Ações Nu Holdings (NU): queda de 30% — é uma oportunidade de compra?

TLDR

• As ações da Nu Holdings caíram cerca de 30% em relação às máximas recentes e aproximadamente 23% no acumulado do ano, sendo atualmente negociadas em torno de $13,13.
• A empresa atingiu 135 milhões de clientes na América Latina, com a receita por utilizador a subir de $3 em 2020 para $16 no último trimestre.
• O lucro líquido atingiu $3,2 mil milhões, um aumento de 41% em termos homólogos, bem à frente do crescimento do lucro bruto de 27%.
• O México continua a ser um mercado de elevado crescimento, com apenas 15 milhões de clientes para uma população de 133 milhões.
• A Nu tem como alvo os EUA como o seu quarto mercado, apostando numa pequena alocação orçamental para limitar o risco negativo.

As ações da Nu Holdings (NU) estão a ser negociadas a $13,13, uma queda de cerca de 30% em relação às máximas recentes e de aproximadamente 23% no acumulado do ano. Apesar dessa queda, o negócio subjacente conta uma história diferente.

Nu Holdings Ltd., NU

O banco digital serve agora 135 milhões de clientes no Brasil, México e Colômbia. É uma escala que a maioria das plataformas financeiras apenas sonha alcançar, e está a traduzir-se num crescimento real dos lucros.

O lucro líquido situou-se em $3,2 mil milhões nos últimos doze meses, um aumento de 41% em termos homólogos. Esta taxa de crescimento está a superar o crescimento do lucro bruto de 27%, o que aponta para a entrada em ação da alavancagem operacional, à medida que a base de custos se mantém relativamente fixa enquanto a receita aumenta.

A receita por cliente ativo também subiu acentuadamente. Em 2020, esse valor era de $3. No último trimestre atingiu $16. Este tipo de melhoria na monetização tem muito peso quando se conta com 135 milhões de utilizadores.

Brasil vs. México: duas histórias diferentes

O Brasil é o mercado mais maduro da Nu. Com quase 100 milhões de clientes ativos num país de 213 milhões de pessoas, o crescimento já não passa por adicionar novos utilizadores. Em vez disso, a Nu está a acrescentar novos produtos — crédito, poupança, seguros — para gerar mais receita de cada cliente existente.

O México apresenta um quadro diferente. A Nu tem 15 milhões de clientes, para uma população total de 133 milhões. O potencial de crescimento é elevado, e a gestão destacou progressos significativos tanto na aquisição de clientes como na monetização nesse mercado.

A Colômbia ainda é pequena em termos de receita, mas está ativa e a crescer.

As ações foram afetadas por uma rotação mais ampla para fora dos títulos não relacionados com IA. Os investidores que perseguem temas de inteligência artificial retiraram liquidez das ações de fintech e de bancos, o que ajuda a explicar o fosso entre os resultados operacionais da Nu e o desempenho do preço das suas ações.

Expansão para os EUA: risco baixo, teto elevado

A Nu confirmou que planeia entrar no mercado dos EUA como a sua quarta geografia. A gestão ainda não divulgou detalhes específicos, mas espera-se que a abordagem vise clientes de rendimentos mais baixos e a população latina do país — segmentos onde a Nu já desenvolveu o seu modelo noutros mercados.

O detalhe-chave aqui é o orçamento. A Nu planeia alocar apenas uma pequena parte das suas despesas operacionais anuais ao lançamento nos EUA. Se o esforço não tiver êxito, o impacto financeiro é limitado. Se tiver, o potencial de crescimento poderá eventualmente igualar a escala do seu segmento brasileiro.

Essa é a aposta. Risco negativo controlado, grande potencial positivo.

Com uma capitalização de mercado de cerca de $64 mil milhões e um lucro líquido a crescer aproximadamente 41% ao ano, as ações são negociadas com desconto relativamente a essa taxa de crescimento. Se o lucro composto se aproximar dos $10 mil milhões nos próximos anos, os preços atuais poderão parecer baixos em retrospetiva.

Os analistas identificam atualmente quatro fatores positivos fundamentais em torno das tendências de crescimento, valor e lucro da Nu, face a apenas dois riscos notáveis.

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