SEC phê duyệt niêm yết quyền chọn quỹ Multi-Crypto trên NYSE American

NYSE American đã nộp đề xuất sửa đổi quy tắc lên SEC để cho phép giao dịch quyền chọn trên các quỹ tín thác hàng hóa nắm giữ nhiều tài sản tiền điện tử, nhưng hồ sơ vẫn đang ở giai đoạn “thông báo và lấy ý kiến” chứ chưa được phê duyệt cuối cùng.

Hồ sơ SR-NYSEAMER-2026-11 cho thấy SEC đang mời công chúng bình luận trước khi quyết định chấp thuận, bác bỏ hoặc mở thủ tục xem xét thêm. Điểm này quan trọng vì một số thông tin ban đầu cho rằng SEC đã phê duyệt niêm yết, nhưng chưa có lệnh phê duyệt xuất hiện trên docket hoặc Federal Register trong thời gian rà soát.

Hồ sơ SR-NYSEAMER-2026-11 hiện chưa phải quyết định phê duyệt của SEC

SEC đang công bố “Notice of Filing” cho SR-NYSEAMER-2026-11, nghĩa là mời bình luận công khai trước khi ra quyết định cuối cùng.

Docket công khai của SEC ghi đây là thông báo nộp đề xuất sửa đổi Rule 915, với ngày phát hành 13/02/2026 và hạn chót bình luận 12/03/2026. Việc vẫn ở giai đoạn notice-and-comment cho thấy đây chưa phải “approval order”.

Một số báo cáo chưa được xác nhận nói SEC đã duyệt niêm yết. Tuy nhiên, trong giai đoạn nghiên cứu, không thấy lệnh phê duyệt cho SR-NYSEAMER-2026-11 trên docket của SEC hoặc trên Federal Register. Sự khác biệt này quyết định trạng thái pháp lý: SEC có thể chấp thuận, bác bỏ hoặc mở thủ tục để có thêm thời gian đánh giá.

Sửa đổi Rule 915 sẽ mở đường cho quyền chọn trên quỹ tín thác nắm giữ nhiều tài sản tiền điện tử

Đề xuất sửa Rule 915 nhằm cho phép NYSE American niêm yết quyền chọn dựa trên Commodity-Based Trust nắm giữ nhiều tài sản crypto, mở rộng từ mô hình quỹ tín thác một tài sản.

NYSE American nộp hồ sơ ngày 06/02/2026 để sửa Rule 915, cho phép niêm yết quyền chọn trên một Commodity-Based Trust nắm giữ rổ nhiều tài sản tiền điện tử, thay vì cơ chế khung hiện tại chủ yếu cho quỹ một tài sản. Nội dung này được đăng trên Federal Register ngày 19/02/2026.

Theo đề xuất, mỗi tài sản crypto cơ sở trong rổ phải có giá trị thị trường bình quân/ngày tối thiểu 700 triệu USD trong 12 tháng gần nhất. Đồng thời, từng tài sản phải là tài sản cơ sở của một hợp đồng phái sinh trên thị trường có thỏa thuận chia sẻ giám sát toàn diện.

Ngưỡng 700 triệu USD và yêu cầu về thị trường phái sinh có giám sát sẽ khiến các quỹ đủ điều kiện thiên về nhóm tiền điện tử vốn hóa lớn, thanh khoản cao. Điều này cũng đồng nghĩa nhiều token nhỏ, thiếu thị trường futures/phái sinh trưởng thành, có khả năng bị loại khỏi phạm vi áp dụng ban đầu.

Nền tảng chính sách trước đó của SEC đã tạo tiền đề cho sản phẩm crypto đa tài sản

Đề xuất Rule 915 tiếp nối các bước đi cuối 2025, khi SEC phê duyệt chuẩn niêm yết chung cho Commodity-Based Trust Shares và phê duyệt niêm yết một ETP crypto đa tài sản.

Ngày 17/09/2025, SEC đã phê duyệt generic listing standards cho Commodity-Based Trust Shares và cũng phê duyệt niêm yết Grayscale Digital Large Cap Fund.

Hai ngày sau, GDLC của Grayscale bắt đầu giao dịch trên NYSE Arca như ETP crypto đa tài sản đầu tiên tại Mỹ, nắm giữ Bitcoin, Ether, XRP, Solana và Cardano. Grayscale mô tả 5 tài sản này chiếm hơn 90% tổng vốn hóa thị trường crypto.

CEO Grayscale Peter Mintzberg gọi việc ra mắt GDLC là “một cột mốc lịch sử cho toàn bộ bức tranh crypto ETP”. Sản phẩm tạo kênh tiếp cận đa dạng hóa crypto trong một phương tiện được quản lý, tương đồng về ý tưởng với cách các tổ chức lớn mở rộng hoạt động lưu ký và giao dịch crypto.

Nhà phân tích James Seyffart (Bloomberg Intelligence) nhận định SEC có thể trì hoãn các đợt ra mắt cho tới khi có khung rộng hơn cho tài sản số ở dạng ETF. Cách tiếp cận thận trọng theo từng giai đoạn này cũng phản ánh trong quy trình sửa Rule 915.

Quyền chọn đa tài sản có thể thay đổi cách phòng hộ và tiếp cận rổ crypto trên sàn được quản lý

Nếu được phê duyệt, quyền chọn trên quỹ tín thác đa tài sản sẽ cho phép giao dịch quyền chọn gắn với rổ crypto, thay vì chỉ một đồng, giúp phòng hộ và tiếp cận danh mục đa dạng hóa.

Khi Rule 915 được chấp thuận, trader trên NYSE American có thể mua bán hợp đồng quyền chọn liên kết với các quỹ tín thác nắm giữ “basket” nhiều tài sản tiền điện tử. Đây là thay đổi cấu trúc so với thị trường quyền chọn hiện tại vốn chủ yếu xoay quanh sản phẩm một tài sản.

Với cả tổ chức lẫn nhà đầu tư cá nhân, quyền chọn trên quỹ đa tài sản có thể hỗ trợ hai nhu cầu: (1) phòng hộ biến động cho một danh mục crypto đa dạng, và (2) tiếp cận rổ tài sản qua kênh giao dịch được quản lý. Nhóm sản phẩm này nằm giữa nhu cầu tăng với sản phẩm tài chính “regulated” và cách SEC mở rộng hạ tầng thị trường crypto theo hướng từng bước.

Ngưỡng thanh khoản 700 triệu USD cho từng tài sản có thể khiến các sản phẩm đủ điều kiện ban đầu tập trung ở nhóm large-cap crypto. Về mặt thực tế, điều này gần với rổ 5 tài sản đang có trong GDLC (Bitcoin, Ether, XRP, Solana, Cardano).

Quy trình tiếp theo của SEC là chấp thuận, bác bỏ hoặc mở thủ tục để kéo dài thời gian xem xét

Sau khi hết hạn bình luận, SEC sẽ lựa chọn một trong các bước thủ tục: chấp thuận, bác bỏ, hoặc mở proceedings để có thêm thời gian đánh giá.

Thời hạn bình luận công khai cho SR-NYSEAMER-2026-11 kết thúc ngày 12/03/2026. Từ đây, SEC có thể phê duyệt đề xuất, không phê duyệt, hoặc khởi xướng thủ tục để xem xét sâu hơn và gia hạn thời gian.

Bất kỳ quyết định nào cũng có thể được cân nhắc trong bối cảnh rộng hơn, khi nhà quản lý đánh giá tốc độ mở rộng sản phẩm crypto so với các quan ngại về ổn định tài chính và rủi ro thị trường.

Hiện chưa có mốc thời gian công bố cho quyết định cuối cùng. Nhà đầu tư và các bên theo dõi có thể giám sát cập nhật trực tiếp trên mục hồ sơ SR-NYSEAMER-2026-11 trong docket quy tắc của các tổ chức tự quản (SRO) trên trang SEC.

Những câu hỏi thường gặp

SR-NYSEAMER-2026-11 đã được SEC phê duyệt chưa?

Chưa. Docket của SEC đang thể hiện trạng thái Notice of Filing (thông báo nộp đề xuất và lấy ý kiến), với hạn chót bình luận là 12/03/2026, và chưa thấy lệnh phê duyệt cuối cùng trên docket hoặc Federal Register trong giai đoạn rà soát.

Rule 915 sửa đổi sẽ cho phép sản phẩm gì?

Nếu được chấp thuận, NYSE American có thể niêm yết quyền chọn trên Commodity-Based Trust nắm giữ nhiều tài sản tiền điện tử, thay vì chỉ quyền chọn gắn với quỹ tín thác một tài sản.

Điều kiện 700 triệu USD áp cho từng tài sản có ý nghĩa gì?

Mỗi tài sản crypto cơ sở trong rổ phải đạt giá trị thị trường bình quân/ngày tối thiểu 700 triệu USD trong 12 tháng. Điều này có xu hướng giới hạn sản phẩm vào nhóm crypto lớn và thanh khoản cao.

Vì sao yêu cầu “thỏa thuận chia sẻ giám sát toàn diện” lại quan trọng?

Đề xuất yêu cầu mỗi tài sản phải là tài sản cơ sở của hợp đồng phái sinh trên thị trường có cơ chế chia sẻ giám sát. Mục tiêu là tăng khả năng giám sát giao dịch và giảm rủi ro thao túng thị trường đối với tài sản cơ sở.

GDLC là gì và có liên quan thế nào đến hướng đi này?

GDLC (Grayscale Digital Large Cap Fund) là ETP crypto đa tài sản, nắm giữ Bitcoin, Ether, XRP, Solana và Cardano, từng bắt đầu giao dịch trên NYSE Arca. Nó cho thấy SEC đã có tiền lệ cho sản phẩm crypto đa tài sản, tạo bối cảnh cho đề xuất Rule 915.