Ставка финансирования Bitcoin остается отрицательной, даже несмотря на то, что цена BTC торгуется выше 75 000 $: В чем причина?

Ключевые выводы:

• Отрицательная ставка финансирования фьючерсов Биткоина сигнализирует о потерях медвежьего рынка и принудительных ликвидациях, а не о смене настроений. 

• Институциональные притоки в Bitcoin ETF и корпоративное накопление указывают на то, что спотовый спрос остается стабильным.

Биткоин (BTC) распродался в ранние торговые часы при открытии фондового рынка США, ненадолго потеряв уровень 75 000 $, прежде чем восстановиться. Это неожиданное колебание цены вызвало ликвидации на 120 миллионов $ длинных (покупки) позиций фьючерсов BTC с кредитным плечом. Во время этого испытания ставка финансирования Биткоина оставалась отрицательной, что может намекать на дальнейшее снижение и потенциальное преимущество для медведей. 

Отрицательная ставка финансирования была нормой с понедельника, указывая на отсутствие спроса на бычье кредитное плечо. Отрицательные ставки означают, что шорты (продавцы) платят за сохранение своих позиций открытыми. В нейтральных условиях индикатор должен находиться в диапазоне от 5% до 10%, чтобы компенсировать стоимость капитала и биржевые риски. На первый взгляд, ставка 20% указывает на убежденность, но это не вся история.

Ликвидации подтверждают отрицательную ставку финансирования Биткоина

Ставки финансирования бессрочных контрактов рассчитываются каждые 8 часов на большинстве бирж. Временные всплески до 20%, как положительные, так и отрицательные, не вызывают особого беспокойства у большинства трейдеров, поскольку они составляют 0,05% ежедневной комиссии. По сути, даже если позиция имеет чрезвычайно высокое кредитное плечо, например 20x, стоимость составляет 1%. Если эта проблема не сохранится намного дольше, это вряд ли будет бременем.

Медвежьи позиции Биткоина были принудительно ликвидированы на 365 миллионов $ с понедельника, что естественным образом размыло залог по коротким позициям. Трейдеры могли решить не вмешиваться, а не торопиться добавлять маржу, ожидая, что ставки финансирования скорректируются сами по себе. Таким образом, отрицательная ставка финансирования отражает убытки медведей, а не убежденность.

Внутридневные движения Биткоина в значительной степени отслеживали индекс S&P 500 в течение последних двух недель. Фондовый рынок США взлетел до исторического максимума в четверг, в то время как Биткоин остается далеким от своего пика в 126 200 $. Последовательные неудачи в восстановлении уровня 76 000 $ частично объясняют отсутствие энтузиазма на рынках деривативов BTC. Тем не менее, последний раунд экономических данных США поддерживает рисковые рынки, включая Биткоин.

Промышленное производство США снизилось на 0,5% в марте по сравнению с предыдущим месяцем, согласно данным, опубликованным Федеральной резервной системой в четверг. Потребительские товары длительного пользования были негативным моментом: производство автомобилей снизилось на 2,8%. Параллельно, продолжающиеся заявки на пособие по безработице увеличились на 31 000 до 1,818 миллиона с сезонной корректировкой в течение недели, закончившейся 4 апреля.

Хотя это кажется парадоксальным, S&P 500 выиграл от усиления экономической рецессии, что вынудило правительство ускорить меры стимулирования. Повышательное давление на инфляцию, которое также подпитывается ростом цен на нефть, снижает стимулы для хранения инвестиций с фиксированным доходом.

Связанное: Бычий забег Биткоина «еще слишком рано» называть, поскольку спрос отстает от выходящего капитала – Аналитик

Данные рынка опционов Биткоина не указывают на признаки чрезмерного спроса на защиту от снижения цены. Премия, уплаченная за пут (продажа) опционы на Deribit, отставала от эквивалентных колл (покупка) инструментов за последнюю неделю. Чистые притоки в 921 миллион $ в Bitcoin спотовые ETF, зарегистрированные в США, за пять дней, наряду с продолжающимся накоплением от Strategy (MSTR US), укрепили уверенность инвесторов. 

В настоящее время отрицательная ставка финансирования Биткоина не вызывает тревоги, особенно с учетом того, что спрос институциональных инвесторов остается сильным на спотовых рынках BTC.