Почему KOSPI растет, несмотря на повышение ставки Банка Кореи? Samsung и SK Hynix возглавляют ралли ИИ

 

Утром 27 августа Банк Кореи повысил базовую ставку на 25 базисных пунктов до 3,00%, что стало первым последовательным повышением с января 2023 года. Обычная логика гласит, что ужесточение центробанка снижает оценки акций. Вместо этого KOSPI открылся на уровне 6,996,12, выше на 187,91 пункта или 2,76% , впервые за семь сессий приблизившись к 7000, и по-прежнему удерживал рост примерно на 1,93% около 11: 20.

 

Объяснения нет в заявлении о ставке. Это то, что произошло после закрытия США накануне вечером. Квартальные результаты Nvidia не только превзошли по выручке, но и явно отметили рост стоимости памяти как тягу к собственной валовой прибыли. Для двух крупнейших в мире поставщиков памяти это предложение вряд ли может быть более прямым: прибыль переходит от поставщика акселератора к поставщикам памяти. Samsung Electronics и SK Hynix открылись на 3,25% и 5,45% соответственно, а иностранные инвесторы купили примерно 200 миллиардов вон.

 

Связь между двумя событиями - это то, что заслуживает распаковки. Заявленной Банком Кореи причиной ужесточения был именно рост доходов и инфляционное давление, вызванные полупроводниковым бумом. Причина повышения и причина ралли - одно и то же. Когда ужесточение происходит из цикла доходов, а не из-за внешнего шока, фондовый рынок может рационально оценить причину и игнорировать политику.

 

 

 

Что касается самого решения, Совет по денежно-кредитной политике одобрил повышение шестью голосами против одного из семи членов, вернув базовую ставку в диапазон 3% впервые с февраля 2025 года. Губернатор Шин Хён Сон охарактеризовал этот шаг как упреждающий, подчеркнув, что путь ставки не предопределен и что каждое решение остается в силе, сославшись на точечный график, в котором большинство членов прогнозируют 3,25% за шесть месяцев.

 

Согласно данным, реальный ВВП во втором квартале вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом, что в три раза превышает майский прогноз BOK в 0,2% после 1,8% в первом квартале. На этой основе банк повысил свой прогноз роста на 2026 год до 3,3% с 2,6% в мае , а сами 2,6% уже были пересмотрены с 2%.

 

Что касается инфляции, июльская базовая инфляция выросла до 2,6%, самого высокого уровня с декабря 2023 года, в то время как заголовок немного остыл до 2,8% после роста каждый месяц с февраля. Цены на жилье в Сеуле выросли на 2,5% в месячном исчислении в июне, что стало самым большим месячным приростом за пять лет.

 

Что касается внешнего катализатора, то выручка Nvidia во втором финансовом квартале достигла 96,2 млрд долларов, что на 106% больше, чем в прошлом году , с прогнозом на третий квартал в размере 108,0 млрд долларов плюс-минус 2%, впервые превысив 100 млрд долларов за квартал. Компания также ожидает, что валовая прибыль в четвертом квартале упадет до 71-72%, отчасти из-за цен на память.

 

 

 

По форме это было ястребиное решение. Шесть из семи членов поддержали повышение с одним несогласием. Последовательные повышения являются редкостью в истории Банка Кореи, причем последний случай относится к январю 2023 года, после семи повышений подряд, начавшихся в апреле 2022 года.

 

Июльский рост был первым за три с половиной года, подняв ставку с 2,50% до 2,75%. Контраст поучителен: KOSPI упал более чем на 6% в тот день , а Samsung Electronics и SK Hynix отслеживают потери в акциях чипов в США. Идентичные политические действия с интервалом в шесть недель, противоположная реакция рынка. Одно только это сравнение демонстрирует, что решение по ставке не определяет направление здесь.

 

 

Большинство заголовков зациклены на показателе ставки, но для инвесторов в акции прогноз роста имеет большее значение. Двигаясь с 2% до 2,6% до 3,3%, Банк Кореи дважды в течение нескольких месяцев пересматривал свой прогноз роста на 2026 год в сторону повышения, в совокупности на 1,3 процентных пункта. Для зрелой экономики это необычно большой пересмотр.

 

Заявленная аргументация была столь же ясной: ожидается, что как экспорт, так и внутренний спрос продемонстрируют сильный рост, поддерживаемый побочным эффектом полупроводникового сектора. Центральный банк официально признал в официальном документе, что рост этого цикла и инфляция происходят из чипов. Это положительный вклад для акций, поскольку он подтверждает силу цикла доходов по официальному каналу, а цикл доходов является числителем любой оценки.

 

Стоит отметить, что BOK ранее отмечал, что большие бонусы за производительность, выплачиваемые некоторыми крупными компаниями ИТ-сектора, могут привести к более широкому повышению заработной платы и повышению инфляционного давления. Этот путь передачи связывает прибыльность индустрии чипов непосредственно с национальной инфляцией и имеет центральное значение для понимания этого повышения.

 

 

 

Направление было задано перед открытым отчетом о прибылях и убытках в США. Согласно отчету о результатах, выручка Nvidia за второй финансовый квартал достигла 96,2 млрд долларов, что на 18% больше по сравнению с предыдущим годом и на 106% больше по сравнению с прошлым годом, при этом выручка центров обработки данных составила 89,0 млрд долларов, что на 117% больше и составляет примерно 93% от общей суммы. Валовая прибыль по GAAP и не-GAAP составила 75,0%, а прибыль не-GAAP - 2,22 доллара на акцию. Прогноз на третий квартал составляет 108,0 млрд долларов плюс-минус 2% с валовой маржой 74,0% плюс-минус 50 базисных пунктов, при условии отсутствия выручки центров обработки данных из Китая.

 

Что имело значение для Кореи, так это два заявления по телефону. Согласно CNBC , компания ожидает, что валовая прибыль упадет в четвертом финансовом квартале на уровне от 71% до 72%, отчасти из-за цен на память, а финансовый директор Колетт Кресс заявила, что нехватка памяти сегодня в значительной степени обусловлена самим наращиванием ИИ. Согласно прямому эфиру Киплингера , генеральный директор Дженсен Хуанг сказал о прогнозе роста примерно на 70% в 2028 финансовом году, что у компании есть предложение для этого уровня, в то время как спрос намного выше.

 

Читая вместе, вывод решительно благоприятствует поставщикам памяти. Самый важный в мире поставщик акселераторов публично признал, что его собственная валовая прибыль упадет на три-четыре процентных пункта из-за стоимости памяти и что дефицит сохранится и в следующем финансовом году. Маржа не испаряется. Он перемещается по цепочке поставок. Samsung Electronics и SK Hynix находятся там, где приземляются эти три-четыре пункта.

 

 

Открытие подтвердило эту логику. В 9: 05 утра Samsung Electronics торговалась на уровне 270 000 вон, что на 8 500 вон или 3,25% больше, в то время как SK Hynix стоил 1,78 миллиона вон, что на 92 000 вон или 5,45% больше. Иностранные инвесторы, колебавшиеся днем ранее, вернулись в качестве покупателей с чистыми покупками около 200 миллиардов вон. Примерно к 11: 20 индекс сократил свою прибыль примерно до 1,93%, а Samsung и SK Hynix держали около 2,29% и 3,44%.

 

Это затухание заслуживает самостоятельной записи. Возврат примерно трети прироста открытия на 2,76% в течение пары часов показывает, что рынок не просто проигнорировал повышение;он вновь ввел переменную ставки, как только первоначальный энтузиазм прошел. Открытие сильным и дрейфующим при удержании большей части аванса отражает подлинное ценовое открытие лучше, чем линейное ралли.

 

 

 

Одни и те же 25 базисных пунктов могут вызвать противоположные реакции в зависимости от того, почему они были доставлены. Если центральный банк вынужден ужесточить меры против импортируемой инфляции или обесценивания валюты, повышение сигнализирует о стрессе в реальной экономике, и как числитель, так и знаменатель ухудшаются. Если он ужесточается, потому что рост опережал прогноз, а корпоративная прибыльность повышает заработную плату и цены, повышение является подтверждением силы прибыли, и улучшение числителя может компенсировать или превысить рост знаменателя.

 

Это было явно последнее. В том же документе Банк Кореи повысил прогноз роста на 0,7 процентных пункта и включил в свои рассуждения распространение полупроводников. Для индекса, который сосредоточен на полупроводниках, это политическое заявление читается как конструктивное.

 

Логика, конечно, имеет границу. Выше некоторого уровня ставок начинает доминировать эффект знаменателя, особенно для компаний роста, уже имеющих высокие кратные. Насколько далеко 3,00% находится от этого порога, сегодня никто не может достоверно ответить.

 

 

Второй канал передачи упускается из виду. С базовой ставкой в 3,00% против верхней границы федеральных фондов США в 3,75%, дифференциал Корея-США сузился до 0,75 процентных пункта с 1 , что поддерживает вон.

 

Для иностранных инвесторов это реальный коэффициент доходности. Доходность доллара по корейским акциям сочетает в себе движение цены с движением валюты, а улучшение ожиданий того, что вона конвертирует тот же ценовой прирост в более высокую доходность доллара. Это помогает объяснить покупку иностранной валюты за день. Напротив, когда 20 августа KOSPI вырос почти на 6%, вона ослабла, и эта комбинация была значительно менее привлекательной для оффшорных денег.

 

 

 

Чтобы понять, как один американский отчет о доходах может поднять весь национальный рынок почти на 3%, необходимо столкнуться со структурой индекса. Samsung Electronics и SK Hynix вместе имеют чрезвычайно высокий совокупный вес в KOSPI, а SK Hynix ненадолго стала крупнейшей котируемой компанией Кореи по рыночной стоимости в середине года. Когда доминируют два имени, характеристика риска индекса больше не является корейской экономикой. Это глобальный спрос на память ИИ.

 

Последние два месяца неоднократно тестировали это. В июле KOSPI упал более чем на 22% , войдя на территорию медвежьего рынка. 20 августа, после того как SK Hynix объявила о выкупе на 40 триллионов вон, индекс вырос на 5,89% до 6 852,58 за одну сессию , а Корейская биржа запустила программу приостановки торгов на стороне покупателя на пять минут, поскольку фьючерсы на KOSPI 200 выросли на 5%. Ранее на этой неделе, опережая Nvidia, индекс упал на 2,7% за одну сессию.

 

Даже несмотря на эти колебания, KOSPI вырос более чем на 55% в 2026 году после роста на 76% в 2025 году, что стало самым сильным годовым показателем с 1999 года.

 

 

Основной национальный фондовый индекс, падающий на 22% за месяц и растущий почти на 6% за день, не демонстрирует волатильности, подобной индексу. Он ведет себя как одна акция с высокой бета.

 

Практическим следствием является то, что отношение к KOSPI как к инструменту диверсификации больше не работает. Пассивное воздействие на него фактически является концентрированной позицией в памяти ИИ. Понимание его направления зависит не столько от корейских макроданных, сколько от цен на память с высокой пропускной способностью и книг заказов. Вот почему, поскольку SK Hynix примерно на 45% ниже своего июньского максимума, сопоставление его конкретных технических уровней более полезно, чем обсуждение индексных пунктов.

 

 

Для инвесторов, отслеживающих эту тему за пределами Сеула, соответствующие контракты на акции, перечисленные на MEXC , обеспечивают непрерывные котировки с обычным предостережением о том, что существует основа против цен исполнения на Корейской бирже.

 

 

Путь ставки - первая переменная. Губернатор указал на постепенный темп роста в течение следующих шести месяцев, а точечный график показывает, что большинство прогнозирует 3,25% за шесть месяцев, а это означает, что по крайней мере еще одно повышение находится в пределах ожиданий. Если ставки продолжат расти, пока повествование ИИ колеблется, игнорируемый сегодня эффект знаменателя немедленно возвращается.

 

Долговечность цен на память является второй и наиболее значимой. Nvidia ожидает, что валовая прибыль упадет в четвертом финансовом квартале, прежде чем стабилизируется в 2028 финансовом году с планами повышения цен. Подразумевается, что руководство считает, что давление на стоимость памяти ослабнет в течение года. Если это сохранится, у поставщиков оконной памяти с высоким уровнем цен, которыми в настоящее время пользуются поставщики, есть ограничение по времени. Samsung уже представила память с высокой пропускной способностью следующего поколения, и квалификация второго источника в масштабе напрямую повлияет на уровень цен в отрасли.

 

Валюта и инфляция формируют третье. Общая инфляция немного ослабла в июле, но росла каждый месяц с тех пор, как в феврале начался конфликт между США и Ираном, при этом основным драйвером была энергия. Если нефть снова поднимется, Банк Кореи может быть вынужден перейти от упреждающего ужесточения к реактивному ужесточению, после чего причина повышения сместится с прибыльности на затраты, а интерпретирующая структура рынка полностью изменится.

 

Наконец есть оценка. KOSPI вырос более чем на 55% в этом году после 76% в прошлом году, открывшись в 2026 году на рекордном уровне выше 4300. На этой основе усиливаются любые сомнения в цикле капитальных затрат на ИИ. Собственный свободный денежный поток Nvidia упал до 21,3 млрд долларов с 48,6 млрд долларов в предыдущем квартале, в то время как он привлек примерно 24,9 млрд долларов нового долга, и изменения в конверсии денежных средств и структуре финансирования такого рода заслуживают отслеживания с течением времени.

 

 

Что заслуживает записи об этой сессии, так это не то, насколько вырос KOSPI, а то, что рынок ответил ценами на давно оспариваемый вопрос: обязательно ли ужесточение является медвежьим для акций. Ответ зависит от того, почему. Когда центральный банк ужесточается из-за того, что доход, получаемый полупроводниковой промышленностью, повышает инфляцию, повышение является официальным одобрением цикла прибыли, а не изъятием ликвидности. Повышение Банком Кореи прогноза роста на 2026 год с 2,6% до 3,3% в том же документе дает гораздо больше информации для инвесторов в акции, чем 25 базисных пунктов.

 

Наиболее вероятным неправильным толкованием является приписывание всего ралли результатам Nvidia. Эта атрибуция неполна. Фактическим механизмом были две части информации, поступающей одновременно: внешнее подтверждение спроса и внутреннее подтверждение того, что этот спрос вырос достаточно сильно, чтобы изменить денежно-кредитную политику страны. Только с первым движение выглядело бы как обычное продолжение сектора. Только со вторым рынок, вероятно, упал бы, как и в июле. Их совпадение привело к такой необычной комбинации.

 

Вторая недооцененная деталь находится в этих трех-четырех процентных пунктах прогноза маржи Nvidia. Компания ожидает, что валовая прибыль в четвертом квартале составит от 71% до 72%, и частично приписывает это ценам на память. На языке доходов это удивительно прямолинейно. Компания, занимающая сильнейшую переговорную позицию в сети, публично признающая, что ее маржа подрывается издержками на добычу, равносильна сторонней сертификации ценовой мощи поставщиков памяти. Эта информация стоит больше, чем любое примечание со стороны продавца, потому что она исходит от покупателя.

 

С точки зрения управления рисками, в ближайшие недели три серии данных опережают уровень индекса. Во-первых, цены на контракты на память с высокой пропускной способностью и видимость квартальных заказов, которые определяют, как долго продлится передача прибыли. Во-вторых, голоса на следующих двух заседаниях Банка Кореи разделились, поскольку переход от шести к одному к пяти-двум или четырем-трем будет сигнализировать о растущей внутренней обеспокоенности по поводу стоимости ужесточения. В-третьих, направление устойчивых иностранных потоков в KOSPI, потому что с разницей, которая сейчас составляет 0,75 процентных пункта, валюта стала более весомым фактором для принятия решений в оффшорных зонах, а направление потока показывает среднесрочное позиционирование лучше, чем ежедневные движения.

 

Для инвесторов по разным активам это служит методологическим напоминанием. Когда две акции доминируют в дисперсии индекса, объяснение этого с помощью макроструктуры будет постоянно терпеть неудачу. Сегодняшний правильный путь объяснения пролегает от отчета о прибылях и убытках в США через ценообразование на память до корейского индекса и только затем доходит до внутреннего центрального банка. Эта восходящая последовательность теперь появилась на нескольких рынках в этом цикле капитальных затрат на ИИ, и зависимость Nasdaq от нескольких компаний относится к одной и той же структурной категории. Определение того, какое звено в цепочке поставок является реальным драйвером, имеет большее значение, чем прогнозирование направления ставок. Все вышеизложенное основано на опубликованных заявлениях о политике, документах и рыночных данных и не является окончательным выводом о будущем направлении.

 

 

 

Совет по денежно-кредитной политике повысил базовую ставку на 25 базисных пунктов до 3,00% 27 августа, что является вторым подряд повышением после июльского повышения и первым последовательным ужесточением с января 2023 года. Решение было принято шестью голосами против одного из семи членов. Уровень является самым высоким с января 2025 года и возвращает базовую ставку в диапазон 3% примерно через полтора года.

 

 

Потому что причина повышения и причина ралли одинаковы. Банк Кореи назвал побочные эффекты полупроводников основным источником роста и инфляции и повысил прогноз роста на 2026 год с 2,6% до 3,3%. Для инвесторов в акции это равносильно официальному подтверждению цикла прибыли. В то же время результаты Nvidia накануне вечером превзошли ожидания и отметили рост стоимости памяти как снижение собственной маржи, что является прямым плюсом для поставщиков памяти.

 

 

Потому что Samsung Electronics и SK Hynix являются основными поставщиками памяти в мире, а KOSPI в значительной степени сосредоточен в этих двух названиях. Выручка Nvidia во втором квартале в размере 96,2 млрд долларов, что на 106% больше по сравнению с прошлым годом, и прогноз третьего квартала в размере 108 млрд долларов подтвердили силу спроса на ИИ. Что еще более важно, компания ожидает, что валовая прибыль в четвертом квартале упадет до 71-72% отчасти из-за цен на память, а это означает, что прибыль мигрирует от поставщика акселератора к поставщикам памяти.

 

 

KOSPI открылся на уровне 6 996,12, что на 187,91 пункта или 2,76% больше, впервые за семь сессий приблизившись к 7000. В 9: 05 Samsung Electronics торговалась на уровне 270 000 вон, что на 3,25% больше, а SK Hynix на уровне 1,78 млн вон, что на 5,45% больше. Иностранные инвесторы купили около 200 млрд вон нетто. Примерно к 11: 20 индекс снизился примерно до 1,93%, что указывает на то, что рынок вновь ввел переменную ставки после того, как первоначальный энтузиазм прошел.

 

 

Губернатор Шин Хён Сон указал на постепенные темпы роста в течение следующих шести месяцев, при этом точечный график показывает, что большинство участников прогнозируют 3,25% за шесть месяцев, подчеркивая при этом, что путь не предопределен и каждое решение остается в силе. Июльская базовая инфляция на уровне 2,6% была самой высокой с декабря 2023 года, а цены на жилье в Сеуле выросли на 2,5% в месячном исчислении в июне, что стало самым большим месячным приростом за пять лет, что поддерживает дальнейшее ужесточение.

 

 

При базовой ставке 3,00% разница между Кореей и США сузилась до 0,75 процентных пункта с 1, что поддерживает вону. Для иностранных инвесторов долларовая доходность корейских акций сочетает в себе цену и валюту, поэтому улучшение ожиданий по воне повышает доходность доллара при любом данном приросте цены. Это частично объясняет переход к чистым иностранным покупкам на этой сессии и является одной из причин, по которой повышение не было чисто негативным в этом контексте.

 

 

Три. Что касается ставок, по крайней мере, еще одно повышение находится в пределах ожиданий, и любое колебание в повествовании об ИИ сразу же возвращает эффект игнорируемого знаменателя. Что касается ценообразования на память, Nvidia ожидает, что маржа стабилизируется в следующем финансовом году, и планирует поднять цены, что подразумевает ослабление давления на затраты в течение года, а окно ценообразования поставщиков имеет ограничение по времени. По оценке KOSPI вырос более чем на 55% в этом году после 76% в прошлом году, а июльское снижение на 22% за один месяц показывает, как быстро это может измениться.

 

 

Структурно уже нет. Samsung Electronics и SK Hynix имеют чрезвычайно высокий вес в индексе, а SK Hynix ненадолго стала крупнейшей котируемой корейской компанией по рыночной стоимости в середине года. Пассивное воздействие индекса фактически представляет собой концентрированную позицию памяти ИИ. 22-процентное одномесячное снижение в июле и 5,89-процентный однодневный прирост 20 августа, который спровоцировал побочную покупку, описывают одну акцию с высокой бета, а не диверсифицированный национальный индекс.

 

 

Эта статья предоставляется только в целях информации и анализа рынка и не является инвестиционным советом, финансовым советом, юридическим советом, налоговым советом или какой-либо рекомендацией по совершению сделок. Цены на акции, криптоактивы, валюты и другие соответствующие финансовые инструменты могут резко колебаться, и обсуждаемый здесь рынок неоднократно демонстрировал ежемесячные движения выше 20% и ежедневные движения около 6% в последние недели. Ни одно из политических заявлений, экономических данных, показателей прибыли, внутридневных котировок или рыночных реакций, упомянутых здесь, не может гарантировать будущие результаты, а внутридневные данные фиксируются в определенные моменты, которые могут существенно отличаться от уровней закрытия. Описанные политические суждения, сценарии и логика передачи прибыли в цепочке поставок ориентированы на перспективу и могут не быть реализованы, поскольку официальные раскрытия информации Банка Кореи, соответствующих перечисленных компаний и бирж имеют приоритет. Инвесторы должны делать независимые выводы, основанные на их собственных финансовых обстоятельствах, инвестиционных целях, опыте и терпимости к риску, консультируясь при необходимости с квалифицированным специалистом. Команда MEXC Crypto Pulse не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, возникшие в результате использования или доверия к информации, содержащейся в этой статье.

 

 

Джеймс Митчелл специализируется на техническом анализе, рыночных тенденциях и торговых стратегиях как для биткойнов, так и для альткойнов. Базируясь в Лондоне, он имеет более чем 10-летний опыт работы на финансовых рынках. До прихода в MEXC Learn Джеймс работал старшим аналитиком в ведущей европейской инвестиционной фирме, где приобрел опыт в области управления рисками и количественного трейдинга. Его переход на криптовалютные рынки начался в 2017 году, и с тех пор он получил признание за свой подход, основанный на данных. Он имеет степень магистра финансовой экономики Лондонской школы экономики. Его аналитический подход сочетает в себе традиционный технический анализ с сетевыми метриками, чтобы предоставить читателям полезную информацию.

 

Его области знаний охватывают технический анализ, рыночные тенденции и циклы, торговые стратегии, анализ биткойнов и альткойнов и управление рисками.

 

 

 

Хотите получить самый быстрый доступ к последним обновлениям MEXC? Присоединяйтесь к нашей официальной группе Telegram прямо сейчас!

Платформа MEXC: Скачать приложение | Торговля с нулевой комиссией | Купить USDT сейчас

Присоединяйтесь к сообществу MEXC: X (Твиттер) | Telegram | Discord

Получите информацию: MEXC Learn | Условия обслуживания | Блог MEXC | Новости MEXC

Верификация аккаунта: Понимание KYC | Как завершить KYC

Платформы внешнего контента: промежуточный стек | средний | абзац | LinkedIn | X (Новости)