Объяснение крипто-ликвидности: почему Ethereum пострадал сильнее, чем биткойн, во флэше в 1,19 миллиарда долларов

 

Распродажа, которая началась поздно вечером 8 октября и закончилась в первые часы 9 октября, за 24 часа уничтожила примерно 1,19 миллиарда долларов криптовалютных позиций с кредитным плечом. Согласно отчету CoinDesk о приливе , позиции Ethereum составили около 356 миллионов долларов против 298 миллионов долларов Bitcoin , хотя рыночная стоимость эфира составляет менее пятой части биткойнов. С поправкой на рыночную капитализацию, примерно 1,2 миллиона долларов было ликвидировано за 1 миллиард долларов рыночной стоимости эфира против примерно 180 000 долларов за биткойн, разрыв примерно в шесть раз.

 

Число, которое стоит проанализировать, - это кратное, а не общее количество. Один макрошок, одно временное окно, два актива и шестикратная разница в ущербе означают, что история не о том, как далеко упали цены. Речь идет о том, где накопилось кредитное плечо. Для любого, кто занимает позицию, этот набор данных отвечает на более практичный вопрос, чем почему рынок упал: станет ли их собственное воздействие частью принудительной продажи в следующий раз, когда появится движение такого размера.

 

 

 

Длинные поглотили почти все это. Данные Coinglass оценивают общую сумму в 1,191 миллиарда долларов, из которых 1,056 миллиарда долларов были длинными ликвидациями против всего 135 миллионов долларов коротких позиций у 192 576 трейдеров.

 

Относительный ущерб эфира был примерно в шесть раз больше, чем у биткойнов. Это на основе рыночной капитализации. В абсолютных долларах разрыв составлял всего около 58 миллионов долларов.

 

Другие крупные компании были пойманы в том же порядке. Позиции Solana составили примерно 71 миллион долларов, XRP - около 34 миллионов долларов, NEAR - около 25 миллионов долларов, а все оставшиеся токены - около 119 миллионов долларов вместе взятых.

 

Единственная крупнейшая ликвидация произошла в сети. Это была позиция в размере 19,98 млн долларов на рынке ETH-USD на Hyperliquid .

 

Спусковой крючок пришел из-за пределов крипто. Протоколы ФРС показали, что большинство чиновников ожидают еще одного повышения до конца года, в то время как отчет о том, что Белый дом запросил у Пентагона варианты ударов по Ирану, подтолкнул нефть выше.

 

Объем ликвидации - это не то же самое, что потери инвесторов. Это наиболее распространенное неправильное толкование числа, такого как 1,19 миллиарда долларов, и различие изложено ниже.

 

 

 

Разбивка общей суммы говорит о большем, чем сама сумма. Из 1,191 миллиарда долларов длинные составляли 1,056 миллиарда долларов, а короткие - всего 135 миллионов долларов, что приближается к восьми к одному. На уровне активов биткойн получил 273 миллиона долларов длинных ликвидаций против 31,5 миллиона долларов коротких, в то время как эфир увидел 294 миллиона долларов длинных позиций против 56,5 миллиона долларов коротких.

 

Такое однобокое распределение означает, что кредитное плечо было почти полностью настроено на рост до падения. CoinDesk отмечает, что биткойн находился в диапазоне от 83 000 до 87 000 долларов, в то время как трейдеры строили экспозицию, поэтому разрыв этого пола подтолкнул большой кластер позиций через их ликвидационные цены примерно в то же время.

 

Зеркальное изображение появилось в тот же день. После падения примерно с 83 200 долларов до 80 400 долларов поздно вечером в четверг биткойн восстановился примерно до 82 200 долларов после того, как президент Трамп заявил, что Соединенные Штаты не нанесут удар по Ирану до промежуточных выборов. Около 25 миллионов долларов было ликвидировано в течение следующих четырех часов, примерно 78% из них шорты, а в последний час шорты составили почти 12 миллионов долларов из примерно 13 миллионов долларов. Противоположное направление, идентичный механизм.

 

 

Сравнение необработанных долларов занижает, насколько это было необычно. 356 миллионов долларов эфира против 298 миллионов долларов биткойнов выглядят как разрыв примерно в 20%. Но рыночная стоимость эфира составляет менее пятой части биткойнов, и как только масштаб будет удален, расчет CoinDesk дает примерно 1,2 миллиона долларов ликвидаций на 1 миллиард долларов рыночной стоимости эфира против примерно 180 000 долларов за биткойн.

 

Это мультипликатор несет реальную информацию. Он говорит, что плотность кредитного плеча на эфире существенно выше, поэтому идентичное процентное движение заставляет закрывать гораздо больше позиций. Ценовое действие подтверждает закономерность: эфир упал более чем на 3% до примерно 2490 долларов во время события, а за всю неделю The Rio Times зафиксировала уровни закрытия в 82 123 доллара за биткойн, снизившись на 2,81%, против 2488 долларов за эфир, снизившись на 6,77%.

 

 

 

Кредитное плечо означает внесение маржинального депозита для управления более крупной позицией. Каждое место устанавливает маржу обслуживания, минимальный капитал, необходимый для сохранения этой позиции открытой. Когда неблагоприятное движение цены толкает капитал счета ниже этого порога, система не ждет, пока трейдер добавит средства. Он закрывает позицию на рынке, и цена, по которой это происходит, является ликвидационной ценой.

 

Эта цена не загадочна. Это следует из входной цены, кредитного плеча и требования к марже обслуживания. Более высокое кредитное плечо означает более тонкий капитал по сравнению с размером позиции, поэтому меньшее движение нарушает линию. При десятикратном кредитном плече примерно 10% неблагоприятного движения достаточно, чтобы исчерпать начальную маржу, а фактический триггер появляется раньше, как только подсчитываются требования к обслуживанию. В двадцать раз эта подушка сжимается примерно до 5%. На рынке, где внутридневные диапазоны в 3% являются обычными, узость говорит сама за себя.

 

 

Длинные ликвидации происходят по мере падения цен и принудительной продажи. Короткие ликвидации происходят по мере роста цен и принудительной покупки. Их объединяет то, что результирующая торговля движется в том же направлении, что и цена, что усиливает существующее движение, а не смягчает его.

 

Вот почему длинное и короткое разделение имеет большее значение, чем общая сумма. 1,056 миллиарда долларов длинных ликвидаций представляют собой пассивные продажи на миллиард долларов, которые вышли на падающий рынок по причинам, не связанным с чьей-либо точкой зрения, обусловленным исключительно правилами маржи. Это также объясняет, почему технические уровни имеют чрезмерный вес на рынке с кредитным плечом, динамика, охватываемая нашей структурой для определения уровней поддержки и сопротивления биткойнов .

 

 

 

Рынок деривативов эфира вошел в шок, уже растянутый. Crypto Briefing сообщил 8 октября , что совокупный открытый интерес по эфириуму упал на 7,53% за одну сессию примерно до 31,8 млрд долларов, что эквивалентно примерно 12,49 млн ETH, при этом ставки финансирования на некоторых площадках стали отрицательными, а это означает, что шорты платили за удержание. Панель фьючерсов Coinglass на ETH в настоящее время показывает открытый интерес около 31,9 млрд долларов, где будет видна любая перестройка.

 

Открытый интерес сам по себе не является ни бычьим, ни медвежьим. Он измеряет, сколько контрактов остается нерешенным. Сигнал исходит из того, как он движется по отношению к цене, и из того, что ставки финансирования говорят о стоимости удержания каждой стороны, пара, которую мы распаковываем в руководстве по ставкам финансирования и открытому интересу .

 

 

Реализованная волатильность эфира в течение многих лет структурно превышала волатильность биткойнов, а это означает, что при одинаковом кредитном плече позиция эфира с большей вероятностью коснется его ликвидационной цены. Трейдеры, применяющие один и тот же мультипликатор к обоим активам, не идут на эквивалентный риск. На практике дисбаланс расширяется дальше, потому что эфир часто рассматривается как выражение того же мнения с более высокой бета-версией, что предполагает больше рычагов, чем меньше. Добавьте эти два эффекта, и шестикратная разница в ущербе, скорректированном на рыночную капитализацию, перестает выглядеть удивительной.

 

Состав капитала делает все остальное. Значительная доля подверженности биткойнам теперь находится в спотовых ETF и долгосрочных распределениях, которые не используют кредитное плечо и не могут быть принудительно проданы, что разбавляет плотность ликвидации биткойнов в статистике. Как эти различные типы капитала формируют ценовое поведение, рассматривается в нашей разбивке того, что действительно движет ценой биткойнов .

 

 

 

Механизм достаточно прост. Падение цен вызывает первую волну ликвидации, система продает на рынке, что продажи подталкивают цены ниже, достигается следующий кластер ликвидационных цен, и приходит более принудительное предложение. Когда ликвидность глубока, покупатели поглощают ее. В тонких ночных книгах или хрупких настроениях те же продажи оказывают большее влияние на цену, и цикл ускоряется.

 

Ликвидация Hyperliquid на ETH-USD в размере 19,98 млн долларов была единственным крупнейшим звеном в этой цепочке. Поскольку onchain perpetuals публично раскрывает позиции и ликвидации, события такого размера отслеживаются в режиме реального времени, что отражается на самих настроениях.

 

 

Импульс возник за пределами криптовалюты. В протоколе заседания FOMC 15-16 сентября , опубликованном 7 октября, говорится, что большинство участников оценили, что другое увеличение целевого диапазона, вероятно, будет уместным. В том же окне CoinDesk сообщил , что Белый дом попросил Пентагон подготовить варианты удара по Ирану, подняв Brent на 2% выше $102, в то время как доходность десятилетних казначейских облигаций достигла 5,31%, что близко к ее максимуму с 2002 года. Два макроэкономических давления одновременно обрушились на рынок с высокой долей заемных средств.

 

Масштаб заслуживает исторического контекста. Этот всплеск произошел за день до годовщины 10 октября 2025 года, когда за один день была ликвидирована рекордная сумма примерно в 19 миллиардов долларов, что примерно в шестнадцать раз превышает цифру четверга. По этому стандарту 1,19 миллиарда долларов - это обычное сокращение доли заемных средств, а не кризис, что соответствует более широкой схеме, описанной в нашем исследовании того, как далеко биткойн попадает в циклы роста .

 

 

 

Ставки финансирования показывают, сколько каждая сторона платит за сохранение экспозиции. Ставка, которая остается твердо положительной в течение длительного периода, означает, что длинная позиция переполнена, и рынок платит премию за рост, условие, при котором откаты приводят к плотной ликвидации. Открытая процентная ставка измеряет непогашенные контракты, и когда она быстро растет вместе с ценой, она обычно сигнализирует о новом кредитном плече, а не о спотовом спросе. Соотношение длинных и коротких позиций добавляет направленное распределение.

 

Ни один из трех не предсказывает цену. Они описывают, насколько хрупка структура. Рынок с повышенным открытым интересом, устойчиво положительным финансированием и сильным длинным перекосом не обязательно упадет, но если это произойдет, общая сумма ликвидации затмит обычную сессию. Срок действия опционов относится к тому же календарю, что и отслеживает календарь истечения срока действия опционов биткойнов .

 

 

Только две переменные действительно находятся под контролем трейдера: кредитное плечо и размер. Сопоставление мультипликатора с просадкой, которую может поглотить счет, - это простая версия управления рисками. Если еженедельные колебания в 7% являются нормальными для актива, то превышение в десять раз приводит к волатильности, а не к суждениям. Деталь, которая упускается из виду, заключается в том, что ликвидационная цена движется по мере изменения нереализованной прибыли и убытка по другим позициям, поэтому расчет запаса безопасности по одной сделке в изоляции ненадежен, когда несколько позиций делят счет.

 

Данные о ликвидации только описывают то, что уже произошло. Что решает следующий результат, так это позиция, сидящая там прямо сейчас. Проверьте, где находится ваша собственная экспозиция на спотовом рынке BTC.

 

 

 

Это самая частая ошибка при чтении заголовков, подобных этому. 1,19 миллиарда долларов относятся к условной стоимости принудительно закрытых позиций, а не к потерянным трейдерами деньгам. Позиция с маржой в 1000 долларов при десятикратном кредитном плече несет в себе условную подверженность в 10 000 долларов, и именно 10 000 долларов входят в статистику, в то время как трейдер теряет 1000 долларов. Соглашения по подсчету усугубляют разрыв, поскольку площадки сообщают по-разному, а некоторые транслируют только выборочные данные, поэтому итоговые данные редко согласуются между провайдерами.

 

Отношение к цифре как к чистому оттоку или совокупному убытку преувеличивает событие с большим отрывом. Обоснованное использование - это относительная мера того, сколько кредитное плечо было очищено, подходящая для сравнения активов и эпизодов, что именно делает шестикратный разрыв между эфиром и биткоином значимым.

 

 

При чистом сокращении доли заемных средств открытый интерес остается низким после падения, а финансирование становится почти нейтральным, а позиционирование восстанавливается с более низкой базы. Эта структура здоровее, чем та, что ей предшествовала, и шансы на каскад при следующем потрясении падают.

 

При быстрой перестройке цены стабилизируются, а открытый интерес возвращается, в то время как финансирование снова становится твердо положительным, что просто восстанавливает ту же хрупкость на более низком уровне цен и создает повторение следующего макрозаголовка.

 

В условиях продолжающегося макроэкономического сжатия доходность нефти и казначейских облигаций остается повышенной, а еще одно повышение ФРС подтверждается, оставляя рисковые активы под давлением и производя повторяющиеся меньшие события ликвидации, а не один концентрированный приток.

 

 

Будет ли открытый интерес эфира держаться около $31,8 млрд, покажет, действительно ли кредитное плечо сокращается или просто приостанавливается. Скорость, с которой финансирование возвращается с отрицательного на положительный, является самым чистым показателем восстановления настроений. С макроэкономической точки зрения октябрьское заседание ФРС и цена на нефть остаются доминирующими внешними переменными. По цене прежний диапазон биткойнов от $83 000 до $87 000 сломался, и восстановление его дна является отправной точкой для структурного ремонта, с живыми котировками на ценовой странице BTC .

 

 

Для Джеймса Митчелла ценность этого эпизода заключается не в заголовке в 1,19 миллиарда долларов, а в том, что он функционирует как контролируемый эксперимент. Одно окно, один набор триггеров, два актива, поглощающих одинаковый внешний шок, и шестикратное расхождение в ущербе, скорректированном на рыночную капитализацию. Когда макро-вход остается таким же постоянным, разница может исходить только из того, как было построено позиционирование, а не из какого-либо повествования об основах. Для распределителей это мультипликатор описывает разницу в реальном риске между эфиром одинакового размера и воздействием биткойнов более непосредственно, чем любая статистика волатильности.

 

Вероятны два искажения. Во-первых, общий объем ликвидации рассматривается как отток капитала или реализованная потеря, что смешивает условную подверженность с объявленной маржей и, как правило, преувеличивает влияние в несколько раз. Во-вторых, более высокая плотность ликвидации эфира рассматривается как фундаментальная слабость. Метрика описывает распределение кредитного плеча, а не качество активов. Более низкая плотность Биткойна во многом обязана точечным ETF и долгосрочным держателям, разбавляющим знаменатель позициями, которые не могут быть проданы принудительно, что является разницей в структуре капитала, а не вердиктом по любой цепочке.

 

Переменная, которая имеет наибольшее значение с этого момента, - это темпы восстановления. По-настоящему здоровая расчистка выглядит как стабилизирующая цена с открытым интересом, который не спешит восстанавливаться, а финансирование какое-то время остается почти нейтральным. Если цена стабилизируется и открытый интерес возвращается выше 35 миллиардов долларов, в то время как финансирование резко меняется, рынок только переместил ту же структуру на другой уровень цен, и следующее возмущение будет происходить таким же образом. Соотношение восемь к одному между длинными и короткими ликвидациями является самым резким предупреждением, которое это событие оставило позади, потому что оно показывает, что почти не было противоположного позиционирования, чтобы смягчить движение.

 

По классам активов это просто маржинальный вызов с лучшим инструментарием. Фондовые рынки рассчитываются за считанные дни и в частном порядке;крипто оседает за секунды и публично. Эта прозрачность режет в обе стороны, поскольку каждый участник наблюдает за принудительной продажей, что ускоряет передачу эмоций. По мере того, как цены на нефть и доходность казначейских облигаций все больше задают тон криптовалюте, детонатор хрупкости кредитного плеча чаще будет находиться за пределами класса активов, а это означает, что размер позиции необходимо устанавливать в соответствии с макрокалендарём, а не только с книгой заказов и данными в сети.

 

 

 

Ликвидация - это принудительное закрытие позиции с кредитным плечом, когда капитал счета падает ниже маржи обслуживания, которую требует место проведения. Это не решение, которое принимает трейдер;он запускается автоматически правилами маржи. Триггерный уровень вытекает из цены входа, кредитного плеча и ставки поддерживающей маржи, а более высокое кредитное плечо оставляет меньше места для неблагоприятного движения. Десятикратное кредитное плечо примерно на 10% против позиции истощает начальную маржу, а фактический триггер прибывает раньше.

 

 

Данные Coinglass оценивают общую сумму в 1,191 миллиарда долларов, при этом 1,056 миллиарда долларов длинных ликвидаций против 135 миллионов долларов коротких у 192 576 трейдеров, соотношение приближается к восьми к одному. По активам биткойн зафиксировал 273 миллиона долларов длинных и 31,5 миллиона долларов коротких ликвидаций, в то время как эфир зафиксировал 294 миллиона долларов длинных и 56,5 миллиона долларов коротких ликвидаций. Перекос показывает, что кредитное плечо почти полностью находилось в плюсе до падения.

 

 

В абсолютном выражении 356 миллионов долларов эфира превысили 298 миллионов долларов биткойна примерно на 20%. С поправкой на рыночную стоимость, где эфир составляет менее пятой части размера биткойна, цифры составляют примерно 1,2 миллиона долларов ликвидации на 1 миллиард долларов рыночной капитализации против примерно 180 000 долларов, разрыв примерно в шесть раз. Драйверами являются более высокая плотность кредитного плеча на эфире, структурно более высокая волатильность и тот факт, что большая часть биткойнов находится в ETF без кредитного плеча и долгосрочных холдингах.

 

 

Нет. Цифра измеряет условную стоимость закрытых позиций, в то время как убыток трейдера равен опубликованной марже. Маржинальная позиция в размере 1000 долларов США при десятикратном кредитном плече содержит условную сумму в размере 10 000 долларов США, а статистика учитывает 10 000 долларов США, а убыток составляет 1000 долларов США. Соглашения о отчетности различаются между местами, и некоторые отобранные потоки, а не полные данные, поэтому итоговые данные различаются в зависимости от поставщика. Это число лучше всего рассматривать как относительный показатель очищенного кредитного плеча, а не как совокупный убыток.

 

 

Первая волна ликвидации продается на рынке, продажа толкает цену ниже, достигается следующий кластер ликвидационных цен, и цикл продолжается. Более низкая ликвидность означает, что заданная сумма принудительных продаж ведет цену дальше, что ускоряет цепочку. Самая крупная разовая ликвидация в этом случае составила 19,98 миллиона долларов на рынке ETH-USD на Hyperliquid. Ночные сессии несут более мелкие книги заказов, что является одной из причин, по которой каскады часто концентрируются вне пиковых торговых часов.

 

 

Они отмечают структурную хрупкость, а не направление. Финансирование, которое остается твердо положительным, указывает на переполненное длинное позиционирование и высокую стоимость переноса, в то время как быстрое наращивание открытого интереса во время ралли указывает на новый леверидж, а не на спотовый спрос. Когда оба находятся в экстремальных условиях, рынок не обязательно упадет, но любое падение приведет к крупномасштабной ликвидации. В преддверии этого события открытый интерес по эфирным контрактам упал на 7,53% за одну сессию примерно до 31,8 млрд долларов.

 

 

Не особенно. Он приземлился за день до годовщины 10 октября 2025 года, когда за один день было ликвидировано примерно 19 миллиардов долларов, что примерно в шестнадцать раз больше общей суммы. При 1,19 миллиарда долларов это считается обычным сокращением доли заемных средств. Что отличает его, так это дисбаланс восемь к одному между длинными и короткими ликвидациями и шестикратной плотностью ликвидации эфира по отношению к биткоину после учета рыночной стоимости.

 

 

Наиболее эффективным шагом является сопоставление кредитного плеча с фактической волатильностью. Если недельные колебания 7% являются нормальными для актива, превышение в десять раз увеличивает результат на волатильность, а не на анализ. Также полезно помнить, что ликвидационная цена меняется по мере изменения нереализованной прибыли и убытка по другим позициям, поэтому маржа безопасности за торговлю вводит в заблуждение, когда несколько позиций делят учетную запись. Для спотового участия см. руководство по покупке биткойнов , пошаговое руководство по покупке BTC и условия на странице событий BTC .

 

 

Приведенная выше информация предоставляется только для общей информации и анализа рынка и не является инвестиционным советом, финансовым советом, юридическим советом, налоговым советом или рекомендацией по торговле. Цены на криптоактивы, акции и другие соответствующие финансовые активы могут резко колебаться, а торговля с использованием заемных средств увеличивает как прибыль, так и убытки и может привести к полной потере капитала. Прошлые показатели, технические показатели и данные в сети не гарантируют будущих результатов. Суммы ликвидации, данные об открытых процентах, ставки финансирования и цены, приведенные здесь, взяты из общедоступной информации и сторонних платформ данных на момент публикации, а методологии различаются у поставщиков, поэтому последние раскрытия информации от соответствующих учреждений следует рассматривать как авторитетные. Читатели должны проводить собственные исследования и принимать решения на основе своих собственных финансовых обстоятельств, инвестиционных целей и терпимости к риску, консультируясь при необходимости с квалифицированным специалистом. Команда MEXC Crypto Pulse не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, возникшие в результате использования этой информации.

 

 

Джеймс Митчелл специализируется на техническом анализе, рыночных тенденциях и торговых стратегиях как для биткойнов, так и для альткойнов. Базируясь в Лондоне, он имеет более чем 10-летний опыт работы на финансовых рынках. До прихода в MEXC Learn Джеймс работал старшим аналитиком в ведущей европейской инвестиционной фирме, где приобрел опыт в области управления рисками и количественного трейдинга. Его переход на криптовалютные рынки начался в 2017 году, и с тех пор он получил признание за свой подход, основанный на данных. Он имеет степень магистра финансовой экономики Лондонской школы экономики. Его аналитический подход сочетает в себе традиционный технический анализ с сетевыми метриками, чтобы предоставить читателям полезную информацию.

 

Области специализации: технический анализ, рыночные тенденции и циклы, торговые стратегии, анализ Bitcoin и Altcoin, управление рисками.

 

 

 

Хотите получить самый быстрый доступ к последним обновлениям MEXC? Присоединяйтесь к нашей официальной группе Telegram прямо сейчас!

Платформа MEXC: Скачать приложение | Торговля с нулевой комиссией | Купить USDT сейчас

Присоединяйтесь к сообществу MEXC: X (Твиттер) | Telegram | Discord

Получите информацию: MEXC Learn | Условия обслуживания | Блог MEXC | Новости MEXC

Верификация аккаунта: Понимание KYC | Как завершить KYC

Платформы внешнего контента: промежуточный стек | средний | абзац | LinkedIn | X (Новости)