Tokenização não criará magicamente liquidez para ativos reais, adverte painel de Paris

James Ding 17 de abril de 2026 11:06

Executivos da indústria na Paris Blockchain Week contestam as suposições de que colocar imóveis e crédito privado onchain cria automaticamente mercados negociáveis.

O mercado de ativos reais tokenizados triplicou para 29,9 mil milhões de dólares no último ano, mas executivos da indústria estão a avisar que números maiores não significam melhor liquidez—especialmente para ativos que eram difíceis de negociar em primeiro lugar.

Na Paris Blockchain Week em 17 de abril, oradores da Ondo Finance e da Tether desafiaram um equívoco persistente no espaço de ativos reais: que a tecnologia blockchain pode de alguma forma transformar investimentos ilíquidos em instrumentos livremente negociáveis.

"Acho que ainda existe esta ideia de que tokenizar algo ilíquido irá de alguma forma magicamente torná-lo um ativo líquido, o que simplesmente não é verdade," disse Oya Celiktemur, diretora de vendas EMEA da Ondo Finance. Imóveis e crédito privado "nunca foram assim tão líquidos" antes da tokenização, observou ela, e colocá-los onchain não altera essa realidade fundamental.

Francesco Ranieri Fabracci, responsável pela expansão de tokenização da Tether, ecoou o ponto. "Não é que se colocar um ativo onchain, ele será líquido," disse ele, argumentando que apenas certos tipos de instrumentos—obrigações, fundos do mercado monetário e stablecoins—têm probabilidade de ver atividade consistente no mercado secundário.

Os números contam duas histórias

Dados da RWA.xyz ilustram a divisão. O mercado geral de ativos reais tokenizados cresceu de 8,8 mil milhões de dólares em 16 de abril de 2025 para aproximadamente 29,9 mil milhões de dólares exatamente um ano depois. Mas esse crescimento estava fortemente concentrado em ativos padronizados e já líquidos, como dívida do Tesouro dos EUA e commodities.

Entretanto, as categorias mais frequentemente citadas como casos de uso de tokenização mostraram padrões diferentes. Imóveis tokenizados saltaram de 35 milhões de dólares para 296 milhões de dólares—crescimento percentual impressionante, mas ainda uma pequena fatia do mercado. Capital privado subiu de aproximadamente 60 milhões de dólares para 223 milhões de dólares.

A distinção é importante porque o crescimento do valor de mercado pode vir inteiramente de novas emissões. Mais tokens existentes não significa que esses tokens estejam realmente a mudar de mãos nos mercados secundários.

O que é realmente negociado

O ceticismo do painel aponta para uma questão estrutural que o setor de ativos reais precisará abordar à medida que amadurece. A tokenização oferece benefícios reais—liquidação mais rápida, propriedade fracionada, conformidade programável—mas a liquidez requer algo que as infraestruturas blockchain sozinhas não podem fornecer: compradores e vendedores que querem negociar.

Para títulos do Tesouro apoiados pela plena fé e crédito do governo dos EUA, encontrar essas contrapartes é direto. Para uma participação fracionária numa propriedade comercial ou uma parte de uma facilidade de crédito privado, o desafio permanece o que sempre foi: combinar compradores especializados com posições complexas e ilíquidas.

A conversa sinaliza uma mudança na forma como a indústria está a enquadrar a proposta de valor da tokenização. Em vez de prometer liquidez onde nenhuma existia, o foco pode cada vez mais voltar-se para ganhos de eficiência operacional e acesso expandido—benefícios que não requerem mercados secundários ativos para serem entregues.

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