Trader de tarifas Trump de outubro perde 100 milhões de dólares apagando todos os ganhos de 10/10 após queda de preço

Uma única carteira fez uma operação de ida e volta com $142,5 milhões em lucro não realizado no Hyperliquid, atingindo o pico em 13 de janeiro antes de colapsar para uma perda negativa de $8,76 milhões em 29 de janeiro.

Entretanto, tudo isto foi visível em tempo real através de painéis públicos. O trader construiu uma reputação durante a onda de liquidação histórica de outubro de 2025 e agora opera sob um microscópio, onde cada entrada, saída e ajuste de margem é transmitido a espectadores, imitadores e adversários.

A oscilação de $151 milhões representa tanto a promessa quanto o perigo da alavancagem transparente: a visibilidade melhora o monitoramento de riscos em tempo real do mercado, mas também transforma grandes posições em alvos de coordenação e torna a distância entre triunfo e desastre mensurável ao tick.

A dinâmica é nova porque a escala é nova. O Hyperliquid processou $165,9 mil milhões em volume mensal de perpétuos e possui um interesse aberto de $8,4 mil milhões, de acordo com o DefiLlama.

Isso representa aproximadamente 18,5% de todo o volume de perpétuos on-chain de janeiro, e 44% do interesse aberto.

Quando um local atinge este tamanho mantendo visibilidade pública, a "fita pública" deixa de ser uma curiosidade e começa a moldar sistematicamente a dinâmica de liquidação. A ida e volta da Whale (Baleia) não foi uma falha privada, foi um espetáculo público, com painéis a rastrear o colapso em tempo real.

Mecânicas do local sob stress

A onda de liquidação de 10 de outubro fornece o teste de stress. Mais de $19 mil milhões foram liquidados em posições alavancadas em aproximadamente 24 horas, com o Bitcoin a tocar uma mínima de cerca de $104.782.

A CoinShares explicou a mecânica da cascata: os market makers retiraram liquidez, os spreads alargaram-se e a venda forçada acelerou. O interesse aberto de futuros colapsou de aproximadamente $175 mil milhões para $125 mil milhões em menos de um dia.

A CoinShares observou que o Hyperliquid ativou a Desalavancagem automática (ADL) durante o crash.

Um artigo do CEO da Gauntlet, Tarun Chitra, sobre Desalavancagem automática (ADL) estimou que o Hyperliquid desalavancou automaticamente entre $660 milhões em simulação e $2,1 mil milhões em Lucros e Perdas (PNL) realizado para traders vencedores durante a cascata de 10 de outubro.

Isso quantifica o argumento "as mecânicas do local importam": as liquidações não são apenas eventos de preço, são eventos de microestrutura.

O trader que sobreviveu a outubro com lucros intactos acabou de aprender a mesma lição ao contrário, já que os seus ganhos não realizados numa plataforma transparente se tornam alvos. Sem saídas disciplinadas, os vencedores tornam-se perdedores quando a multidão vê a posição.

O que a transparência resolve e quebra

Os dados públicos de posição permitem deteção de risco mais precoce.

As posições do Hyperliquid podem ser monitorizadas externamente através de plataformas como a CoinGlass, que documentam um endpoint que retorna dados de posição da carteira, incluindo tamanho, saldo de margem e lucro e perda não realizados.

Em teoria, isto torna os acúmulos de alavancagem mais difíceis de esconder e permite uma redução de risco mais rápida antes de cascatas.

A Hyper Foundation argumenta que a transparência pode melhorar a execução ao atrair Provedor de liquidez competitivos. Se as entradas e saídas de Whale (Baleia) forem visíveis, os market makers podem posicionar-se contra fluxo previsível, apertando spreads.

No entanto, a reversão de $151 milhões do trader sugere uma lição diferente: a visibilidade também significa que cada momento em que não obtém lucro é transmitido a todos que possam beneficiar ao forçá-lo a sair.

O Copy Trade transforma o fluxo de Whale (Baleia) em fluxo de multidão. Os "Vaults" do Hyperliquid são primitivos nativos nos quais os gestores de estratégia executam posições e recebem uma participação nos lucros, posicionando os vaults como um meio de partilhar estratégias com uma comunidade.

Esta infraestrutura reduz o atrito para os espectadores se sincronizarem com traders visíveis, amplificando a reflexividade. Quando o P&L não realizado de uma grande carteira atinge o pico de $142,5 milhões e depois reverte, os imitadores enfrentam a mesma decisão: sair cedo e garantir ganhos, ou manter a posição esperando que a Whale (Baleia) saiba algo que eles não sabem.

A sincronização funciona em ambos os sentidos, para cima e para baixo.

A caça à liquidação torna-se habilitada pela multidão. A documentação de liquidação do Hyperliquid explica a mecânica do encerramento forçado e da liquidação de backstop através de um vault se o livro não conseguir encerrar posições suficientemente rápido.

Existe uma narrativa estabelecida de que a transparência permite "caçadas de Whale (Baleia) lideradas pela multidão", tentativas coordenadas de empurrar preços para bandas de liquidação e lucrar com os encerramentos forçados.

Se a reversão do trader de +$142,5 milhões para -$8,76 milhões envolveu caça ativa ou apenas condições de mercado é desconhecido, mas a visibilidade tornou a posição um ponto focal natural para fluxos adversários.

As compressões reflexivas tornam-se mais fáceis quando as posições são públicas. Se as bandas de liquidação ou stop forem inferíveis ou observáveis, os adversários podem coordenar o fluxo de ordens para testá-las. A "fita pública" torna-se uma "lista de alvos públicos".

Isto não requer conspiração, pois emerge de atores racionais a observar a mesma informação e a convergir na mesma negociação. A Whale (Baleia) com ganhos não realizados massivos torna-se a caça à Whale (Baleia), e os ganhos não realizados tornam-se perdas não realizadas quando todos sabem que não fechou.

Três caminhos para a frente

O Hyperliquid torna-se a fita pública padrão no caso base. Escala, transparência e painéis criam ciclos de feedback de multidão mais rápidos.

O interesse aberto continua a focar-se no Hyperliquid, rastreadores e copy vaults, com crescimento e "PNL de Whale (Baleia)" tornando-se impulsionadores narrativos recorrentes. A ida e volta do trader torna-se um conto de advertência que reforça a lição: obtenha lucros quando o mundo está a assistir.

A alternativa é uma resposta de local escuro na qual a transparência desencadeia migração de privacidade. Grandes traders fragmentam exposições através de locais ou estruturas para evitar tornar-se alvos. As "caçadas de Whale (Baleia)" públicas correlacionam-se com Whale (Baleia) mudando-se para locais de execução menos transparentes ou estruturas de conta mais ofuscadas.

O cenário otimista é que a transparência força melhor design de risco. A alavancagem visível torna o risco de cauda mais difícil de esconder, levando os locais a competir em seguro, design de Desalavancagem automática (ADL), ferramentas de liquidação e limites de risco.

Este caminho trata a transparência como uma função de forçamento, com traders a aprenderem a obter lucros mais rapidamente quando a visibilidade é alta e locais a desenvolverem melhores mecanismos para prevenir cascatas.

O que está em jogo

A onda de liquidação de outubro demonstrou que a mecânica do local define resultados sob stress.
A Whale (Baleia) que subiu $142,5 milhões em lucro não realizado de volta até uma perda de $8,76 milhões opera num regime onde a visibilidade da posição cria ciclos de feedback que podem acelerar tanto ganhos quanto perdas.

A transparência não impediu a ida e volta, e tornou cada tick observável.

O crescimento do Hyperliquid converteu os perpétuos on-chain de um local de execução alternativo na fita de referência para alavancagem de cripto. Isso torna a transparência não apenas uma característica, mas uma propriedade sistémica.

Mercados com fitas públicas comportam-se de forma diferente dos Mercados com livros privados porque front-running, fluxos de imitação e pressão coordenada são mais fáceis de executar.

A questão não é se a transparência é boa ou má. A questão é se os traders que atingem ganhos não realizados de nove dígitos numa plataforma pública conseguem disciplinar-se para sair antes que a fita se vire contra eles. Este trader não conseguiu. O próximo tem os dados para aprender.

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