Массовая скупка золота Китаем непреднамеренно раскрывает критический сдвиг в том, как умные деньги избегают рисков

Народный банк Китая только что зафиксировал тринадцатый месяц подряд закупок золота, продолжая одну из самых целенаправленных кампаний по управлению резервами посткризисной эпохи.

Эти покупки сигнализируют о том, что вторая по величине экономика мира все глубже переходит к суверенно контролируемым активам, устойчивым к изъятию.

На этом фоне крипто-аналитики рассматривают серию покупок НБК не как бычий импульс для Биктоина, а как макросигнал, подкрепляющий логику флагманского цифрового актива.

Эта связь значима, учитывая, что Китай не покупает Биктоин, и ничто в его резервной стратегии не предполагает будущего принятия криптовалюты.

Почему суверенные государства восстанавливают защиту "внешних денег"

Официальные данные показывают, что Китай увеличивает свои заявленные запасы золота с конца 2022 года, что соответствует историческому всплеску покупок центральных банков по всему миру.

Заявленное распределение золота Китая все еще невелико по сравнению с такими странами, как США, но направление имеет большее значение, чем доля. Это потому, что постоянная заявка от одного из крупнейших в мире управляющих резервами влияет не только на ценообразование золота; она изменяет нарративную архитектуру состава резервов.

Чтобы понять, почему крипторынок рассматривает действия НБК как подтверждение, необходимо изучить механику "внешних денег".

В монетарной экономике "внутренние деньги" определяются как обязательства кого-то другого; облигация Казначейства США, например, существует только как обещание выплаты со стороны правительства США. "Внешние деньги", напротив, это актив, который не является чьим-то обязательством. Это положительный капитал, который рассчитывается физически, а не через корреспондентский банковский слой, подверженный запретам.

Это различие стало существенным после того, как США и ЕС заморозили активы центрального банка России в 2022 году. Этот момент заставил суверенные государства переоценить, что значит держать "безрисковые" активы в геополитической системе, где доступ может быть оспорен.

Золото, хранящееся внутри страны, трудно обесценить. Это само по себе объясняет значительную часть поворота Китая.

Но вот где тихо возникает крипто-аналогия: Биктоин - единственный другой глобально торгуемый актив, который ведет себя как цифровые внешние деньги. У него нет эмитента, нет зависимости от иностранных кастодианов и нет риска контрагента.

Таким образом, стратегия НБК непреднамеренно подтверждает мотивы, которые привели к появлению Биктоина.

Институциональные распределители на Западе понимают нюансы. Они не приравнивают покупку золота Китаем к неявному одобрению BTC.

Они отмечают, что крупнейшая авторитарная экономика мира хеджирует суверенный риск через дефицитный актив на предъявителя, и что тот же импульс оживляет спрос частного сектора на Биктоин по мере углубления фискальных и геополитических напряжений.

Растущая корреляция Биктоина и золота

Рыночные данные свидетельствуют о том, что это больше, чем просто теоретическое выравнивание или удобство нарратива.

Статистическая связь между двумя активами значительно укрепилась по мере изменения условий глобальной ликвидности, что свидетельствует о том, что сложный капитал начинает рассматривать их как различные выражения одной и той же торговли.

Согласно данным аналитической фирмы CryptoQuant, 180-дневная корреляция между Биктоином и золотом приблизилась к историческому максимуму 0,9 в октябре.

Хотя этот показатель с тех пор снизился до 0,67 в начале декабря, устойчивая положительная связь знаменует отход от истории Биктоина как чисто рискованной технологической игры.

Рыночные аналитики отметили, что растущая синхронность подкрепляет тезис о том, что оба актива реагируют на одни и те же макродрайверы, включая денежное обесценивание и глобальный суверенный риск.

Говоря об этой корреляции, генеральный директор CryptoQuant Ки Янг Джу сказал:

Для трейдеров Биктоин ведет себя меньше как высокобетовая технологическая акция и больше как чувствительная игра на глобальную ликвидность и суверенные балансы. Это означает, что актив реагирует на фискальный стресс и геополитическое хеджирование больше как золото, чем как Nasdaq.

Тем не менее, эта аналогия имеет свои пределы. Золото встроено в инфраструктуру центральных банков и пользуется преимуществами глубоко стандартизированного хостинга, ликвидности и правовых рамок. Однако BTC волатилен, политически спорен и неравномерно регулируется в разных юрисдикциях.

Фискальная математика

За геополитическими маневрами скрывается чистая математика фискального доминирования.

Катализатор бегства к твердым активам можно связать с ухудшающимся балансом Соединенных Штатов. Этот фактор заставляет инвесторов пересмотреть безопасность государственного долга.

В 2024 году США пересекли значительный фискальный порог, потратив 881 миллиард долларов на выплаты процентов по долгу. Прогнозируется, что эта цифра вырастет до 970 миллиардов долларов в 2025 году и 1 триллиона долларов в 2026 году.

Эта среда создает структурные препятствия для длинного конца кривой облигаций, одновременно действуя как мощный попутный ветер для дефицитных, несуверенных активов, таких как золото и Биктоин.

Это потому, что рост предложения золота медленный и предсказуемый по стандартам товаров, и новый выпуск не может быть быстро вызван при скачках спроса.

С другой стороны, предложение Биктоина еще более ограничено; его график выпуска математически фиксирован, а его окончательный предел запрограммирован.

Эта разница в степени имеет значение для тезиса Биктоина: если крупная экономика готова поглотить альтернативные издержки владения не приносящим дохода резервным активом, таким как золото, потому что она ценит дефицит и суверенный контроль, крипто-инвесторам становится легче утверждать, что сам дефицит имеет денежную премию.

Та же логика, разные миры

Однако сравнение не симметрично, и риски остаются различными.

Золото - это резервный актив с давними правовыми и операционными рамками; оно широко принято в официальных кругах и находится на балансах центральных банков без противоречий. С другой стороны, Биктоин остается волатильным, политически заряженным и неравномерно регулируемым.

В то же время центральные банки могут ребалансировать золото с установленной рыночной инфраструктурой, но принятие Биктоина требует объяснения новой технологии скептически настроенным законодателям.

Тем не менее, общая макрологика двух активов сохраняется, потому что они позиционируются как защита от обесценивания и как диверсификаторы, когда реальная доходность низкая.

Фактически, ралли золота и подъем Биктоина до рекордных уровней отражают, как не приносящий дохода актив может превзойти, когда инвесторы меньше фокусируются на доходности и больше на защите.

Пост "Массовая золотая лихорадка Китая непреднамеренно раскрывает критический сдвиг в том, как умные деньги избегают риска" впервые появился на CryptoSlate.