Acțiunile DAT scad pe măsură ce bitcoin și ether se prăbușesc

Piața crypto a împins acțiunile trezoreriei de active digitale într-o realitate dură în acest an, ștergând entuziasmul care s-a acumulat sub președintele Trump în timp ce Bitcoin a înregistrat un raliu monstruos în prima jumătate a anului 2025.

Acel raliu a determinat peste 180 de companii publice să dețină tokenuri în bilanțurile lor, iar aproximativ 100 dintre ele au copiat aceeași strategie bazată pe îndatorare inventată de Michael Saylor în 2020.

Această abordare a funcționat când prețurile erau în creștere. Apoi bitcoin s-a prăbușit în octombrie, iar întregul sector a trecut în modul de supraviețuire.

Acum, multe firme de trezorerie sunt blocate cu pierderi nerealizate, acțiuni în scădere și o piață care vrea să vadă cine are cu adevărat o afacere reală și cine doar profita de impuls.

Acțiunile DAT scad pe măsură ce bitcoin și ether se prăbușesc

Lichidarea din octombrie a Bitcoin a lovit mai întâi Strategy. Acțiunea a scăzut cu aproximativ 40% din 10 octombrie. Dar imitatorii au suferit pagube și mai mari. KindlyMD (NAKA) a scăzut cu 39%. American Bitcoin (ABTC) al lui Eric Trump a scăzut cu 60%.

ProCap Financial (BRR) al lui Anthony Pompliano a scăzut cu 65%. Firmele de trezorerie cu expunere mare la ether au fost, de asemenea, trase în jos. Bitmine Immersion Technologies (BMNR), prezidată de Tom Lee, a scăzut cu peste 33% în timp ce ether a scăzut cu peste 25% în aceeași perioadă. SharpLink Gaming (SBET) și Bit Digital (BTBT) au pierdut fiecare aproximativ 40% în două luni.

Principalul indicator pe care investitorii îl urmăresc este mNAV, care compară capitalizarea de piață a unei companii cu crypto-ul pe care îl deține. Un mNAV sub 1 indică pieței că traderii evaluează compania la mai puțin decât tokenurile din registrele sale. mNAV-ul Strategy s-a apropiat de 1x la sfârșitul lunii noiembrie, declanșând îngrijorarea că firma ar putea fi forțată să vândă bitcoin pentru a acoperi dividendele și datoriile.

Compania a răspuns cu o rezervă de numerar de 1,44 miliarde de dolari pentru a menține aceste plăți timp de 21 de luni dacă volatilitatea rămâne ridicată.

Strategy a contestat, de asemenea, MSCI înaintea deciziei sale din ianuarie cu privire la eliminarea companiilor ale căror dețineri de tokenuri reprezintă cel puțin jumătate din activele lor. Analiștii Bernstein au scris că Strategy ar trebui să supraviețuiască iernii crypto, dar au semnalat multe firme care copiază modelul ca fiind vulnerabile. Gautam Chhugani a scris că îngrijorările cu privire la Strategy sunt "exagerate", dar că mai mulți imitatori ar putea continua să tranzacționeze sub NAV-ul lor fără o cale clară de a atrage capital pe termen lung.

Firmele DAT mai slabe se confruntă cu pierderi, restructurări și consolidare

Un raport de la Bitcoin Treasuries a numărat 100 de firme de trezorerie bitcoin cu o bază de cost măsurabilă. Șaizeci și cinci dintre ele au cumpărat bitcoin peste prețurile actuale, lăsându-le în pierdere. În timpul vânzării masive de luna trecută, cinci dintre aceste firme au vândut un total de 1.883 de bitcoini. Matt Zhang de la Hivemind Capital a spus că echipa sa a analizat peste 100 de DAT-uri în acest an și a investit doar în aproximativ o duzină. "Cred că veți vedea multe DAT-uri devenind irelevante", a spus el. El a comparat momentul cu bula dot-com din 2000, când oamenii adăugau dot-com pe cărțile lor de vizită fără modele reale care să le susțină.

Zhang a spus că se așteaptă ca fiecare companie din S&P 500 să dețină în cele din urmă bitcoin și ether ca rezervă de valoare, dar a spus că deținerea de tokenuri nu este suficientă. "Întrebarea este ce veți face dincolo de asta?" a spus el. El a subliniat necesitatea unei afaceri operaționale reale care să poată genera flux de numerar și să susțină trezoreria de tokenuri. El a remarcat că ar putea avea loc o consolidare, dar a spus că depinde de modul în care evoluează piața.

Will Owens de la Galaxy Digital a scris că companiile de trezorerie intră într-o "fază darwiniană". El a spus că noi maxime istorice ale bitcoin ar putea revitaliza sectorul pentru supraviețuitori, dar a adăugat că "ștacheta pare să fie mai ridicată acum".

Un nou jucător care încearcă să atingă această ștachetă este Twenty One Capital (XXI), susținut de Tether și SoftBank. Firma a scăzut cu 19% în prima sa zi de tranzacționare pe 9 decembrie. CEO-ul Jack Mallers a respins comparațiile cu Strategy sau Coinbase. "Oamenii vor să ne măsoare ca pe Strategy — nu suntem", a spus el. "Vom construi fluxuri de numerar, afaceri, produse. Oamenii ne măsoară ca pe Coinbase. Nu suntem. Deținem deja mult mai mult bitcoin decât au ei." Mallers a spus că piața va "lua atât timp cât dorește" pentru a înțelege compania.

Alătură-te unei comunități premium de tranzacționare crypto gratuit timp de 30 de zile - în mod normal 100$/lună.