Стратегия (MSTR): планы продать BTC на $1,25 млрд – вот почему

TLDR

• Strategy может продать до 1,25 млрд $ в Биткоине для пополнения денежного резерва, который сейчас составляет 2,55 млрд $.
• Компания запустила две программы обратного выкупа акций по 1 млрд $ каждая — одну для обыкновенных акций, другую для привилегированных.
• mNAV компании Strategy опустился ниже 1 27 июня, что означает фактическое исчезновение её финансового преимущества.
• Дивиденд по привилегированным акциям STRC был повышен до 12%, а также установлена политика минимального денежного резерва, покрывающего 12 месяцев выплат.
• MSTR торговался по 82,31 $ на момент написания, снизившись на 3,5%, тогда как Биткоин находился на уровне около 60 275 $.

Strategy (MSTR) делает резкий разворот. Компания, построившая свою идентичность на покупке и удержании Биткоина любой ценой, теперь планирует продать его часть — и Уолл-стрит внимательно следит за происходящим.

Strategy Inc, MSTR

29 июня Strategy подала планы по продаже Биткоина на сумму до 1,25 млрд $. Вырученные средства будут использованы для пополнения денежного резерва, выплаты дивидендов по привилегированным акциям, покрытия процентных выплат и выполнения других корпоративных обязательств.

Обыкновенные акции MSTR выросли примерно на 5% в ходе предторговой сессии на этой новости, однако на момент написания торговались по 82,31 $, снизившись на 3,5%. Сам Биткоин менял владельцев по цене около 60 275 $, прибавив 0,6% за предыдущие 24 часа.

Компания заявила, что продажи Биткоина будут осуществляться «время от времени» в зависимости от рыночных условий и потребностей в капитале — без какого-либо фиксированного расписания.

Модель под давлением

На протяжении многих лет стратегия компании была проста: выпускать ценные бумаги, покупать Биткоин, повторять. Эта модель прекрасно работала, когда Биткоин рос, а mNAV компании — соотношение стоимости предприятия к её запасам Биткоина — уверенно держался выше 1.

27 июня этот показатель опустился ниже паритета. Это означает, что премия, позволявшая Strategy привлекать дешёвый капитал и реинвестировать его в Биткоин, фактически испарилась.

Обыкновенные и привилегированные акции компании резко упали вслед за отступлением Биткоина. MSTR потерял почти 80% за прошедший год. Бессрочные привилегированные акции, которые Strategy начала продавать в 2025 году — некогда хитроумный способ продолжать покупать Биткоин без размывания доли обыкновенных акционеров — рухнули ниже 75 $, значительно ниже номинальной стоимости в 100 $, необходимой для экономической целесообразности таких покупок.

Компания также объявила, что станет более дисциплинированной в вопросе выпуска новых обыкновенных акций, особенно когда акции торгуются вблизи стоимости базового Биткоина.

Были учреждены две новые программы обратного выкупа акций на сумму до 1 млрд $ каждая — одна для акций класса A, другая для привилегированных Digital Credit Securities.

Новая политика совета директоров теперь требует от Strategy поддерживать минимальный денежный резерв, равный как минимум 12 месяцам ожидаемых выплат по привилегированным дивидендам и процентным расходам. В настоящее время этот резерв составляет 2,55 млрд $.

Первая трещина появилась раньше

Признаки этого были заметны ещё 1 июня, когда Strategy раскрыла, что продала 32 Биткоина — первую продажу с 2022 года. Сумма была ничтожной относительно общих вложений в размере около 51 млрд $, но символизм ударил сильно.

Критик Биткоина Питер Шифф не упустил момента. В публикации от 29 июня он назвал Strategy «теперь продавцом Биткоина», ссылаясь на новоназванную программу монетизации Биткоина компании.

Старший трейдер деривативов FalconX Бохан Цзян предложил более взвешенную оценку: «Хотя давление продаж на Биткоин усилилось, это определённо позитивно для акций и для акционеров как обыкновенных, так и привилегированных».

Дивиденд по привилегированным акциям STRC был повышен до 12% в рамках объявления.

Биткоин в последнее время испытывает давление, на прошлой неделе опускаясь ниже 59 000 $ перед скромным восстановлением.

Материал Strategy (MSTR) Stock: Plans to Sell $1.25 Billion in Bitcoin – Here's Why впервые опубликован на CoinCentral.