Ethena [ENA] планирует диверсифицировать резервные активы USDe в некриптовалютные активы, чтобы повысить падающую доходность и слабые рыночные показатели.
По словам Гэри Янга, основателя Ethena, протокол находится в «плохой позиции» с октябрьского краха, поскольку криптозима сжала доходность и спровоцировала волатильность. В дальнейшем, добавил Янг, резерв USDe будет иметь доступ к:
Для тех, кто не знаком, базис относится к спреду или прибыли между спотовой ценой и ее деривативами. До сих пор Ethena генерировала доходность от вознаграждений за стейкинг и захвата базиса по Bitcoin [BTC], Ethereum [ETH] и Solana [SOL].
USDe от Ethena отстает от конкурентов по мере обвала доходности
Но продолжающийся рыночный разгром сорвал криптовалютную стратегию Ethena. В конце 2024 и начале 2025 года доходность USDe колебалась около 10% и 22%.
В то время процентная ставка USDe была в пять раз выгоднее, чем доходность казначейских векселей в 4%. Кроме того, она более чем вдвое превышала ставку sUSDS Sky (ранее MakerDAO) в 9%. Другими словами, это относительно высокая доходность, которая без усилий привлекала консервативных инвесторов во время бычьего рынка.
Источник: Dune/Entropy AdvisorsНо доходность рухнула в 2025 году.
Страх рынка усилился после октябрьского краха, который был частично спровоцирован отвязкой USDe на платформе Binance. Это затронуло сегмент криптовалютной доходности.
По состоянию на апрель 2026 года средняя недельная доходность USDe упала до 3,54%. Интересно, что ставка казначейских векселей также составляет 3,54%, но не имеет присущих рисков, связанных с резервными активами USDe. Другими словами, вам лучше разместить свои деньги в казначейских векселях, чем в относительно рискованном USDe, если они предлагают одинаковое вознаграждение.
Результаты?
Более 9$ миллиардов было погашено из USDe в конце 2025 года. Помимо небольшого отскока в январе 2026 года, синтетический стейблкоин наблюдал последовательные ежемесячные оттоки. Это сократило его рыночную капитализацию с 14,8$ миллиарда до 5,8$ миллиарда: снижение в 2,5 раза.
Источник: DuneНа этом фоне шаг Ethena направлен на избавление от зависимости от циклов криптовалютного рынка. Для Янга диверсификация должна была быть сделана давно, добавляя, что,
Хотя некоторые эксперты поддержали этот шаг, другие по-прежнему рассматривали USDe как рискованную ставку.
Итоговое резюме
- Ethena хочет расширить резервные активы на сырьевые товары, акции и новое институциональное кредитование, чтобы улучшить снижающиеся ставки доходности USDe и недавнюю недостаточную эффективность
- Предложение USDe снизилось в 2,5 раза до уровня ниже 6$ миллионов на фоне низкого спроса, поскольку криптовалютный разгром усиливается
Источник: https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
