Delaware Introduziu Legislação sobre Stablecoins Que Submeteria Emissores às Regras Bancárias Estaduais

A legislação federal sobre stablecoins ainda está a avançar no Congresso. Delaware não está à espera que termine.

O Que Faz o Projeto de Lei

De acordo com a Bitcoin.com News, o Projeto de Lei 19 do Senado de Delaware, introduzido na 153ª Assembleia Geral e patrocinado pelos Senadores Mantzavinos e Pettyjohn juntamente com os Representantes Bush e Spiegelman, propõe o Delaware Payment Stablecoins Act como um novo capítulo dentro do Título 5 do Código de Delaware.

O projeto de lei estabeleceria um quadro regulatório a nível estadual para emissores de stablecoins de pagamento que operam sob a carta de Delaware, criando requisitos de licenciamento e padrões operacionais que espelham o quadro federal estabelecido pela GENIUS Act promulgada em 18 de julho de 2025.

Os requisitos fundamentais do quadro proposto são diretos. Os emissores seriam obrigados a manter reservas um-para-um apoiando cada stablecoin em circulação, o que significa que cada token deve estar totalmente apoiado por ativos equivalentes denominados em dólares em todos os momentos. Auditorias mensais seriam obrigatórias, fornecendo verificação regular de que os requisitos de reserva estão a ser cumpridos em vez de depender de divulgação periódica ou voluntária. As obrigações de conformidade com a lavagem de dinheiro e conhecimento do cliente aplicar-se-iam a todas as operações do emissor. Os pagamentos de rendimento aos detentores de stablecoins seriam restritos, consistente com o compromisso de recompensas baseadas em atividade alcançado nas negociações da CLARITY Act federal coberta em relatórios anteriores desta semana.

A Conexão com a GENIUS Act

A secção de conclusões legislativas do projeto de lei faz referência explícita à GENIUS Act, reconhecendo que o quadro federal permite que emissores de stablecoins de pagamento qualificados pelo estado operem sob regimes regulatórios estaduais que são substancialmente semelhantes ao padrão federal, sujeitos a certificação pelo Stablecoin Certification Review Committee. Delaware está a posicionar o seu quadro proposto como um caminho para essa certificação federal em vez de um padrão concorrente ou conflituante.

Esse enquadramento é deliberado. O estatuto de Delaware como o estado dominante para a constituição de empresas dos EUA confere ao projeto de lei significado além das suas fronteiras. A maioria das empresas dos EUA, incluindo uma porção substancial da indústria de serviços financeiros, está constituída em Delaware. Um quadro de stablecoins a nível estadual que se qualifique sob o processo de certificação da GENIUS Act permitiria que entidades constituídas em Delaware operassem como emissores de stablecoins de pagamento qualificados pelo estado sem exigir uma carta federal, fornecendo um caminho regulatório mais rápido e mais familiar para instituições que já operam dentro da infraestrutura legal de Delaware.

O Que os Requisitos Significam na Prática

O requisito de reserva um-para-um é a restrição operacional fundamental. Exclui modelos de reserva fracionária onde a emissão de stablecoins excede os ativos de apoio, a estrutura que criou risco sistémico em falhas anteriores de stablecoins algorítmicas e subcolateralizadas. Para emissores que operam sob o quadro de Delaware, cada token em circulação deve corresponder a um ativo de reserva equivalente, criando um mecanismo de responsabilização direta que as auditorias mensais são projetadas para verificar.

A restrição de rendimento espelha o compromisso federal. Os pagamentos de juros passivos aos detentores são proibidos, mas o quadro não aborda recompensas baseadas em atividade nos mesmos termos da negociação da CLARITY Act, deixando essa questão para ser resolvida através do processo de certificação federal. Os requisitos de AML e KYC trazem os emissores de stablecoins para a mesma infraestrutura de conformidade dentro da qual as entidades bancárias tradicionais já operam, removendo a arbitragem regulatória que historicamente tornou a emissão de stablecoins por não-bancos mais flexível operacionalmente do que as alternativas emitidas por bancos.

O patrocínio bipartidário do projeto de lei reflete a mudança mais ampla no tratamento político da regulação de stablecoins coberta ao longo dos relatórios desta semana. O que era uma questão contestada e ideologicamente dividida há dezoito meses desenvolveu consenso suficiente entre partidos tanto a nível federal quanto estadual para produzir legislação com patrocinadores de ambos os partidos. Delaware introduzindo um quadro consistente com a GENIUS Act federal antes que esse quadro federal tenha produzido regulamentos de implementação finais demonstra quão rapidamente a infraestrutura regulatória a nível estadual está a mover-se para se alinhar com a direção de Washington.

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