Nova análise desafia a narrativa central de investimento do Bitcoin

A familiar história de preço pós-halving do Bitcoin está enfrentando uma séria reconsideração depois que o estrategista e pesquisador Shanaka Anslem Perera publicou uma extensa análise no início da semana, argumentando que cada rally pós-halving anterior coincidiu com mudanças massivas de liquidez global em vez da redução programada de novas moedas.

Perera afirmou que a relação entre halvings e valorização de preço é "estatisticamente improvável" apesar de dezesseis anos de dados.

Sua conclusão é direta: a liquidez, não os cortes de emissão, provavelmente guiou cada fase de alta importante, e os investidores podem estar confundindo correlação com causalidade.

Uma História de Liquidez Escondida Dentro da Narrativa do Halving

A essência do argumento de Perera repousa em uma distinção: enquanto o mecanismo de halving que reduz a emissão é previsível e incorporado no código do Bitcoin, vinculá-lo a saltos de preço não tem fundamento estatístico.

Seu relatório analisou dados do Bitcoin até dezembro de 2025 e episódios anteriores de liquidez, observando que os primeiros quatro halvings coincidiram com o choque bancário de Chipre em 2013, a expansão monetária pós-crise persistente em 2016 e as injeções monetárias históricas da era pandêmica após 2020.

Além disso, o analista destacou como o pico de preço de 2024 ocorreu antes do halving de abril, enfraquecendo a visão convencional de que o evento em si desencadeou aquela corrida de alta.

Em vez disso, os fluxos institucionais através dos recém-aprovados ETFs spot de Bitcoin aparecem como um catalisador mais plausível, coincidindo com a visão de Perera de que o Bitcoin agora se comporta menos como uma commodity de oferta fixa e mais como um ativo macro de alto beta.

O autor também apontou para um estudo amplamente divulgado de setembro de 2024 da analista Lyn Alden, que calculou uma relação estatística de 0,94 entre o Bitcoin e o fornecimento global de dinheiro M2 desde 2013. Ele alertou, no entanto, que um alto grau de associação não é prova de um mecanismo impulsionador, argumentando que o escrutínio econométrico rigoroso dessas variáveis de tendência ainda está faltando.

Ele também observou que o Bitcoin tende a subir durante períodos de expansão de crédito e cair drasticamente quando a liquidez aperta. De acordo com ele, um bom exemplo de tal evento foi o desenrolar do carry trade do iene em agosto de 2024, quando uma rápida mudança nas taxas japonesas atingiu ativos de risco e fez o Bitcoin despencar.

Os Ganhos Pós-Halving Estão Diminuindo Enquanto as Instituições Acumulam

O que se destaca nos comentários recentes do mercado é que, mesmo com novos máximos continuando em 2025, o tamanho de cada rally pós-halving parece estar diminuindo. Pesquisas recentes da CoinGecko descobriram que o ciclo de 2017 retornou 29x, enquanto a corrida de 2025 tem sido muito menor, embora ainda positiva.

Apesar da queda, as empresas continuaram a aumentar as compras, com o líder de mercado Strategy adquirindo mais 10.624 BTC esta semana, elevando suas participações para mais de 660.000 BTC.

Enquanto isso, mudanças regulatórias podem moldar a liquidez futura mais do que as recompensas de bloco. A estrutura cripto recém-revelada do Japão poderia eventualmente canalizar uma riqueza doméstica considerável para o Bitcoin através de ETFs e fundos institucionais se o parlamento aprovar as próximas mudanças de regras.

Juntos, esses desenvolvimentos alimentam o argumento mais amplo de Perera: o halving ainda define o cronograma de escassez do Bitcoin, mas os mercados podem ser impulsionados muito mais pelas condições monetárias globais do que apenas pelos cortes de oferta.

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