Nhà đầu tư nhỏ lẻ ít tham gia, dòng tiền vào ETF Bitcoin chậm lại

Matrixport cho rằng sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường tiền điện tử duy trì ở mức thấp suốt năm qua, khiến funding rate hợp đồng vĩnh cửu bị kìm ở mức thấp kéo dài và làm chậm dòng tiền tổ chức vào ETF Bitcoin.

Phân tích dùng khối lượng giao dịch tại thị trường Hàn Quốc làm chỉ báo cho nhu cầu mua của nhỏ lẻ. Khi lực mua mới không đủ, chênh lệch tương lai–giao ngay khó mở rộng, ảnh hưởng đến chiến lược arbitrage và mức độ phân bổ vốn của tổ chức.

Nhỏ lẻ suy yếu và funding rate thấp kéo dài

Matrixport nhận định nhu cầu mua từ nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn yếu, làm thiếu động lực tăng cho funding rate của hợp đồng vĩnh cửu.

Trong năm qua, mức độ tham gia của nhỏ lẻ được đánh giá là liên tục thấp. Matrixport sử dụng khối lượng giao dịch tại thị trường Hàn Quốc như một thước đo cho lực mua của nhóm này, và kết luận nhu cầu mua vẫn không mạnh.

Do thiếu cầu mua mới và thiếu lực hỗ trợ mua tăng thêm, funding rate khó tăng và bị duy trì ở mức thấp trong thời gian dài. Hệ quả là tâm lý và cấu trúc thị trường phái sinh không tạo được lực kéo đủ mạnh để kích hoạt chu kỳ mở rộng mới.

Tác động đến basis trading và dòng tiền ETF Bitcoin

Funding rate thấp làm giảm biên lợi nhuận arbitrage tương lai–giao ngay, từ đó hạn chế dòng vốn tăng thêm vào ETF Bitcoin.

Khi funding rate thấp, lợi nhuận của basis trading (arbitrage hợp đồng tương lai–giao ngay) bị nén. Điều này làm suy yếu động lực của các chiến lược vốn thường hỗ trợ dòng tiền tổ chức, khiến dòng tiền tăng thêm vào ETF Bitcoin khó bứt phá.

Matrixport cho rằng các dòng tiền ETF Bitcoin vì vậy duy trì ở mức tương đối vừa phải. Đánh giá này cũng trùng với quan điểm của tổ chức vào tháng 3/2024: nếu không có biến động giá do nhỏ lẻ thúc đẩy để đẩy chênh lệch tương lai–giao ngay tăng, phân bổ vốn của tổ chức sẽ khó tăng tốc đáng kể, kéo dài giai đoạn tích lũy/đi ngang hiện tại.