Почему Tether не смог купить Ювентус и какие уроки мы должны извлечь из этого?

Exor, холдинговая компания семьи Аньелли и владелец Ювентуса на протяжении более века, отклонила незапрошенное предложение о полном выкупе за наличные от Tether Investments 13 декабря, заблокировав предложение в размере 1,1 миллиарда евро за свою долю в 65,4% в футбольном клубе Ювентус.

В этой статье давайте попробуем проанализировать, что произошло и почему попытка не удалась.

Что Tether предлагал Ювентусу

Tether предложил 2,66 евро за акцию за долю Exor, что на 21% превышает цену закрытия Ювентуса 12 декабря в 2,19 евро в Милане, согласно условиям, о которых сообщили Reuters и советники Exor.

Предложение подразумевало оценку акционерного капитала чуть более 1,0 миллиарда евро, или примерно 1,17–1,30 миллиарда долларов в зависимости от курса валют на дату сделки. Отказ Exor последовал менее чем через 24 часа после того, как Tether публично объявил о предложении. Акции Ювентуса в последний раз торговались вблизи уровня до предложения после того, как первоначальный всплеск угас, когда путь к сделке закрылся.

Tether представил этот шаг как игру с долгосрочной перспективой. В своем предложении, обобщенном в рыночных отчетах от Nasdaq и других, Tether заявил, что намерен полностью финансировать сделку за счет собственного капитала, а затем запустить тендерное предложение для свободного обращения по тому же уровню в 2,66 евро.

На X циркулирует шутка о том, что Паоло Ардоино, генеральный директор Tether и итальянец по происхождению, планировал эту сделку с первого дня, потому что он давний фанат клуба. Стоит отметить, что Tether уже владеет миноритарной долей в Ювентусе.

Некоторые аналитики считают, что предложение было огромной недооценкой, поскольку у Ювентуса есть собственный стадион и одна из крупнейших фанбаз в ЕС. Однако отдельные сообщения, ссылающиеся на презентацию Tether, отметили обещание инвестировать дополнительно 1 миллиард евро в Ювентус со временем для развития стадиона, коммерческой и спортивной деятельности, доведя общий вложенный капитал до 2,1 миллиарда евро.

Почему Exor отклонил предложение

В своей официальной записке Exor повторил, что "не имеет намерения продавать какие-либо из своих акций в Ювентусе третьей стороне, включая, но не ограничиваясь базирующимся в Сальвадоре Tether."

Холдинговая компания подчеркнула, что Exor и семья Аньелли поддерживали Ювентус "более века". Она представила клуб как основной долгосрочный актив, а не финансовую позицию. Время совпало с тем, что три недели назад Ювентус привлек около 97,8 миллиона евро через выпуск прав для сокращения долга и рекапитализации операций.

Ювентус выпустил отдельное видеообращение на своих каналах, в котором генеральный директор Exor Джон Элканн подтвердил свою позицию. "Ювентус, наша история и наши ценности не продаются", - заявил Элканн в видео. Он добавил, что Юве находится в семье уже 102 года и что четыре поколения провели его через "трудные времена" и чемпионские забеги.

Ответ Exor был резким. Никакой продажи, ни Tether, ни кому-либо еще. Эта позиция соответствует закулисным брифингам для Reuters, в которых источники, близкие к лагерю Аньелли, подчеркнули, что "нет намерения" выходить из Ювентуса, несмотря на десятилетие тонкой или отрицательной чистой прибыли и падение цены акций на 27% в этом году до появления предложения.

Для трейдеров, читающих сквозь шум, спред сделки исчез. Более интересная линия - это то, что это сигнализирует о криптокапитале, пытающемся купить старые денежные франшизы.

Что мы узнали из проверки реальности Tether

Tether проверил, может ли эмитент стейблкоинов на 130 миллиардов долларов развернуть премиальный чек на миллиард евро и освободить вековой семейный актив, и мгновенно потерпел неудачу. Это говорит нам о двух вещах.

Во-первых, контрольные акционеры наследия в знаковых спортивных брендах по-прежнему отдают приоритет управлению, наследию и политической оптике над криптоликвидностью, даже когда премия достигает 20% и обещан дополнительный 1 миллиард евро капитальных затрат.

Во-вторых, по мере того как все больше эмитентов токенов накапливают наличные из резервного дохода и ищут доходность в реальном мире, они будут продолжать исследовать регулируемые активы с высокой видимостью. Регуляторы, рейтинговые столы и держатели акций теперь имеют живой шаблон того, как реагируют европейские семейные холдинговые компании. Любой будущий подход крипто-к-листинговому клубу потребует больше, чем просто повышение заголовочной оценки. Ему потребуется структура управления и репутационный пакет, который укоренившиеся владельцы могут защитить перед своими советами директоров и внутренними регуляторами.

Пост "Почему Tether не удалось купить Ювентус и что мы должны извлечь из этого?" впервые появился на Coinspeaker.