Bitcoin tăng vọt trong tháng 4 vì mất cân bằng thị trường

Bitcoin tăng lên gần 79.000 USD trong tháng 4, nhưng đà đi lên này không đi cùng lực hỗ trợ tương ứng từ dòng tiền ETF. Tại thời điểm giá tiến sát 79.000 USD vào ngày 22/4, dòng vốn ETF lại giảm mạnh, xuống khoảng âm 1,845 tỷ USD.

Diễn biến trái chiều đó cho thấy lực mua trên thị trường giao ngay và hành vi của nhà đầu tư tổ chức không đồng pha. Giá sau đó lùi về quanh 78.000 USD, phản ánh đà tăng suy yếu khi các vị thế đòn bẩy được tháo dỡ và người mua mới chưa sẵn sàng đẩy giá lên cao hơn.

ETF và giá Bitcoin đi ngược chiều trong nhịp tăng tháng 4

Nhịp tăng của Bitcoin từ vùng giữa 60.000 USD lên gần 79.000 USD đi kèm một tín hiệu đáng chú ý: dòng vốn ETF không tăng theo khi giá bứt lên. Khi giá tiến sát đỉnh ngắn hạn vào ngày 22/4, ETF flows giảm mạnh xuống khoảng âm 1,845 tỷ USD, hàm ý lực bán đã xuất hiện trong lúc thị trường đang tăng.

Sang ngày 23/4, ETF inflow phục hồi lên trên 1 tỷ USD và giúp giá ổn định hơn. Tuy vậy, dòng tiền này đến sau biến động giá, nên nó giống phản ứng với thị trường hơn là yếu tố dẫn dắt xu hướng. Chính sự chậm nhịp đó cho thấy tâm lý vẫn thận trọng và niềm tin vào đà tăng chưa thật sự dứt khoát.

Vị thế bán khống và đòn bẩy vẫn chi phối biến động

Trong suốt giai đoạn tăng giá, Funding Rate của Bitcoin vẫn quanh mức âm từ -0,002% đến -0,009%, còn mức trung bình 7 ngày chạm đáy nhiều năm. Mẫu hình này cho thấy phe mua không sẵn sàng mở vị thế đòn bẩy mạnh, trong khi thị trường vẫn nghiêng về sự dè dặt.

Việc Funding âm kéo dài hơn 46 ngày cho thấy các vị thế bán khống đã tích tụ đáng kể. Open Interest duy trì quanh 56 tỷ USD đến 58 tỷ USD, tương đương khoảng 723.000 BTC, nên thị trường có sẵn “nhiên liệu” cho các nhịp ép short khi giá tăng nhanh.

Chính cấu trúc đó có thể góp phần đẩy Bitcoin lên vùng 79.000 USD, nhất là khi đợt thanh lý vượt 600 triệu USD làm một phần vị thế bị cuốn khỏi thị trường. Nhưng cùng lúc, nó cũng khiến giá dễ dao động mạnh và khó duy trì đà tăng nếu không có dòng tiền mới đủ bền.

Spot demand đang là điểm tựa chính của giá

Dữ liệu hiện có cho thấy lực đỡ rõ hơn đang đến từ thị trường giao ngay tại Mỹ. Coinbase Premium Index đã đảo chiều từ gần -0,22 trong tháng 2 lên trên 0,03 trong tháng 4, cho thấy giá tại Mỹ cao hơn các thị trường khác và phản ánh nhu cầu mua thực sự mạnh hơn.

Khi premium vẫn duy trì ở mức cao, nhà đầu tư đang hấp thụ nguồn cung thay vì đuổi theo giá một cách ngắn hạn. Đây là dạng cầu thường gắn với tích lũy, nên nó giúp giá bớt bị kéo xuống dù thị trường phái sinh vẫn có xu hướng thận trọng.

ETF inflows vượt 2 tỷ USD trong tháng cũng củng cố vai trò của dòng vốn thực trong việc giữ giá. Tuy vậy, cấu trúc hiện tại cho thấy giá đang được nâng đỡ nhiều hơn bởi mua giao ngay và dòng tiền tổ chức, thay vì bởi đòn bẩy hay tâm lý hưng phấn trên thị trường hợp đồng tương lai.

Tổng kết

Bitcoin đang ở trạng thái tăng giá nhưng không đi kèm sự đồng thuận mạnh từ toàn bộ thị trường. ETF, spot demand và vị thế phái sinh đang phát tín hiệu khác nhau, trong đó lực mua giao ngay tại Mỹ là điểm tựa rõ nhất ở thời điểm hiện tại.

Điểm cần theo dõi là liệu dòng vốn ETF và premium tại Coinbase có tiếp tục duy trì đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung hay không. Nếu không có thêm lực xác nhận từ dòng tiền thật, đà tăng của Bitcoin nhiều khả năng vẫn sẽ phụ thuộc vào biến động vị thế và các nhịp ép short hơn là một xu hướng bền vững.