Лучшая акция беспроводной связи остается фаворитом Уолл-стрит на фоне космических рисков

Уолл-стрит провела первую половину 2026 года, беспокоясь о том, что SpaceX и ее спутниковая служба Starlink испортят вечеринку беспроводной связи. Акции T-Mobile упали на 10% в 2026 году на фоне опасений инвесторов относительно конкуренции со стороны SpaceX (SPCX) и других игроков.  

Тем не менее один из крупнейших банков Уолл-стрит все же удвоил ставку на телекоммуникационные акции.

В исследовательском отчете, которым поделились со мной, Morgan Stanley 7 июля вновь назвал T-Mobile (TMUS) своим лучшим выбором в секторе телекоммуникаций и кабельного телевидения, даже несмотря на снижение целевой цены. 

Это сочетание говорит инвесторам кое-что важное о том, насколько серьезно следует воспринимать угрозу со стороны спутников.

Космическая гонка нервирует телеком-инвесторов

Взлет Starlink потряс весь сектор в этом году.

Акции кабельных операторов пострадали больше всего: Charter упал на 36%, Comcast — на 16% с начала года, а AT&T снизился на 14%. T-Mobile потерял 10%, и только Verizon оказался в плюсе, прибавив 5%.

Угрозы со стороны SpaceX реальны, объясняет Morgan Stanley:

• Starlink уже предлагает домашний интернет из космоса, и инвесторы опасаются, что вскоре он может составить реальную конкуренцию и услугам мобильной связи. 
• Аналитик Morgan Stanley Шон Диффли и его команда теперь ожидают, что к 2030 году Starlink достигнет примерно 16 миллионов абонентов широкополосного доступа в США, по сравнению с примерно тремя миллионами в прошлом году.
• Этот прогноз вынудил Morgan Stanley снизить долгосрочные ожидания роста кабельных и волоконно-оптических сетей по всей отрасли. 
• Целевая цена Comcast снизилась с 33 до 30 долларов. Целевая цена AT&T упала с 30 до 25 долларов.
• Целевая цена акций T-Mobile снизилась с 260 до 230 долларов и была пересчитана с учетом оценки на середину 2027 года. 

Несмотря на это, новая целевая цена все еще указывает на значительный потенциал роста от текущих уровней.

T-Mobile все еще выигрывает гонку за рост

Здесь ситуация для T-Mobile выглядит более оптимистично.

Morgan Stanley ожидает, что компания займет лидирующее положение в отрасли по чистому приросту постоплатных абонентов, достигнув 2,5 миллиона в 2026 году. 

Это превосходит показатели Comcast (1,6 миллиона), AT&T (1,3 миллиона) и Verizon (около 1 миллиона).

Инвестиционная фирма также ожидает, что скорректированная рентабельность T-Mobile расширится до 48,5% в этом году (по сравнению с 47,6% в 2025 году) и в конечном итоге достигнет 51,1% к 2028 году. Ни у одного другого крупного оператора не прогнозируется такой быстрый рост.

По теме: Comcast нацеливается на разочарованных клиентов T-Mobile с бесплатным предложением

Отчасти причина кроется в ценообразовании, поскольку существующие клиенты T-Mobile платят в среднем примерно на 10% меньше, чем клиенты конкурирующих операторов. 

Новые клиенты тем временем все чаще выбирают более дорогие премиальные тарифы. Такое сочетание должно поддерживать рост доходов от услуг на уровне средних и высоких однозначных значений до конца десятилетия, заявил банк.

T-Mobile также несет меньшие риски со стороны Starlink, чем его конкуренты. 

Компания полагается на партнерства и совместные предприятия для расширения волоконно-оптических сетей, а не строит свою сеть с нуля. 

Такой подход с низким объемом капитала означает, что меньше средств связано в инфраструктуре, которую спутниковая конкуренция может сделать устаревшей.

Bloomberg/Getty Images

Является ли угроза Starlink серьезным препятствием?

Аналитики Morgan Stanley прямо заявили в отчете: «Мы считаем, что воспринимаемый риск того, что Starlink Mobile нарушит работу беспроводной индустрии США, выше, чем реальный риск».

В прошлом месяце Федеральная комиссия по связи завершила аукцион спектра AWS 3, первую крупную продажу беспроводного спектра в США за четыре года. 

Verizon потратила почти 3,2 миллиарда долларов, или почти 90% от общей суммы привлеченных средств, чтобы укрепить свою сеть.

SpaceX, напротив, потратила около 8,5 миллиона долларов. Компания сделала ставки на лицензии только в шести из 200 доступных рынков и выиграла всего два, охватывающие Мексиканский залив и район Цинциннати.

Это крошечная ставка для компании, которая якобы стремится захватить рынок беспроводной связи США. 

Банк считает, что SpaceX будет опираться на партнерские отношения с существующими операторами для предоставления услуг прямой связи с телефоном в США, а не строить свою собственную конкурирующую сеть. 

Еще о T-Mobile:

• T-Mobile предупреждает клиентов, что ключевая услуга подорожает вдвое
• T-Mobile добавляет новые ограничения интернет-тарифов, которые почувствуют клиенты
• Усилия T-Mobile по найму принимают неожиданный поворот после сокращений

Крупные операторы США, со своей стороны, проявили мало желания пускать потенциально разрушительного спутникового игрока в свои сети в качестве партнера.

Также есть базовые физические законы, работающие в пользу наземных сетей. Спутники находятся на орбите на высоте сотен километров и могут одновременно поддерживать ограниченное количество пользователей в любой одной зоне покрытия. 

Это делает спутниковую связь хорошо подходящей для сельских и недостаточно обслуживаемых регионов, но гораздо менее практичной в густонаселенных городах, где вышки сотовой связи обеспечивают гораздо большую емкость на небольшой площади. 

Спутники также служат около пяти лет, прежде чем нуждаются в замене, по сравнению с 30 годами и более для волоконно-оптического кабеля. 

Ничто из этого не означает, что спутниковая история закончена. SpaceX планирует 35 запусков Starship в 2027 году, и ее спутники следующего поколения будут иметь пропускную способность более чем в 10 раз выше, чем у современных моделей. Это развертывание может изменить конкурентную математику в будущем.

На данный момент сообщение Morgan Stanley ясно. Позиция T-Mobile в спектре, ценовое преимущество и рост абонентской базы опережают риск, создаваемый Starlink, в ближайшее время, оставляя ее любимым выбором аналитиков в секторе, находящемся под давлением.

По теме: T-Mobile может выиграть, так как конкурент подает заявление о банкротстве по главе 11