Wintermute заявляет, что ралли Bitcoin было сквизом, маячат низкие $70 000

Wintermute заявил, что последнее ралли Биткоина провалило свой первый крупный макроэкономический тест, утверждая, что движение было обусловлено скорее кредитным плечом и закрытием коротких позиций, чем устойчивым спотовым спросом. В обновлении рынка от 18 мая торговая компания указала на высокую инфляцию, рост доходности казначейских облигаций, отток средств из ETF и возобновившееся ценообразование повышения ставок как на фон резкого разворота на рынке цифровых активов.

«На прошлой неделе мы сказали, что быстро узнаем, что это за ралли. Мы узнали», — написал Wintermute. «BTC провалился на 200-дневной скользящей средней при первом реальном макроударе, что говорит о том, что именно сквиз всё это время и двигал рынок».

Обновление компании охарактеризовало неделю как макроэкономическое переосмысление цен. Апрельский CPI составил 3,8% в годовом выражении, превысив консенсус-прогноз в 3,7%, тогда как базовый CPI вырос на 0,4% в месячном выражении. Wintermute заявил, что инфляционный шок становится всё сложнее игнорировать для рынков, отметив, что затяжной энергетический шок теперь переходит в базовую инфляцию и что реальные заработные платы впервые за три года стали отрицательными.

Ставки отреагировали быстро. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 28 базисных пунктов за неделю до 4,58% — максимального уровня с сентября 2025 года, тогда как фьючерсы на федеральные фонды исключили все ожидаемые снижения на 2026 год и начали закладывать 44%-ную вероятность повышения ставки к декабрю, по сравнению с 22,5% неделей ранее. Wintermute сказал, что рыночный нарратив сместился с «когда они снизят ставки» на «будут ли они повышать» всего за пять торговых дней.

Это переосмысление цен ударило по долгосрочным активам. Wintermute сообщил, что казначейские облигации со сроком погашения более 20 лет упали на 2,8%, тогда как золото снизилось на 3,8% несмотря на геополитический фон. Нефть Brent выросла на 8,6%, что заставило компанию заключить, что «единственные вещи, которые сработали, были теми, что и вызывали проблему».

Почему Биткоин за $75 000 является линией на песке

Биктоин ненадолго поднялся выше $82 000 после голосования по закону CLARITY Act, но затем резко развернулся и закрылся в пятницу около $78 000, потеряв 5,7% за неделю. Падение в выходные к $77 000 спровоцировало ликвидации на $657 миллионов, включая $584 миллиона по длинным позициям.

Ethereum показал ещё более слабые результаты, упав на 10,2% за неделю. Wintermute сообщил, что ETH продолжил слабеть как на спотовом, так и на деривативном рынках: пара ETH/BTC опустилась до 0,0275, финансирование стало мягче, а относительная подразумеваемая волатильность повысилась. Компания охарактеризовала ETH как «неправильный актив для текущей макросреды».

Потоки средств в ETF также обернулись против рынка. Спотовые ETF на Биткоин зафиксировали отток в $1 миллиард за неделю, завершив шесть последовательных недель притока, тогда как ETF на ETH потеряли $255 миллионов. Wintermute сослался на данные Glassnode, показывающие, что институциональные инвесторы «продавали на росте», при этом семидневная скользящая средняя чистых потоков составила минус $88 миллионов в день — самый слабый уровень с середины февраля.

«Когда кредитное плечо является маржинальным покупателем, разматывание происходит быстро», — написал Wintermute.

Компания заявила, что Биктоин остаётся ниже своей 200-дневной скользящей средней около $82 200, после того как был отвергнут пять раз в этом месяце. Согласно обновлению, ближайшая зона поддержки находится на уровне от $76 000 до $78 000, тогда как пробой $75 000 может открыть путь к диапазону $70 000–$72 000.

Wintermute не отверг более широкий структурный кейс для Биткоина. Компания отметила, что резервы бирж остаются вблизи многолетних минимумов, долгосрочные держатели продолжают накапливать, а закон CLARITY Act продолжает продвигаться вперёд после прохождения банковского комитета Сената. Компания также сообщила, что токенизированные казначейские облигации достигли $15 миллиардов в ончейн депозитах, охарактеризовав этот сегмент как область продолжающегося роста.

Тем не менее Wintermute утверждал, что краткосрочные потоки сейчас важнее структурной истории. «Данные о потоках показывают, что институциональные инвесторы использовали ралли для фиксации прибыли, а не для наращивания позиций, и в краткосрочной перспективе это важнее структурной истории», — написала компания.

Следующим испытанием, согласно обновлению, является то, сможет ли Биктоин удержать диапазон $76 000–$78 000 до публикации отчётности Nvidia в среду, 20 мая. Удержание позиций «восстановит некоторую уверенность», сказал Wintermute, но пробой ниже $75 000 при сбросе финансирования и отрицательных потоках в ETF может быстро вернуть в поле зрения уровни низких $70 000.

На момент публикации BTC торговался по $77 297.