BloFin Research: Tensiunea fizică a argintului este un semnal bullish

Inventarul înregistrat de argint al COMEX (SUA) a scăzut la o acoperire de 13-14% din interesul deschis în circulație, în timp ce livrarea din martie 2026 a fost neobișnuit de mare și futures-urile SHFE (Shanghai) se tranzactionează acum cu o primă de 12% față de COMEX, semnalând împreună o constrângere extremă care creează presiune ascendentă asupra prețului argintului

• Argintul înregistrat la COMEX se ridică la 76M oz față de 576M oz de interes deschis, implicând un efect de levier de 7,5x și o acoperire de 13,4%, mult sub pragul de 15% asociat cu stresul de livrare.
• Argintul SHFE s-a tranzacționat la aproximativ $84/oz, față de prețul COMEX de aproximativ $75/oz, un spread de $9-10/oz (12-13%), reflectând cererea asiatică puternică.
• Configurația este bullish, raportul de acoperire redus, cererea mare de livrare și o primă persistentă între piețe crește probabilitatea unei reevaluări ascendente eventuală.

Argintul a atins un record aproape de $121,64/oz în ianuarie 2026, apoi s-a retras brusc în zona maximelor de $60 și minimelor de $70. Cu toate acestea, prăbușirea prețurilor și datele de livrare fizică s-au mișcat în direcții divergente.

Argintul fizic a continuat să părăsească seifurile COMEX, care este principalul loc de stabilire a prețurilor pentru argint la nivel mondial și punctul de referință față de care se măsoară oferta fizică globală, ceea ce face ca inventarul său înregistrat să fie cel mai direct proxy observabil pentru stresul ofertei livrabile.

Constrângerea Inventarului Înregistrat

Inventarul de argint COMEX este împărțit în două categorii. Argintul înregistrat poartă un mandat de depozit și este disponibil imediat pentru livrare împotriva unui contract futures. Argintul eligibil este stocat în seifuri aprobate de COMEX și îndeplinește standardele de calitate ale bursei, dar nu este în prezent garantat pentru livrare, necesită reînregistrare înainte de a putea îndeplini un contract.

Metalul eligibil poate deveni înregistrat dacă proprietarul alege să emită un mandat de depozit, făcându-l disponibil pentru livrare. Cu toate acestea, argintul eligibil este deținut privat, iar proprietarul trebuie să decidă voluntar să emită un mandat și să-l convertească. Deși documentația este rapidă (de obicei 24-48 de ore), decizia depinde în totalitate de proprietar. Aceștia pot să îl dețină pentru propriii clienți sau pentru investiții pe termen lung, să îl aibă gajat ca garanție în altă parte sau pur și simplu să nu dorească să îl elibereze în pool-ul de livrare în timpul unei presiuni.

Doar argintul înregistrat oferă tamponul efectiv de livrare al bursei. Până la sfârșitul lunii martie 2026, stocurile înregistrate s-au ridicat la aproximativ 76,0M oz. Față de această cifră, interesul deschis total pentru futures-urile de argint a fost de aproximativ 576M oz, implicând un raport de acoperire de 13,4%.

Un raport de acoperire sub 15% este pragul pe care analiștii bursieri îl semnalează istoric ca teritoriu de stres. Citirea curentă se situează chiar sub acel nivel, nu la minime catastrofale, dar cu o marjă limitată pentru cererea incrementală.

Livrarea din Martie a Fost Neobișnuit de Mare

Ciclul de livrare din martie 2026 a atras aproximativ 9.212 contracte, echivalând cu aproximativ 46,1M oz de argint fizic. Pentru a contextualiza această cifră: 46,1M oz față de 76,0M oz din inventarul înregistrat actual reprezintă aproximativ 60,6% din stocurile înregistrate disponibile actuale absorbite într-o singură lună de livrare.

Graficul inventarului înregistrat din partea de sus a acestui articol arată efectul cumulativ: o retragere susținută a stocurilor garantate care a început să accelereze la sfârșitul anului 2025 și a continuat prin ciclul de livrare din martie.

Prima SHFE Confirmă că Cererea Fizică Nu Este Locală

O primă persistentă în futures-urile Shanghai (SHFE) față de COMEX este un alt semnal pentru constrângerea de pe piața argintului. Începând cu 1 aprilie 2026, futures-urile de argint SHFE s-au tranzacționat la aproximativ $84,59/oz. Futures-urile COMEX Mai/Iunie la aceeași dată au fost cotate la $74,94/oz. Spread-ul: aproximativ $9-10/oz, sau 12-13%.

Un spread de această magnitudine, susținut din sfârșitul anului 2025, este foarte semnificativ. Cumpărătorii din Asia prețuiesc argintul peste nivelul COMEX și nu arbitrează prima, demonstrând că oferta este cu adevărat constrânsă. Prima susținută în Shanghai coincide, de asemenea, cu accelerarea cererii de livrare COMEX.

Perspectiva Prețului: Direcție Bullish, Cale Instabilă

Argumentul structural pentru prețuri mai mari ale argintului se bazează pe trei semnale convergente: raportul de acoperire, viteza de livrare și prima între piețe. Pe măsură ce stocurile înregistrate scad în raport cu interesul deschis, piața are mai puțină capacitate de a absorbi cererea fizică incrementală la prețurile actuale. Cererea crescută de livrare din martie, dacă este susținută, continuă să comprime acel tampon. Și prima SHFE confirmă că cererea fizică nu este un artefact specific COMEX, este globală.

Când o primă de 12-13% persistă între cele mai mari două locuri de futures pe argint din lume, unul din două lucruri se întâmplă în cele din urmă: prețurile COMEX cresc pentru a închide decalajul, sau oferta curge de la Vest la Est până când prima se comprimă. Ambele rezultate sunt bullish pentru argintul COMEX. Primul este reevaluare directă. Al doilea drenează metal suplimentar dintr-un pool de stocuri înregistrate deja subțire.

Cu toate acestea, ar trebui remarcat, de asemenea, că calea pe termen scurt nu este curată. Lichidarea de hârtie, în special într-un mediu macro de aversiune la risc, poate continua să împingă futures-urile mai jos indiferent de ceea ce fac inventarele fizice.

Declinare a responsabilității: Informațiile furnizate aici nu constituie consiliere în investiții, consiliere financiară, consiliere în tranzacționare sau orice alt tip de consiliere și nu ar trebui tratate ca atare. Tot conținutul prezentat mai jos este doar în scopuri informative.

Postarea BloFin Research: Constrângerea Fizică a Argintului este un Semnal Bullish a apărut mai întâi pe BeInCrypto.

Sursă: https://beincrypto.com/silver-price-outlook-blofin-research/