta outra camada, porque o credor não está apenas mantendo o ativo como proteção.

O credor também está usando o ativo em outra transação.

Isso pode reduzir os custos de empréstimo ou melhorar a liquidez, mas também acrescenta risco de contraparte e complexidade jurídica.

No mercado cripto, essa diferença é importante porque os usuários podem acreditar que seus ativos estão simplesmente bloqueados como garantia, enquanto o contrato pode permitir uma reutilização mais ampla.

Rehipotecação vs. empréstimo

Rehipotecação e empréstimo estão relacionados, mas não são a mesma coisa.

Empréstimo significa que uma parte fornece um ativo a outra, esperando receber o pagamento ou a devolução.

Rehipotecação significa que uma garantia já oferecida é reutilizada para outra finalidade.

Uma plataforma cripto pode emprestar ativos sem rehipotecá-los se eles tiverem sido fornecidos diretamente para empréstimo e os termos descreverem claramente essa atividade.

Uma plataforma também pode rehipotecar uma garantia se o usuário tiver oferecido ativos para uma finalidade e a plataforma voltar a usá-los para outra obrigação.

A questão prática é o consentimento e a transparência.

Se o usuário concordou claramente que os ativos podem ser emprestados, dados em garantia ou reutilizados, o risco pode fazer parte do modelo do produto.

Se o usuário acredita que os ativos estão totalmente segregados e não são reutilizados, a rehipotecação pode criar um grande problema de confiança.

Por isso, contratos de usuário, termos de custódia e divulgações de risco são importantes no mercado cripto.

Rehipotecação vs. staking

A rehipotecação também é diferente do staking.

Em geral, staking significa bloquear criptoativos para ajudar a proteger uma rede Proof of Stake ou participar de atividades relacionadas a validadores.

Rehipotecação significa reutilizar uma garantia para outra obrigação financeira.

Um produto de staking pode envolver risco de custódia, risco de validador, risco de slashing, risco de liquidez e risco de contrato inteligente.

Um acordo de rehipotecação envolve risco de reutilização, risco de contraparte, risco de alavancagem e risco de prioridade de reivindicação.

Os dois podem se sobrepor quando uma plataforma utiliza ativos em staking ou relacionados a staking líquido como garantia em outro lugar.

No entanto, a ideia central é diferente.

O staking está ligado à participação na rede, enquanto a rehipotecação está ligada à reutilização de garantias.

Onde a rehipotecação aparece no mercado cripto

A rehipotecação pode aparecer em várias áreas do mercado cripto.

Pode ocorrer em empréstimos garantidos por criptomoedas quando o credor reutiliza a garantia do usuário.

Pode aparecer em serviços de margem quando os ativos depositados são usados para apoiar atividades de financiamento.

Pode aparecer em produtos de rendimento quando os ativos depositados são direcionados a estratégias de empréstimo, tomada de empréstimo ou liquidez.

Pode aparecer em financiamentos institucionais quando ativos digitais são oferecidos como garantia a várias contrapartes.

Pode ocorrer em acordos semelhantes a prime brokerage, nos quais um provedor de serviços administra custódia, financiamento, empréstimos e acesso à negociação para um cliente.

Também pode ocorrer indiretamente em DeFi quando ativos emprestados são novamente depositados como garantia para criar alavancagem recursiva.

O documento do BIS sobre provedores de serviços de criptoativos como intermediários financeiros observa que alguns produtos de investimento permitem que os usuários ofereçam ou depositem criptoativos em troca de uma recompensa, enquanto o intermediário pode ter o direito de reutilizá-los.

Isso mostra por que os usuários não devem tratar todo produto de rendimento ou empréstimo como simples armazenamento.

Se um produto oferece retorno, o usuário deve perguntar de onde esse retorno vem e se a reutilização de ativos faz parte do modelo.

Como a rehipotecação cria alavancagem

A rehipotecação pode aumentar a alavancagem porque um ativo pode respaldar mais de uma relação de empréstimo.

Imagine que um usuário ofereça uma garantia em cripto para tomar fundos emprestados.

Em seguida, o credor oferece a mesma garantia a outra contraparte para tomar um empréstimo.

Essa contraparte também poderá reutilizar a garantia se o contrato permitir.

Isso cria uma cadeia de garantias.

Quanto mais longa a cadeia, mais difícil fica entender o nível real de risco associado ao ativo original.

Em um mercado em alta, essa estrutura pode tornar o capital mais eficiente, pois a mesma reserva de ativos pode sustentar mais atividade.

Em um mercado em queda, essa estrutura pode provocar uma desalavancagem rápida, porque várias partes podem precisar reduzir sua exposição ao mesmo tempo.

No mercado cripto, isso é especialmente arriscado porque os preços das garantias podem cair rapidamente e os sistemas de liquidação podem agir automaticamente.

Uma queda brusca no valor das garantias pode desencadear chamadas de margem, liquidações e vendas forçadas em várias posições conectadas.

Por que as plataformas podem usar rehipotecação

Plataformas e intermediários podem usar rehipotecação porque ela pode melhorar a eficiência de capital.

Garantias reutilizadas podem ajudar uma plataforma a tomar empréstimos, fornecer liquidez, apoiar atividades com margem ou gerar rendimento.

Também podem reduzir os custos de financiamento, pois as garantias tornam o empréstimo menos arriscado para o próximo credor.

Em alguns casos, os clientes podem receber taxas menores, recompensas maiores ou melhores condições de empréstimo porque a plataforma pode reutilizar os ativos.

No entanto, esses benefícios têm contrapartidas.

O cliente pode ficar exposto a riscos que não são evidentes no retorno anunciado.

A plataforma pode ficar exposta a outras contrapartes.

Pode ser mais difícil recuperar a garantia rapidamente em períodos de estresse.

O usuário pode não ter a mesma posição jurídica de um cliente cujos ativos estejam totalmente segregados e não sejam reutilizados.

Por isso, a rehipotecação deve ser avaliada como uma característica de risco, e não apenas como um recurso de rendimento.

Principais riscos da rehipotecação

O primeiro grande risco da rehipotecação é o risco de contraparte.

Se a parte que reutilizou a garantia falir, o usuário original poderá enfrentar atrasos, perdas ou incerteza jurídica.

O segundo grande risco é o risco de liquidez.

Se muitos usuários solicitarem saques enquanto as garantias estiverem bloqueadas, empenhadas ou emprestadas em outro lugar, talvez a plataforma não consiga devolver os ativos imediatamente.

O terceiro grande risco é o risco de alavancagem.

Garantias reutilizadas podem sustentar várias posições, ampliando as perdas quando os preços caem.

O quarto grande risco é o risco de transparência.

Os usuários podem não saber se seus ativos estão segregados, agrupados com outros, emprestados, oferecidos como garantia ou reutilizados.

O quinto grande risco é o risco jurídico.

Em caso de insolvência, os usuários podem depender dos termos contratuais, da legislação local, das práticas de segregação de ativos e de decisões judiciais para determinar seus direitos.

O sexto grande risco é o risco operacional.

As garantias podem passar por carteiras, contratos inteligentes, custodiantes e contrapartes, criando mais pontos sujeitos a erros ou falhas.

Rehipotecação e risco de custódia

O risco de custódia é um dos aspectos mais importantes da rehipotecação no mercado cripto.

Quando os usuários depositam ativos com terceiros, devem entender se os ativos são mantidos em custódia ou usados em atividades financeiras.

Uma conta simples de custódia deve se concentrar no armazenamento, no controle de acesso e na proteção dos ativos.

Uma conta que permite rehipotecação pode autorizar o custodiante ou a plataforma a reutilizar os ativos sob determinadas condições.

As recomendações de política da IOSCO para os mercados de criptoativos e ativos digitais destacam a custódia de fundos e ativos de clientes como uma área fundamental para a proteção dos investidores e a integridade do mercado.

Isso importa porque a custódia cripto não envolve apenas chaves privadas.

Também envolve direitos legais, segregação, controles internos, manutenção de registros, divulgação e o que o prestador de serviços pode fazer com os ativos dos clientes.

Os usuários não devem presumir que um ativo está seguro apenas porque aparece no saldo da conta.

A pergunta principal é se o ativo está totalmente coberto por reservas, segregado e livre de direitos de reutilização.

Rehipotecação e agrupamento de ativos

Agrupamento de ativos significa misturar ativos de clientes entre si ou com os ativos da plataforma.

Rehipotecação significa reutilizar ativos oferecidos como garantia para outra finalidade.

São conceitos diferentes, mas podem ocorrer em conjunto.

Quando os ativos são agrupados, pode ser mais difícil identificar quais pertencem a cada usuário.

Se os ativos também forem rehipotecados, poderá ser ainda mais difícil determinar quem tem prioridade caso algo dê errado.

No mercado cripto, isso pode ser especialmente grave porque os saldos das carteiras talvez não mostrem claramente os direitos legais associados a eles.

Um endereço on-chain pode comprovar que existem ativos nesse endereço, mas talvez não comprove que cada cliente tenha um direito legal incontestável sobre esses ativos.

Por isso, ferramentas de transparência devem ser acompanhadas por informações claras sobre passivos e termos de custódia.

Comprovar a existência de ativos não equivale a comprovar a proteção integral dos clientes.

Rehipotecação em DeFi

DeFi pode criar efeitos semelhantes à rehipotecação mesmo sem um intermediário tradicional.

Um usuário pode depositar cripto como garantia, tomar outro ativo emprestado, depositar o ativo emprestado em outro protocolo, tomar um novo empréstimo e repetir o processo.

Isso cria alavancagem recursiva.

Cada etapa pode ser visível on-chain, mas ainda assim pode ser difícil para usuários comuns entenderem o risco combinado.

Contratos inteligentes podem liquidar posições automaticamente quando os índices de garantia caem abaixo dos níveis exigidos.

Isso torna a gestão de risco rápida e baseada em regras, mas também pode intensificar o estresse do mercado.

Quando muitas posições alavancadas dependem de garantias semelhantes, uma queda de preço pode desencadear várias liquidações ao mesmo tempo.

Isso pode pressionar os preços para baixo e provocar ainda mais liquidações.

A transparência de DeFi é útil porque muitas vezes é possível inspecionar as atividades on-chain.

No entanto, a transparência não elimina os riscos de alavancagem, de oráculos, de liquidez ou de contratos inteligentes.

Rehipotecação e stablecoins

As stablecoins podem estar envolvidas em rehipotecação quando são emprestadas, oferecidas como garantia ou usadas em estratégias de rendimento e financiamento.

Um usuário pode depositar uma garantia em cripto para tomar stablecoins emprestadas.

As stablecoins emprestadas podem então ser usadas como garantia em outro lugar ou direcionadas a outra estratégia.

Isso pode criar camadas de dívida ligadas tanto aos preços dos ativos cripto quanto à liquidez das stablecoins.

Se o valor do ativo usado como garantia cair, os tomadores talvez precisem pagar os empréstimos ou acrescentar mais garantias.

Se a liquidez das stablecoins enfraquecer ao mesmo tempo, encerrar posições pode ficar mais caro ou difícil.

As stablecoins podem parecer simples porque seu valor-alvo costuma estar atrelado a uma moeda fiduciária.

No entanto, seu uso em cadeias de garantias ainda pode criar riscos de mercado complexos.

Os usuários devem entender se o rendimento de um produto com stablecoin depende de empréstimos, tomada de empréstimos, spreads de negociação, reutilização de garantias ou outras atividades financeiras.

Rehipotecação e Prova de Reservas

A Prova de Reservas pode ajudar a demonstrar que uma plataforma controla determinados ativos on-chain em um dado momento.

No entanto, por si só, a Prova de Reservas talvez não responda integralmente às dúvidas sobre rehipotecação.

Uma plataforma pode mostrar seus ativos e ainda ter passivos, empréstimos, garantias empenhadas ou acordos de reutilização que não ficam evidentes apenas pelos saldos das carteiras.

Os usuários devem buscar informações tanto sobre os ativos quanto sobre os passivos.

Também devem verificar se os ativos dos clientes estão segregados e se a plataforma tem autorização para reutilizá-los.

Uma estrutura sólida de transparência deve explicar quais ativos existem, quem é seu proprietário, quais passivos existem e se algum ativo está onerado.

Ativos onerados são aqueles sujeitos a uma reivindicação, penhor, gravame, empréstimo ou outra restrição.

Se os ativos dos clientes estiverem onerados, talvez não estejam totalmente disponíveis para saque imediato.

Por isso, o risco de rehipotecação não pode ser resolvido apenas com uma captura dos saldos de uma carteira.

Como identificar o risco de rehipotecação

Os usuários podem identificar o risco de rehipotecação lendo os termos de serviço da plataforma, o contrato de custódia, o contrato de empréstimo, a divulgação de riscos e a descrição do produto.

Termos importantes incluem reutilizar, empenhar, emprestar, transferir, agrupar, ceder, margem, garantia, direito de garantia, transferência de titularidade, carteira omnibus e rehipotecação.

Se o contrato disser que a plataforma pode usar os ativos depositados para fins próprios, o usuário deve considerar o produto mais arriscado do que uma simples custódia.

Se o contrato disser que o usuário transfere a titularidade à plataforma, o usuário poderá ter uma reivindicação como credor, em vez de propriedade direta sobre ativos específicos.

Se o contrato disser que os ativos são segregados e não serão reutilizados, o risco de rehipotecação pode ser menor, mas os usuários ainda devem considerar os riscos operacionais e jurídicos.

Os usuários também devem verificar se o produto oferece rendimento.

Rendimento não é automaticamente algo ruim, mas precisa vir de algum lugar.

Se a origem do rendimento não estiver clara, o usuário deve considerar que pode haver empréstimos, alavancagem, criação de mercado, reutilização de garantias ou outros riscos por trás dele.

Sinais de alerta para os usuários

Um retorno prometido muito alto pode ser um sinal de alerta.

Explicações vagas sobre como o rendimento é gerado podem ser um sinal de alerta.

Uma linguagem pouco clara sobre custódia pode ser um sinal de alerta.

Termos que permitem ampla reutilização de ativos sem limites claros podem ser um sinal de alerta.

A falta de informações claras sobre a segregação dos ativos pode ser um sinal de alerta.

A ausência de informações sobre passivos pode ser um sinal de alerta.

Limites de saque que não são explicados claramente podem ser um sinal de alerta.

Estratégias complexas descritas apenas como seguras ou de baixo risco podem ser um sinal de alerta.

Os usuários devem ter especial cuidado quando um produto combina custódia, empréstimos, rendimento, alavancagem e promessas de saques flexíveis.

Quanto mais funções uma plataforma desempenha, mais importante é a transparência.

Como a rehipotecação pode afetar os saques

A rehipotecação pode afetar os saques porque os ativos reutilizados talvez não estejam disponíveis imediatamente.

Se uma plataforma emprestar ou empenhar a garantia de um usuário, poderá precisar solicitar a devolução do ativo antes de repassá-lo.

Se a contraparte não conseguir devolver o ativo rapidamente, a plataforma poderá atrasar os saques.

Se o valor do ativo tiver caído, a plataforma poderá precisar de garantias ou liquidez adicionais para compensar os clientes.

Se muitos usuários solicitarem saques ao mesmo tempo, a pressão sobre a liquidez poderá se tornar mais grave.

Isso é semelhante a um problema de corrida bancária, mas pode acontecer mais rapidamente no mercado cripto, pois os usuários podem solicitar saques a qualquer hora.

Uma plataforma que oferece saques instantâneos e também reutiliza garantias precisa de uma gestão de liquidez robusta.

Os usuários devem entender se as promessas de saque correspondem ao modelo real de uso dos ativos pela plataforma.

Visão regulatória sobre rehipotecação

As finanças tradicionais têm regras que limitam como as corretoras podem usar valores mobiliários de clientes em contas de margem.

A visão geral da SEC sobre regras fundamentais de responsabilidade financeira explica que as corretoras devem segregar valores mobiliários totalmente pagos e valores mobiliários excedentes de margem, além de descrever o conceito de saldo devedor do cliente de 140% para valores mobiliários de margem.

As interpretações da FINRA sobre a Regra 15c3-3 da SEA também definem valores mobiliários totalmente pagos, valores mobiliários de margem e valores mobiliários excedentes de margem no âmbito das regras de proteção ao cliente.

Os mercados cripto não têm uma única regra global de rehipotecação aplicável em todos os lugares.

As regras podem variar de acordo com a jurisdição, o tipo de produto e de ativo e a estrutura do prestador de serviços.

Isso torna ainda mais importante que os usuários façam sua própria análise.

Também explica por que organismos internacionais de normatização se concentram em custódia, divulgação, segregação, conflitos de interesse e gestão de risco nos mercados de criptoativos.

A regulamentação pode reduzir alguns riscos, mas os usuários ainda devem entender o produto que estão utilizando.

Benefícios da rehipotecação

A rehipotecação pode trazer benefícios quando é transparente, limitada e bem administrada.

Pode melhorar a liquidez ao permitir que as garantias apoiem mais atividades de mercado.

Pode reduzir os custos de financiamento dos tomadores porque permite usar as garantias com mais eficiência.

Pode ajudar participantes do mercado a acessar crédito sem vender seus ativos cripto.

Pode apoiar os mercados de empréstimos, os mercados de margem e os acordos institucionais de liquidez.

Também pode viabilizar alguns produtos de rendimento.

Esses benefícios são maiores quando os usuários entendem os riscos e a plataforma mantém controles robustos.

São menores quando a rehipotecação é oculta, ilimitada, mal divulgada ou combinada com alta alavancagem.

A principal lição é que rehipotecação não é apenas um termo técnico.

É uma decisão sobre risco e confiança que envolve quem pode usar as garantias e em quais condições.

Boas práticas para usuários de criptomoedas

Os usuários devem ler os termos de custódia e empréstimo antes de depositar ativos em qualquer produto que ofereça rendimento ou empréstimos.

Devem verificar se a plataforma tem o direito de emprestar, empenhar, transferir ou reutilizar os ativos.

Devem entender se os ativos ficam sob custódia segregada ou agrupados com outros ativos.

Não devem presumir que o saldo de uma conta equivale à propriedade direta de moedas específicas on-chain.

Devem ter cuidado com produtos que prometem retornos altos sem explicar de onde eles vêm.

Devem considerar manter os ativos de longo prazo separados de produtos de empréstimo, margem ou rendimento.

Devem entender que a reutilização de garantias pode afetar a velocidade dos saques durante períodos de estresse no mercado.

Também devem lembrar que as proteções legais variam conforme o país e a estrutura do produto.

A abordagem mais prudente é tratar a rehipotecação como um risco adicional que deve ser claramente divulgado e aceito pelo usuário.

Boas práticas para plataformas cripto e desenvolvedores

As plataformas devem informar claramente se os ativos dos usuários podem ser rehipotecados.

Devem explicar quais tipos de ativos podem ser reutilizados e para quais finalidades.

Devem separar os produtos de custódia simples dos produtos de empréstimo, rendimento e margem.

Devem evitar linguagem vaga que faça o risco parecer menor do que realmente é.

Devem manter registros robustos dos saldos dos clientes, passivos da plataforma, localização dos ativos e ativos onerados.

Devem administrar a liquidez para que as promessas de saque correspondam ao uso efetivo das garantias.

Devem fornecer divulgações claras de risco antes de os usuários depositarem ativos em produtos que envolvam reutilização.

Desenvolvedores de sistemas DeFi devem tornar os fluxos de garantias transparentes e evitar ocultar a alavancagem recursiva por trás de interfaces simples.

As equipes de risco devem testar o que acontece se os preços das garantias caírem, a demanda por empréstimos mudar ou muitos usuários saírem ao mesmo tempo.

Exemplo simples de rehipotecação cripto

Um usuário deposita 5 BTC como garantia para tomar stablecoins emprestadas.

A plataforma de empréstimo registra os 5 BTC como garantia do empréstimo do usuário.

O contrato da plataforma permite que ela reutilize garantias.

Então, a plataforma empenha os 5 BTC a outra contraparte para obter liquidez.

A segunda contraparte pode usar esses BTC como proteção para seu próprio empréstimo à plataforma.

Se o preço do BTC permanecer estável e todas as partes cumprirem suas obrigações, o acordo poderá funcionar sem problemas.

Se o preço do BTC cair bruscamente, o usuário poderá receber uma chamada de margem, a plataforma poderá receber sua própria chamada de margem e a segunda contraparte poderá exigir mais garantias.

Se a plataforma não conseguir cumprir essas obrigações, talvez o usuário não consiga sacar a garantia rapidamente.

Esse exemplo mostra como a rehipotecação pode transformar um único depósito de garantia em uma cadeia de riscos interligados.

Perguntas frequentes

O que significa rehipotecação no mercado cripto?

Rehipotecação no mercado cripto significa reutilizar um ativo digital depositado ou oferecido como garantia por um usuário para respaldar outro empréstimo, posição de margem, acordo de liquidez ou atividade financeira.

A rehipotecação é sempre ruim?

Não. A rehipotecação pode melhorar a liquidez e a eficiência de capital, mas se torna arriscada quando é oculta, ilimitada, mal administrada ou não é divulgada claramente.

Qual é a diferença entre rehipotecação e um empréstimo cripto comum?

Um empréstimo comum envolve fornecer ativos a um tomador, enquanto a rehipotecação envolve reutilizar uma garantia que já havia sido oferecida para outra obrigação.

A rehipotecação pode afetar os saques?

Sim. Os saques podem atrasar ou sofrer restrições se os ativos tiverem sido emprestados, empenhados, bloqueados ou onerados em acordos de rehipotecação.

Como posso saber se minhas criptomoedas estão sendo rehipotecadas?

Leia o contrato de custódia, o contrato de empréstimo, os termos de serviço e as divulgações de risco da plataforma. Procure termos que indiquem reutilização, oferta como garantia, empréstimo, agrupamento de ativos ou transferência de titularidade.

A Prova de Reservas elimina o risco de rehipotecação?

Não. A Prova de Reservas pode mostrar os ativos em um determinado momento, mas os usuários também precisam de informações sobre passivos e divulgações que indiquem se os ativos estão empenhados ou são reutilizados.

A rehipotecação pode ocorrer em DeFi?

Sim. DeFi pode criar riscos semelhantes aos da rehipotecação quando ativos emprestados são reutilizados repetidamente como garantia em protocolos de empréstimo ou estratégias de alavancagem.

Por que as plataformas usam rehipotecação?

As plataformas podem usar a rehipotecação para melhorar a liquidez, reduzir os custos de financiamento, apoiar atividades de empréstimo ou gerar rendimento.

Qual é o maior risco da rehipotecação?

O maior risco é que os usuários talvez não consigam recuperar seus ativos rapidamente ou por completo se a plataforma, o tomador ou a contraparte falhar.

Como os usuários podem reduzir o risco de rehipotecação?

Os usuários podem reduzir o risco escolhendo uma custódia claramente segregada, evitando produtos de rendimento pouco claros, limitando a exposição à reutilização de garantias e mantendo os ativos de longo prazo longe de produtos alavancados.

Conclusão

A rehipotecação é um dos conceitos mais importantes de risco de garantias no mercado cripto.

Ela ocorre quando ativos digitais depositados ou oferecidos como garantia são reutilizados para outra finalidade financeira.

Essa prática pode tornar os empréstimos e a liquidez mais eficientes, mas também pode criar alavancagem, risco de contraparte, risco de saque e incerteza jurídica.

Nas finanças tradicionais, a rehipotecação está ligada às regras de margem e às estruturas de proteção dos ativos dos clientes.

No mercado cripto, o risco depende muito dos termos de custódia, dos controles da plataforma, da segregação dos ativos, da transparência e da estrutura dos produtos de empréstimo ou rendimento.

Os usuários não devem presumir que os ativos depositados permanecem sem uso, a menos que o contrato diga isso claramente.

Devem perguntar se os ativos podem ser emprestados, empenhados, transferidos, agrupados ou reutilizados.

Desenvolvedores e plataformas devem tratar a rehipotecação como uma questão importante de divulgação e gestão de risco.

A regra simples é que garantias reutilizadas podem criar conexões ocultas entre muitas partes.

Quando os mercados estão tranquilos, essas conexões podem melhorar a eficiência.

Quando os mercados passam por estresse, essas mesmas conexões podem ampliar as perdas, atrasar os saques e espalhar riscos pelo ecossistema cripto.