Aborrecido com o preço do Ethereum? Aqui está o que o impulsiona, de acordo com a Bitwise

O preço do Ethereum não se preocupa com o Ethereum, afirma a principal empresa de investimento Bitwise. O que lhe interessa é o Bitcoin e uma pitada de condições monetárias.

A segunda blockchain mais valiosa do mundo aloja mais de 162 mil milhões de dólares em stablecoins — mais de metade do total global — de acordo com a DefiLlama. Os reguladores dos EUA aprovaram regulamentação favorável às criptomoedas que deverá beneficiar o Ethereum.

Ativos Reais tokenizados no valor de 15 mil milhões de dólares funcionam na rede, enquanto o acesso institucional melhorou através de fundos negociados em bolsa spot e mercados de futuros da CME. Jan van Eck, CEO da gestora de ativos VanEck de 128 mil milhões de dólares, chegou mesmo a afirmar que o Ethereum é "o token de Wall Street".

No entanto, o preço do Ethereum paira 62% abaixo do seu máximo histórico.

A Bitwise Europe tentou perceber porque é que o preço do Ethereum tem sido medíocre mesmo enquanto muitos tokens desfrutaram de rallies em alta. A empresa analisou 406 semanas de dados de preços do Ethereum que remontam a maio de 2018, e construiu um modelo estatístico para identificar quais os fatores que realmente impulsionam o preço do Ethereum.

Eis quais são.

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O preço do Bitcoin impulsiona cerca de 65% dos movimentos de preços semanais do Ethereum, de acordo com o modelo da Bitwise.

Para cada 1% que o Bitcoin se move, o Ethereum move cerca de 0,99% na mesma direção. O Ethereum basicamente é negociado como um proxy de Bitcoin de alto beta, não como um ativo independente.

"O Bitcoin sozinho explica cerca de 65% da variância de retorno do ETH, o que significa que a direção geral do mercado impulsionou a maioria dos retornos semanais do ETH", afirma o relatório da Bitwise.

Tradução: o Ethereum vai para onde o Bitcoin vai, tudo o resto é principalmente ruído.

Dinheiro fácil ajuda

O segundo fator mais importante, que explica cerca de 11% das variações de preço do Ethereum, são as condições financeiras.

Isto refere-se a quão fácil ou apertado está o dinheiro na economia em geral.

Como esperado, uma vez que o Ethereum é um ativo de risco, quando o dinheiro está fácil e o crédito está a fluir, o Ethereum tende a subir. Inversamente, quando as condições financeiras se apertam, cai.

Além do Bitcoin e das condições macroeconómicas, apenas um outro fator mostra impacto consistente: fluxos de ETF.

As entradas e saídas de ETFs de Ethereum explicam cerca de 10% dos movimentos de preços, e atuam como um "impulsionador marginal constante, mas pequeno", de acordo com a Bitwise.

Os fluxos são estatisticamente significativos — o que significa que afetam o preço de forma confiável — mas a magnitude é minúscula.

E quanto aos fundamentos?

É aqui que fica deprimente para os investidores do Ethereum que acreditam na tecnologia associada ao ativo.

A atividade da rede — o número de endereços ativos que usam o Ethereum — explica apenas cerca de 6% dos movimentos de preços em média. A receita das taxas de transação importa ainda menos.

Na verdade, a Bitwise removeu a receita do modelo final por completo porque era "ruído em vez de sinal".

Isso significa que o preço do Ethereum não reflete quanto a rede está a ser usada ou quanto dinheiro está a gerar.

"O Ethereum tem sido precificado mais como uma mercadoria impulsionada pela rede do que como um negócio com fluxos de caixa duráveis", concluiu a Bitwise. "Ou pelo menos, é assim que o mercado atualmente o trata".

Os dados apoiam a Bitwise. O uso da rede do Ethereum comparado com o seu preço está no 6.º percentil historicamente — o que significa que apenas 6% dos períodos foram piores. Por outras palavras, o Ethereum está muito caro relativamente a quanto está realmente a ser usado.

O Ethereum não teve falta de atualizações nos últimos anos, mas não se traduziram em rallies de preços impressionantes como alguns dos seus equivalentes. Agora os investidores sabem porquê — o mercado não se preocupa com fundamentos. Só se preocupa com o Bitcoin e alguns fatores marginais.

Até que isso mude, o preço do Ethereum continuará a seguir a liderança do Bitcoin, independentemente do que aconteça na própria rede.

Pedro Solimano é um correspondente de mercados baseado em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie-lhe um email para[email protected].