ETF-urile XRP au absorbit aproape 1 miliard de dolari în 18 zile, totuși prețul afișează un semnal major de avertizare

Cea mai neobișnuită tendință de pe piața crypto din această lună nu este evoluția prețului Bitcoin, ci mecanica fluxurilor fondurilor tranzacționate la bursă (ETF) pentru XRP.

Timp de 18 sesiuni consecutive de tranzacționare, cele patru produse au absorbit o cerere constantă, acumulând aproximativ 954 milioane de dolari în intrări, fără nicio ieșire de la lansare.

Această serie iese în evidență pe o piață crypto volatilă, unde ETF-urile pentru Bitcoin și Ethereum au înregistrat răscumpărări semnificative.

De asemenea, semnalează apariția unei baze de cumpărători care se comportă foarte diferit față de traderii care guvernează în mod obișnuit ciclurile de lichiditate ale XRP.

Deținătorul off-chain

La începutul acestei săptămâni, CEO-ul Ripple, Brad Garlinghouse, a descris această nouă cohortă de investitori drept "deținători de crypto off-chain", o etichetă care descrie investitorii care doresc expunere la volatilitate fără cerințele operaționale ale schimburilor sau auto-custodiei.

Aceștia sunt utilizatori care cumpără XRP în același mod în care achiziționează expunere la S&P 500. Acest lucru înseamnă că această cohortă achiziționează fondurile prin intermediari reglementați, intermediari de custodie și conturi cu avantaje fiscale.

Acest grup nu poate fi atribuit schimbării politicii vreunui broker individual și cu siguranță nu deciziilor recente ale unor firme precum Vanguard, ale căror ajustări sunt prea recente pentru a fi influențat seria de fluxuri de mai multe săptămâni.

În schimb, schimbarea reflectă o dezvoltare mai largă și mai lentă: activele digitale devin mai accesibile în cadrul structurii convenționale de brokeraj. Pe măsură ce mai multe platforme tratează ETF-urile crypto ca ingrediente standard de portofoliu, capitalul sosește de la investitori cu o sensibilitate mai scăzută la mișcările zilnice ale prețurilor.

Acest lucru ajută la explicarea "jocului perfect" de intrări al complexului ETF XRP. Cumpărătorii tradiționali de ETF, care sunt alocatori în cadrul programelor 401(k), consultanți care gestionează portofolii multi-active și investitori individuali care utilizează strategii de model automatizate, tind să contribuie constant și să vândă rar.

Odată ce XRP se află într-un cont de pensii sau ca parte a unui plan de contribuție lunară, fluxul de știri pe termen scurt nu declanșează de obicei răscumpărări.

Astfel, pentru prima dată în istoria XRP, o mare parte a cererii provine de la cumpărători care au puțin interes în sincronizarea volatilității.

Două piețe, două comportamente

Intrările constante, totuși, ascund o tensiune mai profundă. Dacă aproape 1 miliard de dolari a intrat în ETF-urile XRP în mai puțin de o lună, de ce activul se tranzacționează în jurul valorii de 2,09 dolari, aproximativ cu 20% mai puțin în ultimele 30 de zile?

Într-un vid, aceste fluxuri ar fi putut forța prețul să crească brusc. Cu toate acestea, faptul că XRP rămâne limitat într-un interval sugerează că cererea ETF este satisfăcută de vânzători din altă parte.

Piețele de derivate ajută la clarificarea imaginii. Contractele futures perpetue Binance au arătat o agresiune persistentă din partea vânzătorilor, datele CryptoQuant indicând un raport de vânzare Taker de 0,53, cel mai ridicat nivel de la mijlocul lunii noiembrie.

Această citire indică mai multe ordine de vânzare pe piață decât cumpărări, semnalând că traderii acceptă ofertele în loc să aștepte niveluri mai bune.

În același timp, datele Glassnode arată că interesul deschis pentru futures s-a prăbușit de la 1,7 miliarde XRP la începutul lunii octombrie la aproximativ 0,7 miliarde XRP, o scădere de 59%.

În mod notabil, ratele de finanțare ale tokenului s-au comprimat și ele puternic. Media sa mobilă pe șapte zile a scăzut de la aproximativ 0,01% la 0,001%, marcând o răcire clară a apetitului speculativ pentru XRP.

Împreună, aceste puncte de date descriu o piață în retragere pe partea speculativă. Reducerea efectului de levier din octombrie a eliminat o mare parte din pozițiile long cu efect de levier, iar mediul de finanțare subdus indică puțină urgență de a reconstrui poziții agresive de creștere.

Pe acest fundal, oferta ETF funcționează mai puțin ca un catalizator și mai mult ca un tampon, absorbind oferta care altfel ar fi putut duce prețul semnificativ mai jos.

Stabilitatea în jurul valorii de 2 dolari sugerează că cele două piețe se compensează reciproc: intrările pasive contracarează ieșirile active determinate de schimburi.

Această structură duală este nouă pentru XRP. Din punct de vedere istoric, prețul său era aproape în întregime o funcție a comportamentului nativ crypto, cum ar fi fluxurile de schimb, poziționarea derivatelor și ciclurile de sentiment.

Cu toate acestea, sosirea cumpărătorilor de ETF a creat un al doilea centru de gravitație, guvernat de mandate cu mișcare mai lentă, mai degrabă decât de sincronizare speculativă.

Un XRP Ledger decuplat

În timp ce capitalul Wall Street circulă prin acțiunile ETF, XRP Ledger (XRPL) trece prin propriile ajustări.

CryptoSlate a raportat anterior că viteza rețelei XRPL, rata la care tokenurile se mișcă între portofele, a atins un maxim anual de 0,0324 pe 2 decembrie, sugerând o creștere a rulajului tranzacțional.

Totuși, datele Glassnode arată că taxele totale plătite pe rețea au scăzut cu aproximativ 89% din februarie, de la 5.900 XRP pe zi la aproximativ 650 XRP.

Această combinație de viteză crescută și taxe în scădere este tipică pentru un mediu în care furnizorii de lichiditate, market makerii automatizați sau actorii legați de schimburi repoziționează eficient activele, mai degrabă decât să efectueze decontări de valoare ridicată.

Reflectă decalajul tot mai mare dintre cererea financiară, exprimată prin ETF-uri, și cererea operațională, exprimată on-chain. Registrul rămâne activ, dar mecanismul de descoperire a prețului este din ce în ce mai ancorat în piețele reglementate off-chain, mai degrabă decât în utilitatea nativă.

În mod notabil, linia în expansiune a emitenților de ETF consolidează această tendință. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton și, cel mai recent, 21Shares au transformat XRP într-una dintre cele mai competitive verticale ETF ale anului.

Fiecare nouă listare adâncește prezența activului în fluxurile de lucru tradiționale de brokeraj, crescând ponderea cererii venite de la investitori care s-ar putea să nu interacționeze niciodată cu rețeaua subiacentă.

Ce învățăm din asta?

Ceea ce apare este o piață cu două direcții.

Pe o direcție se află alocatorul pasiv, care este stabil, bazat pe reguli și în principal insensibil la volatilitate. Pe de altă parte, este traderul nativ crypto care răspunde la dinamica finanțării, condițiile de levier și fluxurile tactice.

Șirul fără precedent de intrări ETF pentru XRP, împreună cu o contracție bruscă în poziționarea derivatelor, arată cele două grupuri mișcându-se în direcții opuse.

Deocamdată, intrările sunt suficient de puternice pentru a contracara dezinteresul speculativ. Cu toate acestea, întrebarea este cât timp poate rezista acest echilibru. Dacă fluxurile ETF se moderează sau vânzările de derivate se accelerează, echilibrul care ancorează acum activul ar putea să se fractureze.

Până atunci, XRP oferă un studiu de caz rar despre ce se întâmplă când conturile de pensii Main Street și volatilitatea nativă crypto se ciocnesc.

Postarea XRP ETF-urile au absorbit aproape 1 miliard de dolari în 18 zile, totuși prețul afișează un semnal major de avertizare a apărut prima dată pe CryptoSlate.