STRC atinge mínimo histórico abaixo de $74 com a Strategy a enfrentar pressão de dividendos e Bitcoin

TLDR

As ações preferenciais STRC da Strategy caíram para uma mínima histórica na quinta-feira, à medida que a queda do Bitcoin abaixo dos $60.000 aumentou a pressão sobre a estrutura de capital da empresa e levantou novas preocupações sobre a confiança dos investidores no seu modelo de financiamento.

O STRC caiu para uma mínima intradia de $73,65 antes de recuperar perto dos $79, deixando as ações preferenciais mais de 20% abaixo do seu valor declarado de $100. O movimento elevou o seu rendimento efetivo acima de 15% na mínima da sessão, apesar de a Strategy não ter aumentado a taxa de dividendo anual oficial de 11,5%.

A queda ocorreu quando o Bitcoin caiu brevemente para $58.189, o seu nível mais baixo do ano, antes de recuperar em direção aos $59.600. As ações ordinárias da Strategy também caíram abaixo dos $90, tocando os $86,72 e atingindo o seu nível mais baixo desde o início de 2024, em meio a um enfraquecimento do mercado de tesouraria de Bitcoin em geral.

O rendimento do STRC sobe à medida que o preço cai abaixo do par

O STRC paga um dividendo anual de 11,5% com base no seu valor declarado de $100, o que equivale a $11,50 por ação por ano. Quando o preço de mercado cai abaixo do par, o rendimento efetivo sobe porque os investidores que compram a um preço mais baixo recebem o mesmo pagamento em dinheiro declarado.

Fonte: X

A um preço de mercado perto dos $79, o rendimento efetivo do STRC é de aproximadamente 14,6%. Na mínima de quinta-feira de $73,65, o rendimento efetivo subiu brevemente acima de 15,6%, mostrando o quão acentuadamente as ações preferenciais foram reavaliadas durante a mais recente liquidação do Bitcoin.

A Strategy revê a taxa de dividendo do STRC mensalmente utilizando o preço médio ponderado por volume mensal do título. No âmbito do modelo da empresa, uma média mensal abaixo de $95 leva a gestão a recomendar um aumento do dividendo de pelo menos 50 pontos base, sujeito à aprovação do conselho de administração.

Se a média de junho se mantiver abaixo de $95, a taxa de dividendo do STRC poderá subir para pelo menos 12% no próximo período. Com cerca de $10,49 mil milhões de STRC em circulação, um aumento de 50 pontos base acrescentaria aproximadamente $52 milhões ao custo anual de dividendos da Strategy.

A reserva de caixa proporciona margem para dividendos

A Strategy enfrenta atualmente uma maior pressão de financiamento, mas os analistas não identificam uma necessidade imediata de vender Bitcoin. A empresa detinha uma reserva de $1,4 mil milhões em 21 de junho e angariou recentemente $335,5 milhões através de vendas de ações ordinárias.

Essa reserva dá à Strategy cerca de 10 meses de cobertura para as obrigações de dividendos do STRC, com base nos custos anuais correntes de $1,21 mil milhões. A empresa pode também abrandar as compras de Bitcoin, emitir capital adicional, aumentar a taxa de dividendo preferencial ou recomprar ações STRC antes de considerar a venda de Bitcoin.

O STRC é perpétuo e não exige que a Strategy resgate ações a $100. Essa estrutura limita a pressão de caixa a curto prazo, embora uma ação preferencial negociada muito abaixo do par torne as emissões futuras menos eficientes.

O analista da Benchmark, Mark Palmer, observou anteriormente que a precificação do STRC abaixo do par enfraquece a capacidade da Strategy de captar capital atrativo para compras de Bitcoin. A questão está, portanto, mais estreitamente ligada ao acesso ao mercado de capitais e ao apetite dos investidores do que à solvabilidade imediata dos dividendos.

O MSTR cai à medida que a pressão legal e de mercado aumenta

As ações ordinárias da Strategy também estão sob pressão. O MSTR caiu mais de 9% em alguns momentos na quinta-feira e recuou cerca de 30% ao longo de cinco sessões, superando a queda do Bitcoin no mesmo período.

A pressão legal agravou a fraqueza do mercado após a Rosen Law Firm anunciar uma investigação sobre possíveis alegações de fraude em valores mobiliários envolvendo a Strategy. A investigação abrange o MSTR e os títulos preferenciais da empresa, incluindo STRF, STRC, STRK e STRD.

A Strategy detém 847.363 Bitcoin, a maior posição corporativa em Bitcoin no mercado. As recentes quedas de preços empurraram vários períodos de aquisição para terreno negativo, e as estimativas do mercado situam as perdas não realizadas na carteira de Bitcoin perto dos $10,6 mil milhões.

A CryptoQuant instou recentemente a Strategy a pausar as compras de Bitcoin e a reconstruir as reservas de caixa para cerca de $2,8 mil milhões antes de retomar uma acumulação mais ampla. A empresa afirmou que a cobertura de dividendos caiu de mais de sete anos para cerca de 14 meses, à medida que as obrigações aumentaram e as reservas diminuíram.

A compra semanal mais recente da Strategy foi menor do que nos períodos de compra anteriores. A empresa comprou 520 Bitcoin por cerca de $35 milhões e direcionou a maior parte de um aumento de capital de $335,5 milhões em ações ordinárias para reservas de caixa, indicando uma abordagem mais cautelosa enquanto o STRC, o MSTR e o Bitcoin permanecem sob pressão.

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