Capital Adaptiv în Web3: De Ce Strategia Contează Mai Mult Decât Randamentul

În panelul Hack Seasons al HSC Asset Management, liderii STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium și Edge Capital au abordat întrebarea principală a piețelor de active digitale. Capitalul activ depășește cu adevărat lichiditatea pasivă?

Consensul printre panelişti a fost că definițiile sunt importante. Lichiditatea pasivă este considerată în general ca fiind capitalul investit în strategii de randament de bază, staking, împrumuturi sau farming de stablecoin-uri, fără management activ. Capitalul activ, la rândul său, implică gestionarea activă a portofoliului, arbitraj, produse structurate, derivate și realocare tactică între protocoale.

Cu toate acestea, unii vorbitori au raportat că majoritatea strategiilor se situează la mijloc. Chiar și grupurile de yield farming cu miliarde de dolari pot să nu reechilibreze în fiecare oră, însă nici nu lasă capitalul neschimbat după un an. Această diferență nu este atât de dihotomică.

Ce Înseamnă de Fapt „Depășirea"?

Deși randamentele mai mari sunt de obicei măsura principală, paneliștii au subliniat performanța ajustată la risc ca fiind măsura reală. Creșterea APY trebuie să fie mai mare decât creșterea volatilității și a reducerilor.

Este adesea menționat în discurs că raportul Sharpe funcționează, suma suplimentară de randament câștigată pe unitate de risc. Aici, capitalul activ poate depăși lichiditatea pasivă doar atunci când îmbunătățește randamentele ajustate la risc, și nu randamentul nominal.

O altă definiție a performanței superioare a fost reziliența pe parcursul ciclurilor de piață. Strategiile care supraviețuiesc piețelor bearish, menținerea capitalului atunci când piețele sunt volatile și strategiile dinamice pot performa mai bine în timp, chiar dacă ar putea fi în urmă pe piețele bull scurte.

Condițiile de Piață Modelează Strategia

Eficacitatea strategică este acceptată moderat de participanți ca fiind dependentă de condițiile pieței. În timpul piețelor bull, volatilitatea și lansările de noi protocoale oferă mai multe oportunități de arbitraj și tactice. Capitalul activ poate profita de ineficiența la locațiile centralizate și descentralizate.

Randamentul pasiv, în special al stablecoin-urilor, poate fi mai atractiv pe piețele laterale sau pe piețele cu volatilitate mai scăzută. Planurile de venit constant pot oferi randamente mai bune (ajustate la risc) deoarece există mai multe oportunități de reducere a riscului.

Într-o situație bearish, managementul riscului va ocupa locul central. Managerii activi tind să se îndrepte către o poziție risk-off, preferând seifuri asigurate sau titluri de trezorerie tokenizate sau surse conservative de randament. Scopul său nu mai este depășirea agresivă, ci păstrarea capitalului.

Complexitate, Automatizare și AI

O altă problemă care a fost discutată de panel a fost dacă complexitatea strategiei poate crește randamentele. Consensul a fost tentativ. Singurul motiv pentru a adăuga straturi de levier, sau derivate, sau expunere între protocoale, este atunci când randamentele ajustate la risc vor fi mai bune.

Distanța dintre abordările active și pasive se îngustează datorită automatizării și AI. Acum este posibilă recoltarea automată, reechilibrarea, declanșatoarele stop-loss și monitorizarea sentimentului. Noii agenți AI pot urmări în curând indicatori macro, tehnici și on-chain simultan, permițându-le să implementeze capital într-un mod mai receptiv fără a fi nevoie să îi monitorizeze invariabil.

Cu toate acestea, complexitățile fără divulgare introduc alte riscuri, și anume riscul contractelor inteligente și expunerea la contraparte.

Discuția a intrat în reglementare. Alții au susținut că capitalul instituțional necesită structuri reglementate, în special pentru a proteja activele, precum și pentru a respecta cerințele de reglementare. Alții au argumentat pe baza faptului că inovația poate fi realizată pe baza experimentării fără permisiune, deoarece platformele descentralizate nereglementate pot atinge o scară mare.

Un model hibrid a fost cel mai realist. Participarea instituțională ar fi reglementată prin porți de intrare, iar ecosistemele DeFi deschise ar fi menținute pentru a menține inovația și concurența sănătoasă.

Capitalul Activ ca Constructor de Ecosistem

Capitalul activ a fost, de asemenea, conceptualizat ca modelator de ecosistem, pe lângă randamente. Lichiditatea, feedback-ul și suportul pe termen lung pentru protocoale sunt oferite de market makers, investitori strategici și alocatori de capital interesați. Lichiditatea pasivă este baza profunzimii, iar capitalul activ este baza creșterii, eficienței și rezilienței.

Decizia panelului a fost delicată. Capitalul activ nu depășește neapărat lichiditatea pasivă. Funcționează cel mai bine atunci când îmbunătățește randamentele ajustate la risc, se schimbă prin cicluri și este benefic în dezvoltarea ecosistemului. Pe piețele crypto, nu este motivul pentru a alege oricare dintre ele, ci capacitatea de a le echilibra pe ambele.

Postarea Capital Adaptiv în Web3: De Ce Strategia Contează Mai Mult Decât Randamentul a apărut prima dată pe Metaverse Post.