A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos mudou para uma postura mais favorável às criptomoedas em 2025, lançando mesas-redondas e sinalizando regras mais claras. Mas o mercado mais amplo mal reagiu, e a razão é direta: os traders nativos queriam legislação duradoura do Congresso, não apenas sinais mais calorosos de uma única agência.
O que a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos realmente esclareceu em 2025
O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, Paul Atkins, definiu um novo tom em declarações proferidas a 25 de abril de 2025, dizendo aos participantes que "os participantes do mercado que interagem com esta tecnologia merecem regras regulatórias claras." A declaração marcou um afastamento visível da abordagem de fiscalização prioritária que havia definido os anos anteriores da agência.
A Força-Tarefa de Criptomoeda da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos apoiou essas palavras com processos, lançando uma série de mesas-redondas públicas intitulada "Sprint de Primavera Rumo à Clareza Cripto". As sessões concentraram-se em saber se o quadro existente de corretores e custódia precisava de adaptação para ativos digitais, uma questão que a agência havia previamente deixado para ações de fiscalização em vez de discussão aberta.
Esta foi uma mudança genuína de postura, não cosmética. Mas também foi limitada. O próprio Atkins reconheceu que a agência precisaria trabalhar com o Congresso e a administração numa "estrutura regulatória racional e adequada ao propósito", sinalizando que a orientação da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos sozinha não poderia resolver o quadro completo. Para uma indústria que havia passado anos navegando pela regulação por fiscalização, uma clareza melhorada foi bem-vinda, mas não foi a linha de chegada.
Por que os traders nativos ainda queriam o Congresso, não apenas a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos
A orientação da agência pode ser revertida pela próxima administração. O estatuto é mais difícil de desfazer. Essa distinção explica por que a simpatia da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos sozinha não desencadeou uma reavaliação ampla dos ativos cripto, muito parecido com a forma como os choques geopolíticos moveram o Bitcoin de forma mais decisiva do que os sinais políticos nos últimos meses.
A verdadeira questão da estrutura de mercado estava no Congresso. A Lei CLARITY de 2025 (H.R. 3633), introduzida a 29 de maio de 2025, visava dividir a supervisão entre a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e a CFTC, abordando a ambiguidade jurisdicional que havia atormentado a indústria durante anos. O Projeto de lei das criptomoedas foi aprovado na Câmara a 17 de julho de 2025, por uma votação de 294-134, e depois foi encaminhado ao Comité Bancário do Senado a 18 de setembro de 2025.
Vozes da indústria foram explícitas sobre a lacuna. Tiffany Smith testemunhou que "a intervenção do Congresso é necessária para criar uma estrutura regulatória abrangente e clara para ativos digitais." Bill Hughes foi mais direto: "Clareza duradoura sobre a lei é o que precisamos hoje." Ambas as declarações apareceram no relatório do comité da Câmara apoiando a Lei CLARITY.
A divisão de jurisdição entre a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e a CFTC era o problema central não resolvido. Sem legislação definindo quais tokens caem sob qual regulador, projetos e exchanges ainda enfrentavam interpretações conflitantes. Essa incerteza, não a hostilidade da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, era o que mantinha o capital institucional cauteloso. A dinâmica reflete um comportamento de cobertura macro mais amplo onde os traders nativos esperam por catalisadores estruturais em vez de reagir a mudanças de sentimento.
O que o título entende mal sobre a apatia do mercado
Enquadrar isto como "o mercado não se importou" exagera o que as evidências suportam. Nenhum conjunto de dados de estudo de eventos sobre ação de preços, Volume de Negociação ou fluxos de fundos vinculados especificamente aos anúncios da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos estava disponível para provar ou refutar essa afirmação.
O que as evidências apoiam é uma conclusão mais precisa: a clareza da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos melhorou, mas não foi suficiente para reavaliar o mercado por si só. A cobertura da AP sobre as votações cripto da Câmara em julho de 2025 observou que mesmo após a aprovação, o projeto de lei de estrutura de mercado mais amplo enfrentava um caminho incerto no Senado, um enquadramento consistente com os traders nativos tratando o progresso como incremental em vez de decisivo.
O mercado não foi indiferente. Estava à espera do próximo gatilho real. Esse gatilho permanece a ação do Senado sobre a Lei CLARITY ou legislação federal equivalente que estabeleça qual agência supervisiona o quê, numa forma que sobreviva a futuras administrações. Até que isso aconteça, a lacuna entre os sinais regulatórios e a certeza legislativa continuará a definir como os mercados cripto precificam o risco político dos EUA.
Aviso Legal: Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Os mercados de Criptomoeda e ativos digitais apresentam riscos significativos. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar decisões.
