Ações da Broadcom (AVGO) caem 20% — mas a história da IA não mudou

TLDR

• A receita do Q2 da Broadcom atingiu um recorde de 22,2 mil milhões de dólares, um aumento de 48% em termos homólogos, com a receita de semicondutores de IA a disparar 143% para 10,8 mil milhões de dólares
• As previsões de receita de IA para o Q3 de ~16 mil milhões de dólares ficaram ligeiramente abaixo das expectativas de alguns analistas, desencadeando uma queda de mais de 20% face ao seu recente máximo histórico de 495 dólares
• A margem operacional atingiu um recorde de 67,3% no Q2, e a gestão espera que se mantenha em torno de 67% no Q3
• O HSBC aumentou o seu preço-alvo para a AVGO para 600 dólares e manteve uma classificação de Compra, citando o crescimento da receita de ASIC e compromissos plurianuais com clientes como a Google, Meta, Anthropic e OpenAI
• O consenso do TipRanks é de Compra Forte, com um preço-alvo médio a 12 meses de 512,88 dólares, implicando uma valorização de ~29% face ao preço atual de 396,60 dólares

A Broadcom publicou resultados recordes no Q2 na semana passada, mas as ações caíram acentuadamente na mesma. As previsões de receita de IA para o Q3 ficaram ligeiramente abaixo do que alguns em Wall Street esperavam, e isso foi suficiente para fazer a AVGO cair mais de 20% face ao seu máximo histórico de 495 dólares. A ação negocia atualmente em torno de 396,60 dólares.

Broadcom Inc., AVGO

Para ser claro: as previsões não foram más. A gestão previu cerca de 16 mil milhões de dólares em receita de semicondutores de IA para o Q3 — um aumento de mais de 200% em termos homólogos — e reiterou o seu objetivo de mais de 100 mil milhões de dólares em receita de IA até ao ano fiscal de 2027. O mercado havia simplesmente estabelecido um padrão muito elevado.

A receita do Q2 atingiu um recorde de 22,2 mil milhões de dólares, um aumento de 48% em termos homólogos. Só a receita de semicondutores de IA saltou 143% para 10,8 mil milhões de dólares. As reservas de IA ultrapassaram os 30 mil milhões de dólares no trimestre.

O fluxo de caixa livre atingiu um recorde de 10,3 mil milhões de dólares, equivalente a 46% da receita. O rácio dívida/capital próprio da empresa melhorou para 0,74, descendo de 1,0 há um ano e de 1,65 há dois anos.

Mistura de margens, não fraqueza de margens

Uma preocupação que alimentou a queda foi a compressão da margem bruta. A margem bruta consolidada caiu 230 pontos base em termos homólogos para 77,1%, e espera-se que caia ainda mais para cerca de 74% no Q3.

Mas a razão é importante aqui. Os semicondutores de IA têm margens brutas mais baixas do que o software. À medida que a IA se torna uma fatia maior da receita da Broadcom, as margens consolidadas irão naturalmente comprimir-se. É uma mudança de mix, não um problema de rentabilidade.

A margem operacional conta uma história melhor: um recorde de 67,3% no Q2, com a gestão a prever novamente cerca de 67% no Q3.

A receita de software de infraestrutura também se manteve bem, atingindo 7,2 mil milhões de dólares no Q2, um aumento de 9% em termos homólogos, com margens brutas próximas de 93%.

O HSBC eleva o preço-alvo para 600 dólares

A 2 de junho, o analista do HSBC Frank Lee aumentou o seu preço-alvo para a AVGO para 600 dólares, acima dos 450 dólares, mantendo uma classificação de Compra. Lee apontou para o impulso da receita de ASIC a acelerar durante o segundo semestre do AF2026 e no AF2027.

Ele observou que a Broadcom está preparada para fornecer o TPU v7 da Google, que tem um preço médio de venda mais elevado do que o v6. A Meta também está a aumentar o seu próprio ASIC. A Anthropic e a OpenAI foram adicionadas ao abrigo de acordos plurianuais com início previsto no AF2026 e AF2027.

O HSBC estima agora a receita de ASIC da Broadcom em 46 mil milhões de dólares para o AF2026 e 100,2 mil milhões de dólares para o AF2027 — 23% e 26% acima do consenso do mercado, respetivamente.

As preocupações sobre a Broadcom perder o negócio de TPU da Google em 2028 também foram abordadas. O HSBC apontou para um acordo de fornecimento entre as duas empresas que se estende até 2031.

Em termos de avaliação, a AVGO negocia a cerca de 37,1x os lucros futuros. Isso compara-se com a Marvell a 65,3x e a AMD a 62,5x.

O TipRanks mostra atualmente uma classificação de consenso de Compra Forte com base em 27 classificações de analistas nos últimos três meses: 24 Compras, 3 Neutras e zero Vendas. O preço-alvo médio a 12 meses situa-se em 512,88 dólares.

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