Stellar (XLM) выступает против Proof-of-Stake для институционального внедрения

Alvin Lang 19:08, 18 февраля 2026

Stellar (XLM) утверждает, что его протокол консенсуса обеспечивает регулируемым эмитентам более четкую подотчетность, чем сети POS, указывая на 650 млн $ токенизированных активов в качестве подтверждения.

Stellar (XLM) опубликовал острую критику механизмов консенсуса Proof-of-Stake, утверждая, что функции, позиционируемые как сильные стороны — экономическая безопасность и финансовые стимулы — создают операционные обязательства для регулируемых финансовых учреждений.

Время выбрано не случайно. При торговле XLM по цене 0,17 $ и добавлении CME Group фьючерсов Stellar в январе, сеть делает прямое предложение институциональным игрокам, оценивающим варианты блокчейн-инфраструктуры.

Основной аргумент против POS

Критика Stellar сосредоточена на фундаментальном противоречии: сети POS распределяют доверие на основе размера доли, а не идентичности. «Эмитент должен неявно доверять любому набору валидаторов, контролирующему квалифицированное большинство доли», — пишет фонд. «Вы не можете выбрать или отказаться от этого набора».

Это создает проблемы, когда валидаторы занимаются извлечением MEV, цензурой транзакций или просто отключаются. На Ethereum или Solana удаление проблемного валидатора потребует квалифицированного большинства доли для координации обновления программного обеспечения — практически невозможно для децентрализованного управления. На Stellar любой валидатор может просто обновить свою конфигурацию, чтобы отозвать доверие у недобросовестного участника.

Протокол консенсуса Stellar работает иначе. Каждый валидатор явно выбирает, каким другим валидаторам доверять. Нет требования к стейкингу, нет доходности протокола за производство блоков, а порядок транзакций рандомизирован для минимизации возможностей фронтраннинга.

Кто на самом деле валидирует — и почему

Без финансовых вознаграждений экономика валидаторов Stellar выглядит странно для всех, кто знаком с POS. Зачем запускать инфраструктуру бесплатно?

Ответ: заинтересованность в результате, только измеряемая по-другому. Franklin Templeton запускает валидаторы для защиты более 650 млн $ токенизированных фондов в сети. DeFi-протокол Script3 валидирует для защиты 80 млн $ в своем протоколе кредитования. Это не операции, ориентированные на доходность — это управление рисками.

«В сетях POS набор валидаторов смещается в сторону стейкинг-пулов, генерирующих доходность, операций по извлечению MEV и высокочастотных торговых фирм», — утверждает Stellar. Подтекст: валидаторы, оптимизирующие прибыль, будут извлекать ценность, а не защищать ее.

Компромиссы, которые признает Stellar

Фонд не притворяется, что SCP устраняет доверие — он просто делает доверие явным и отзывным. С этим дизайном связаны некоторые ограничения:

Участвует меньше валидаторов, поскольку нет мотива прибыли. Влияние требует построения репутации, а не только капитала. И идентифицируемые валидаторы могут столкнуться с регулятивным давлением — это функция для институтов, ориентированных на соответствие, но недостаток для максималистов устойчивости к цензуре.

Сеть также сталкивается с конкуренцией за институциональное внимание. Январское расширение CME на фьючерсы Stellar ставит XLM рядом с производными Bitcoin, Ether, XRP и Solana. Это подтверждение, но также подчеркивает, сколько блокчейнов гонятся за одним и тем же институциональным капиталом.

Что это значит для трейдеров

Позиционирование Stellar имеет смысл с учетом недавних событий. Маршалловы острова запустили первый в мире блокчейн-основанный UBI на Stellar в декабре, и институциональные продукты продолжают расширяться. Но аргумент «POS рискован» имеет значение только в том случае, если регулируемые эмитенты действительно заботятся о подотчетности валидаторов больше, чем о чистой ликвидности и размере экосистемы.

С рыночной капитализацией 5,53 млрд $ Stellar остается игроком среднего уровня. Ставка заключается в том, что институциональные требования будут отдавать предпочтение явному доверию перед анонимным консенсусом, взвешенным по доле. То, сбудется ли этот тезис, полностью зависит от того, как следующая волна токенизированных активов выберет свои рельсы.

• stellar
• xlm
• proof-of-stake
• scp
• institutional crypto