21Shares cho rằng chiến lược thụ động cho ETF crypto đã lỗi thời

Crypto ETF đang dịch chuyển từ chiến lược “mua và nắm giữ” sang quản lý chủ động, tập trung mở rộng nguồn lợi suất và cơ hội kiếm thêm ngoài việc chỉ giữ tài sản crypto.

Xu hướng này phản ánh nhu cầu mới của nhà đầu tư và các nhà quản lý tài sản khi thị trường tiền điện tử trưởng thành hơn, đồng thời cạnh tranh hiệu suất ngày càng phụ thuộc vào các “lớp lợi suất” như cổ tức, staking và cấu trúc sản phẩm.

Crypto ETF đang rời mô hình HODL để bước vào quản lý chủ động

Crypto ETF ngày càng được định hướng theo chiến lược chủ động, nhằm tạo thêm lợi suất và nguồn thu thay vì chỉ mua và nắm giữ Bitcoin hoặc các đồng lớn.

Trong nhiều năm, “HODL” là chiến lược cốt lõi của nhiều nhà đầu tư Bitcoin đời đầu và từng đủ để vượt hiệu suất của nhiều loại tài sản trong một số giai đoạn. Các nhà quản lý tài sản tham gia sớm cũng thường áp dụng tư duy thụ động tương tự cho các crypto ETF, kỳ vọng giá trị tài sản tăng sau 3, 6 hoặc 12 tháng.

Chủ tịch 21Shares, Duncan Moir, cho rằng crypto ETF đang chuyển dịch rõ rệt sang quản lý chủ động. Theo ông, đây là một lớp tài sản còn “non trẻ” và đang tăng trưởng, phù hợp để triển khai các chiến lược linh hoạt hơn thay vì chỉ nắm giữ.

Trọng tâm của cách tiếp cận mới là “mở rộng dòng lợi suất” và bổ sung cơ hội kiếm thêm ngoài biến động giá. Điều này có thể bao gồm cấu trúc sản phẩm tạo lợi tức, tận dụng staking, hoặc tiếp cận các chủ đề đầu tư có tính phòng thủ/tăng trưởng cao hơn trong bối cảnh vĩ mô thay đổi.

Dòng tiền crypto ETF theo khu vực vẫn nghiêng về Mỹ nhưng châu Âu tăng độ đa dạng

Tính theo năm đến nay (YTD), Mỹ dẫn đầu dòng tiền vào crypto ETF, còn châu Âu theo sát với Đức và Thụy Sĩ, cho thấy nhu cầu mở rộng sản phẩm tại các thị trường này.

Trong bức tranh dòng vốn, Mỹ ghi nhận 638 triệu USD inflows YTD. Đức đứng thứ hai với 377 triệu USD và Thụy Sĩ đạt 233 triệu USD. Các con số này cho thấy lực cầu đáng kể vẫn tập trung tại Mỹ, nhưng châu Âu đang hình thành thị trường hấp thụ mạnh và có xu hướng tìm kiếm đa dạng hóa ngoài Bitcoin và Ethereum.

Nhà đầu tư châu Âu đang tìm “bước tiếp theo” sau Bitcoin và Ethereum

Khi đã nắm giữ Bitcoin và Ethereum, một bộ phận nhà đầu tư châu Âu có xu hướng nâng tỷ trọng crypto bằng các sản phẩm “tối ưu cấu trúc” và đa dạng tài sản cơ sở.

Theo Moir, tệp nhà đầu tư tại châu Âu tương đối trưởng thành: sau khi đã có vị thế với Bitcoin và Ethereum, họ muốn mở rộng phân bổ sang các lựa chọn mới với đề xuất giá trị rõ ràng hơn (ví dụ lợi suất, chủ đề đầu tư, hoặc tiếp cận lớp ứng dụng).

Sản phẩm bọc lợi suất đang được ưu tiên trong chiến lược chủ động

Các “wrapper” tạo lợi suất như ETP gắn với nguồn cổ tức là một hướng tiếp cận để tăng tổng lợi nhuận, thay vì chỉ dựa vào hiệu suất giá của crypto.

21Shares đã ra mắt một ETP gắn với cổ phiếu ưu đãi của Strategy, Stretch (STRC), được mô tả có mức lợi suất cổ tức hằng năm lên tới 11,5% và chi trả theo tháng. Đây là một trong các cách Strategy huy động vốn để mua Bitcoin.

Moir cho biết sản phẩm đạt thành công nhanh tại nhiều khu vực, phản ánh nhu cầu mạnh đối với tài sản có lợi suất và có thể tiếp cận thuận tiện qua các nền tảng truyền thống. Trong bối cảnh sản phẩm crypto ngày càng “tài chính hóa”, khả năng đóng gói lợi suất theo chuẩn công cụ quen thuộc có thể là lợi thế phân phối.

Staking rewards có thể trở thành lớp lợi ích mới của Spot ETH ETF

Staking rewards được xem là một chiến lược chủ động để nâng hiệu suất, đặc biệt với các sản phẩm gắn với Ethereum khi phần thưởng staking có thể bổ sung vào tổng lợi nhuận.

Moir nhấn mạnh phần thưởng staking là một hướng đi khác để tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư crypto ETF. Điều này phù hợp với bản chất của một số mạng lưới PoS, nơi người nắm giữ có thể nhận phần thưởng thông qua staking.

Ông cũng nêu ví dụ về nỗ lực thúc đẩy staking rewards ở các Spot ETH ETF từ những nhà quản lý như Grayscale và BlackRock, cho thấy ngành quản lý tài sản đang tìm thêm “không gian tối ưu” ngoài việc chỉ phản ánh giá spot của Ethereum.

ETP theo chủ đề như Bitcoin-vàng phản ánh nhu cầu phòng thủ trước rủi ro vĩ mô

ETP theo chủ đề là cách các nhà phát hành tận dụng xu hướng lớn, như nhu cầu tài sản trú ẩn khi lo ngại suy giảm giá trị tiền tệ và nợ tài khóa Mỹ tăng.

Moir cho biết họ cũng tìm kiếm các xu hướng chủ đề lớn hoặc dịch chuyển tương lai có thể khai thác. Cách tiếp cận này là cơ sở để 21Shares triển khai ETP kết hợp Bitcoin và vàng, dựa trên nhu cầu tăng đối với tài sản trú ẩn trong bối cảnh giao dịch theo chủ đề “debasement” và nợ tài khóa Mỹ tăng.

Quy mô AUM crypto ETF giảm so với đỉnh năm 2025

Tổng tài sản quản lý (AUM) của crypto ETF hiện khoảng 130 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với mức gần 240 tỷ USD tại đỉnh năm 2025.

Dù các chiến lược chủ động được kỳ vọng tạo khác biệt về hiệu suất và thu hút dòng tiền, tác động thực tế lên nhu cầu crypto ETF vẫn cần thêm thời gian kiểm chứng. Tại thời điểm được đề cập trong nội dung gốc, AUM crypto ETF vào khoảng 130 tỷ USD, giảm từ gần 240 tỷ USD ở đỉnh năm 2025.

Những câu hỏi thường gặp

Crypto ETF “quản lý chủ động” khác gì so với chiến lược HODL?

HODL chủ yếu dựa vào việc mua và nắm giữ tài sản crypto để hưởng lợi từ tăng giá. Quản lý chủ động trong crypto ETF nhắm tới thêm lợi nhuận từ các nguồn như sản phẩm bọc lợi suất, staking rewards hoặc chiến lược theo chủ đề, thay vì chỉ phụ thuộc biến động giá.

Vì sao châu Âu được mô tả là thị trường “đa dạng hóa” crypto ETF hơn?

Theo Duncan Moir, nhà đầu tư tổ chức tại châu Âu có xu hướng quan tâm nhiều hơn tới tài sản mới và lớp ứng dụng vượt ra ngoài Layer-1, trong khi nhu cầu tại Mỹ vẫn tập trung nhiều ở các đồng vốn hóa lớn.

Những chiến lược chủ động nào đang được nhắc tới cho crypto ETF?

Nội dung đề cập ba hướng chính: (1) wrapper tạo lợi suất như ETP gắn với cổ phiếu ưu đãi Strategy (STRC) có chi trả cổ tức, (2) staking rewards cho các sản phẩm như Spot ETH ETF, và (3) ETP theo chủ đề như danh mục Bitcoin-vàng để đáp ứng nhu cầu trú ẩn.

Quy mô dòng tiền vào crypto ETF theo YTD ở các nước được nêu là bao nhiêu?

YTD, Mỹ dẫn đầu với 638 triệu USD inflows, tiếp theo là Đức 377 triệu USD và Thụy Sĩ 233 triệu USD.

Xem phát biểu của Duncan Moir trên X