Standard Chartered: Стейблкоины могут стимулировать спрос на казначейские облигации США в размере 1 триллиона $; Министерство финансов США может скорректировать структуру выпуска.

PANews сообщил 23 февраля, что, по данным The Block, эмитенты стейблкоинов становятся крупнейшими потенциальными покупателями казначейских векселей США (T-bills), что, как ожидается, окажет глубокое влияние на структуру долгового финансирования США в ближайшие годы. Анализ Standard Chartered Bank показывает, что поскольку рыночная капитализация стейблкоинов может достичь 2 триллионов $ к концу 2028 года, эмитенты создадут дополнительный спрос примерно от 0,8 до 1 триллиона $ на краткосрочные казначейские векселя США в качестве резервных активов. Если текущие модели выпуска останутся неизменными, этот спрос может привести к разрыву между спросом и предложением примерно в 0,9 триллиона $ на казначейские векселя США в течение следующих трех лет.

Текущее предложение стейблкоинов составляет приблизительно 300 миллиардов $, и рост замедлился из-за вялого крипторынка и медленного прогресса регулирования в рамках GENIUS Act. Однако аналитики считают, что это циклический, а не структурный фактор. GENIUS Act требует от американских регуляторов держать высококачественные ликвидные активы для стейблкоинов, при этом краткосрочные казначейские облигации являются основным компонентом.

Standard Chartered прогнозирует, что к 2028 году две трети роста рынка стейблкоинов будут приходиться на развивающиеся рынки, создавая новый спрос на казначейские векселя, в то время как рост на развитых рынках будет в основном заменять существующие распределения казначейских облигаций. Между тем, покупки Федеральной резервной системы в рамках управления резервами также могут создать приблизительно от 500 миллиардов $ до 600 миллиардов $ дополнительного спроса на краткосрочные инструменты, и в сочетании с заменой погашаемых ипотечных ценных бумаг общий новый спрос на векселя может достичь приблизительно 2,2 триллиона $. Напротив, если соотношение векселей к общему долгу останется неизменным, чистое предложение, по прогнозам, составит только около 1,3 триллиона $, оставляя разрыв приблизительно в 0,9 триллиона $.

Казначейство указало, что может скорректировать свою долговую структуру для удовлетворения спроса. Анализ показывает, что увеличение доли выпускаемых векселей всего на 2,5 процентных пункта может создать приблизительно 0,9 триллиона $ новых векселей за три года, заполняя разрыв. Это может быть достигнуто за счет сокращения выпуска долгосрочных казначейских облигаций, например, приостановки аукционов по 30-летним облигациям ежегодно, аналогично стратегии Казначейства США 2002-2006 годов, хотя бюджетный профицит в то время значительно отличался от текущего уровня дефицита 5%-6%.

Аналитики отмечают, что эта структурная корректировка может привести к бычьему рынку на коротком конце кривой доходности государственных облигаций, но Standard Chartered по-прежнему ожидает медвежьего наклона кривой в течение следующего года, с доходностью 10-летних облигаций около 4,6% к концу года. Инвесторам следует обратить внимание на потенциальные риски, связанные с нехваткой краткосрочных векселей и изменениями моделей выпуска.

Макроэкономическое влияние стейблкоинов становится все более значительным. Tether USDt, крупнейший в мире эмитент стейблкоинов, держит более 120 миллиардов $ казначейских облигаций США, входя в число крупнейших держателей краткосрочных казначейских облигаций в мире, и генеральный директор Бо Хайнс указал, что возможно дальнейшее расширение.

Исследование также предполагает, что рост стейблкоинов может привести к потере банковских депозитов до 500 миллиардов $, перенаправляя средства из традиционной банковской системы на рынок государственных облигаций. Между тем, GENIUS Act и связанные руководства Комиссии по ценным бумагам и биржам США ускоряют регулирование стейблкоинов, при этом представители отрасли и Белого дома продолжают обсуждать рыночную структуру и политику стейблкоинов, генерирующих доход. На потребительском уровне стейблкоины интегрировались в повседневную жизнь, включая сбережения, розничные платежи и повседневные транзакции, демонстрируя их растущее проникновение в глобальную экономику.

Текущее предложение стейблкоинов составляет приблизительно 300 миллиардов $, и рост замедлился из-за вялого крипторынка и медленного прогресса регулирования в рамках GENIUS Act. Однако аналитики считают, что это циклический, а не структурный фактор. GENIUS Act требует от американских регуляторов держать высококачественные ликвидные активы для стейблкоинов, при этом краткосрочные казначейские облигации являются основным компонентом.

Standard Chartered прогнозирует, что к 2028 году две трети роста рынка стейблкоинов будут приходиться на развивающиеся рынки, создавая новый спрос на казначейские векселя, в то время как рост на развитых рынках будет в основном заменять существующие распределения казначейских облигаций. Между тем, покупки Федеральной резервной системы в рамках управления резервами также могут создать приблизительно от 500 миллиардов $ до 600 миллиардов $ дополнительного спроса на краткосрочные инструменты, и в сочетании с заменой погашаемых ипотечных ценных бумаг общий новый спрос на векселя может достичь приблизительно 2,2 триллиона $. Напротив, если соотношение векселей к общему долгу останется неизменным, чистое предложение, по прогнозам, составит только около 1,3 триллиона $, оставляя разрыв приблизительно в 0,9 триллиона $.

Казначейство указало, что может скорректировать свою долговую структуру для удовлетворения спроса. Анализ показывает, что увеличение доли выпускаемых векселей всего на 2,5 процентных пункта может создать приблизительно 0,9 триллиона $ новых векселей за три года, заполняя разрыв. Это может быть достигнуто за счет сокращения выпуска долгосрочных казначейских облигаций, например, приостановки аукционов по 30-летним облигациям ежегодно, аналогично стратегии Казначейства США 2002-2006 годов, хотя бюджетный профицит в то время значительно отличался от текущего уровня дефицита 5%-6%.

Аналитики отмечают, что эта структурная корректировка может привести к бычьему рынку на коротком конце кривой доходности государственных облигаций, но Standard Chartered по-прежнему ожидает медвежьего наклона кривой в течение следующего года, с доходностью 10-летних облигаций около 4,6% к концу года. Инвесторам следует обратить внимание на потенциальные риски, связанные с нехваткой краткосрочных векселей и изменениями моделей выпуска.

Макроэкономическое влияние стейблкоинов становится все более значительным. Tether USDt, крупнейший в мире эмитент стейблкоинов, держит более 120 миллиардов $ казначейских облигаций США, входя в число крупнейших держателей краткосрочных казначейских облигаций в мире, и генеральный директор Бо Хайнс указал, что возможно дальнейшее расширение.

Исследование также предполагает, что рост стейблкоинов может привести к потере банковских депозитов до 500 миллиардов $, перенаправляя средства из традиционной банковской системы на рынок государственных облигаций. Между тем, GENIUS Act и связанные руководства Комиссии по ценным бумагам и биржам США ускоряют регулирование стейблкоинов, при этом представители отрасли и Белого дома продолжают обсуждать рыночную структуру и политику стейблкоинов, генерирующих доход. На потребительском уровне стейблкоины интегрировались в повседневную жизнь, включая сбережения, розничные платежи и повседневные транзакции, демонстрируя их растущее проникновение в глобальную экономику.