Долговая лихорадка Big Tech на ИИ сталкивается со стеной рефинансирования в $3,6 трлн

Долговой бум крупных технологических компаний в сфере ИИ сталкивается со стеной рефинансирования в $3,6 трлн в США и глобальной системе, поскольку старые дешевые деньги превращаются в дорогое давление рефинансирования.

Технологический сектор имеет более $330 млрд в высокодоходных облигациях, кредитах с кредитным плечом и долге компаний по развитию бизнеса, связанном с программным обеспечением и технологиями, срок погашения которого наступит до 2028 года. Эта структура была построена в эпоху низких ставок. Теперь ставки выше, и математика быстро изменилась.

Большая часть приходится только на 2028 год. Около $142 млрд погашается в этом году, что почти в три раза больше уровня 2026 года. Внутри этой волны 2028 года примерно $65 млрд приходится на высокодоходные облигации и около $77 млрд на кредиты с кредитным плечом. Большая часть этого долга была выпущена, когда процентные ставки были близки к нулю во время пандемии. 

Эта схема ушла в прошлое. Многие компании уже выстраиваются в очередь на рефинансирование уже во второй половине этого года, и сектор движется в среду более высоких процентных ставок, которая изменит стоимость финансирования в балансах технологических компаний.

Технологические компании начинают рефинансирование долга эпохи пандемии

Давление рефинансирования немаленькое. Более $330 млрд технологического долга приближается к сроку погашения до 2028 года, и скачок в $142 млрд в 2028 году выделяется как основная точка давления. Компании, которые зафиксировали сверхдешевые деньги во время пандемии, теперь сталкиваются со значительно более высокими затратами на заимствование при переносе долга.

Время имеет значение. Ожидается, что волна рефинансирования начнется во второй половине этого года, что означает, что цикл переоценки не за горами. Он уже начинается.

Технологический сектор, особенно заемщики с большим объемом программного обеспечения, связанные с высокодоходными облигациями и кредитами с кредитным плечом, переходит от финансирования с почти нулевой процентной ставкой к более жесткому кредитному режиму, где каждый перенос обходится дороже. Этот сдвиг не изолирован. Он находится внутри более широкого глобального долгового сжатия, которое одновременно затрагивает как корпоративных, так и суверенных заемщиков.

Глобальное долговое давление растет, поскольку Международный валютный фонд указывает на долговую нагрузку в 99% мирового ВВП, а фискальная траектория США поднимается к 142%

Международный валютный фонд обозначил более широкую линию стресса в глобальных финансах. Прогнозируется, что глобальный государственный долг достигнет 99% мирового ВВП к 2028 году, при этом сценарии подталкивают его к 121% в стрессовых случаях в течение трех лет.

Соединенные Штаты остаются центральным случаем с национальным долгом в $39 трлн и дефицитом, который, как ожидается, составит около 7,5% ВВП после короткого улучшения, которое исчезло.

Долг США находится на пути к превышению 125% ВВП в этом году и может достичь 142% к 2031 году. Корректировка, необходимая только для стабилизации этого пути, а не для его сокращения, потребует около 4% ВВП в фискальном ужесточении. Рынки уже меняются.

Премия по казначейским облигациям США по сравнению с другим развитым долгом сокращается. Один фискальный чиновник Международный валютный фонд сказал: «Это признаки того, что рынки не такие спокойные, не такие снисходительные, как раньше. Это не может ждать вечно».

Фискальный разрыв также расширился примерно на один процентный пункт по сравнению с уровнями до COVID. Международный валютный фонд связал это с политическими решениями, а не краткосрочными циклами, указывая на более высокие расходы и более низкие доходы как основной драйвер.

Реальные процентные ставки сейчас примерно на шесть процентных пунктов выше допандемических уровней, добавляя давление на каждый уровень существующего долга.

Энергетическая политика также способствует напряжению. Международный валютный фонд предупредил, что широкие субсидии искажают ценообразование и напрягают бюджеты, причем один чиновник сказал: «Они искажают ценовые сигналы, являются фискально затратными, регрессивными и их трудно отменить».

Когда многие страны защищают потребителей, остальные поглощают корректировку, с эффектами перелива, которые могут удвоить ценовые шоки для тех, кто не использует субсидии.

Эра Дабла-Норрис из Fiscal Monitor отметила, что правительства были более сдержанными, чем во время энергетического кризиса 2022 года, но сказала, что фискальное пространство теперь более узкое, что делает поддержку старого стиля гораздо более дорогой.

Самые умные криптоумы уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь к ним.

Source: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/