Ripple e SEC encerram disputa legal com desistência conjunta de recursos

Em 7 de agosto de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos anunciou o encerramento oficial da sua disputa legal de anos contra a Ripple Labs. A SEC e a Ripple encerraram formalmente o caso ao apresentarem uma estipulação conjunta para rejeitar os seus respetivos recursos no Segundo Circuito.

O seguinte editorial de opinião foi escrito por Alex Forehand e Michael Handelsman para Kelman.Law.

Uma conclusão silenciosa mas definitiva

A rejeição encerra o recurso da SEC contra a decisão sumária parcial do tribunal distrital de 2023 — que concluiu que o XRP não era um título quando vendido ao público em exchanges — e o recurso cruzado da Ripple que contestava a conclusão do tribunal de que as suas vendas institucionais violavam a Lei de Valores Mobiliários. Segundo o acordo, cada parte arcará com as suas próprias custas e despesas legais. Não se espera mais litígios.

De processo judicial de grande impacto a acordo

A SEC processou a Ripple pela primeira vez em dezembro de 2020, alegando que a empresa realizou uma oferta de valores mobiliários não registada ao vender mais de 1,3 mil milhões de dólares em XRP. O caso rapidamente se tornou um ponto focal para a indústria, com implicações de longo alcance sobre como os tokens seriam tratados sob a lei dos EUA.

Em julho de 2023, a Juíza Analisa Torres emitiu uma decisão histórica: as vendas programáticas de XRP para compradores de retalho em exchanges digitais não constituíam transações de valores mobiliários. Ela concluiu que esses compradores não tinham a expectativa necessária de lucros a partir dos esforços de gestão da Ripple — um elemento essencial do teste Howey. No entanto, o tribunal também considerou que as vendas diretas da Ripple para investidores institucionais eram ofertas de valores mobiliários não registadas. A Ripple foi posteriormente multada em 125 milhões de dólares em conexão com essas vendas.

Embora a decisão tenha sido tecnicamente um resultado dividido, foi amplamente vista como uma vitória para a Ripple e para a indústria cripto em geral. Foi também o primeiro grande caso a estabelecer uma distinção legal entre vendas de tokens no mercado secundário e ofertas diretas, uma linha que a SEC anteriormente se recusava a reconhecer.

Uma retirada estratégica de ambos os lados

Em vez de continuar o litígio de recurso, tanto a Ripple quanto a SEC optaram por desistir. A rejeição conjunta reflete um reconhecimento mútuo de que o tempo — e o risco — de mais procedimentos não valia o potencial benefício.

Em junho, a Ripple já havia sinalizado sua intenção de retirar seu recurso cruzado após chegar a um acordo com a SEC sobre as medidas finais. Esse acordo incluiu restrições a futuras vendas institucionais e medidas de conformidade, além da penalidade monetária.

O passo final veio esta semana, com ambas as partes solicitando a rejeição de todas as reivindicações pendentes de recurso. Com o caso finalmente encerrado, ambos os lados podem reivindicar vitórias parciais enquanto evitam a incerteza de uma longa batalha de recursos.

Implicações para a indústria cripto

Embora o caso não tenha produzido precedente na Suprema Corte ou decisões finais de recurso, o litígio — e especialmente a opinião da Juíza Torres — provavelmente moldará como tribunais e reguladores abordam a classificação de tokens no futuro. Confirmou-se que nem todas as transações cripto se enquadram no guarda-chuva de valores mobiliários, particularmente em mercados secundários onde os compradores são frequentemente anónimos e desconhecem a identidade do emissor, muito menos promessas de gestão.

O caso também sublinhou as limitações estratégicas da regulação por aplicação. Apesar de todos os esforços da SEC para definir a indústria cripto através de litígios, agora enfrenta um crescente mosaico de decisões que complicam suas reivindicações jurisdicionais. Enquanto isso, o Congresso continua a ponderar legislação que poderia trazer mais clareza ao tratamento de ativos digitais.

O que vem a seguir

Com o caso Ripple agora oficialmente encerrado, a empresa está livre para avançar — tanto nos EUA quanto no exterior — sem o peso do litígio federal de valores mobiliários. A indústria cripto, por sua vez, pode olhar para este resultado como um sinal cautelosamente otimista: que as nuances importam, que os tribunais podem ser mais recetivos à complexidade tecnológica do que os reguladores têm sido, e que o litígio, embora custoso, pode estabelecer limites significativos num panorama de outra forma incerto.

O Diretor Jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, marcou a ocasião com uma breve declaração no X:

Para os participantes do mercado que navegam neste ambiente regulatório em evolução, a saga da Ripple oferece tanto uma história de cautela quanto um roteiro. A Kelman PLLC continua a monitorizar os desenvolvimentos na regulação cripto em várias jurisdições e está disponível para aconselhar clientes que navegam nestes panoramas legais em evolução. Para mais informações ou para agendar uma consulta, entre em contacto connosco.

Este artigo apareceu originalmente em Kelman.law.