CME Group подала иск против Комиссии по торговле товарными фьючерсами, утверждая, что та не должна была одобрять бессрочные фьючерсные контракты Kalshi таким образом, и просит суд отменить одобрение и самосертифицированные продукты.

Вы читаете State of Crypto — новостную рассылку CoinDesk, посвящённую пересечению криптовалюты и государственного регулирования. Нажмите здесь, чтобы подписаться на будущие выпуски.

Фьючерсы или свопы?

Суть вопроса

CME Group подала иск против CFTC в четверг, утверждая, что ведомство ненадлежащим образом рассмотрело заявку провайдера предсказательных рынков Kalshi на листинг бессрочных фьючерсных контрактов перед её одобрением. Иск последовал на следующий день после того, как уходящий генеральный директор Терри Даффи объявил о намерении его подать в связи с одобрением, выданным в конце мая.

Почему это важно

Это — не вдаваясь в излишние подробности — весьма необычный шаг для столь авторитетной компании, как CME: судиться с основным регулятором. Бессрочные фьючерсы, известные также как перпы, — относительно новый инструмент, и криптоиндустрия занимает в них значительное место. В иске CME указывает на процессуальные нарушения, утверждая, что порядок, в котором CFTC одобрила перпы Kalshi, нарушает закон Додда–Франка и создаёт риски для компании.

Подробнее

CME утверждает, что перпы наносят ущерб её долгосрочным фьючерсным продуктам. В иске говорится, что CFTC не оценила последствия одобрения перпов и что эти продукты фактически являются «свопами» в соответствии с определением закона Додда–Франка, а не «фьючерсами».

Каждый из этих терминов определяет порядок регулирования соответствующих продуктов и требования к выпускающим их компаниям. Генеральный директор CME Терренс Даффи, недавно объявивший о своём уходе в следующем году, заявил на прошлой неделе в эфире CNBC, что это различие предполагает разные правила для участников.

«CFTC не провела собственного анализа того, соответствует ли закону её одобрение бессрочного Bitcoin-контракта Kalshi в качестве фьючерса», — говорится в иске CME. «CFTC даже не упомянула соответствующее положение закона Додда–Франка, определяющее понятие "своп". Слово "своп" не фигурирует нигде в Приказе».

Вместо этого CFTC просто «механически одобрила заявку Kalshi», утверждается в иске.

Примечательно, что реальный ландшафт компаний, получающих статус уполномоченного контрактного рынка (DCM) и выходящих на рынок перпов, расширяется весьма стремительно. В тот же день, когда CFTC одобрила заявку Kalshi, она направила Coinbase письмо об отказе от правоприменительных действий, по всей видимости открыв этой бирже путь к листингу перпов — пусть и через офшорного посредника.

Тем не менее перпы — это новый продукт, который не обязательно рассматривается в самом законе Додда–Франка, на который CME ссылается в своём иске.

В электронном письме бывший главный юрисконсульт Starkware Кэтрин Киркпатрик Бос отметила: «Понятие "фьючерс" нигде не определено, тогда как "своп" был определён законом Додда–Франка. CFTC вправе по своему усмотрению классифицировать новые продукты, имеющие характеристики фьючерса, в отличие от свопа. CME выдвигает аргумент, что "будущая поставка" означает, что отсутствие срока истечения является определяющим фактором».

На X (бывший Twitter) она заявила, что «нет чёткого прецедента» в отношении того, является ли «будущая поставка» обязательным условием для фьючерса.

На этой неделе

Вторник

• 17:00 UTC+3 (14:00 UTC) Банковский комитет Сената проведёт слушание по теме «Повестка доступности», в котором примут участие генеральный директор Ассоциации потребительских банкиров Линдси Джонсон, президент Национальной ассоциации риелторов Кевин Браун и генеральный директор Digital Chamber Коди Карбон.

Среда

• 17:00 UTC+3 (14:00 UTC) Комитет по финансовым услугам Палаты представителей проведёт слушание под названием «Будущее платежей». Список докладчиков пока не раскрыт.

Четверг

• 17:00 UTC+3 (14:00 UTC) Комитет по финансовым услугам Палаты представителей проведёт слушание на тему «Будущее инвестиций в Америке». Список докладчиков пока не раскрыт.
• 21:00 UTC+3 (18:00 UTC) Подкомитет по военным и иностранным делам Комитета по надзору Палаты представителей проведёт слушание по цифровым валютам.

Если у вас есть мысли или вопросы о том, что мне следует обсудить на следующей неделе, или любые другие отзывы, не стесняйтесь писать мне на [email protected] или найдите меня в Bluesky @nikhileshde.bsky.social.

Вы также можете присоединиться к групповому обсуждению в Telegram.

До встречи на следующей неделе!