Macquarie khuyến nghị giảm nắm giữ ETF Bitcoin của Circle

Macquarie được cho là đã khuyến nghị nhà đầu tư giảm tỷ trọng Bitcoin ETF và chuyển sang cổ phiếu Circle, công ty đứng sau USDC. Động thái này phản ánh xu hướng ưu tiên tiếp xúc với hạ tầng stablecoin hơn là đặt cược trực tiếp vào giá Bitcoin.

So với Bitcoin ETF, Circle là một doanh nghiệp có doanh thu gắn với dự trữ bảo chứng cho USDC. Vì vậy, đây không phải là nhận định tiêu cực với Bitcoin, mà là sự dịch chuyển trong cách nhìn về nhóm tài sản liên quan đến crypto.

Bitcoin ETF và Circle khác nhau ở đâu?

Bitcoin ETF là công cụ phản ánh trực tiếp biến động giá Bitcoin. Khi Bitcoin tăng hoặc giảm, giá trị của ETF thường đi theo tương ứng, nên đây là cách tiếp xúc thuần với tài sản cơ sở.

Circle lại là một công ty niêm yết. Doanh thu của doanh nghiệp này chủ yếu đến từ lợi suất trên lượng tài sản dự trữ đứng sau USDC, thay vì từ diễn biến giá của Bitcoin. Vì vậy, cổ phiếu Circle là khoản cược vào stablecoin và hạ tầng thanh toán số.

Chính khác biệt này tạo ra lý do để một số tổ chức xem Circle như lựa chọn có cấu trúc lợi nhuận khác với Bitcoin ETF. Đó là thay đổi về loại hình phơi nhiễm, không phải là sự thay thế hoàn toàn cho Bitcoin.

IPO của Circle mở thêm một kênh tiếp xúc với crypto

Circle vừa hoàn tất IPO với quy mô phát hành tăng thêm so với kế hoạch ban đầu, cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức. Công ty hiện giao dịch trên NYSE với mã CRCL.

Việc lên sàn giúp Circle trở thành một lựa chọn cổ phiếu gắn với kinh tế stablecoin, thay vì chỉ là một công ty tư nhân trong hệ sinh thái crypto. Đây là điểm khác biệt quan trọng với các sản phẩm như Bitcoin ETF, vốn tập trung hoàn toàn vào giá của đồng tiền số lớn nhất thị trường.

Một số nhà phân tích tại Phố Wall có quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của Circle, nhưng vẫn lưu ý về mức định giá sau khi cổ phiếu có màn ra mắt mạnh. Hiện chưa rõ mức định giá này sẽ được thị trường duy trì như thế nào trong các quý tới.

Vì sao có thể ưu tiên Circle hơn Bitcoin ETF?

Lý do chính nằm ở tính ổn định tương đối của doanh thu. Circle kiếm tiền từ dự trữ bảo chứng cho USDC, nên kết quả kinh doanh phụ thuộc vào lãi suất và quy mô USDC lưu hành hơn là biến động giá Bitcoin.

Trong môi trường lãi suất cao, nguồn thu từ dự trữ có thể đáng kể. Nếu USDC tiếp tục tăng trưởng, Circle vẫn có thể tạo ra doanh thu ngay cả khi Bitcoin đi ngang. Cách tiếp cận này phù hợp với nhà đầu tư muốn giữ exposure vào crypto nhưng không muốn phụ thuộc hoàn toàn vào biến động giá token.

Yếu tố pháp lý cũng đóng vai trò nhất định. Khung quy định cho stablecoin tại Mỹ đã tiến xa hơn một số mảng khác của thị trường crypto, và điều đó có thể có lợi trực tiếp hơn cho mô hình kinh doanh của Circle.

Tác động đến tâm lý với Bitcoin ETF

Khuyến nghị của một ngân hàng không đồng nghĩa với đồng thuận chung của thị trường. Bitcoin ETF vẫn là công cụ được quản lý rõ ràng và là cách tiếp xúc trực tiếp nhất với Bitcoin tại Mỹ.

Tuy vậy, góc nhìn này cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang phân loại rõ hơn các dạng tiếp xúc với crypto. Mua Bitcoin qua ETF, sở hữu cổ phiếu hạ tầng crypto hay đầu tư vào doanh nghiệp stablecoin là ba lựa chọn có hồ sơ rủi ro khác nhau.

Với những người đã có tỷ trọng Bitcoin ETF, câu hỏi thực tế là liệu một phần danh mục có nên chuyển sang các doanh nghiệp tạo doanh thu từ hạ tầng số thay vì từ biến động giá tài sản cơ sở hay không. Câu trả lời sẽ phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro và kỳ vọng về stablecoin, lãi suất cũng như dòng tiền vào Bitcoin ETF.

Những câu hỏi thường gặp

Circle có phải là đại diện cho Bitcoin không?

Không. Circle gắn với USDC và doanh thu từ dự trữ, còn Bitcoin ETF bám theo giá Bitcoin. Hai loại tài sản này chịu tác động từ những động lực khác nhau.

Khuyến nghị này có nghĩa là Bitcoin ETF kém hấp dẫn hơn?

Không nhất thiết. Đây là so sánh tương đối giữa hai cách tiếp xúc với crypto, không phải kết luận rằng Bitcoin ETF không còn vai trò.

Nhà đầu tư cần theo dõi điều gì tiếp theo?

Cần theo dõi tăng trưởng USDC, diễn biến lãi suất và dòng tiền vào Bitcoin ETF. Đây là các yếu tố có thể củng cố hoặc làm yếu đi luận điểm ưu tiên Circle.

Vì sao IPO của Circle lại được chú ý?

Vì nó tạo ra một cổ phiếu niêm yết gắn với hệ sinh thái stablecoin, giúp nhà đầu tư tiếp xúc với crypto theo cách khác ngoài việc nắm giữ Bitcoin ETF.

Tổng kết

Trọng tâm của câu chuyện không phải là bán Bitcoin, mà là sự dịch chuyển sang một dạng tiếp xúc khác với crypto: cổ phiếu doanh nghiệp hạ tầng stablecoin. Circle và Bitcoin ETF phục vụ hai mục tiêu đầu tư khác nhau, nên việc lựa chọn sẽ phụ thuộc vào cách nhà đầu tư đánh giá rủi ro và triển vọng từng mảng.