Биткоин торгуется ниже стоимости майнинга уже пять месяцев, JPMorgan

TLDR

• JPMorgan сообщил, что Биктоин торгуется ниже себестоимости производства пять месяцев подряд.
• JPMorgan оценил текущую себестоимость производства Биктоина примерно в $78 000.
• BTC торговался в диапазоне $62 500–$62 900 в ходе последней торговой сессии.
• По оценкам, около 20% майнеров Биктоина сейчас работают в убыток.
• Публичные майнеры продали более 32 000 BTC в первом квартале 2026 года для финансирования операций.

Экономика майнинга Биктоина ослабла в 2026 году, поскольку BTC продолжает торговаться ниже расчётной себестоимости производства, по данным аналитиков JPMorgan, что усиливает давление на майнеров, пока более широкий рынок остаётся под давлением продавцов.

Аналитики JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу сообщили, что Биктоин торгуется ниже расчётной себестоимости производства пять месяцев подряд. Банк в настоящее время оценивает себестоимость производства Биктоина примерно в $78 000, тогда как BTC торговался в районе $62 500–$62 900 в ходе последней торговой сессии.

Разрыв между рыночной ценой и себестоимостью производства усилил давление на майнеров с более высокими издержками. JPMorgan сослался на данные CoinShares, показывающие, что около 20% майнеров Биктоина сейчас считаются убыточными, тогда как публичные майнинговые компании продают BTC для финансирования операций.

Биктоин торгуется ниже расчётной себестоимости производства

Рыночная цена Биктоина оставалась значительно ниже расчётной себестоимости производства в $78 000 по оценке JPMorgan — уровня, отражающего средние затраты на майнинг одного BTC с учётом стоимости электроэнергии, эффективности оборудования, сложности сети и условий скорости хэширования.

Source: X

Когда Биктоин торгуется ниже себестоимости производства, майнеры с более высокими затратами на электроэнергию или менее эффективным оборудованием сталкиваются с сокращением маржи. Некоторые могут отключать оборудование для ограничения убытков, что может снизить скорость хэширования сети и впоследствии привести к снижению сложности майнинга.

JPMorgan сообщил, что эта тенденция проявилась на второй неделе июня, когда сложность майнинга Биктоина снизилась на 10%. Банк отметил, что это было второе снижение такого масштаба в текущем году, после аналогичной корректировки в январе.

Аналитики сообщили, что скорость хэширования Биктоина и сложность майнинга в этом году стали более чувствительны к изменениям цен. За последние шесть месяцев бета сложности майнинга к ценам Биктоина выросла до 0,62, что свидетельствует о том, что всё больше майнеров работают вблизи точки безубыточности и корректируют активность при движении цен.

Публичные майнеры продают Биктоин для финансирования операций

Публично торгуемые майнеры Биктоина продали более 32 000 BTC в первом квартале 2026 года для покрытия операционных расходов, согласно отчёту JPMorgan, который ссылается на данные TheEnergyMag. Эта сумма превысила их совокупные продажи Биктоина за весь 2025 год.

Продажи майнеров показывают, как более слабые рыночные цены могут влиять на балансы в секторе майнинга. Компании, которые полагаются на добытые резервы Биктоина для покрытия расходов на электроэнергию, хостинг, долг или расширение, могут продавать больше монет при ужесточении денежного потока.

JPMorgan сообщил, что более масштабные и частые корректировки сложности майнинга могут продолжаться до тех пор, пока Биктоин торгуется значительно ниже себестоимости производства. Такая среда может удерживать более слабых майнеров под давлением, тогда как более эффективные операторы получают относительное преимущество.

Давление приходится на период, когда Биктоин также испытывал трудности с восстановлением ценового импульса. BTC недавно торговался вблизи $62 900, с рыночной капитализацией около $1,26 трлн и 24-часовым объёмом торгов около $30 млрд, тогда как продавцы продолжали защищать более высокие уровни.

Активность сети и балансы китов дают неоднозначные сигналы

Несмотря на ослабление экономики майнинга, активность сети Биктоина возросла. Данные CryptoQuant показали, что микротранзакции ниже 0,01 BTC теперь составляют около 80% всех транзакций Биктоина, по сравнению с менее чем 50% в 2023 году.

Рост числа небольших транзакций связан с активностью Runes, Ordinals, надписей Биктоина и OP_RETURN. Аналитики охарактеризовали этот рост как обусловленный активностью, а не стоимостью, то есть увеличение отражает более частые небольшие транзакции, а не более крупные расчётные потоки.

В то же время накопление китов вновь оказалось в центре внимания. Данные Santiment, на которые ссылаются рыночные комментаторы, показали, что кошельки, держащие не менее 1 000 BTC, увеличили свои балансы до 7,17 млн BTC — наивысшего уровня с марта.

Source: X

Накопление китов может сократить доступное предложение, если крупные держатели продолжат добавлять монеты, хотя это не гарантирует немедленного восстановления цены. Данные демонстрируют контраст между стрессом майнеров и накоплением более крупными держателями в период того же рыночного спада.

JPMorgan сохранил осторожный взгляд на условия майнинга, однако аналитики также отметили, что слабые настроения на рынке в конечном итоге могут стать бычьим контрарианским сигналом.

The post Bitcoin Has Been Trading Below Mining Cost for Five Months, JPMorgan appeared first on CoinCentral.